核心观点 - 飞书通过AI重构企业协作底层逻辑，发布AI"全家桶"产品组合，强调"真落地"策略 [2][8][21] - 多维表格成为飞书王牌产品，月活接近1000万，技术性能显著提升 [2][9][11] - 协同办公行业三足鼎立（飞书/钉钉/企业微信），盈利仍是共同挑战 [3][4][17] - AI商业化加速，企业服务市场呈现基础设施化和生态化趋势 [15][16] 产品与技术 - 多维表格单表容量达1000万行（较2024年提升10倍），2万行加载速度从7.4秒优化至0.94秒 [9] - 发布AI开发套件：包含Aily企业级agent平台（支持配置人设/接入知识/业务系统）和飞书妙搭AI系统搭建工具 [13][14] - aPaaS平台完成更新，实现AI全程助力业务系统开发 [15] - 技术突破方向：智能系统+Agent组合，AICoding+PaaS开发范式 [15] 市场表现 - 新能源汽车行业：销量前30品牌中60%使用飞书（含小鹏/蔚来/理想/小米等） [19] - 茶饮行业：6家上市企业中5家使用（蜜雪冰城/霸王茶姬/奈雪等） [20] - 国货美妆：10家上市企业中7家使用（珀莱雅/华熙生物/贝泰妮等） [20] - AI创业公司：DeepSeek/智元机器人等早期采用 [20] 行业动态 - 钉钉2025上半财年ARR达2亿美元，计划2025年盈亏平衡 [17] - 企业微信2024年收入翻倍，腾讯会议收入增40%，宣称将率先盈利 [17] - 全球生成式AI企业支出达46亿美元（同比增8倍），代码生成工具采用率51%居首 [16] - 协同办公软件竞争从功能比拼转向生态体系构建 [15]

0:00 虽然马斯克本人一脸疲态，但他亲自坐镇，给Grok 4的噱头拉到顶配。 "宇宙最强模型""它比所有领域的人类博士都聪明，无一例外""Grok 4还没发明新科学或新物理定律只 是时间问题""Grok 4解决代码问题，比Cursor更好用"…… 这背后，是"暴力计算美学"，xAI耗时6个月搭建起来的10万块H100 GPU超级算力中心正在给出回报， Grok 4的训练量是Grok 3的10倍，是Grok 2的100倍。 回归商业世界的马斯克火力全开，接下来还计划 8 月推出代码模型，9 月上线多模态智能代理，10 月发 布视频生成模型。 21世纪经济报道记者孔海丽、实习生郑子涵 北京报道 以上宣言，是马斯克为旗下AI公司xAI最新旗舰大模型Grok 4的定调。 Grok 4也确实争气，在"人类最后的考试"（Humanity's Last Exam）中，拿到了38.6%的准确率，超过了 谷歌Gemini 2.5 Pro的21.6%和OpenAI o3的21%。多智能体版本Grok 4 Heavy拿到了44.4%，如果进一步 使用工具辅助，则能达到50.7%。 商业场景的落地验证方面，在名为 Vending- ...

0:00 21世纪经济报道记者孙迟悦 香港报道 据新华社消息，美国总统特朗普在美国时间7月7日表示，将从8月1日起分别对来自日本、韩国等14个国 家的进口产品征收25%至40%不等的关税。 而在新的关税举措出台前，7月8日凌晨，伦敦现货黄金价格一度跌破3300美元/盎司，较4月下旬的历史 高点下跌约200美元。 黄金仍被视作重要避险资产 《21世纪》：面对目前关税形势的变化，你如何看待当前市场的不确定性？ Joni Teves：无论是在关税谈判、地缘政治风险方面，还是在这些因素对经济增长和通胀的影响方面， 当前不确定性依然很高。这将促使投资者更倾向于持有多样化的投资组合，而黄金是最受欢迎的资产之 一。 从根本上来说，我们将黄金视为一种宏观资产，所以对经济增长、通胀、收益率的整体预期会影响我们 对黄金价格的预期。同时，我们还会结合投资者对黄金的投资情绪和布局情况来进行考量，即投资者是 否已经达到目标配置，或者是否还有增加配置的空间。 《21世纪》：瑞银近期将 2025 年底金价目标上调至3500美元/盎司，产生这一预期的原因有哪些？ Joni Teves：我们依然看好黄金，并预计在未来几个季度内金价会持续创新高 ...

陈敏兰指出，中国政府"反内卷"的决心，是一个强有力的政策信号。不过她也指出，在这种竞争下，最 终胜出的企业也将具备全球竞争力。 对于近期市场热议的多元化投资趋势，瑞银财富管理投资总监办公室全球资产配置联席主管 Mark Andersen表示，目前观察到客户希望从美国资产转向更多元化的资产，亚洲以及欧洲等的资产迎来了强 劲增长。上半年美国市场的种种波动或将是一个强有力的提醒，即在高度不确定的时期，充分地分散投 资具有重要意义。 2025年4月，由于美国"对等关税"引发反制措施加剧市场担忧，美国股市连续暴跌，三大指数在一周内 跌幅均超过10%，华尔街"恐慌指数"VIX一度飙升至60.13。 21世纪经济报道记者 张伟泽 实习生 王艺之 香港报道 7月10日，瑞银财富管理亚太区首席投资总监陈敏兰在媒体圆桌会议上对21世纪经济报道记者表示，当 前中国AI领域发展强劲，瑞银下半年继续看好中国科技股表现。 陈敏兰指出，当前关税战前景仍不明朗，在此情况下，中国在政策制定中料将保持观望态度，预计下半 年不会出台大规模财政刺激措施，但利率仍有下行空间。 陈敏兰表示，过度竞争是投资者在中国面临的主要痛点之一。部分中国企业认为，通 ...

智元机器人"借壳"上市计划 - 智元机器人通过一致行动人对上纬新材（688585 SH）发起要约收购 市场普遍认为这是其登陆资本市场的"类借壳"方式 尽管双方否认涉及借壳 但上纬新材股价连续两日20%涨停 [1] - 同期蓝黛科技（002765）因筹划控制权变更复牌后一度上涨7% 最终收涨1 96% 潜在收购方江东产投正围绕马鞍山机器人产业布局展开运作 [1] "类借壳"的定义与动机 - "类借壳"指通过合法途径规避借壳上市审核要求 例如绕开控制权变更认定标准或盈利要求 智元机器人因处于商业化早期可能亏损 无法满足直接借壳条件 [2] - 该方式可帮助具身智能企业快速资本化 建立员工激励机制 且符合监管层支持新质生产力企业重组的导向 2019年重组办法将借壳认定期从5年缩短至3年 [2][3] 监管政策与市场案例 - 新"国九条"保留控制权变更作为借壳认定标准 但产业协同类重组（如江东产投收购蓝黛科技）审批难度被放宽 符合高新技术产业战略方向 [3] - 类似案例包括松发股份收购恒力重工 至正股份收购AAMI等 均在三年认定期届满时实施 [3] 安徽省机器人产业布局 - 安徽省发布《人形机器人产业发展行动计划（2024-2027）》 提出构建"23456"创新体系 资本化平台将助力产业集群建设 江东产投动作与此战略相关 [4] 上纬新材作为"完美壳"的特质 - 上纬新材总市值仅31亿元 控股股东持股79 21% 科创板第三高 高集中度可避免智元股东权益被公众持股稀释 类似松发股份案例中控股方持股达89 93% [7] - 科创板定位与智元机器人具身智能标杆企业身份匹配 稀缺性使其成为理想标的 [6] 行业资本化竞争态势 - 人形机器人行业存在强烈资本化需求 宇树科技亦被曝拟登陆科创板 智元抢占上纬新材壳资源具有先发优势 [8] - 具身智能企业资产估值面临收益法不确定性 但36个月认定期内存在较大操作空间 [8]

国际金融中心与债券市场发展 - 债券市场是现代金融体系核心支柱，是政府与企业核心融资渠道及国际资本流动重要通道 [1] - 中国债券市场托管余额达158.8万亿元，规模全球第二，境外机构持有规模升至4.1万亿元 [2] - 上海通过绿色债券、SLB等创新品种激发市场活力，2024年绿色债券发行规模约1.2万亿元 [3] 债券市场发展现状 - 上海自贸试验区助力中东主权基金发行50亿元SLB用于新能源项目 [3] - 上海清算所跨境清算服务缩短结算周期，2024年境外机构债券交易量预计6.8万亿~7.2万亿元 [3] - 香港"债券通"日均交易量北向通450亿~500亿元，南向通80亿~120亿元，境外投资者持有内地债券1.8万亿元 [3] 债券市场主要挑战 - 市场分割导致银行间与交易所市场交易占比<15%，跨市场流动性割裂 [4] - 多部门监管标准不一，创新审批周期45天，国际标杆为10个工作日备案制 [4] - 无专门《债券市场条例》，违约处置周期14个月，回收率<30% [4] - 自贸债法律属性模糊，发行规模6000亿元，12%资金投向限制领域 [4] - 国际评级机构占据85%境外评级市场，某国企因评级差异年增成本2400万元 [4] 债券市场国际化程度 - 境外投资者持有中国债券比例预计3.5%~4.0%，远低于美国国债市场30%以上外资占比 [7] - 债券市场开放与资本账户开放未能协同共进，呈现结构性割裂 [7] 债券市场发展建议 - 扩大市场开放，简化"债券通"程序，推动债券纳入国际指数 [8] - 提升流动性，培育国际竞争力做市商，发展高收益债、绿色债券等多元产品 [8] - 优化市场结构，推动信用债、ABS等增量业务向交易所市场倾斜 [9] - 健全法律监管体系，推动国内评级机构与国际规则对标 [9] - 强化金融基础设施国际化建设，推动上海清算所与国际中央托管机构互联互通 [10] 上海国际金融中心发展路径 - 推进市场一体化建设，试点统一托管结算平台 [12] - 设立债券市场监管协调委员会，统一监管标准 [13] - 推动《债券市场条例》立法，完善违约债券处置机制 [13] - 提升国际化水平，推动人民币债券纳入国际主流指数 [13] - 优化自贸试验区债券政策，明确发行规则与资金使用范围 [14] 前瞻性创新举措 - 探索央行数字货币和区块链技术在债券各环节应用 [16] - 构建财政、货币、监管政策联动机制，压缩自贸债审批周期至10天 [16] - 培育多元化投资者群体，吸引社保基金、企业年金等长期资金 [17] - 设立100亿元评级技术创新基金，2026年实现本土机构境外评级市场占比30% [18] - 重点培养熟悉国际规则、金融科技的复合型人才 [19]

21世纪经济报道记者 叶麦穗 广州报道 在严监管与行业变革的大背景下，小额贷款公司正加速"洗牌"。 21世纪经济报道记者注意到，2025年以来，小额贷款行业清退进程持续加速。据企业预警通统计，北 京、江苏、云南、湖南、内蒙古等多省份密集发布公告，集中公示"失联""空壳"或者取消小贷业务牌照 的企业名单，截至目前已达354家，推动行业"去芜存菁"。 小贷出清进入实质执行阶段 从具体数据看，各地区清退力度都十分显著。例如，云南省3月公布的首批名单就涉及109家小贷机构； 广东域内共公示"失联""空壳"以及注销业务资质的小额贷款公司半年来累计达到45家；内蒙古公示取消 16 家机构小贷业务试点资格；湖南省年初公示的地方金融组织名单中，16 家小贷公司因"失联空壳"被 纳入清退范围。这些机构均被明确禁止继续从事或变相开展小额贷款业务，标志着行业出清进入实质性 执行阶段。 小雨点小贷表示，被罚原因为早期系统偶发性不稳定导致的不良告知短信漏发送等情况，相关问题已经 于2025年5月完成整改。 行业集中度将进一步提升 徐北认为，随着监管的持续深入与行业的不断"洗牌"，小额贷款行业正在逐渐淘汰不合规、经营不善的 机构，向着更 ...

房票安置政策核心观点 - 房票安置成为广州稳定楼市的重要动力，通过激活区域房地产市场实现供需匹配[1][2] - 天河区创新发放单张面额1亿元的房票，刷新广州市纪录，企业已成功用于物业购买[2] - 政策加速推进中，天河、荔湾、黄埔和南沙等区已落地案例，预计未来将成为主流安置方式[2][3] 房票安置实施进展 - 天河区柯木塱村提供9个楼盘供选择，包括城投天禧、中建精诚壹号等，引导村民接受房票安置[3] - 黄埔区累计认购商品房超1100套，去化面积超10万平方米，拉动资金流转超20亿元[5] - 南沙区首批发放房票总额超5000万元，覆盖12家房企的1400套商品房，支持跨区选购[5] 对房地产市场的影响 - 天河区6月网签992套，环比增长83%，纳入房票的楼盘如中建天河精诚壹号单月成交148套（前5月仅20多套）[4] - 珠江花城、天河壹品等项目从月均个位数成交跃升至近百套，房票显著提升去化速度[4] - 行业认为房票安置是当前平淡市场的关键增量，黄埔区外认购房票达68套，跨区流动性增强[5] 政策背景与行业反馈 - 旧改模式转型中，房票安置缩短过渡周期，降低拆迁户安置预期，实现多方共赢[3][6] - 开发商反馈广州市场去化流速一般，房票带动销售解渴，如黄埔九佛街道完成首单跨区房票使用[5][6] - 行业预计房票将持续释放购买力，推动楼市筑底企稳，并为公共设施建设和招商提供新空间[6]

21世纪经济报道记者 吴霜 上海报道 "存款替代"类理财是理财公司的"吸金"利器，但此类产品必须回答的问题是，如何做到具有流动性的同 时，收益高于存款乃至一般货基。在当前市场环境下，这个答案越来越难，但也不是没有。 记者了解到，这种"货币增强"产品，其实就是理财公司在某个代销机构购买货币基金，作为其一个或多 个资管产品底仓配置的一部分，这部分资金需要一定的流动性。购买后，该资管机构在获得货基本身的 收益外，还可以收到代销机构补贴的"利息"。 按照交易规则，理财公司在T日通过代销渠道购买货币基金，资金首先会进入代销机构的托管账户，在 T+2进入基金账户，考虑到周末作为非交易日，资金往往会在代销机构的托管账户停留1-2天，极限情 况下，如果在周四购买，资金在下周一才会进入基金账户，其间会在代销机构的托管账户停留4天。 资金在代销机构托管账户停留的这几天，会产生相应的银行活期利息，这笔利息归代销机构所有，一般 情况下，常规操作的沉淀利息也微乎其微，但是，当理财公司和代销机构达成共识，在周四申购、下周 三赎回，利用极限情况下的4天窗口期、反复频繁操作，大规模、高频率加持下，也可形成一笔可观的 资金沉淀。 此时，代销机 ...

红塔证券2025年上半年业绩预告 - 公司预计2025年上半年归母净利润6.51亿至6.96亿元，同比增长45%-55% [2][5] - 扣非净利润预计6.34亿至6.79亿元，同比增长40%-50% [5] - 业绩增长主因自营投资业务非方向化转型、资产负债结构优化及资产质量提升 [5] 公司业务结构分析 - 自营投资业务收入占比超50%，2023年、2024年分别实现营收6.62亿和13.65亿元 [6] - 2022年因A股行情不佳，自营业务亏损263万元，归母净利润同比锐减97.6%至0.39亿元 [6] - 2023年归母净利润同比大增710.57%，2024年同比增144.66% [7] 券商行业整体表现 - 2025年上半年行业日均成交额同比增61%至1.39万亿元，融资规模同比增26.8% [7] - IPO和再融资规模同比分别增长17%和59%，债券承销规模同比增22.3% [7] - 6月1日-7月10日Wind券商指数上涨10.98%，位列行业涨幅第8名 [9] 板块驱动因素 - 政策利好包括亏损企业上市规则重启、支付互联互通及香港《稳定币条例》实施 [10] - 市场活跃度提升：北向资金7月前两周净流入券商股超680亿元 [11] - 流动性宽松：央行5月降准释放1万亿流动性并创设8000亿互换便利工具 [11] 估值与市场展望 - 头部券商PB估值1.5-2倍，一季度净利润增速中位数达83% [14] - 沪市周线"两连阳"后三个月结构性牛市概率达78% [13] - 行业并购重组活跃，中型券商通过定增实现高业绩弹性 [16]