战略布局与产品结构优化 - 公司坚持智能制造+精密制造双轮驱动，围绕"4+4+n"战略布局，以精密零组件+智能整机+内容服务为内核打造产业生态圈 [1] - 2024年起消费电子终端在AI推动下对声学及微电子零组件需求和技术规格提升，TWS耳机大客户份额及出货量持续回升，XR眼镜国内外头部客户持续拓展 [1] - 公司通过研发能力深入产品定义、技术、工艺等环节，产品结构持续优化，2024年以来盈利能力显著提升 [1] XR眼镜与AI智能眼镜机遇 - 公司作为全球XR眼镜综合方案龙头，在光学元件、光机系统、核心算法及智能整机设计制造具备绝对优势 [2] - 短期MR眼镜客户开拓有望拉动出货量及盈利能力提升，中期AI智能眼镜生态完善带动销量高增长，长期AI+AR眼镜将创造增量需求 [2] - 国际巨头预计自2024年下半年加速AR产业推进，公司凭借全球核心供应商地位有望持续引领产业发展 [2] 智能终端多元化发展 - TWS耳机整机设计及核心声学元件市场领先，主要客户订单及份额稳步回升，AI产品迭代助力智能声学整机营收和利润率提升 [3] - 游戏机、可穿戴、智能家居等智能硬件客户和产品多元化将有效提升毛利率水平 [3] - 拟分拆子公司歌尔微赴港上市，加强MEMS麦克风、智能传感器及SiP先进封装布局，与母公司互补协同增厚整机业务利润率 [3] 财务表现与预测 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为32.6/41.2/50.4亿元，对应PE分别为24/19/15倍 [3]

公司上市及市场表现 - 影石创新于2025年6月11日成功登陆科创板，成为2025年至今第7家科创板上市公司 [1] - 上市首日开盘价182元/股，收盘价177元/股，涨幅274.44%，总市值达709.77亿元 [1] - 公司是全球智能手持影像设备领域首家上市公司 [1] - 按照47.27元/股的发行价，共募集资金19.38亿元 [2] 募投项目及财务状况 - 募资主要用于智能影像设备生产基地项目和深圳研发中心建设项目，总投资4.64亿元 [2] - 智能影像设备生产基地项目已于2024年底完成基建工程，预计2025年投入使用 [4] - 公司毛利率长期维持在50%以上，曾连年实现归母净利润同比翻倍增长 [4] - 2024年消费级智能影像设备收入47.89亿元，占总营收86.59% [19] 市场地位及产品优势 - "Insta360影石"品牌长期占据全球全景相机市场第一，2023年市占率达67.2% [11] - 在运动相机市场排名第二，仅次于GoPro [11] - 2024年上半年业绩已实现对GoPro的反超 [11] - 公司开创了"全景运动相机"品类，2017年推出的Insta 360 ONE是关键产品 [14] - 产品线涵盖全景运动相机、运动相机、无人机全景相机等17个品类 [17] 行业背景及竞争格局 - 智能手持影像设备主要分为全景相机和运动相机两大品类 [12] - 全球全景运动相机市场预计2031年销售额达128.9亿元，2025-2031年CAGR为16.0% [20] - GoPro于2024年在美国对影石创新发起377调查和诉讼 [21] - 大疆预计2025年7月发布首款全景相机产品DJI Osmo 360 [21] - 新创企业光子跃迁近期完成亿元级天使轮融资 [22] 公司发展历程及团队特点 - 公司成立于2015年，创始人刘靖康出生于1991年 [8] - 2018年即成为全球全景相机出货量最大品牌 [11] - 2024年底18-29岁员工占比达55.44% [8] - 从上市申请受理到正式上市历时1688天，创科创板最长排队记录 [6]

公司退市决定 - 上交所决定终止公司股票上市 股票将于6月16日进入退市整理期 预计最后交易日期为7月4日 [1] - 公司因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案 是第三次收到立案告知书 [1] - 成为2025年全面注册制下"零容忍"监管的典型案例 [1] 财务与审计问题 - 2023年年度财务报告被出具无法表示意见的审计意见 公司股票自2024年4月23日起被实施退市风险警示 [2] - 2024年年报审计机构再度维持"无法表示意见"结论 并出具否定意见的内控报告 [2] - 审计发现公司存在资金往来不透明 关联方未识别 存货未实际到货等问题 [2] 业绩表现 - 2023年实现营收21.28亿元 同比下降67.7% 净利润-2.45亿元 同比骤降538.01% [3] - 2024年营收14.83亿元 同比下降30.32% 归母净利润-3亿元 亏损同比扩大22.14% [3] - 2025年一季度营收5.24亿元 同比增长12.75% 但仍亏损1408万元 同比减少243.19% [3] - 公司营收从2021年的81亿元跌至2024年的不到15亿元 三年累计下降逾80% [3] 股东与股权质押 - 第一大股东铜川汇能鑫能源有限公司已质押50%所持股份 [3] - 第二大股东海航云商投资有限公司质押所持全部股份 [3] 信息披露违规历史 - 2021年12月18日首次因涉嫌信披违规被立案 [4] - 2024年6月29日公司和控股股东高鑫金控再次因涉嫌信披违规被立案 [4] - 2025年6月6日收到第三次立案告知书 [4] - 2025年4月浙江证监局对公司责令改正并处以600万元罚款 对高鑫金控处以300万元罚款 对相关责任人罚款合计1230万元 [4] 行业背景与影响 - 公司主营油品贸易 成品油批发及零售 仓储 碳酸锂等业务 [1] - 曾以石油仓储 液化气销售和成品油贸易为主业 后拓展至新能源领域 [1] - 即便布局了碳酸锂等新能源概念 也无法掩盖主业造血能力丧失的困境 [4] - 持有公司股票的1.3万户投资者将面临艰难抉择 [4]

交易概述 - 派林生物控股股东胜帮英豪拟将所持21.03%股份转让给中国生物 交易完成后控股股东变更为中国生物 实控人由陕西省国资委变更为国药集团 [1] - 胜帮英豪为陕煤集团控制下的投资公司 中国生物为国药集团二级子公司 [1] 交易细节 - 胜帮英豪2023年3月以38.44亿元受让派林生物前控股股东浙民投所持股份 本次转让价为38.44亿元本金加年化单利9%利息 总金额约45亿元 [2] - 每股转让价约22元 较停牌前16.96元/股溢价30% 胜帮英豪投资收益率约10% [2] - 胜帮英豪此前称入主为战略投资 但两年后退出 未透露具体原因 [2] 竞争态势 - 交易公布前陕煤集团与多个大型玩家交流 华润曾有口头报价但未正式参与 通用集团有意提出竞争性方案 [3] - 交易尚未最终确定 未来可能有其他竞争者加入 [3] 行业背景 - 2001年后国家未再批准设立血液制品生产企业 行业进入存量企业并购重组阶段 集中度提升 国资入主成趋势 [4] - 国内头部血制品公司包括天坛生物、泰邦生物、上海莱士、华兰生物、派林生物、远大蜀阳 合计采浆量占全国80% 2024年全国采浆量超1.3万吨 [4] - 国药集团通过天坛生物布局血制品 2024年采浆量2781吨 占全国20% [4] - 华润医药2021年48亿元入主博雅生物 卫光生物2023年实控人变更为国药集团 上海莱士易主海尔集团 [4] 派林生物价值 - 2024年采浆量超1400吨 拥有广东双林、哈尔滨派斯菲科两张生产牌照 与新疆德源合作 [5] - 2024年营收26.55亿元(同比+14%) 归母净利润7.45亿元(同比+21.76%) 均达近年高点 [7] - 派斯菲科二期已投产 广东双林二期年中投产 年产能将超3000吨 [7] 战略意义 - 国药集团可补全东北和华南牌照布局 正洽谈收购另一家非上市血制品公司 完成后采浆量将大幅提升 [6] - 解决同业竞争后 多余上市公司平台可用于整合疫苗等资产 [6] - 华润若收购可将广东采集血浆直接放在广东双林生产 整合广东资产价值 [7] - 通用集团在血制品领域尚无上市公司 派林生物具战略意义 [6] 市场表现 - 6月11日收盘价16.93元/股(跌1.23%) 市值160.9亿元 [8]

股价波动 - 联化科技6月11日跌停，股价报收13.32元，当日成交220.9万手，成交金额30.8亿元，其中以跌停价成交超65万手 [2] - 5月28日至6月10日期间，公司股价9个交易日里录得6个涨停板，其余3个交易日均在盘中触及过涨停，期间累计最高涨幅超124% [2] - 公司公告表示生产经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化，不存在导致股票交易严重异常波动的未披露事项 [2] 业务澄清 - 公司澄清不直接生产氯虫苯甲酰胺，仅以CDMO业务模式提供该产品的高级中间体，且尚未收到客户关于相关产品需求增加的通知 [4] - 公司主营工业业务分为植保、医药、功能化学品和设备与工程服务板块 [4] 财务表现 - 2022年至2024年公司营收分别为78.65亿元、64.42亿元、56.77亿元，同期净利润分别为6.97亿元、-4.65亿元、1.03亿元 [4] - 2025年一季度营收15.10亿元，同比增长3.02%，净利润4972万元，同比增长1747.04% [6] 业绩驱动因素 - 2025年一季度业绩改善主要源于植保板块毛利率企稳、医药板块稳步发展、汇兑收益增长及外汇套期保值衍生品由亏转盈 [7] - 新能源业务市场竞争激烈，产线转入固定资产并计提折旧对业绩造成压力，但公司预计2025年该业务营业收入有望实现突破 [7]

6月10日下午，申万宏源金融创新总部承办的申万宏源·2025资本市场夏季策略会金融创新专场——"科 技赋能金融，创新引领投资"在北京成功召开。申万宏源证券副总经理、执行委员会成员、金融创新总 部总经理汤俊出席会议，金融创新总部投资经理沈安琪主持会议。 第二场主题演讲由上海国投先导基金董事总经理王溪，做《先导母基金赋能新质生产力发展》主题分 享。王总介绍，上海国投先导基金以国家重大战略为牵引，聚焦集成电路、生物医药、人工智能三大先 导产业，通过"投早投小"支持科技创新和成果转化，推动产业链短板攻坚与并购整合，助力新质生产力 高质量发展。并详细阐述了集成电路、生物医药、人工智能三大母基金的投资策略与价值。 第三场主题演讲中，中金基金副总经理李耀光以《C-REITs市场发展与机遇》为主题做分享。李总从境 内外REITs市场现状出发，以资产管理的视角讲述了如何通过协同管理、分级决策机制构建、标的资产 合理估值、扩募与多层次REITs市场等路径助力C-REITs市场发展，给投资者带来稳健回报。 第四场主题演讲则由京东科技京东云北区解决方案负责人张志君以《AI大模型成为金融产业数字化新 引擎——京东实践》为主题进行分享。 ...

市场表现 - 中证A500指数(000510)上涨0 69%，成分股江淮汽车(600418)上涨6 93%，金诚信(603979)上涨5 93%，巨人网络(002558)上涨5 38%，华友钴业(603799)上涨4 82%，牧原股份(002714)上涨4 79% [1] - 中证A500ETF龙头(563800)收涨0 64%，自4月8日低点至今累计反弹上涨超10% [1] 流动性及规模 - 中证A500ETF龙头全天换手8 87%，成交15 75亿元，近1年日均成交21 12亿元 [1] - 中证A500ETF龙头最新规模176 14亿元，沪市第一，近半年规模增长16 06亿元，新增规模位居可比基金前2 [1] - 中证A500ETF龙头近半年份额增长22 59亿份，新增份额位居可比基金前2 [1] 指数及行业配置 - 中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现 [2] - 中证A500指数行业分布均衡，传统行业和新兴行业各占一半，增加医药、新能源、计算机等新兴行业权重，实现价值与成长均衡 [2] 市场动态 - 平安资管持有的农业银行H股股份比例提升至15 09%，市场认为其持续加码为市场注入积极信号 [2] - 截至2025年5月末，保险资金机构累计发布15次举牌公告，举牌频率较往年明显加快，其中5家银行被举牌8次，占全部举牌次数的半数以上 [2] 机构观点 - 华泰证券表示中国资产广谱型估值修复仍在演绎，科技创新、地产下行最快阶段度过与政策周期改善三大变量推动中国资产修复 [2] - "去美元化"形成人民币升值动力，中国资产配置吸引力有望提升 [2] 产品信息 - 中证A500ETF龙头(563800)均衡配置各行业优质龙头企业，一键布局A股核心资产 [3]

LABUBU的爆红现象 - LABUBU是泡泡玛特旗下最火爆的潮玩IP，融合了獠牙等怪诞元素，带有"坏笑"特质，与传统萌系玩偶形成鲜明对比 [1] - 该IP诞生于2015年，泡泡玛特于2016年推出"The Monster"精灵天团系列，包含LABUBU形象 [1] - 2024年以来LABUBU热度达到空前高度，助推泡泡玛特市值屡创新高 [1] 爆红原因分析 - 国际巨星蕾哈娜、Lisa等"超级用户"在社交媒体的曝光加速了LABUBU的破圈 [2][8][9] - 设计上实现了"萌"与"拽"的完美平衡，契合年轻世代审美偏好与个性表达 [2][16][17] - 盲盒玩法和隐藏款策略放大了吸引力，形成独特的消费心理机制 [2][22][23] 潮玩行业背景 - 泡泡玛特定位为"中国领先的潮流文化娱乐公司"，构建了覆盖全产业链的运营平台 [3] - 潮玩融合艺术、设计和流行文化，主要面向成人消费者，起源于上世纪八九十年代的日本和香港 [3] - 公司创始人王宁表示2016年是国内潮玩行业发展的重要节点 [3] 设计理念解析 - LABUBU创作者龙家升受北欧神话启发，赋予其九颗尖牙、歪斜笑容等"暗黑精灵"特质 [5] - 设计突破传统甜美框架，呼应年轻世代对主流审美的叛逆态度 [5][17] - 又"萌"又"拽"的平衡设计极具辨识度，满足对新奇事物的追求 [16][17] 商业模式创新 - 泡泡玛特2016年转型为潮玩公司，确立"盲盒+潮玩"商业模式 [20] - 盲盒玩法利用不确定性带来的兴奋感，刺激多巴胺分泌 [22] - 隐藏款设置(传闻1/144概率)激发收集欲，二手市场价格可达普通款数十倍 [23] 市场表现数据 - LABUBU所在The Monster系列收入从2023年3.68亿元暴增至2024年30.41亿元，同比增长726.6% [10] - 该IP成为泡泡玛特最赚钱的IP，助推公司股价在2024年7月至2025年6月累计上涨超500% [10] - 2025年全球线下门店持续缺货，掀起抢购热潮 [15] 文化现象解读 - LABUBU超越玩具范畴，成为年轻人社交货币和群体认同标志 [11][18] - 衍生出独特的"语言系统"(抽盒、摇盒、端盒等)，形成圈层文化 [11] - 映射年轻世代不愿被定义、拒绝随波逐流的态度 [18] 行业趋势洞察 - 潮玩已从物件发展为情感表达载体，具备强烈社交属性 [2][6] - 爆款潮玩能突破玩具范畴，延伸至服装、配饰等领域并影响主流时尚 [6] - 泡泡玛特开创"零售娱乐化"模式，将消费体验本身作为价值核心 [24]

抢抓618大促核心爆发窗口期，各大家电品牌加速产品出新，以更加智能、潮流的新质家电供给助推消 费提档升级。618后半场，接入Deepseek的AI智能空调、无外机的嵌入式厨房空调、711升十字门大容量 冰箱、20套超大容量洗碗机、零黑边第四代液晶电视等行业旗舰单品，都将密集在苏宁门店、线上渠道 和直播间重磅上新。"这个618，我们要让最前沿的科技家电都将以更亲民的价格走进千家万户"，苏宁 易购门店负责人表示。 为618爆发期再添一把火，6月12日晚7点，苏宁易购联合央视财经、头部家电3C品牌开启618超级补贴 专场直播。届时，总台央视主持人陈蓓蓓、靳强携手品牌大咖走进全新升级的苏宁易购Max店，带领消 费者沉浸式云逛店、云体验，共同解锁最潮流的家电"黑科技"。同时直播间还将推出至高618代3618元 大额代金券、100代200、100代300元等品类通用代金券。直播优惠券叠加门店活动和家电国补后，综合 优惠力度不止5折。 618年中大促进入下半场，政策红利叠加大促旺销，家电3C市场热力十足。为了让年中换新"黄金档"惠 及更多消费者，即日起至6月18日，苏宁易购618立足家电3C主场，加力推动优惠补贴全面爆发， ...

消息面上，深圳市委常委会6月11日召开扩大会议，强调将坚定扛起综合改革试点主体责任，在更高起 点推进深化改革与扩大开放，重点统筹教育科技人才体制机制改革，强化金融、技术、数据对实体经济 的赋能作用，同时加快建设高水平开放型经济新体制。该政策动向或对创业板50指数中科技及金融类成 分股形成正向预期，相关个股当日表现活跃。 券商研究方面，山西证券指出创业板指数近期表现强劲，上周涨幅达2.32%，显著跑赢沪深300指数， 其中非银金融板块涨幅居前，与创50ETF成分股东方财富、同花顺等个股的上涨形成联动。该机构认 为，券商板块的回购行为释放出市场信心，当前行业估值仍处于历史低位，但需关注宏观经济数据不及 预期、资本市场改革节奏等潜在风险因素对创业板50指数波动的影响。 截至06月11日14:21，创50ETF(159681)上涨1.36%；主要成分股中，宁德时代上涨3.32%，东方财富上涨 2.77%，同花顺上涨2.86%，汇川技术上1.08%，指南针上涨4.23%。 关联个股： 宁德时代（300750）、东方财富（300059）、迈瑞医疗（300760）、汇川技术（300124）、中际旭创 （300308）、阳光 ...