低轨卫星星座建设 - 通信卫星轨道分为GEO、MEO和LEO，其中LEO轨道具有降低功率衰减、通信时延和简化终端设计的优势，但需多星组网覆盖 [2] - LEO/MEO系统相比GEO时延更小，卫星体积小、重量轻，利于一箭多星发射，降低星座构建成本和周期 [2] - 低轨空间轨道和频段资源稀缺，低轨容量约6万颗，星链计划已占4.2万颗，L/S/C等优质频段殆尽，Ku/Ka频段协调难度大 [2] - 根据ITU规则，运营商需在限定时间内（2年10%、5年50%、7年100%）完成卫星部署以锁定资源，导致竞争加剧 [2] - 中国星网"国网"、垣信"千帆"首批星已入轨，蓝箭"鸿鹄-3"星座预计2025年底组网，2025-2030年将迎来国内低轨卫星加速发射阶段 [2] - 国家政策鼓励民间资本参与商业航天，并将其纳入战略性新兴产业 [2] - 全球格局中，SpaceX凭借高效部署领跑低轨星座建设，多国企业跟进，形成星座竞赛格局 [2] - 国内代表性星座计划包括"国网"（12992颗）、"千帆"（超1.5万颗）和"鸿鹄-3"（1万颗），均制定了分阶段发射计划 [2] - 2024年中国发射次数未达预期，随着影响因素消化，2025年下半年起发射节奏有望提速 [2] - 上海港湾凭借卫星能源系统产品（已助力15颗星发射，40余套在轨运行）前瞻性布局该领域，有望受益于低轨卫星发展提速 [2] 防水材料行业 - 雨虹、北新、科顺等防水头部企业在6月中下旬对民建产品（包括防水涂料、瓷砖胶、美缝剂等C端产品）提价后，本周在工程端产品（防水卷材、防水涂料等）发起新一轮提价 [3] - 行业"反内卷"背景下头部企业达成共识集体提价，有助于推动价格回升，但当前需求仍疲软，价格修复程度有待进一步观察 [3]

流动性 - M1和M2增速差在2025年5月为-5.6个百分点，环比+1.1个百分点 [3] - BCI中小企业融资环境指数2025年6月值为49.12，环比上月+0.07% [3] - 伦敦金现价格环比上周+1.94% [3] 基建和地产链条 - 6月下旬重点企业粗钢旬度日均产量为212.90万吨，环比-0.88% [4] - 本周价格变动：螺纹+2.91%、水泥价格指数-1.68%、橡胶+0.72%、铁矿+3.55% [4] - 全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别-0.54pct、+16.00pct、-0.6pct、-1.89pct [4] 地产竣工链条 - 本周钛白粉价格环比-1.47%，玻璃价格环比+0.00% [5] - 玻璃毛利润为-58元/吨，钛白粉利润为-1227元/吨 [5] - 平板玻璃本周开工率75.68% [5] 工业品链条 - 6月PMI新订单指数为50.20%，环比+0.4个百分点 [6] - 本周冷轧、铜、铝价格环比+0.27%、+0.22%、-0.91%，对应毛利环比变化-13.58%、亏损环比-18.19%、-2.03% [6] - 全国半钢胎开工率为70.41%，环比-7.64个百分点 [6] 细分品种 - 5月电解铝产能利用率创2012年有统计数据以来新高 [7] - 石墨电极超高功率18000元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为1357.4元/吨，环比-5.56% [7] - 电解铝价格为20750元/吨，环比-0.91%，测算利润为3428元/吨（不含税），环比-2.03% [7] 比价关系 - 螺纹与铁矿价格比值为4.27，创近7月新高 [8] - 本周五热卷和螺纹钢价差为110元/吨 [8] - 上海冷轧钢和热轧钢价格差达340元/吨，环比+170元/吨 [8] 出口链条 - 2025年6月中国PMI新出口订单为47.70%，环比+0.2pct [9] - 中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为1342.99点，环比-1.92% [9] - 美国粗钢产能利用率为79.10%，环比-0.50个百分点 [9] 估值分位 - 本周沪深300指数+1.54%，周期板块表现最佳的是普钢（+6.52%） [10] - 普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位（2013年以来）分别是37.44%、69.40% [10] - 普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值为0.53，历史最高值为0.82（2017年8月） [10]

军工新材料 - 电解钴价格本周25.00万元/吨，环比上涨0.8% [3] - 电解钴和钴粉价格比值为0.93，环比上涨0.8% [3] - 电解钴和硫酸钴价格比值为5.04，环比下降0.4% [3] - 碳纤维价格本周83.8元/千克，环比持平，毛利-8.51元/千克 [3] - 铍价格本周持平 [3] 新能源车新材料 - Li2O 5%锂精矿中国到岸价582.5美元/吨，环比上涨6.88% [4] - 电碳价格6.13万元/吨，环比上涨1.6% [4] - 工碳价格5.98万元/吨，环比上涨1.91% [4] - 电池级氢氧化锂价格5.77万元/吨，环比下降1.1% [4] - 电碳与工碳价差为2024年11月以来新低 [4] - 硫酸钴价格4.89万元/吨，环比上涨0.10% [4] - 磷酸铁锂价格3.05万元/吨，环比上涨0.50% [4] - 523型正极材料价格10.56万元/吨，环比持平 [4] - 氧化镨钕价格446.13元/公斤，环比上涨0.5% [4] 光伏新材料 - 光伏级多晶硅价格4.22美元/千克，环比持平 [5] - EVA价格10,400元/吨，环比下降0.5%，处于2013年来较高位置 [5] - 3.2mm光伏玻璃镀膜价格24.0元/平米，环比持平 [5] 核电新材料 - 氧氯化锆价格14,750元/吨，环比持平 [6] - 海绵锆价格152.5元/千克，环比下降1.6% [6] - 氧化铪价格9,000元/千克，环比持平 [6] - 硅酸锆价格14,225元/吨，环比持平 [6] - 锆英砂价格14,012.5元/吨，环比持平 [6] - 铀价57.31美元/磅，环比上涨8.8% [6] 消费电子新材料 - 四氧化三钴价格19.45万元/吨，环比上涨0.52% [7] - 钴酸锂价格175.0元/千克，环比持平 [7] - 碳化硅价格5,400.00元/吨，环比持平 [7] - 高纯镓价格1,845.00元/千克，环比持平 [7] - 粗铟价格2,425.00元/千克，环比持平 [7] - 精铟价格2,525.00元/千克，环比持平 [7] - 二氧化锗价格9,800元/千克，环比持平 [7] - 二氧化锗下游50%用于光纤，15%用于电子和太阳能器件 [7] - 高纯镓下游80%用于半导体 [7] 其他材料 - 99.95%铂价格326.00元/克，环比下降2.1% [8] - 铑价格1,455.00元/克，环比上涨0.7% [8] - 铱价格1,135.00元/克，环比上涨2.3% [8]

市场行情 - 本周（2025年6月30日至2025年7月4日）转债市场继续上涨，中证转债指数涨跌幅为+1.2%，连续两周录得可观涨幅，中证全指变动为+1.1% [3] - 2025年开年以来，中证转债涨跌幅为+7.9%，中证全指数涨跌幅为+4.6%，转债市场表现好于权益市场 [3] - 分评级来看，高评级券（AA+及以上）本周涨跌幅为+1.62%，中评级券（AA）为+1.41%，低评级券（AA-及以下）为+0.63%，高评级券涨幅最多 [4] - 分转债规模看，大规模转债（余额大于50亿元）本周涨跌幅为+1.45%，中规模转债（5至50亿元）为+1.12%，小规模转债（小于5亿元）为+0.92%，大规模转债涨幅最多 [4] - 分平价来看，超高平价券（转股价值大于130元）本周涨跌幅为+2.39%，高平价券（110至130元）为+0.41%，中平价券（90至110元）为+1.28%，低平价券（70至90元）为+0.58%，超低平价券（小于70元）为+0.91%，超高平价券涨幅最多 [4] - 分行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自化工（6只）、医药生物（4只）、电子（4只），跌幅居前的30只可转债主要来自化工（6只）、汽车（4只）、有色金属（3只） [4] 转债价格、平价和转股溢价率 - 截至2025年7月4日，存量可转债共471只，余额为6421.80亿元 [6] - 转债价格的均值为124.53元（上周为123.21元），分位值为93.8%（上周为88.6%） [6] - 转债平价的均值为96.58元（上周为94.88元），分位值为81.9%（上周为75.0%） [6] - 转债转股溢价率的均值为28.2%（上周为29.9%），分位值为56.5%（上周为59.9%） [6] - 中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为25.7%（上周为24.7%），高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（19.9%） [6] 可转债表现和配置方向 - 本周转债市场继续上涨，中证转债指数涨跌幅为+1.2%，中证全指变动为+1.1% [7] - 2025年开年以来，中证转债涨跌幅为+7.9%，中证全指数涨跌幅为+4.6%，转债市场表现好于权益市场 [7] - 展望后市，基本面、宏观政策仍是当前转债市场重要的影响因素，可以继续关注提振内需等领域正股绩优的转债 [7]

煤炭行业基本面分析 - 中央财经委员会会议强调治理企业低价无序竞争 推动落后产能有序退出 政策面利好煤炭行业供给侧改革 [3] - 全国28个主要城市平均气温达30 56℃ 进入季节性高温区间 夏季用煤旺季来临 [3][5] - 焦煤期货价格和煤炭板块止跌回升 行业底部或已出现 [3] 能源价格变动 - 秦皇岛港口动力煤(5500大卡)周均价621元/吨 环比上涨5元/吨(+0 88%) [4] - 陕西榆林动力混煤(5800大卡)坑口价475元/吨 环比微涨1元/吨(+0 21%) [4] - 澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB价65美元/吨 环比下跌1 89% [4] - 欧洲天然气期货结算价33欧元/兆瓦时 环比下降6 37% [4] 生产运营数据 - 110家样本洗煤厂开工率59 7% 环比+0 6pct 仍处5年同期低位 [5] - 247座高炉产能利用率90 29% 日均铁水产量240 79万吨 同比+0 6% [5] - 三峡出库流量19343立方米/秒 环比+8 41% 同比+43 28% [5] 库存情况 - 秦皇岛港煤炭库存570万吨 同比-4 84% 回归正常水平 [6] - 环渤海港口煤炭库存2735 3万吨 环比-3 04% 处同期高位 [6] - 独立焦化厂炼焦煤库存716 44万吨 样本钢厂库存789 6万吨 均处同期低位 [6] - 110家洗煤厂精煤库存214 98万吨 环比-7 28% 同比+20 26% [6]

特斯拉交付量 - 2Q25特斯拉全球交付量同比-13.5%/环比+14.1%至38.4万辆，其中Model 3+Y同比-11.5%/环比+15.4%至37.4万辆 [3] - 国产Model 3后驱版和长续航版交付周期维持1-3周，高性能版交付周期延长至8-10周（6月为1-3周），焕新版Model Y交付周期缩短至1-3周（6月为2-5周） [5] - 7/1国产Model 3和Model Y长续航版产品升级（续航里程增加+百公里加速提升），Model 3长续航版价格上调1万元，Model Y长续航版售价不变 [5] 新势力交付表现 - 理想6月交付量同比-24.1%/环比-11.2%至36,279辆，L系列交付周期缩短至2-4周（6月为3-5周），MEGA交付周期延长至9-13周（6月为7-12周） [4][5] - 小鹏6月交付量同比+224.4%/环比+3.2%至34,611辆，G7上市9分钟大定突破1万台，交付周期2-5周 [4][5][6] - 蔚来6月交付量同比+17.5%/环比+7.3%至24,925辆，乐道L60交付环比+1.9%至6,400辆，萤火虫交付环比+6.8%至3,932辆 [4][5] 小米与华为动态 - 小米6月交付量超2.5万辆，SU7交付周期调整至33-52周（6月为36-50周），SU7 Ultra交付周期缩短至18-21周（6月为22-25周） [6] - YU7上市1小时大定突破28.9万台，交付周期38-60周 [6] - 华为鸿蒙智行6月交付量同比+14.3%/环比+18.7%至5.3万辆，智界全系享限时2万元现金优惠 [6] 行业趋势与政策影响 - 特斯拉Robotaxi服务在美国奥斯汀上线，Model Y首次实现全自动驾驶交付 [7] - 美国众议院通过法案，2025/9/30起取消新电动汽车7,500美元税收抵免（原计划2032年底取消），或导致特斯拉在美需求承压 [7] - 国内新势力购车优惠放大或加剧消费者观望情绪，关注2H25E以旧换新政策进展 [7]

量化市场跟踪 - 大类因子表现：BP因子和盈利因子本周分别获得0.30%和0.27%正收益，非线性市值因子和规模因子分别录得-0.31%和-0.29%负收益，显示市场小市值风格显著 [3] 单因子表现 沪深300股票池 - 表现最佳因子：市盈率TTM倒数(0.70%)、市销率TTM倒数(0.59%)、5分钟收益率偏度(0.57%) - 表现最差因子：6日成交金额移动平均值(-1.24%)、5日平均换手率(-1.44%)、毛利率TTM(-1.62%) [4] 中证500股票池 - 表现最佳因子：单季度ROE(1.70%)、总资产毛利率TTM(1.54%)、5日成交量标准差(1.36%) - 表现最差因子：早盘收益因子(-0.39%)、5分钟收益率偏度(-0.44%)、对数市值因子(-0.73%) [4] 流动性1500股票池 - 表现最佳因子：5日反转(1.62%)、单季度ROE(1.53%)、市盈率因子(1.41%) - 表现最差因子：6日成交金额移动平均值(-0.61%)、早盘收益因子(-0.70%)、成交量5日指数移动平均(-0.72%) [4] 因子行业内表现 - 动量因子：5日动量因子在综合/钢铁/公用事业行业呈现动量效应，在非银金融/有色金属/通信行业呈现反转效应；1月动量因子在钢铁行业动量效应显著，通信行业反转效应突出 - 估值类因子：BP因子在综合/钢铁/银行行业表现优异，EP因子在综合/传媒/非银金融行业表现突出 - 其他因子：对数市值因子在综合/银行/建筑材料行业表现良好，残差波动率因子在公用事业/医药生物/钢铁行业收益显著，流动性因子在综合/公用事业/医药生物行业正收益明显 [5] 组合跟踪表现 - PB-ROE-50组合：在中证500/中证800/全市场股票池分别获得1.17%/1.21%/1.36%超额收益 [6] - 机构调研组合：公募调研策略超额收益0.02%，私募跟踪策略超额收益0.25%相对中证800 [7] - 大宗交易组合：相对中证全指超额收益-0.24% [8] - 定向增发组合：相对中证全指超额收益-0.69% [9]

MXD6材料特性与商业化 - MXD6是由间苯二甲胺与己二酸缩聚制得的结晶型聚酰胺，兼具脂肪族尼龙的易加工性和芳香族聚合物的高强度 [2] - 20世纪80年代由日本三菱瓦斯化学实现工业化，具有高气体阻隔性、高刚性、热稳定性和低吸水率等特性 [2] - 通过直接熔融缩聚法制备，该工艺连续化、产品性能优异且技术门槛较高 [2] MXD6在食品饮料包装领域的应用 - 因优异的氧气和二氧化碳阻隔能力，MXD6可用于食品饮料包装，与PA6、PET等材料共混或共挤延长货架期 [3] - 2024年中国预制菜市场规模约6972亿元，碳酸饮料和茶饮料市场规模分别为193亿美元和222亿美元 [3] - MXD6在包装领域的添加比例约为5%，在预制菜、碳酸饮料、茶饮料领域用量空间可观 [3] MXD6在改性工程塑料领域的应用 - 具备轻量化、高刚性和高尺寸稳定性，添加碳纤维或玻纤后机械性能可与PEEK复合材料媲美 [4] - 应用于汽车引擎缸体、缸盖、活塞等部件，以及电子电器、无人机、航空航天等领域 [4] - 2021年中国特种工程塑料消费量13万吨，MXD6仅占0.8%（0.1万吨），自给率为0% [4] - 随着国产厂商放量，MXD6复合材料使用成本降低，应用场景和市场规模有望扩大 [4][5] 全球MXD6产能与国产化进展 - 2024年全球MXD6产量约3-4万吨，主要供应商为日本三菱瓦斯化学（1.9万吨/年）和索尔维（8000吨/年） [6] - 七彩化学拥有5000吨/年MXD6产能，并规划3万吨/年产能及上游关键单体、中间体产能 [6] - 中化国际突破百吨级MXD6聚合工艺，产品品质稳定，上游芳香二胺和下游改性塑料领域均有布局 [6] - 泰禾股份子公司拥有2万吨/年间苯二腈和2万吨/年间苯二甲胺产能 [6]

量化组合跟踪周报 - 本周BP因子和盈利因子获得正收益，非线性市值因子和规模因子取得明显负收益，市场小市值风格明显 [3] - PB-ROE-50组合在各股票池中均获超额收益 [3] - 公募调研选股策略相对中证800获得超额收益0.02%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益0.25% [3] - 大宗交易组合相对中证全指获得超额收益-0.24%，定向增发组合相对中证全指获得超额收益-0.69% [3] 可转债周报 - 本周转债市场继续上涨，全周中证转债指数涨跌幅为+1.2%（上一交易周为+2.1%），连续两周录得可观涨幅 [4] - 2025年开年以来，中证转债涨跌幅为+7.9%，中证全指数涨跌幅为+4.6%，转债市场表现好于权益市场 [4] - 基本面、宏观政策仍是当前转债市场重要的影响因素，可以继续关注提振内需等领域正股绩优的转债 [4] REITs月度观察 - 截至2025年6月30日，我国公募REITs产品数量达68只，合计发行规模达1770.61亿元 [5] - 2025年6月1日-2025年6月30日，已上市公募REITs的二级市场价格先涨后跌，本月回报率为1.95% [5] - 与其他主流大类资产相比，回报率由高至低排序分别为：原油>美股>可转债>A股>REITs>黄金>纯债 [5] 铜行业周报 - 6月电解铜产量环比下降0.3%、同比增长13% [6] - 美国以外的铜市场现货紧张局面并未扭转，矿端、废铜预期后续仍维持紧张 [6] - 需求端后续有走弱风险，短期逼仓风险仍存，铜价或仍表现强势 [6] MXD6特种尼龙行业动态报告 - MXD6具备高气体阻隔性、高刚性等特性，可应用于食品和饮料的包装材料中 [7] - 作为改性工程塑料，MXD6在汽车、无人机等领域具有较高的应用潜力 [7] - 随着国产厂商的持续放量，MXD6复合材料的使用性价比将明显提高，进一步拓宽应用场景和市场规模 [7] 煤炭行业周报 - 7月1日中央财经委员会第六次会议提出要依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [8] - 本周28个主要城市平均气温为30.56℃，已进入季节性高温区间，夏季用煤旺季已经来临 [8] - 在基本面、事件共同驱动下，近期焦煤期货价格、煤炭板块均止跌回升 [8] 特斯拉与新势力6月销量跟踪报告 - 2Q25特斯拉全球交付量环比修复，6月理想交付同环比下滑，小鹏/蔚来环比企稳 [9] - 小米YU7订单火爆引发国内新势力权益加码，小鹏G7上市差异化策略清晰 [9] - 国内外Robotaxi商业化规模上量或迎拐点突破，美国电动车税收抵免提前终止或导致特斯拉在美需求承压 [9]

铜市场行情 - 截至2025年7月4日，SHFE铜收盘价79730元/吨，环比下降0.24%，LME铜收盘价9852美元/吨，环比下降0.27% [3] - LME铜库存本周微升但仍低于10万吨，美国以外市场现货紧张局面未扭转 [3] - 短期逼仓风险仍存，铜价或表现强势，逼仓交易结束后可能重回震荡 [3] 库存情况 - 截至2025年7月4日，国内主流港口铜精矿库存66.6万吨，环比增加6.8% [4] - 全球三大交易所电解铜库存合计38.1万吨，环比减少4.1% [4] - LME铜全球库存9.5万吨，环比增加5.1%，SMM铜社会库存13.2万吨，环比增加1.3% [4] 原料供应 - 2025年3月中国铜精矿产量15.7万吨，环比增长25.4%，同比增长6.9% [5] - 4月全球铜精矿产量196.9万吨，同比增长5.6%，1-4月累计同比增长2% [5] - 截至2025年7月4日，精废价差1705元/吨，环比下降260元/吨 [5] 冶炼生产 - 2025年6月中国电解铜产量113.49万吨，环比下降0.3%，同比增长12.9% [6] - TC现货价-43.31美元/吨，环比上升0.3美元/吨，仍处于2007年9月以来低位 [6] 需求端表现 - 线缆企业开工率67.81%，环比下降2.37个百分点，线缆占国内铜需求31% [7] - 7-9月家用空调排产同比增速分别为-1.9%、-4.6%、-12.8%，空调占国内铜需求13% [7] - 黄铜棒5月开工率50.6%，环比下降4.4个百分点，铜棒占国内铜需求4.2% [7] 期货市场 - SHFE铜活跃合约持仓量21.6万手，环比增加1.3%，处于1995年以来64%分位数 [8] - COMEX非商业净多头持仓2.9万手，环比增加23.7%，处于1990年以来64%分位数 [8]