iPhone 17系列预购需求表现 - iPhone 17系列全球预购交货时间普遍较前代延长 其中标准版和Pro Max机型交货时间均延长8天 [3][4][5][7] - 中国大陆市场平均交货时间达27天 较iPhone 16增加17天 增幅领跑全球市场 [1][3][8][9] - 其他主要市场交货时间同步延长：英国增加8天至18天 印度增加3天至13天 美国增加3天 中国香港增加1天至13天 仅日本从29天减少至23天 [10][11][12][13][14] 产品结构特征 - Pro系列机型持续受市场青睐 iPhone 16系列销售中Pro和Pro Max型号占比分别达33%和36% [15] - iPhone 17系列延续该趋势 Pro和Pro Max交货时间显著长于基础版和Air版 中国市场全系机型交货时间均达约5周 [15] 供需关系分析 - 在产量大幅提升背景下交货时间仍延长：基础版/Pro版/Pro Max计划产量同比增长25% Air版产量为iPhone 16 Plus的三倍 [3][17][18] - 需求增速超越供应链产能增速 表明真实市场需求异常强劲 [3][16][18] 业绩影响预期 - 强劲预购需求支撑第四财季iPhone收入增长8%的预期 [3][18] - 第三财季末渠道库存处于目标区间低端 渠道补货将进一步推动业绩增长 [3][18]

创始人回归与公司战略调整 - 马云自2020年底反垄断调查后淡出公众视野 目前重返阿里巴巴园区且直接参与度达五年来最强[3] - 马云在幕后指挥迹象明显 重点推动公司转向人工智能领域 并向电商竞争对手京东和美团宣战[3] - 2023年起由蔡崇信和吴泳铭执掌公司 但马云参与数十亿美元支出决策 并要求持续汇报AI业务进展[3] 市场竞争与业务布局 - 马云出资500亿元人民币作为补贴金 在应对京东进入外卖市场的决策中发挥关键作用[3] - 阿里巴巴在中国外卖市场占据43%份额 落后于美团的47%[5] - 公司高层向马云传达85%市场份额时代已结束 但马云押注淘宝能击败京东和美团[5] 行业信号与外部影响 - 马云回归被视为科技行业重获青睐的信号 其2月出席民企座谈会与领导握手被解读为重获认可[4] - 相比整顿前出席达沃斯论坛等公开活动 马云当前行事风格预计更低调[4]

核心观点 - 摩根大通预测金价将在美联储降息周期和投资者需求推动下大幅上涨 四季度均价达3800美元/盎司 明年一季度突破4000美元/盎司 极端情况下可能两个季度内冲高至5000美元/盎司 [1][2][9] - 黄金市场主导力量从央行购金转向投资者需求 全球黄金ETF两周流入72吨(约80亿美元) 创4月中旬以来最大资金流入 [2][6] - 金价已对需求变化作出反应 9月上涨6%突破3500美元前高 当前交投于3680美元/盎司历史高位 [2] 价格预测调整 - 金价预测全面上调 2025年四季度均价从3675美元上调至3800美元(+3%) 2026年一季度从3840美元上调至3980美元(+4%) [9][10] - 白银价格同步上调 2025年四季度从39.3美元上调至42.2美元(+7%) 2026年一季度从41.1美元上调至42.6美元(+4%) [10] - 预测调整基于投资者需求强劲回归 比原判断提前一个季度达成目标 [9] 驱动因素分析 - 美联储降息周期成为黄金"甜蜜点" 历史数据显示降息后九个月内黄金通常实现两位数累计回报 [6][9] - 名义收益率下降带动实际收益率走低 对依赖西方ETF资金流的黄金投资需求构成关键积极因素 [8] - 劳动力市场疲软迹象超过通胀担忧 促使美联储保持鸽派立场 利率风险偏向更低水平 [8] 极端情景测算 - 若市场对美联储独立性担忧加剧 可能引发美债资金向黄金的避险轮动 [12] - 每季度从29万亿美元美债市场轮出800亿美元(占比0.1%) 持续两个季度即可推动金价突破5000美元/盎司 [13][14] - 价格弹性极高 自2017年来每100亿美元额外净需求可推动金价环比上涨约3% [14] 风险提示 - 央行购金需求可能出现超预期锐减 2025年二季度购金量166.5吨为2022年二季度以来最低水平 [16] - 白银面临42美元长期阻力位 工业需求属性使其在宏观经济风险加剧时更易受冲击 [16] - 尽管年均央行购金量预计维持700-800吨历史高位 但价格过高可能导致需求回落影响涨势可持续性 [16]

公司与英伟达的协议 - 英伟达有义务购买CoreWeave截至2032年4月的剩余未售算力容量[1][3] - 协议价值至少63亿美元，基于双方2023年达成的协议[3] - CoreWeave将在公布第三季度财报时披露完整协议副本[1][3] 公司股价表现 - 自3月IPO以来，公司股价一度飙涨390%至187美元[1][4] - 周一股价盘中涨逾8.4%，最终收涨7.6%，报120.47美元[1] - 公司当前市值接近590亿美元[4] 公司与英伟达的关系 - 公司商业模式严重依赖英伟达GPU，所有GPU均来自英伟达[6] - 英伟达是公司早期支持者，截至6月30日持有公司约7%的A类股[6] - 双方在高速增长的AI算力市场中形成利益共同体[6][7] 公司业务与财务表现 - 公司与OpenAI达成为期五年、价值高达119亿美元的合同[9] - 谷歌和微软等云巨头已转向公司寻求额外算力容量[9] - 第二季度收入达到12.1亿美元，同比增长207%[10] - 第二季度录得净亏损2.905亿美元，公司目前仍处于亏损状态[10] 协议对公司的意义 - 协议反映了公司在加速全球AI创新方面的规模、信任和关键作用[4] - 英伟达的长期订单缓解了投资者对公司未来收入稳定性的担忧[10] - 协议证明了公司在AI基础设施领域不可或缺的地位[10]

周一，谷歌母公司Alphabet股价一度上涨4.8%，至252.41美元，市值超过3万亿美元重要关口。自4 月低点以来，该公司股价已飙升逾70%。Alphabet最近的上涨动力来自亮眼财报和备受期待的反垄断 裁决。 Josey在给客户的报告中写道： 周一，谷歌母公司Alphabet股价一度上涨4.8%，至252.41美元，市值超过3万亿美元重要关口。自4 月低点以来，该公司股价已飙升逾70%，在此期间增加了约1.2万亿美元的市值。自7月底公布季度业 绩以来，公司股价已上涨逾30%。Alphabet收盘上涨近4.5%，收于251.61美元。 Alphabet加入了市值超过3万亿美元的俱乐部，强劲的股价表现，是投资者对其信心改善的最新迹 象。当前，只有英伟达、微软和苹果公司的市值突破这一水平。英伟达在今年7月份成为首家市值突 破4万亿美元的公司。 Alphabet最近一轮上涨动力来自一项备受期待的反垄断裁决——裁决避免了监管机构寻求的最严厉措 施，包括要求出售Alphabet的Chrome浏览器。这一裁决紧随Alphabet公布第二季度财报之后。财报 数据显示，对人工智能产品的需求正在推动公司的销售增长。 周一早 ...

马斯克增持特斯拉股票 - 马斯克以每股371至396美元价格购入约257万股特斯拉股票 总价值约10亿美元[1][2][6] - 此次增持是自2020年2月以1000万美元购入股票后首次大规模公开市场增持[2][6] - 增持后马斯克通过信托持有约4.13亿股 直接持有9600万股[3] 市场反应与股价表现 - 文件披露后特斯拉股价盘前一度飙升超8% 触及428美元水平[3] - 周一收盘涨3.6%至410.04美元 实现五连涨 较4月年内低位反弹85%[1][8][10] - 市值单日增加约1000亿美元 股价抹平今年内跌幅并较去年末累计上涨1.5%[3][5][10] 战略意图与公司治理 - 增持是为实现20%持股目标 确保公司在AI和机器人转型期的竞争力[1][14] - 董事会授予万亿美元薪酬包 使持股比例从13%增至16% 与机器人商业化深度绑定[15] - 董事长公开强调马斯克为"一代人一遇的领导者" 留住他是优化公司未来的最佳方式[4] 技术形态与市场地位 - 股价突破"上升三角形"技术形态 实现技术面突破[12] - 尽管年内曾下跌2% 但当前表现已超越标普500指数12%的涨幅[17] - 马斯克以4190亿美元净资产保持全球首富地位[18][19]

财报制度改革提议 - 特朗普提议将上市公司季度财报制度改为半年报制度 以节省资金并让管理层更专注于长期经营 [3] - 该提议需经SEC批准 程序上只需SEC多数票通过即可 无需国会支持 [1][3] - SEC当前共和党人员占3-1优势 有一个席位空缺 但SEC历史上保持独立运作 [1][3][5] 实施时间表与可能性 - 变革过程可能需要6到12个月 [1][4] - 分析师认为SEC采取行动实施半年报制度的概率为60% [4] - 华尔街许多人士对该变革是否会发生持怀疑态度 [1][4] 国际实践与行业观点 - 特朗普提议更接近英国和欧盟做法 当地要求半年报但允许选择发布季度财报 [9] - 挪威主权财富基金和长远股票交易所支持降低财报频率 认为可使公司更专注长期发展 [7] - 支持现行季度财报制度者认为 该制度为投资者提供及时透明度 取消可能带来责任减弱和波动性加大风险 [8] 历史背景与争议 - 季度财报制度是SEC于1970年强制实施 旨在提高透明度 [3] - 2018年巴菲特和摩根大通CEO曾建议取消季度业绩指引 但未主张取消季度财报 [7] - 美国财报因普遍接受的会计准则(GAAP)被视为全球最透明和可靠之一 [8]

合作概况 - Monte Rosa Therapeutics与诺华公司宣布第二份合作协议 共同开发用于免疫介导疾病的新型降解剂[2] - 此次合作基于2024年10月双方达成的VAV1降解剂全球独家许可协议基础之上[2] - 合作旨在加速开发针对高度认证和难以成药靶点的重要免疫介导疾病降解剂[6] 财务条款 - Monte Rosa获得1.2亿美元预付款及期权维护付款[9] - 公司有资格获得高达57亿美元资金 包括预付款 期权维护 临床前里程碑 期权行使以及开发 监管和销售里程碑付款[9] - 可获得全球净销售额的分层特许权使用费 费率从高到低的两位数范围[9] - 对比2024年10月协议：获得1.5亿美元预付款 有资格获得高达21亿美元里程碑付款[4] - 对比2023年10月协议：获得5000万美元预付款 有资格获得超过20亿美元里程碑付款[4] 技术平台 - Monte Rosa应用专有AI/ML支持的QuEEN™产品引擎进行降解剂发现和开发[6] - QuEEN™平台包含五大核心能力：AI/ML算法 结构设计 MGD化合物库 邻近筛选和蛋白质组学[16] - 平台采用云端优先和云端原生架构 拥有可扩展数据湖和定制数据服务[22] - 包含多个专有算法工具：fAIceit™超快速指纹搜索 HitMan™虚拟库 FLASH™多样化库 GlueAID™三元复合物筛选等[20] 战略意义 - 加速MRT-6160的临床开发范围 同时为Monte Rosa保留重大价值[4] - 利用诺华在免疫介导疾病领域的专业能力和商业化优势[12] - 扩展平台应用范围 发现针对癌症和神经系统疾病中 previously undruggable靶点的MGD[4] - 加强公司财务状况 支持推进全资项目 包括Th1 Th2和Th17驱动的自身免疫性疾病多个未披露靶点[12] 分子胶降解剂优势 - MGD兼具大分子疗法优势与口服小分子给药便利性[23] - 能够靶向传统不可成药空间 具有口服生物利用度 系统分布 可扩展制造和可逆性等特性[23] - 作用机制针对蛋白质水平 与针对DNA或mRNA的其他技术形成差异化[23] 市场反应 - 公告发布后Monte Rosa Therapeutics（Nasdaq: GLUE）开盘大涨49.27%[1]

格拉斯哥大学代谢医学教授Naveed Sattar指出， 这种"渐进式"的益处在临床上仍具重要意义，特别是考虑到礼来高剂量替西帕肽在某 些地区的价格已大幅上涨。 他认为： "如果定价具有竞争力，7.2毫克剂量的司美格鲁肽将成为一个更实惠的选择。" 诺和诺德的司美格鲁肽在临床试验中将剂量增至三倍后，患者平均减重达19%，超过标准剂量16%。尽管效果有所提升，但仍逊于竞争对 手礼来的替西帕肽（22.5%）。高剂量方案可能为患者提供更具成本效益的选择，但同时伴随着更高的副作用发生率。 诺和诺德公司日前公布了一项临床试验结果， 其备受关注的司美格鲁肽（Semaglutide）在将剂量提高至三倍后，显示出更显著的减重 效果。 司美格鲁肽是诺和诺德的王牌产品，以减重药Wegovy和糖尿病药物Ozempic的品牌进行销售。在两项最新的三期临床试验中，研究人 员测试了 7.2毫克 的司美格鲁肽剂量，而目前已获批的最高剂量为 2.4毫克 。 在两项试验中规模较大的一项中， 患者在72周后平均减重19%。 作为对比，使用2.4毫克标准剂量的患者平均减重16%，而安慰剂组仅 减重4%。 然而，这一数据仍未超越市场领导者礼来的替西帕 ...

业绩表现 - 26财年第二季度总收入150.39亿美元 同比增长13%但低于市场预期1% [7] - 毛利润未达预期 同比下滑3% [7] - 云服务和许可证支持业务收入121.41亿美元 同比增长15%但低于预期0.6% [8] - 云许可证和本地许可证收入7.66亿美元 同比下滑12%且降幅超出预期 [8] - 硬件业务收入6.70亿美元 同比增长2%略好于预期 [8] - 运营利润率42% 较预期高出60个基点显示成本控制成效 [9] OCI业务增长预期 - 管理层大幅上调OCI业务长期收入预期 预计27财年达320亿美元 [6][10] - 高盛调整IaaS业务预期 26财年180亿美元/27财年320亿美元/28财年550亿美元/29财年940亿美元 [6][11] - 公司预计OCI收入将攀升至28财年730亿美元/29财年1140亿美元/30财年1440亿美元 [10] - 剩余履约义务同比激增359%至4550亿美元 创历史新高表明客户需求强劲 [6][11] 资本支出与现金流 - 本季度资本支出达212亿美元 较预期高出62%导致自由现金流恶化123% [8][12] - 高盛上调资本支出预期 26财年从262.91亿美元上调至351.09亿美元 27财年从289.20亿美元上调至421.31亿美元 [12] - 自由现金流盈亏平衡点推迟至29财年 反映短期现金流生成能力担忧 [1][3][12] - 巨额资本支出能否转化为营收增长缺乏明确可见性 特别在AI推理业务收入贡献方面 [1][3][12] 市场反应与评级 - 股价一度暴涨36% 高盛将目标价从195美元大幅上调至310美元 [3] - 当前股价292.18美元 约有6%上涨空间但维持中性评级 [3] - 在IaaS市场具有价格/性能优势 生成式AI工作负载方面竞争力显著 [11]