报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持[29] 报告的核心观点 - 24Q3家电板块业绩增长有所放缓但近期以旧换新政策效果显著终端向好向企业端传导且10月家电出口增速明显提升预计24Q4及25年家电板块业绩将持续改善[24] 根据相关目录分别进行总结 1. 板块行情跟踪 - 上周（11月4日 - 11月8日）家电行业指数（申万一级）上涨2.32%在申万一级行业中排名第28位跑输沪深300指数3.18%各子行业涨跌幅不同白色家电等涨跌幅分别为0.58% -2.31%等[9] 2. 基本面跟踪 2.1. 10月家电出口提速 - 10月家电出口增长22.8%环比提速明显出口量收入等同比增长且增速环比提升出口均价同比下滑但增速改善11 12月空调出口排产高增长冰洗出口排产稳健增长[10] 2.2. 9月空调冰箱内销出货改善 - 9月空调冰箱内销出货增速上升洗衣机内销增长略有放缓出口方面空调出口高速增长冰箱洗衣机出口增长放缓至个位数且给出了空调冰箱洗衣机的产量销量内销出口等数据[11] 3. 行业数据跟踪 - 上游地产方面上周30大中城市商品房成交套数和面积同比分别增长12%和6%原材料价格方面LME铜铝现货结算价较11月1日分别下跌1.08%和0.50%汇率方面11月8日美元兑人民币中间价较11月1日上涨0.42%海运价格方面11月8日CCFI美东美西欧洲航线较11月1日变动幅度分别为3.4% 0.6% 0.0%[19][22] 4. 投资建议 - 24Q3家电板块业绩增长有所放缓但近期以旧换新政策效果显著终端向好向企业端传导且10月家电出口增速明显提升预计24Q4及25年家电板块业绩将持续改善建议关注海尔智家等公司[24]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 国务院办公厅发布《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》提出到2027年冰雪经济总规模达1.2万亿元到2030年达1.5万亿元国内冰雪经济有望持续增长并从构建空间布局发展竞赛表演产业实施旅游提升计划等方面发展冰雪经济这将为国内旅游消费注入新动力国内旅游消费有望稳健增长[2][11] - 消费品以旧换新政策实施拉动9月全国社零总额限额以上商品零售总额环比有所改善[13] 根据相关目录总结 1.板块行情跟踪 - 上周（11月4日 - 11月8日）社服行业指数（申万一级）上涨6.21%在申万一级行业中排名第16位跑赢沪深300指数0.71%社服子行业中酒店餐饮旅游及景区教育专业服务上周涨跌幅分别为9.46%、8.93%、-0.45%、7.65%[9] 2.基本面跟踪 2.1.冰雪经济规划出台长远发展可期 - 国务院办公厅《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》提出到2027年冰雪经济总规模达1.2万亿元到2030年达1.5万亿元通过构建冰雪经济“一区两带多节点”空间布局发展冰雪项目竞赛表演产业启动实施冰雪旅游提升计划等方面发展冰雪经济[11] 2.2.9月社零数据改善 - 9月全国社零总额同比增长3.2%增速较24年6 - 8月有所改善环比8月提升1.1个百分点1 - 9月累计增长3.3%按经营地和消费类型等不同分类有不同的同比和累计增长数据[13] 3.行业动态 - 上海到2026年底将在多领域推出消费新场景金融机构将推出消费信贷产品欧洲三季度航空客运需求量增长3.4%酒店平均客房利润率增长5.9%短租房业务8月同比增长11%泰国今年已达成12宗酒店投资项目总投资额为160亿泰铢2024年前三季度接待外国游客超2608万名增长30.08%深圳今年出入境人员突破2亿人次较去年同期增长53.2%山西前三季度旅游相关数据增长显著[19][20][22] 4.投资建议 - 展望未来国内旅游消费有望稳健增长短期关注冰雪游表现建议关注宋城演艺首旅酒店锦江酒店众信旅游科锐国际中教控股[22]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[2][4] 报告的核心观点 - 需求偏弱导致报告公司收入承压，2024年前三季度公司新签合同约219.26亿元，YoY -4.34%，Q3新签合同约75.7亿元，YoY -3.74%，产量增速明显放缓，产品价格下跌收入承压[1] - 钢价有望企稳，智能化改造持续推进，单位盈利改善可期，吨净利下滑幅度较大主要因智能化改造带来单吨费用提升，单吨研发费用同比增长26元，钢价有望企稳回升带动单位盈利改善，智能化改造有望提升生产效率强化公司竞争优势[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入158.87亿元，YoY -6.37%，实现归母净利润6.55亿元，YoY -26.29%，扣非后归母净利润3.57亿元，YoY -48.98%，24年前三季度公司非经常性损益2.99亿元，YoY +57.4%，其中计入当期损益的政府补助3.6亿元，2024Q3公司实现收入55.62亿元，YoY -5.69%，实现归母净利润2.28亿元，YoY -32.37%，扣非后归母净利润1.21亿元，YoY -51.64%[1] - 下调24 - 26年归母净利润至8.83/10.70/11.74亿元，按11月11日收盘价，对应EPS 1.28/1.55/1.70元，对应PE 13.04/10.76/9.81[2] - 2024E年营业收入22,164百万元，年增长率 -5.8%，归属于母公司的净利润883百万元，年增长率 -25.1%，每股收益1.28元，市盈率13.04，净资产收益率8.8%[3] 业务相关 - 作为传统钢结构制造龙头，规模优势带来的护城河愈发明显，智能化改造将在未来进一步提升效率和盈利能力[2] - 公司产品定价为“材料价格+加工费”模式，原材料钢材价格持续下跌（24前三季度热轧板卷均价YoY -8.4%）导致产品价格下跌收入承压[1] 财务数据 - 11月11日收盘价16.69元，12mthA 股价格区间10.68 - 25.35元，总股本690.01百万股，无限售A 股/总股本71.91%，流通市值82.81亿元[6] - 至12月31日2024E的流动资产15,910百万元，经营活动现金流1,790百万元，净利润883百万元，折旧摊销363百万元，营运资金变动329百万元，其它215百万元，投资活动现金流 -1,570百万元，资本支出 -1,571百万元，筹资活动现金流1,155百万元，银行借款1,200百万元，股权融资1百万元，其他 -46百万元，现金净增加额1,375百万元，期初现金余额227百万元，期末现金余额1,602百万元[7] - 2024E的毛利率9.6%，净利率4.0%，ROE 8.8%，ROIC 6.1%，资产负债率62.2%，净负债比率57.5%，流动比率1.68，速动比率0.57，总资产周转率0.89，应收账款周转率8.64，存货周转率2.27，每股收益1.28元，每股经营现金流2.59元，每股净资产14.55元，P/E 13.04，P/B 1.15，EV/EBITDA 10.22[8]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 在国际油价高位运行背景下石油化工板块有四大投资主线分别为关注能源央企、油服板块、长丝行业、炼化公司相关企业[30] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 本周（20241104 - 20241108）中信石油石化板块上涨约3.11%上证综合指数上涨约5.51%石油石化板块落后约2.4个百分点子板块多上涨其他石化油品销售及仓储油田服务等涨幅居前[1][9] - 本周领涨个股有岳阳兴长大庆华科等领跌个股有中国海油中国石油等民营大炼化公司恒力石化等有不同程度涨幅[11] 核心观点 - 原油&天然气板块国际油价上周有所上涨布伦特原油期货结算价约73.87美元/桶周涨幅约1.05%较年初下滑约2.7%WTI原油期货结算价约70.38美元/桶周涨幅约1.3%天然气价格有涨有跌美国商业原油库存有所累积EIA展望未来两年美国原油产量增长但国际油价重心仍将维持相对高位利好上游油气公司[12][14][16] - 油服板块北美活跃钻机数周环比持平同比下滑全球钻井平台数量今年三季度环比增长利好油服公司业务拓展[17] - 中游炼化板块国内成品油价格小幅波动海外炼油价差方面新加坡柴油价差周下滑汽油价差周提升乙烯与石脑油价差周增加PX与石脑油价差周变化不大炼化公司业绩修复空间较大[19] - 终端聚酯板块涤纶长丝方面POY价差周减少库存累积长丝企业业绩修复空间较大聚酯瓶片价格和价差周下滑C3方面山东丙烯酸市场价周提升价差周涨幅约5.5%[23][25][27] 重点公司公告 - 亚香股份募投项目投产新增多种产能有助于巩固市场份额增强盈利能力石化油服工程中标金额为45.86亿元约占2023年营业收入的5.73%[29] 投资建议 - 国际油价高位运行下石油化工板块有四大投资主线分别关注中国石油等能源央企中海油服等油服企业新凤鸣等长丝行业企业卫星化学等炼化公司[30]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 存储芯片市场价格有涨有跌，NAND颗粒市场价格小幅波动，DRAM颗粒价格小幅下跌，HBM相关产品有新进展，渠道市场价格小幅下修，行业内部分公司对未来发展持乐观态度，看好相关产业链发展并给出投资建议[2] 根据相关目录分别进行总结 1. 存储芯片周度价格跟踪 - NAND颗粒市场价格小幅波动，22个品类现货价格环比涨跌幅区间为 -2.82%至2.82%，平均涨跌幅为 -0.18%，其中12个料号价格持平，3个料号价格上涨，7个料号价格下跌[2] - DRAM 18个品类现货价格环比涨跌幅区间为 -2.50%至3.25%，平均涨跌幅为 -0.64%，上周3个料号呈上涨趋势，14个料号呈下降趋势，1个料号价格持平[2] - 上周（1104 - 1108）eMMC价格环比下跌，UFS价格环比下跌，大容量嵌入式产品延续跌势再度走跌，行业SSD价格温和小跌，渠道市场价格小幅下修，服务器DDR5需求有撑下价格调涨，服务器DDR4价格下跌[2] 2. 行业新闻 - 消费端市场供需双方进入新一轮谈价阶段，但因mobile终端客户有库存且供应端部分资源供应溢出，市场看跌情绪加重，大容量嵌入式产品再度走跌，PC市场疲势难改价格小跌，渠道市场价格下修，服务器DDR5和DDR4价格分别有涨有跌[11] - 部分原厂受三季度消费终端需求疲弱影响，产品价格平均售价环比上扬，导致整体NAND和DRAM bit出货量环比较为逊色，部分原厂将注重高利润产品，减少成熟制程产品，部分原厂乐观预期2025年PC和智能手机需求将逐渐复苏[11] - 威刚10月合并营收达34.1亿元（新台币），环比增长4.8%，同比降低10.06%，2024年前10月累计合并营收336.56亿元，同比增长27.21%，预估全年营收有望达400亿元创历史次高，10月DRAM营收贡献达52.4%重回第一大产品线，威刚对全球生成式AI和云服务增长持乐观态度，预计2025年存储行业迎来新需求高峰[12] 3. 公司动态 - 深科技核心竞争力包括柔性化生产制造平台，完善的生产管理体系等[15] - 赛腾股份日本新购买厂房正在装修中，投产后用于日本现有产能扩张[15] 4. 公司公告 - 兆易创新截至2024年10月31日，累计回购股份973,200股，占总股本0.1462%，购买最高价格89.6元/股，最低价格75.79元/股，已支付总金额80,394,888元[16] - 佰维存储为全资子公司泰来科技提供2亿元担保，已实际提供担保余额为11亿元（不含本次担保）[16]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 折叠屏方面三星发布两款折叠屏手机相关产业链有望持续受益苹果产业链方面苹果2024款14/16英寸MacBook Pro开售相关产业链有望持续受益被动元件方面村田TDK等被动元件一线厂部分产品或将涨价相关产业链有望受益先进封装方面日本芯片制造商Rapidus先进封装研发线动工相关产业链有望持续受益 [2][6][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及投资建议 - 核心观点为折叠屏手机发布苹果新品开售被动元件涨价先进封装研发线动工相关产业链均有望受益投资建议为看好折叠屏产业链苹果产业链被动元件产业链先进封装产业链并给出了各产业链中可关注的公司 [2][6][11] 市场回顾 - 板块表现方面A股申万电子指数本周上涨9.36%跑赢沪深300指数3.86pct跑输创业板综指数0.65pct申万电子二级六大子板块涨跌幅不同海外市场指数整体维持强势个股表现方面列出了本周涨跌幅前十位和后十位的个股 [12][13][15] 行业新闻 - 村田TDK等被动元件一线厂部分产品或将涨价涨幅10% - 20%日本芯片制造商Rapidus先进封装研发线动工三星发布两款折叠屏手机苹果2024款14/16英寸MacBook Pro开售 [17][18][19] 公司动态 - 东山精密墨西哥和美国工厂服务新能源汽车客户泰国工厂投资线路板业务风华高科重视技术创新2024年前三季度研发投入1.65亿元顺络电子新产品开发周期长尤其是高端精密元器件信柏陶瓷在精密陶瓷领域有经验衢州顺络产品为高密度PCB板 [20][21] 公司公告 - 鹏鼎控股2024年10月合并营业收入较2023年同期减少2.18%统联精密拟回购股份金额不低于5000万元不超过10000万元甬矽电子限售股将于2024年11月18日上市流通领益智造截至2024年10月31日累计回购公司股份情况 [23]

行业投资评级 - 行业维持“增持”评级[3] 报告核心观点 - 10月家电出口增长22.8% 出口量同比增长24.5% 出口均价同比下滑1.4% 9 - 10月合计出口收入同比增长12.9% 24年10月相对22年10月的两年复合增速为15.2% 1 - 10月累计出口收入838.5亿美元同比增长12.9%[2] - 11月空调出口排产较去年同期增长65.5% 12月同比增长48.5% 冰箱11月出口排产较去年同期增长4.5% 12月同比增长5.2% 洗衣机11月出口排产较去年同期增长5.1% 12月同比增长4.5%[2] - 24Q3家电板块业绩增长有所放缓但内销方面以旧换新政策效果显著且终端需求向好逐步向企业出货端传导同时10月家电整体出口增速明显提升预计24Q4以及25年家电板块业绩表现有望持续改善[3] 根据相关目录分别进行总结 10月家电出口数据 - 10月家电整体出口实现收入85.8亿美元同比增长22.8% 增速环比上个月提升18.3个百分点出口量3.88亿台同比增长24.5% 增速环比上个月提升16.6个百分点出口均价同比下滑1.4% 增速较上个月改善1.8个百分点[2] - 9 - 10月合计来看家电整体出口收入同比增长12.9% 基本保持24年4月以来的两位数增长趋势24年10月相对22年10月的两年复合增速为15.2% 增速环比上月提升6.8个百分点[2] - 24年1 - 10月家电整体出口实现收入838.5亿美元同比增长12.9%[2] 11 - 12月白电排产数据 - 空调方面24年11月出口排产899.5万台较去年同期出口实绩增长65.5% 12月出口排产1088万台同比增长48.5%[2] - 冰箱方面24年11月出口排产388万台较去年同期出口实绩增长4.5% 12月出口排产同比增长5.2%[2] - 洗衣机方面24年11月出口排产340万台较去年同期出口实绩增长5.1% 12月出口排产同比增长4.5%[2] 投资建议相关 - 24Q3家电板块业绩增长有所放缓内销方面以旧换新政策效果显著10月限额以上家用电器与音像器材零售额同比增长20.5% 终端需求向好逐步向企业出货端传导9月空调冰箱内销出货环比均有改善10月家电整体出口增速明显提升预计24Q4以及25年家电板块业绩表现有望持续改善[3] - 维持家电行业“增持”评级建议关注海尔智家美的集团格力电器老板电器华帝股份石头科技飞科电器[3]

行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [5] 报告核心观点 - 国务院办公厅发布《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》提出到2027年冰雪经济总规模达1.2万亿元到2030年达1.5万亿元国内冰雪经济有望持续增长 [2] - 从多方面发展冰雪经济包括构建空间布局发展竞赛表演产业启动旅游提升计划等 [2] - 国内冰雪相关经济持续发展相关企业数量增长明显且分布有一定特点装备器材产业企业数量和销售收入增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 冰雪经济发展规划 - 《意见》提出构建冰雪经济"一区两带多节点"空间布局发展冰雪项目竞赛表演产业启动实施冰雪旅游提升计划等方面发展冰雪经济 [2] - 到2027年冰雪经济总规模达1.2万亿元到2030年达1.5万亿元 [2] 国内冰雪相关经济现状 - 目前国内冰雪经济相关企业共计1.25万家2023年全年注册量同比增长37.37% [3] - 从成立年限看1 - 3年占比最大达26.83%其次5 - 10年占比26.36%从国标行业分布看主要分布在文化体育和娱乐业占比近半达45.78% [3] - 我国已形成15大类冰雪装备器材产品体系企业数量从2015年约300家增长到2023年900家左右销售收入从2015年不到50亿元增长到2023年220亿元左右 [3] 投资建议 - 今年三季度旅游景区板块酒店餐饮板块营收增长有所放缓国内旅游消费有望稳健增长短期关注冰雪游表现《意见》发布为国内旅游消费注入新动力建议关注长白山携程集团华住集团锦江酒店首旅酒店 [4]

行业投资评级 - 增持（维持）[7] 报告核心观点 - 《中华人民共和国能源法》发布鼓励风电发展，行业有发展机会，报告给出相关投资建议[2][31] 各部分总结 风电板块行情回顾 - 本周（2024年11月4日 - 2024年11月8日）电力设备板块涨跌幅10.17%，在31个申万一级行业涨跌幅排名中位列第9名；2024年初至今涨跌幅7.08%，排名第18名[10] - 本周风电设备子行业涨幅8.88%，涨幅靠后；2024年初至今涨幅为2.66%，涨幅居中[11] - 本周风电设备子行业个股涨跌幅差异大，如电气风电（+88.16%）、大金重工（+0.47%）等；2024年初至今涨跌幅前五和后五的个股也各有不同[12] - 本周风电设备最新PE - TTM为30.80倍，较上周有所提升且高于整体电力设备板块[13] - 本周行业重点动态包括政策发布、项目进展、中标情况等[15] 风电产业链跟踪 - 2024年1 - 9月我国风电新增装机39.12GW，同比增长16.85%；9月单月新增装机5.51GW[16] - 2024年1 - 9月我国风电发电量6733亿千瓦时，占全社会用电量的比重达9.1%；9月全国风电利用率96.8%，1 - 9月为96.4%[18] - 2024年1 - 9月国内风电项目共计核准74.56GW，9月核准10.69GW[20] - 本周（20241104 - 20241108）风机招标8个项目，合计招标规模2187.5MW；开标合计2300MW，陆上风电（含塔筒）中标单价为1780元/kw，海上风电（含钢塔）中标单价为3100元/kw[23] - 2024年1 - 10月中国风电整机商合计中标规模（不含框架招标项目）136388MW[26] - 本周中厚板均价3728.60元/吨，环比上周下降0.35%；废钢均价为2335.36元/吨，环比上周下降0.52%[29] 投资建议 - 建议关注受益海上风电需求提振的成长性标的（东方电缆、天顺风能、起帆电缆等）、积极拓展海外市场的企业（大金重工、泰胜风能、振江股份等）、盈利能力回升的风电整机商（金风科技、明阳智能、三一重能、运达股份等）[31]

证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 | --- | |-------| | | | | 通信 行业研究/行业周报 | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...