2025 年 10 月 14 日 研 究 工业硅：上方空间有限 多晶硅：本周自律会议密集，仓单小幅去化， 市场情绪或改善 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 工业硅、多晶硅基本面数据 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 | | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-22 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | Si2511收盘价（元/吨） Si2511成交量（手） | 8,805 | 120 | -155 | 315 | | | | | | 241,553 | 16,039 | -73,828 | -34,288 | | | | | Si2511持仓量（手） | 165,722 | -1,313 | -75,490 | -114,020 | | 工业硅、多晶硅期货市场 | | | PS2511收盘价（元/吨） | 48,740 | -225 | -2,725 | - | | | | | PS2511成交量（手） | 246,976 | ...

报告核心观点 - LPG低位抗跌，夜盘反弹；丙烯需求转弱，短期弱势运行 [1][2] 报告行业投资评级 - 未提及 基本面跟踪 期货价格 - PG2511昨日收盘价4082，日涨幅0.29%，夜盘收盘价4121，夜盘涨幅0.96% [2] - PG2512昨日收盘价3975，日涨幅 -0.43%，夜盘收盘价3985，夜盘涨幅0.25% [2] - PL2601昨日收盘价6177，日涨幅 -0.45%，夜盘收盘价6109，夜盘涨幅 -1.10% [2] - PL2602昨日收盘价6215，日涨幅 -0.54%，夜盘收盘价6140，夜盘涨幅 -1.21% [2] 持仓&成交 - PG2511昨日成交52358，较前日变动 -5608，昨日持仓58615，较前日变动 -4445 [2] - PG2512昨日成交30521，较前日变动9159，昨日持仓64852，较前日变动5262 [2] - PL2601昨日成交6804，较前日变动1400，昨日持仓11754，较前日变动 -919 [2] - PL2602昨日成交1279，较前日变动 -1079，昨日持仓3159，较前日变动621 [2] 价差 - 广州国产气对PG11合约昨日价差448，前日价差480 [2] - 广州进口气对PG11合约昨日价差498，前日价差500 [2] - 山东丙烯对PL01合约昨日价差33，前日价差265 [2] - 华东丙烯对PL01合约昨日价差8，前日价差85 [2] - 华南丙烯对PL01合约昨日价差 -2，前日价差 -30 [2] 产业链重要数据 - PDH开工率本周70.9%，上周72.5% [2] - MTBE开工率本周64.1%，上周64.5% [2] - 烷基化开工率本周45.1%，上周47.4% [2] 趋势强度 - LPG趋势强度为1；丙烯趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [5] 市场资讯 CP纸货价格 - 2025年10月13日，11月份CP纸货，丙烷456美元/吨，较上一交易日跌22美元/吨；丁烷456美元/吨，较上一交易日跌18美元/吨 [6] - 12月份CP纸货，丙烷465美元/吨，较上一交易日跌21美元/吨 [6] 国内PDH装置检修计划 - 涉及河南华颂新材料科技有限公司等多家企业，检修开始时间从2023年5月12日至2025年10月11日不等，部分结束时间待定 [7] 国内液化气工厂装置检修计划 - 涉及正和石化等多家企业，检修开始时间从2024年5月14日至2025年9月25日不等，部分结束时间待定 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金继续创新高，白银冲击50新高，铜情绪改善价格回升，锌偏弱震荡，铅国内库存减少限制价格回落，锡关注宏观影响，铝区间震荡，氧化铝重心下移，铸造铝合金跟随电解铝，镍宏观情绪转承压价格低位震荡，不锈钢宏观与现实共振施压但下方成本限制弹性 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 沪金2512昨日收盘价927.56，日涨幅2.88%，夜盘收盘价936.72，夜盘涨幅2.45%；沪银2512昨日收盘价11531，日涨幅4.02%，夜盘收盘价11710，夜盘涨幅4.22% [5] - 黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [9] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价85120，日涨幅 -0.92%，夜盘收盘价86520，夜盘涨幅1.64%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10802，日涨幅4.13% [11] - 中国9月以美元计价出口同比增长8.3%，进口同比增7.4%，均超预期；欧洲最大铜生产商Aurubis上调2026年欧洲精炼铜售价至每吨较LME铜价升水315美元 [11][13] - 铜趋势强度为2 [13] 锌 - 沪锌主力收盘价22255，较前日变动 -0.07%；伦锌3M电子盘收盘价2984.5，较前日变动 -0.98% [14] - 中国9月以美元计价出口同比增长8.3%，进口同比增7.4%，均超预期 [15] - 锌趋势强度为0 [16] 铅 - 沪铅主力收盘价17095，较前日变动 -0.26%；伦铅3M电子盘收盘价2014.5，较前日变动 -0.30% [17] - 中国9月以美元计价出口同比增长8.3%，进口同比增7.4%，均超预期 [18] - 铅趋势强度为0 [18] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价282110，日涨幅 -1.48%，夜盘收盘价282800，夜盘涨幅 -0.26%；伦锡3M电子盘昨日收盘价35350，日涨幅 -3.99% [21] - 中国商务部对稀土等物项出口管制；高通公司涉嫌违反反垄断法被立案调查等宏观及行业新闻 [22] - 锡趋势强度为1 [24] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价20885，较T - 1变动 -95；沪氧化铝主力合约收盘价2820，较T - 1变动 -36；铝合金主力合约收盘价20410，较T - 1变动 -130 [25] - 中国交通运输部发布对美船舶收取船舶特别港务费实施办法 [27] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为 -1，铝合金趋势强度为0 [27] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价121410，较T - 1变动 -770；不锈钢主力收盘价12655，较T - 1变动 -125 [29] - 印尼林业工作组接管PT WedaBav Nickel部分矿区；中国暂停对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴等行业新闻 [29][30] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [31]

报告行业投资评级 报告未提及关于行业整体的投资评级内容 报告的核心观点 - 9月中国进出口数据超预期，出口同比增长8.3%、进口同比增长7.4%，出口增速创六个月高点、进口增速为17个月最高，进口加速或与政策性金融工具及“两重”项目开工带动有关，若确认是项目开工带动，对四季度投资好转有一定指向意义 [7][8] - 各板块有不同表现，如玻璃短期偏弱、中期震荡；白糖供应过剩预期，价格承压；黄金继续创新高、白银冲击50新高；多数板块有相应的趋势判断和分析 [9][10][13] 各板块总结 所长推荐板块 - **玻璃**：短期仍偏弱，市场对未来减产分歧大，下游前期已充分备货，近期房地产成交弱，需求难起色，清洁能源置换短期未强制致减产预期不强；中期震荡，反通缩、反内卷政策动作未根本性证伪，处于政策变动窗口期，此前期货高升水因素因现货9月上涨而改观 [9] - **白糖**：供应过剩预期致价格承压，巴西压榨进度加快但出口下降，印度预计增产，中国进口量维持较高水平且进口成本下移 [10] 商品研究板块 - **贵金属**：黄金继续创新高，白银冲击50新高，黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [13][17][21] - **基本金属** - **铜**：情绪改善，价格回升，趋势强度为2 [13][23][25] - **锌**：偏弱震荡，趋势强度为0 [13][26][28] - **铅**：国内库存减少，限制价格回落，趋势强度为0 [13][29][30] - **锡**：关注宏观影响，趋势强度为1 [13][33][36] - **铝**：区间震荡，趋势强度为0；氧化铝重心下移，趋势强度为 -1；铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度为0 [13][37][38] - **镍**：宏观情绪转承压，镍价低位震荡，趋势强度为0；不锈钢宏观与现实共振施压，下方成本限制弹性，趋势强度为0 [13][39][41] - **能源化工** - **碳酸锂**：仓单大幅去化，给予上行驱动，趋势强度为1 [13][42][46] - **工业硅**：上方空间有限，趋势强度为 -1；多晶硅本周自律会议密集，仓单小幅去化，市场情绪或改善，趋势强度为1 [13][47][50] - **铁矿石**：宽幅震荡，趋势强度为0 [13][51][52] - **螺纹钢、热轧卷板**：弱现实叠加预期转弱，钢价或小幅回调，趋势强度均为0 [13][54][56] - **硅铁、锰硅**：宽幅震荡，趋势强度均为0 [13][57][59] - **焦炭、焦煤**：宏观预期反复，弱势震荡，趋势强度均为0 [13][60][61] - **原木**：震荡反复，趋势强度为0 [13][62][65] - **对二甲苯、PTA**：中期仍偏弱，趋势强度均为 -1；MEG进行1 - 5月差反套，趋势强度为 -1 [13][66][71] - **橡胶**：震荡偏弱，趋势强度为 -1 [13][74][75] - **合成橡胶**：弱势运行，趋势强度为 -1 [13][78][80] - **沥青**：弱势震荡，趋势强度为0 [13][81][90] - **LLDPE**：趋势偏弱，趋势强度为 -1 [13][97][99] - **PP**：趋势仍偏弱，趋势强度为 -1 [13][101][103] - **烧碱**：短期不追空，趋势强度为0 [13][105][108] - **纸浆**：震荡运行，趋势强度为0 [13][110][112] - **玻璃**：原片价格平稳，趋势强度为 -1 [13][115] - **甲醇**：短期震荡，趋势强度为0 [13][117][121] - **尿素**：短期震荡运行，趋势强度为0 [13][122][124] - **苯乙烯**：空单止盈，趋势强度为0 [13][125][126] - **纯碱**：现货市场变化不大，趋势强度为0 [13][127][128] - **LPG**：低位抗跌，夜盘反弹，趋势强度为1；丙烯需求转弱，短期弱势运行，趋势强度为0 [13][130][134] - **PVC**：趋势偏弱，趋势强度为 -1 [13][138][139] - **燃料油**：震荡整理，短期弱势仍在，趋势强度为0；低硫燃料油夜盘延续小幅下跌走势，外盘现货高低硫价差继续收窄，趋势强度为0 [13][141] - **农产品** - **集运指数（欧线）**：或震荡偏强，趋势强度为1 [13][143][156] - **短纤、瓶片**：关税预期缓和但仍有变数，低位震荡，趋势强度均为 -1 [13][157][158] - **胶版印刷纸**：低位震荡，趋势强度为0 [13][160] - **纯苯**：短期震荡为主，趋势强度为0 [13][163][164] - **棕榈油**：产地驱动有限，关注下方支撑及宏观风险，趋势强度为0；豆油区间运行，关注中美经贸关系，趋势强度为0 [13][166][169] - **豆粕**：贸易情绪暂时稳定，震荡，趋势强度为0；豆一震荡，趋势强度为0 [13][171][173] - **玉米**：关注新粮上市，趋势强度为 -1 [13][174][176] - **白糖**：供应过剩预期，价格承压，趋势强度为 -1 [13][177][180] - **棉花**：注意外部市场影响，趋势强度为0 [13][182][186] - **鸡蛋**：现货弱势运行，趋势强度为 -1 [13][188] - **生猪**：现货底部未现，关注收基差行情，趋势强度为 -1 [13][190][192] - **花生**：关注产区天气，趋势强度为0 [13][194][196]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍宏观情绪转承压，镍价低位震荡 [2][4] - 不锈钢宏观与现实共振施压，下方成本限制弹性 [2][5] - 碳酸锂仓单大幅去化，给予上行驱动 [2][8] - 工业硅上方空间有限 [2][12] - 多晶硅本周自律会议密集，仓单小幅去化，市场情绪或改善 [2][13] 各品种总结 镍和不锈钢 - 基本面跟踪：沪镍主力收盘价121,410，较T - 1跌770；不锈钢主力收盘价12,655，较T - 1跌125等多项数据变动 [5] - 宏观及行业新闻：印尼林业工作组接管镍矿区，预计影响产量约600金属吨/月；中国暂停俄镍非官方补贴；印尼制裁采矿公司；印尼发布矿山审批法规；特朗普宣称对中国加征关税和出口管制 [5][6][7] - 趋势强度：镍和不锈钢趋势强度均为0 [7] 碳酸锂 - 基本面跟踪：2511合约收盘价72,280，较T - 1跌460；仓单量36,718，较T - 1减5,951等多项数据变动 [8] - 宏观及行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格下跌；9月乘用车零售、新能源汽车销售同比和环比增长 [9][11] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为1 [11] 工业硅和多晶硅 - 基本面跟踪：Si2511收盘价8,805，较T - 1涨120；PS2511收盘价48,740，较T - 1跌225等多项数据变动 [13] - 宏观及行业新闻：中国电建联合体签订沙特光伏项目合同，金额合计117.19亿元 [13][15] - 趋势强度：工业硅趋势强度为 - 1，多晶硅趋势强度为1 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油产地驱动有限，关注下方支撑及宏观风险 [2][4] - 豆油区间运行，关注中美经贸关系 [2][4] - 豆粕贸易情绪暂时稳定，震荡 [2][10] - 豆一震荡 [2][9] - 玉米关注新粮上市 [2][12] - 白糖供应过剩预期，价格承压 [2][15] - 棉花注意外部市场影响 [2][20] - 鸡蛋现货弱势运行 [2][26] - 生猪现货底部未现，关注收基差行情 [2][28] - 花生关注产区天气 [2][32] 根据相关目录分别进行总结 棕榈油和豆油 - 棕榈油主力日盘收盘价9364元/吨，跌0.78%，夜盘收盘价9392元/吨，涨0.30%；豆油主力日盘收盘价8268元/吨，跌0.41%，夜盘收盘价8302元/吨，涨0.41% [4] - 2025年10月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加6.02%，出油率环比上月同期增加0.11%，产量环比上月同期增加6.59% [5][6] - 9月全国主要油厂大豆压榨量约970万吨，10月预计压榨量约850万吨 [6] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率达14%，为同期播种进度第三快 [6] - 棕榈油和豆油趋势强度均为0 [7] 豆一和豆粕 - 豆一DCE豆一2511日盘收盘价3961元/吨，涨0.08%，夜盘收盘价3954元/吨，跌0.35%；豆粕DCE豆粕2601日盘收盘价2932元/吨，涨0.27%，夜盘收盘价2938元/吨，涨0.07% [9] - 10月13日CBOT大豆期货收盘略微上涨，因特朗普和贝森特言论稳定市场 [9][11] - 截至10月9日，巴西2025/26年度大豆播种工作完成14%，总播种面积或达1.212亿英亩，同比增长3.7% [11] - 豆粕和豆一趋势强度均为0 [11] 玉米 - 锦州平仓价2140元/吨，较昨日降20元；广东蛇口价2340元/吨，较昨日降40元 [12] - C2511日盘收盘价2092元/吨，跌1.83%，夜盘收盘价2079元/吨，跌0.62%；C2601日盘收盘价2106元/吨，跌0.89%，夜盘收盘价2097元/吨，跌0.43% [12] - 北方玉米集港价格、广东蛇口价格等均有下调，东北深加工玉米价格、华北玉米价格走低 [13] - 玉米趋势强度为 - 1 [14] 白糖 - 原糖价格15.57美分/磅，同比降0.53；主流现货价格5830元/吨，同比降10 [15] - 巴西9月上半月食糖产量同比增16%，9月出口325万吨，同比减16%；Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨 [15] - 中国8月进口食糖83万吨，同比增6万吨 [15] - CAOC预计24/25榨季国内食糖产量1116万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨；预计25/26榨季产量1120万吨，消费量1590万吨，进口量500万吨 [16] - ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季短缺488万吨 [17] - 白糖趋势强度为 - 1 [18] 棉花 - CF2601日盘收盘价13300元/吨，跌0.19%，夜盘收盘价13235元/吨，跌0.49%；CY2601日盘收盘价19360元/吨，跌2.00%，夜盘收盘价19300元/吨，跌0.31% [20] - 国内棉花现货交投一般，刚需成交为主，基差整体稳定；纯棉纱市场成交重心下移 [21] - 美棉期货先涨后跌，自身基本面偏弱 [21] - 棉花趋势强度为0 [24] 鸡蛋 - 鸡蛋2511收盘价2808元/500千克，跌0.99%；鸡蛋2601收盘价3211元/500千克，涨0.69% [26] - 鸡蛋趋势强度为 - 1 [26] 生猪 - 河南现货价10980元/吨，同比降150；四川现货价10500元/吨，同比降250；广东现货价11260元/吨，同比降300 [29] - 生猪2511收盘价11125元/吨，同比降195；生猪2601收盘价12135元/吨，同比降5 [29] - 生猪趋势强度为 - 1 [30] 花生 - 辽宁308通货价8400元/吨，较昨日涨340；河南白沙通货价8100元/吨，价格不变 [32] - PK510收盘价7850元/吨，日涨2.24%；PK511收盘价7902元/吨，日涨1.10% [32] - 河南白沙产区春花生余货见底，麦茬花生收获阶段交易暂停；吉林、辽宁等地价格有不同表现 [33] - 花生趋势强度为0 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石价格预计宽幅震荡；螺纹钢和热轧卷板因弱现实叠加预期转弱，钢价或小幅回调；硅铁和锰硅价格预计宽幅震荡；焦炭和焦煤因宏观预期反复，呈弱势震荡；原木价格震荡反复 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12601合约昨日收盘价804.5元/吨，涨9.5元，涨幅1.19%；持仓485,339手，增加9,148手 [4] - 进口矿中卡粉、PB、金布巴、超特昨日价格较前日均跌2元/吨；国产矿中邯邢、莱芜价格持平 [4] - 基差方面，12601对超特、金布巴分别降11.7元/吨、9.5元/吨；12509 - 12601降3.5元/吨，12601 - 12605升3元/吨；卡粉 - PB、PB - 金布巴、PB - 超特价差持平 [4] - 今年前三季度我国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增长4%，其中出口19.95万亿元，同比增长7.1%，进口13.66万亿元，同比下降0.2%；9月当月进出口4.04万亿元，同比增长8% [5] - 铁矿石趋势强度为0 [5] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2601合约昨日收盘价3,083元/吨，跌24元，跌幅0.77%；热轧卷板HC2601合约昨日收盘价3,261元/吨，跌29元，跌幅0.88% [7] - 螺纹钢RB2601成交1,231,858手，持仓1,952,748手，增加26,595手；热轧卷板HC2601成交557,390手，持仓1,422,524手，增加24,873手 [7] - 现货价格方面，多地螺纹钢和热轧卷板价格较前日均有不同程度下跌，唐山钢坯跌10元/吨 [7] - 基差方面，RB2601降10元/吨，HC2601降6元/吨；RB2601 - RB2605价差持平，HC2601 - HC2605升50元/吨，HC2601 - RB2601降4元/吨，HC2605 - RB2605升2元/吨，现货卷螺差降10元/吨 [7] - 2025年10月10日，美方宣布针对中方稀土等相关物项出口管制，加征100%关税并对关键软件实施出口管制 [8][9] - 2025年8月我国出口钢材951.0万吨，环比降3.3%，出口均价698.0美元/吨基本持平；1 - 8月累计出口7749.0万吨，同比增长9.8%，出口均价699.1美元/吨，同比下跌10.1%；8月进口钢材50.0万吨，环比增长10.4%，进口均价1653.0美元/吨，环比下跌8.4%；1 - 8月累计进口397.7万吨，同比下降14.1%，进口均价1697.7美元/吨，同比上涨1.5% [9] - 10月8日钢联周度数据显示，产量方面螺纹降3.62万吨，热卷降1.4万吨，五大品种合计降3.76万吨；总库存方面螺纹增23.96万吨，热卷增29.92万吨，五大品种合计增69.23万吨；表需方面螺纹降95.06万吨，热卷降33.64万吨，五大品种合计降169.37万吨 [9] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为0 [9] 硅铁和锰硅 - 硅铁2511合约收盘价5406元/吨，跌30元；2601合约收盘价5368元/吨，跌28元；锰硅2511合约收盘价5734元/吨，跌20元；2601合约收盘价5746元/吨，跌14元 [10] - 现货方面，硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价5200元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙5650元/吨，降30元；锰矿Mn44块40.0元/吨度；兰炭小料神木710元/吨 [10] - 期现价差方面，硅铁（现货 - 11期货）升30元/吨，锰硅（现货 - 01期货）降10元/吨；近远月价差方面，硅铁2511 - 2601降2元/吨，锰硅2511 - 2601降6元/吨；跨品种价差方面，锰硅2511 - 硅铁2511升10元/吨，锰硅2601 - 硅铁2601升14元/吨 [10] - 10月13日硅铁72多地价格有降，75部分地区有降；硅锰6517北方和南方报价均降50元/吨 [10] - 河钢10月75B硅铁招标量2956吨，较9月减少195吨；10月硅锰招标16,500吨，较9月减量500吨；云南昆钢敲定硅铁采购价为5760/5780元/吨，较上一轮跌350 - 370元/吨 [10][12] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [13] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601合约昨日收盘价1146元/吨，跌15元，跌幅1.3%；焦炭J2601合约昨日收盘价1642.5元/吨，跌24元，跌幅1.4% [14] - 焦煤JM2601成交81,880手，持仓589,409手，减少7,044手；焦炭J2601成交20,257手 [14] - 焦煤中临汾低硫主焦、吕梁低硫主焦价格持平，金泉蒙5精煤自提价降26元/吨，峰景折人民币涨2元/吨；焦炭中河北准一干熄焦、山西准一到厂价、日照港准一级价格指数持平 [14] - 基差方面，JM2601山西升15元/吨，蒙5升31元/吨，河北准一干熄焦升24元/吨；J2601山西准一到厂升24元/吨，日照港准一平仓价格指数升24元/吨；JM2601 - JM2605升1.5元/吨，J2601 - J2605升0.5元/吨 [14] - 中方回应美威胁对华加征关税，表示如美一意孤行中方必采取相应措施 [15] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [15] 原木 - 2511合约收盘价803元/吨，日跌幅2.2%，周跌幅1.7%；成交量13,031手，日涨幅76.5%，周跌幅35%；持仓量9,354吨，日跌幅18.4%，周跌幅20% [17] - 2601合约收盘价822.5元/吨，日跌幅0.7%，周涨幅0%；成交量4,062手，日跌幅16.7%，周涨幅42%；持仓量8,231吨，日涨幅9.5%，周涨幅54% [17] - 2603合约收盘价830元/吨，日跌幅0.1%，周涨幅0%；成交量766手，日跌幅30.7%，周涨幅498%；持仓量1,891吨，日涨幅22% [17] - 现货 - 2511价差日跌幅29.5%，周跌幅25%；现货 - 2601价差日跌幅8.1%，周涨幅1%；2511 - 2601、2511 - 2603、2601 - 2603价差有不同变化 [17] - 不同规格辐射松、云杉、K材、纸浆、无节材、木方等现货价格有不同程度涨跌 [17] - 今年前三季度我国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增长4%，其中出口19.95万亿元，同比增长7.1%，进口13.66万亿元，同比下降0.2%；9月当月进出口4.04万亿元，同比增长8% [19] - 原木趋势强度为0 [19]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 原油风偏改善，短线或继续反弹；当前市场供应相对充足，但地缘政治因素推动能源价格整体上行 [1][4] 各部分总结 国际原油价格 - WTI11 月原油期货收涨 0.59 美元/桶，涨幅 1.00%，报 59.49 美元/桶 - 布伦特 12 月原油期货收涨 0.59 美元/桶，涨幅 0.94%，报 63.32 美元/桶 - SC2512 原油期货收涨 0.10 元/桶，涨幅 0.02%，报 453.80 元/桶 [1] 成品油套利 - 汽油：欧洲→纽约、地中海→纽约路线 Open，欧洲→墨西哥、亚洲→墨西哥（USGC 源）路线 Closed - 柴油：USGC ULSD→西北欧、USGC ULSD→地中海、阿拉伯湾 ULSD→西北欧路线 Closed，韩国→美国西海岸路线 Open - 航空燃油：阿拉伯湾→西北欧路线 Closed，阿拉伯湾→地中海路线 Open - 燃料油：西北欧 HSFO→新加坡、USGC HSFO→新加坡路线 Closed - 石脑油：阿拉伯湾→日本路线 Closed，USGC→日本路线 Open [2][4] 原油关键指标 - 价格指数：全球能源价格指数呈上升趋势 - 期限结构：M1 - M2 原油价差近月贴水，远期曲线呈现 contango 结构 - 持仓情况：NYMEX WTI 基金净头寸多头减仓，NYMEX RBOB 基金净头寸波动加剧 - 区域价差：大西洋盆地原油价差差异收窄，亚洲原油价差（vs Dubai）走弱 [4] 原油套利 - USGC：裂化（FCC&HCU）配置 Arab Extra Light、Forties 路线 Closed，焦化（Coking）配置 Maya、Vasconia 路线 Closed - USAC：裂化（RFCC）配置 Saharan Blend 路线 Open，Forties 路线 Closed - 西北欧：裂化配置 Eagle Ford、Azeri Light 路线 Open - 新加坡：裂化配置 Murban 路线 Open，Dubai 路线 Closed - 中国：焦化配置 Napo、Mars 路线 Open [5] 炼油毛利 - USGC：FCC&HCU 配置 WTI MEH 毛利中等偏上，Coking 配置 Mars 毛利相对较高 - USAC：RFCC 配置 Dated Brent 毛利中等 - 西北欧：全转化配置 Dated Brent 毛利偏低 - 新加坡：裂化配置迪拜毛利中等 [6] 关键市场新闻 - 特朗普表示若伊朗愿意对话，乐意取消制裁 - 世界各国领导人在沙姆沙伊赫峰会期间参加加沙和平协议签署仪式 - 欧佩克维持今年及明年全球原油需求增长预期不变，预计 2026 年市场供应缺口明显缩小 - 欧佩克预计 2025 年全球石油需求将增长 130 万桶/日，维持 2026 年增长预测 138 万桶/日 - 欧佩克 9 月原油产量增加 52.4 万桶/日，部分国家有产量增减变化 [9] 趋势强度 原油趋势强度为 1，取值范围在【-2,2】区间整数，代表中性 [8]

报告行业投资评级 - 集运指数（欧线）趋势强度为 1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [14] 报告的核心观点 - 昨日集运指数（欧线）低开反弹，主要因周五晚间全球股市与风险资产普遍承压，周一早间美方释放缓和信号，国内风险资产压力短期缓解，集运跟随宏观情绪波动。往后市场交易主线有欧线自身基本面、复航预期、中美关税政策变化带来的宏观情绪扰动 [10] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2510 昨日收盘价 1,129.4，日涨跌 0.35%；EC2512 收盘价 1,562.5，日涨跌 -2.65%；EC2602 收盘价 1,359.9，日涨跌 -0.40%；EC2512 - EC2604 为 464.0，EC2602 - EC2604 为 261.4 [1] - 运价指数方面，10 月 13 日 SCFIS 欧洲航线指数 1,031.80 点，周涨幅 -1.4%；美西航线 SCFIS 为 862.48 点，周涨幅 -1.6%；SCFI 欧洲航线本期 1,068 $/TEU，双周涨幅 10.0%；美西航线本期 1,468 $/FEU，双周涨幅 0.5% [1] - 即期运价方面，多家承运人从上海到鹿特丹不同日期航程与价格不同，如 Maersk 2025/10/24 出发 2025/12/5 到达，航程 38 天，$/40'GP 为 1810，$/20'GP 为 1085 [1] - 汇率方面，美元指数昨日价格 98.84，美元兑离岸人民币为 7.12 [1] 运力情况 - 10 月周均运力从节前 26.5 下修至 25.7 万 TEU/周，因 FE4 航线托班多，现货市场下周揽 43、44 周货，对应 29、33.5 万 TEU 运力供给，舱位充足。11 月周均运力节前 31 万 TEU/周，现 30.7 万 TEU/周（未计入待定航次），环比 +19%，同比 +8.9%。12 月含 6 艘待定、3 艘空班，周均运力 29.5 万 TEU/周（未计入待定航次），待定航次多后续或大幅修正 [11] 合约分析 - 2510 合约窄幅震荡 [12] - 2512 合约旺季属性不容忽视，投资者有 TACO 交易预期，欧线基本面有韧性，但贸易战走向不确定，若 11 月上旬宣涨落地失败，盘面或大幅收贴水 [13] - 2602 合约 2026 年春节较晚，除关税施压外，最大分歧在 2 月是否复航，其估值更多取决于 1 月份的运费高度 [13] - 2604 合约在运力过剩压力加深趋势下，上方估值可锚定 2510，下方空间或随船司复航节奏打开 [14] 即期运费情况 - 10 月 13 日 SCFIS 欧线指数收于 1031.80 点，符合周报预期。42 周离港部分船只按节前价格收货，部分按节后涨价收货，部分待观察船司运费调整。43 周各联盟船司报价中枢不同，11 月多家船司已宣涨，预计其他船司跟进，宣涨价位 2400 - 2700 美元/FEU [12] 宏观新闻 - 美国总统特朗普称处于加沙协议第三和第四阶段；当地时间 10 月 13 日，美国等在埃及签署加沙停火协议文件，沙姆沙伊赫“和平峰会”开幕；美国中东特使威维特科夫称应特朗普指示将在埃及停留较长时间 [7][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年10月13日股票股指期权隐波高开走低，看跌情绪上升，可考虑买入看跌期权保护 [1] 各部分总结 标的市场与期权市场数据统计 - 上证50指数收盘价2967.21，跌7.65，成交量70.16亿手，成交变化2.88亿手等；各期权品种成交量、持仓量、PCR等指标有相应数值及变化 [2] - 各期权品种近月和次月的ATM - IV、IV变动、同期限HV、HV变动、Skew、Skew变动、VIX及VIX变动有相应数据 [5] 各期权品种情况 - 上证50股指期权展示全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图 [9] - 沪深300股指期权展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图 [13] - 中证1000股指期权展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图 [20] - 上证50ETF期权展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图 [25] - 华泰柏瑞300ETF期权展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图 [30] - 南方中证500ETF期权展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图 [33] - 华夏科创50ETF期权展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图 [44] - 易方达科创50ETF期权展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图 [45] - 嘉实300ETF期权展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图 [47] - 嘉实中证500ETF期权展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图 [49] - 创业板ETF期权展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图 [52] - 深证100ETF期权展示主力合约波动率走势、全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构等图 [56]