报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 黄金 - 沪金主力收盘价26.00元/克，近月收盘价925.48元/克；COMEX黄金主力收盘价255.00美元/盎司，近月收盘价3986.20美元/盎司；伦敦黄金现货价格3986.28美元/盎司，上金所黄金现货价格 -13.89元/克；国内基差黄金T+D - 主力合约2.74元/克，海外基差LBMA黄金现货 - COMEX AU01为5.85美元/盎司 [1] 白银 - 沪银主力收盘价11531元/千克，近月收盘价11537元/千克；COMEX白银主力收盘价6.01美元/盎司，近月收盘价2.36美元/盎司；伦敦白银现货价格5.82美元/盎司，上金所白银现货价格706元/千克；国内基差AG(T+D) - 主力合约23元/克，海外基差LBMA白银现货 - COMEX AG01为1.19美元/盎司 [1] 铜 - 沪铜主力合约收盘价85120元/吨，连续合约收盘价 -900元/吨；国际铜主力合约收盘价75590元/吨，连续合约收盘价75040元/吨；LME铜3M收盘价10606.50美元/吨，COMEX铜主力合约 -0.30美元/磅；SMM1电解铜80元/吨；沪铜仓单库存32890吨，国际铜仓单库存7018吨，LME铜仓单库存 -75吨，COMEX铜仓单库存339525短吨；铜现货进口盈亏 -32.19元/吨，3M进口盈亏 -119.71元/吨，精废价差1486.28元/吨，废铜进口盈亏 -1956.96元/吨 [1] 铝和氧化铝 - 沪铝主力合约收盘价20885元/吨，连续合约收盘价20865元/吨；氧化铝主力合约收盘价 -36元/吨，连续合约收盘价2806元/吨；LME铝3M收盘价 -11.50美元/吨，COMEX铝主力合约收盘价2650.00美元/吨；沪铝月间价差 -20元/吨，氧化铝铝月间价差12元/吨；上海地区电解铝现货升贴水 -5元/吨，佛山5元/吨等；几内亚CIF -2美元/吨，河南铝土矿现货价格0元/吨；沪铝仓单库存3190吨，氧化铝仓单库存63723吨，LME铝仓单库存225吨，COMEX铝仓单库存339525吨；电解铝现货进口盈亏 -2119.28元/吨，3M进口盈亏 -2119.28元/吨，氧化铝厂利润88.12元/吨，电解铝厂冶炼利润 -165.32元/吨 [1] 锌 - 沪锌主力合约收盘价22255元/吨，连续合约收盘价22205元/吨；LME锌3M收盘价23美元/吨；沪锌月间价差 -10元/吨，LME锌0 - 3升贴水54.15美元/吨；广东地区现货升贴水5元/吨，上海20元/吨等；沪锌仓单库存59614吨，LME锌仓单库存 -41950吨；精炼锌现货进口盈亏 -3508.97元/吨，3M进口盈亏 -2924.98元/吨，精炼锌厂冶炼利润 -118.00元/吨 [1] 铅 - 沪铅主力合约收盘价195元/吨，连续合约收盘价 -5元/吨；LME铅3M收盘价19.00美元/吨；沪铅月间价差75元/吨，LME铅0 - 3升贴水2.28美元/吨；精炼铅上海升贴水0元/吨；沪铅仓单库存29569吨，LME铅仓单库存 -218825吨；精炼铅现货进口盈亏 -179.97元/吨，3M进口盈亏 -545.34元/吨，再生铅厂冶炼利润0.60元/吨 [1] 镍和不锈钢 - 沪镍主力合约收盘价121410元/吨，连续合约收盘价 -830元/吨；不锈钢主力合约收盘价12655元/吨，连续合约收盘价 -230元/吨；LME镍3M收盘价 -110美元/吨；沪镍月间价差50元/吨，不锈钢月间价差25元/吨；LME镍0 - 3升贴水 -180美元/吨；金川镍2400元/吨，俄罗斯镍15225元/吨等；沪镍仓单库存25272吨，不锈钢仓单库存 -2339吨，LME镍仓单库存237378吨；精炼镍现货进口盈亏637.99元/吨，3M进口盈亏 -630.98元/吨；不锈钢304/2B毛边（无锡）13100.00元/吨，镍板 - 镍铁26000.00元/吨，镍板 - 硫酸镍 -2122.73元/吨，镍钢比10.70 [1] 锡 - 沪锡主力合约收盘价282110元/吨，连续合约收盘价281930元/吨；LME锡3M收盘价 -740美元/吨；沪锡月间价差 -180元/吨，LME锡0 - 3升贴水723美元/吨；上海地区现货升贴水 -100元/吨；沪锡仓单库存 -332吨，LME锡仓单库存2410吨；精炼锡现货进口盈亏 -3258.19元/吨，锡矿加工费12000元/吨 [1]

港股与美股策略 - 市场主流预期100%关税难以落地 若科技资产有显著浮盈可短期降低恒科仓位观望[4] - 若贸易战恶化超预期 港股推荐采用科技与红利的杠铃策略 择机抄底AI创新药自主可控等科技资产[4] - 美股短期因情绪波动难免 但冲击小于4月 可适当降低仓位观望并等待更低介入成本[4] - 美股当前位置较高 对利空更敏感 存在资金获利了结压力[4] 有色金属 - 有色金属价格普遍承压 金融属性强的铜跌幅较大 但市场表现较4月克制 持仓减量不大[5] - 铜原料供应紧张逻辑持续 2025年四季度和2026年供需存在缺口 价格下跌或提供多头入场机会[5] - 铝价此前涨幅克制 夜盘跌幅不显著 若关税为谈判筹码则回调是买点 若引发衰退交易则有向下挤利润空间[6] - 印尼镍矿供应受治理影响 约2867金属吨/月供应受扰 镍矿溢价企稳并小幅探涨1美金/湿吨[11] 航运与能源化工 - 欧线受附加费影响有限 美线附加费或通过GRI转嫁客户抬升运费 EC2402合约存大幅下行风险[7] - 油价因增产累库预期跌幅大于其他品种 或有5-6%下跌空间考验前低 若OPEC+增产低于预期可能阶段性反转[7] - 关税对化工影响集中在乙烷丙烷进口原料 若原油开盘大幅下跌则化工品可能跟随大幅下跌[8] 新能源与黑色系 - 贸易战升级对新能源车影响有限 可能抑制储能需求 宏观情绪变化导致多头资金离场使锂价承压[9] - 黑色系商品基本面受直接影响小 但盘面估值受风偏回调可能下挫 预计下跌幅度小于其他板块[14]

2025 年 10 月 13 日 资料来源：同花顺 iFind，Geek Rate，公司官网，国泰君安期货研究 郑玉洁 投资咨询从业资格号：Z0021502 zhengyujie@gtht.com 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan@gtht.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 【基本面跟踪】 表 1：集运指数（欧线）基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨日成交 | 昨日持仓 | 持仓变动 | 昨日成交/持仓 | 前日成交/持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | EC2510 | 1,121.1 | 0.77% | 6,475 | 18,352 | -2,678 | 0.35 | 0.74 | | 期货 | EC2512 | 1,571.0 | -3.04% | 31,475 | 28,056 | 3,834 | 1.12 | 1.71 | | | EC2602 | 1,338.0 | -5.17% | 7,164 | 9,768 | 1,025 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和技术面分析，预期今日期货主力合约行情走势为股指期货震荡偏弱，国债期货震荡偏强，黄金、白银期货偏强震荡，铜、锡、多晶硅、焦煤、玻璃、原油、燃料油、天然橡胶期货震荡偏弱，焦煤、纯碱期货偏弱震荡[1][2] 各部分总结 期货行情前瞻要点 - 股指期货震荡偏弱，各合约有对应阻力位和支撑位，如IF2512阻力位4576和4632点，支撑位4447和4364点[2] - 十年期国债期货主力合约T2512和三十年期国债期货主力合约TL2512大概率震荡偏强，有对应阻力位和支撑位，如T2512阻力位108.32和108.43元，支撑位108.05和107.95元[2] - 黄金期货主力合约AU2512和白银期货主力合约AG2512大概率偏强震荡，有对应阻力位和支撑位，如AU2512阻力位921.4和930.0元/克，支撑位901.5和898.0元/克[2][3] - 铜、铝、氧化铝、锌、镍、锡、多晶硅、碳酸锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、玻璃、纯碱、原油、燃料油、PTA、PVC、豆粕、豆油、棕榈油、天然橡胶期货大概率震荡偏弱或偏弱震荡，有对应阻力位和支撑位，如铜期货主力合约CU2511阻力位87000和88100元/吨，支撑位82300和81500元/吨[3][4][6][7][8] - 甲醇期货主力合约MA601大概率宽幅震荡，阻力位2333和2350元/吨，支撑位2294和2276元/吨[7] 宏观资讯和交易提示 - 中方针对美对华造船等行业301调查限制措施实施反制，10月14日起对涉美船舶收取船舶特别港务费[9] - 国务院副总理何立峰会见跨国公司负责人，中国将持续扩大高水平对外开放[9] - 国务院副总理张国清在浙江调研专精特新企业发展等工作，强调促进企业发展壮大和提升安全水平[9] - 商务部回应经贸政策措施，中方反对关税战，若美方一意孤行将采取相应措施[10][11] - 市场监管总局对高通公司收购Autotalks公司未依法申报经营者集中立案调查[11] - 央行公布9月各项工具流动性投放情况，SLF净投放19亿元，MLF净投放3000亿元等[11] - 商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢出席二十国集团贸易投资部长会议，呼吁支持多边贸易体制[12] - 住建部介绍全国房地产白名单项目贷款审批金额超7万亿元，存量住房市场规模扩大[12] - 本周央行公开市场净回笼4263亿元，下周有逆回购和买断式逆回购到期[13] - 美国总统特朗普宣布11月1日起对中国进口商品加征100%新关税并实施出口管制[13] - 美国副总统万斯释放缓和信号，称特朗普愿意与中国理性谈判[13] - 美联储理事沃勒和旧金山联储主席戴利对降息持开放态度[13] - 美国联邦政府关门期间开始永久性裁员[14] - 美国政府取消内华达州大型太阳能项目，能源部终止223个能源项目[14] - 穆迪分析公司警告美国约22个州处于经济衰退或濒临衰退[14] - 桥水基金创始人达利欧警告美国政府债务增长过快[14] - 美国10月消费者信心指数初值小幅下降，消费者预计未来一年通胀率略降[14] - 10月10日美欧股市集体收跌，原油和铜跳水，美债和黄金拉升[15] 商品期货相关信息 - 10月14日收盘结算时起，上期所和上期能源对部分期货合约涨跌停板幅度和交易保证金比例进行调整[15][16] - 10月10日国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.58%，COMEX白银期货涨0.76%，黄金避险需求增强，白银价格突破50美元反映工业需求增长[16] - 10月10日国际油价全线收跌，美油主力合约跌5.32%，布油主力合约跌4.8%，多重因素打压市场情绪[16] - 10月10日伦敦基本金属全线下跌，LME期锡跌4.61%，LME期铜跌4.54%，美国政府停摆和美联储官员分歧加剧市场不确定性[17] - 10月10日在岸人民币对美元收盘上涨，人民币对美元中间价调升，离岸人民币对美元下跌[17] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 10月10日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均低开，震荡下行，短线下行压力增大，如IF2512下跌2.18%[18][19][20] - 10月10日大盘低开低走，双创指数回撤幅度较大，A股成交2.53万亿元，9月新开户数同比增长60.73%[21] - 10月10日香港恒生指数、美国三大股指、欧洲三大股指均收跌，美股遭遇“黑色星期五”，部分投资者认为贸易紧张局势不影响市场走势[22][23] - 预期2025年10月股指期货各主力合约大概率偏弱宽幅震荡，有对应阻力位和支撑位，如IF主力合约阻力位4800和4900点，支撑位4307和4200点[23][24] 国债期货 - 10月10日十年期国债期货主力合约T2512小幅高开，震荡下行，短线反弹动能减弱，下行压力轻度增大[40] - 10月10日国债期货收盘全线下跌，央行开展4090亿元7天期逆回购操作，单日净回笼1910亿元[40] - 资金面Shibor短端品种集体下行，一级市场财政部2年、50年期国债加权中标收益率分别为1.4526%、2.2977%[41] - 10月13日银行间主要利率债收益率盘初小幅上行，预期10月13日十年期和三十年期国债期货主力合约大概率震荡偏强，有对应阻力位和支撑位[41][42][46] 黄金期货 - 10月10日黄金期货主力合约AU2512小幅高开，震荡下行，短线上行动能减弱，下行压力增大，夜盘交易时间震荡上行[48][49] - 技术分析显示黄金期货主力连续合约均线呈多头排列，上涨趋势明显，美国银行策略师预测明年春天金价将达6000美元[49] - 预期2025年10月黄金期货主力连续合约大概率震荡偏强，有对应阻力位和支撑位，10月13日AU2512大概率偏强震荡并再创上市以来新高[49][50] 白银期货 - 10月10日白银期货主力合约AG2512跳空高开，震荡下行，短线上行动能减弱，下行压力增大，白银现价升至50美元/盎司以上导致市场混乱[53] - 预期2025年10月白银期货主力连续合约大概率震荡偏强，有对应阻力位和支撑位，10月13日AG2512大概率偏强震荡[54] 铜期货 - 10月10日铜期货主力合约CU2511跳空高开，震荡下行，夜盘交易时间偏弱震荡下行，短线下行压力明显增大[60] - 预期2025年10月铜期货主力连续合约大概率宽幅震荡，有对应阻力位和支撑位，10月13日CU2511大概率震荡偏弱[61] 铝期货 - 10月10日铝期货主力合约AL2511小幅高开，震荡下行，短线上行动能减弱，下行压力轻度增大[65] - 预期2025年10月铝期货主力连续合约大概率宽幅震荡，有对应阻力位和支撑位，10月13日AL2511大概率偏弱震荡[65] 氧化铝期货 - 10月10日氧化铝期货主力合约AO2601小幅高开，震荡下行，中短线、短线下行压力增大，下行空间进一步打开[71] - 预期2025年10月氧化铝期货主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，有对应阻力位和支撑位，10月13日AO2601大概率偏弱震荡[71] 锌期货 - 10月10日锌期货主力合约ZN2511小幅高开，震荡下行，短线反弹动能减弱，下行压力轻度增大[75] - 预期2025年10月锌期货主力连续合约大概率宽幅震荡，有对应阻力位和支撑位，10月13日ZN2511大概率偏弱震荡[75] 镍期货 - 10月10日镍期货主力合约NI2511小幅低开，震荡下行，短线上行动能减弱，下行压力明显增大[80] - 预期2025年10月镍期货主力连续合约大概率宽幅震荡，有对应阻力位和支撑位，10月13日NI2511大概率偏弱震荡[80] 锡期货 - 10月10日锡期货主力合约SN2511小幅高开，震荡下行，短线上行动能减弱，下行压力轻度增大[84] - 预期2025年10月锡期货主力连续合约大概率偏强宽幅震荡，有对应阻力位和支撑位，10月13日SN2511大概率震荡偏弱[84] 多晶硅期货 - 10月10日多晶硅期货主力合约PS2511小幅低开，震荡下行，短线继续下行压力明显增大[89] - 预期10月13日PS2511大概率震荡偏弱，有对应阻力位和支撑位[89] 碳酸锂期货 - 10月10日碳酸锂期货主力合约LC2511小幅低开，震荡下行，短线下行压力增大[89] - 预期2025年10月碳酸锂期货主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，有对应阻力位和支撑位，10月13日LC2511大概率偏弱震荡[90] 螺纹钢期货 - 10月10日螺纹钢期货主力合约RB2601小幅高开，震荡上行，反弹乏力[94] - 预期2025年10月螺纹钢期货主力连续合约大概率宽幅震荡，有对应阻力位和支撑位，10月13日RB2601大概率偏弱震荡[94] 热卷期货 - 10月10日热卷期货主力合约HC2601小幅高开，震荡下行，短线反弹动能减弱，下行压力轻微增大[99] - 预期10月13日HC2601大概率偏弱震荡，有对应阻力位和支撑位[99] 铁矿石期货 - 10月10日铁矿石期货主力合约I2601小幅高开，偏强震荡，短线继续小幅反弹走高[102] - 预期2025年10月铁矿石期货主力连续合约大概率宽幅震荡，有对应阻力位和支撑位，10月13日I2601大概率偏弱震荡[102] 焦煤期货 - 10月10日焦煤期货主力合约JM2601小幅高开，震荡下行，短线反弹动能减弱，下行压力轻度增大[106] - 预期2025年10月焦煤期货主力连续合约大概率宽幅震荡，有对应阻力位和支撑位，10月13日JM2601大概率震荡偏弱[106] 玻璃期货 - 10月10日玻璃期货主力合约FG601小幅高开，震荡下行，短线下行压力增大[109] - 预期2025年10月玻璃期货主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，有对应阻力位和支撑位，10月13日FG601大概率震荡偏弱[109] 纯碱期货 - 10月10日纯碱期货主力合约SA601小幅高开，震荡下行，中短线、短线继续下行压力增大，下行空间进一步打开[112] - 预期2025年10月纯碱期货主力连续合约大概率偏弱宽幅震荡，有对应阻力位和支撑位，10月13日SA601大概率偏弱震荡[112] 原油期货 - 10月10日原油期货主力合约SC2511平开，震荡下行，中短线、短线继续下行压力明显增大，下行空间进一步打开[115] - 预期2025年10月原油期货主力连续合约大概率震荡偏弱，有对应阻力位和支撑位，10月13日SC2511大概率震荡偏弱[115] 燃料油期货 - 10月10日燃料油期货主力合约FU2601小幅低开，震荡下行，短线继续下行压力明显增大[119] - 预期10月13日FU2601大概率震荡偏弱，有对应阻力位和支撑位[119] PTA期货 - 10月10日PTA期货主力合约TA601小幅低开，震荡下行，中短线、短线继续下行压力增大，下行空间进一步打开[119] - 预期10月13日TA601大概率偏弱震荡，有对应阻力位和支撑位[120] PVC期货 - 10月10日PVC期货主力合约V2601小幅高开，震荡下行，短线继续下行压力增大[123] - 预期10月13日V2601大概率偏弱震荡，有对应阻力位和支撑位[123] 甲醇期货 - 10月10日甲醇期货主力合约MA601平开，震荡上行，短线初步止跌企稳反弹走高[125] - 预期10月13日MA601大概率宽幅震荡，有对应阻力位和支撑位[125] 豆粕期货 - 10月10日豆粕期货主力合约M2601小幅高开，震荡下行，中线、中短线、短线继续下行压力轻度增大，下行空间进一步打开[127] - 预期10月13日M2601大概率偏弱震荡，有对应阻力位和支撑位[127] 豆油期货 - 10月10日豆油期货主力合约Y2601小幅低开，震荡下行，短线反弹动能减弱，下行压力轻度增大[129] - 预期10月13日Y2601大概率偏弱震荡，有对应阻力位和支撑位[129] 棕榈油期货 - 10月10日棕榈油期货主力合约P2601平开，震荡下行，短线上行动能减弱，下行压力增大[132] - 预期10月13日P2601大概率偏弱震荡，有对应阻力位和支撑位[132] 天然橡胶期货 - 10月10日天然橡胶期货主力合约RU2601微幅高开，震荡下行，短线下行压力增大[135] - 预期10月13日RU2601大概率震荡偏弱，有对应阻力位和支撑位[135]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 市场对“TACO”交易预期高，需对小概率政治事件做防控 [7] - 期指风险暂歇，后续或震荡，风险偏好有天花板 [8][9] - 生猪底部未现，关注收基差行情，维持大反套格局 [10] - 各商品有不同走势，如黄金创新高、铜价下跌等 [13] 根据相关目录分别进行总结 今日发现 - 万斯称特朗普愿与中国理性谈判，市场预期“TACO”交易可能性大，交易要考虑政治事件不确定性 [7] 板块关注 - 期指关注指数★★★★，风险暂歇或震荡，行情受风险偏好、政策及黑天鹅影响 [8][9] - 生猪关注指数★★★★，底部未现，近月收基差，维持大反套 [10] 商品研究晨报 贵金属 - 黄金继续创新高，白银冲击50新高，黄金趋势强度1，白银趋势强度1 [13][17][22] 基本金属 - 铜受宏观情绪扰动价格下跌，趋势强度 -2 [13][24][26] - 锌区间震荡，趋势强度 -1 [13][27][29] - 铅供需双增价格震荡，趋势强度0 [13][30][31] - 锡关注宏观影响，趋势强度1 [13][33][37] - 铝风险点聚焦流动性及衰退主题，氧化铝重心下移，铸造铝合金跟随电解铝，三者趋势强度均为 -1 [13][38][40] - 镍宏观情绪承压低位震荡，不锈钢宏观与现实共振施压，二者趋势强度均为 -1 [13][41][44] 能源化工 - 碳酸锂关税升级预期抑制需求，锂价或承压，趋势强度 -1 [13][45][47] - 工业硅上游复产，逢高布空，趋势强度 -1；多晶硅周末会议后盘面逢低找买点，趋势强度0 [13][48][51] 黑色金属 - 铁矿石宏观风偏下挫，估值承压，趋势强度 -1 [13][52] - 螺纹钢和热轧卷板弱现实叠加预期转弱，钢价或小幅回调，二者趋势强度均为0 [13][54][56] - 硅铁和锰硅市场观望气氛浓厚，宽幅震荡，二者趋势强度均为0 [13][57][60] - 焦炭和焦煤宏观预期反复，弱势震荡，二者趋势强度均为 -1 [13][61][62] - 原木弱势震荡，趋势强度 -1 [13][63][66] 农产品 - 对二甲苯、PTA中期仍偏弱，MEG做1 - 5月差反套，三者趋势强度均为 -1 [13][67][70] - 橡胶震荡偏弱，趋势强度 -1 [13][74][75] - 合成橡胶弱势运行，趋势强度 -1 [13][80][83] - 沥青弱势震荡，趋势强度 -1 [13][84][92] - LLDPE趋势偏弱，趋势强度 -1 [13][100][101] - PP趋势仍偏弱，趋势强度 -1 [13][103][105] - 烧碱短期不追空，趋势强度0 [13][107][109] - 纸浆震荡运行，趋势强度0 [13][111][113] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度 -1 [13][119][120] - 甲醇弱势运行，趋势强度 -1 [13][122][126] - 尿素偏弱运行，趋势强度 -1 [13][127][130] - 苯乙烯空单止盈，趋势强度0 [13][131][132] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度0 [13][134][136] 其他 - LPG短期偏弱运行，丙烯需求转弱短期弱势运行，二者趋势强度均为 -1 [13][138][141] - PVC趋势偏弱，趋势强度 -1 [13][145] - 燃料油继续下跌，低硫燃料油短期或弱于高硫，外盘现货高低硫价差收窄，二者趋势强度均为0 [13][147] - 集运指数（欧线）短线延续弱势，回调找买点，趋势强度 -1 [13][149][164] - 短纤和瓶片预期驱动下跌，加工费高位震荡，二者趋势强度均为 -1 [13][165][166] - 胶版印刷纸低位震荡，趋势强度0 [13][168] - 纯苯供应有减量，短期正套为主，趋势强度0 [13][173][174] - 棕榈油产地驱动有限，关注下方支撑及宏观风险，豆油受中美经贸关系影响加剧盘面波动，二者趋势强度均为 -1 [13][176][183] - 豆粕和豆一受中美贸易摩擦忧虑影响，预计反弹，二者趋势强度均为 +1 [13][184][186] - 玉米关注新粮上市，趋势强度0 [13][187][189] - 白糖重视系统性风险，趋势强度 -1 [13][190][192] - 棉花注意外部市场影响，趋势强度0 [13][194][197] - 鸡蛋现货弱势运行，趋势强度 -1 [13][199] - 生猪现货底部未现，关注收基差行情，趋势强度 -2 [13][201][203] - 花生关注产区天气，趋势强度0 [13][205][207]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 因美国联邦政府部分停摆多项数据推迟公布，第三季度GDP初值或受影响；美方加征关税和实施出口管制，关税战升级风险提高，对本周国内期货市场冲击大，对股指期货利空、国债期货利多、黄金和白银期货利多、多数商品期货利空；需关注国内宏观政策、国际贸易战和关税战等因素对期货市场的影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周重点关注 - 美国联邦政府部分停摆持续，多项数据推迟公布，第三季度GDP初值或受影响 [2] - 美方加征关税和实施出口管制，关税战升级，对本周国内期货市场冲击大，周一影响更明显，对股指期货利空、国债期货利多、黄金和白银期货利多、多数商品期货利空 [2] - 10月13日10:00海关总署将公布9月进出口数据 [2][4] - 10月15日16:00中国人民银行将公布9月金融统计等数据报告 [2][9][12] - 10月16日02:00美联储将发布褐皮书 [3][15] - 10月16日20:30美国商务部将公布9月零售销售 [3][16] 本周热点前瞻 10月13日 - 10:00海关总署公布9月进出口数据，预期出口同比增长7.1%、进口同比增长1.5%，若增速高于前值，有助于股指期货和商品期货价格上涨 [4] - 18:00 - 20:00左右OPEC公布月度原油市场报告，关注对原油和相关商品期货价格的影响 [5] - 世界银行和IMF举办2025年秋季年会至10月18日，或讨论应对潜在市场崩盘及对全球经济的冲击，10月14日将发布相关报告，G7或G20部长声明受关注 [6][7] 10月14日 - 9:30国家统计局公布10月上旬流通领域重要生产资料市场价格 [8] - 16:00IEA公布月度原油市场报告，关注对原油和相关商品期货价格的影响 [10] 10月15日 - 国家能源局发布全社会用电量数据，关注对相关期货价格的影响 [11] - 16:00中国人民银行公布9月金融统计等数据报告，预期M2余额同比增长8.5%、新增人民币贷款13750亿元、社会融资规模增量34500亿元，关注对期货市场价格的影响 [9][12] - 世界金属统计局官网公布全球金属供需报告，关注对相关金属期货价格的影响 [13] 10月16日 - 00:00美国全国油籽加工行业协会发布月度大豆压榨报告，关注对大豆和相关农产品期货价格的影响 [14] - 02:00美联储发布褐皮书，关注对相关期货价格的影响 [15] - 20:30美国商务部公布9月零售销售，预期零售销售月率0.4%、核心零售销售月率0.3%，若低于前值，抑制除黄金和白银外商品期货价格上涨，助于黄金和白银期货价格上涨 [16] 10月17日 - 00:00美国能源信息署公布截至10月10日当周EIA原油库存变动，若库存继续增加，抑制原油及相关商品期货价格上涨 [17] - 20:30美国商务部公布9月新屋开工和营建许可，预期新屋开工年化总数131.0万户、营建许可年化总数初值134.3万户，若高于前值，助于基本金属期货价格上涨，抑制黄金和白银期货价格上涨 [18] - 21:15美联储公布9月工业产出，预期月率增长0.1% [19]

报告行业投资评级 - 对二甲苯中期仍偏弱，单边趋势偏弱，多PXN [1][4] - PTA中期仍偏弱，单边趋势偏弱，多PTA空PX，1 - 5反套持有 [1][4][5] - MEG 1 - 5月差反套 [1] 报告的核心观点 - 美国特朗普威胁对中国商品加征100%关税并实施软件出口管制，因中国计划对稀土等产品实施出口管制 [3] - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为 - 1，处于看空状态 [3][4] - 油价下跌或使聚酯产业链利润扩张，建议关注PXN走强头寸；本周PX国产装置开工率87.4%（ + 0.8%），亚洲整体负荷开工率79.9%（ + 1.9%），PX供需略显偏紧 [4] - 成本端受中美贸易关系影响，油价下跌使聚酯产业链成本支撑偏弱；10月份PTA去库但华东现货供应充足，弱基差现状难改 [5] - 原油下跌或使石脑油制乙二醇利润修复；本周MEG开工率创新高，下周部分装置检修停车或回落，10月整体负荷高点已现 [6] - 9月底聚酯负荷回升至91.5%（ + 1%），预计10月维持在91%，11月预计89%，12月到1 - 2月因春节假期负荷走低 [7] 相关目录总结 市场动态 - 特朗普发文称美国将从2025年11月1日起对中国商品加征100%关税并实施软件出口管制，因中国计划对稀土等产品实施出口管制 [3] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为 - 1， - 2表示最看空，2表示最看多 [3][4] 观点及建议 PX - 单边趋势偏弱，多PXN；美国辛烷值上涨带动韩国MX估值上行，PX - MX价差压缩，关注对PX估值带动；油价下跌，聚酯产业链利润或扩张，关注PXN走强头寸 [4] - 本周PX国产装置开工率87.4%（ + 0.8%），下周乌石化100万吨装置检修，开工率下降；亚洲整体负荷开工率79.9%（ + 1.9%） [4] - 韩华113万吨装置重启，10月FCFC72万吨、沙特Satorp70万吨计划检修；市场关注日照港制裁后管道沿线炼厂开工情况，PX开工影响有限 [4] - 新凤鸣PTA新装置投产推迟，印度PTA新装置GAIL计划投产，PX供需偏紧；本周PTA开工率74.4%（ - 2.4%） [4] - PXN230美元/吨（ + 8），产业链利润集中在PX段，PX - MX价差韩国从节前113美金跌至99美金（ - 14） [5] PTA - 多PTA空PX，1 - 5反套持有，单边趋势偏弱；成本端受中美贸易关系影响，油价下跌使聚酯产业链成本支撑偏弱 [5] - 10月份去库格局，主要在西部和南部，华东现货市场供应充足，弱基差现状难改 [5] - 9月底聚酯负荷回升，10月关注长丝是否减仓；01合约加工费293元/吨（ + 6），11合约加工费258（ - 11），现货加工费209元/吨（ + 14） [5][7] MEG - 煤制装置利润218元/吨，较节前下跌75元/吨，油制装置延续亏损，石脑油制乙二醇利润 - 891元/吨（ + 15），原油下跌利润或修复 [6] - 本周开工率创新高，下周部分装置检修停车或回落，10月整体负荷高点已现，11月镇海炼化80万吨计划重启 [6] - 市场关注美国对中国到港船舶收费，预计对乙烷生产厂家影响有限 [6] 聚酯负荷情况 - 9月底聚酯负荷回升至91.5%（ + 1%），10月关注长丝是否减仓 [5][7] - 瓶片工厂库存下降，加工费修复有提负荷可能；短纤库存和加工费良好，负荷维持95%高位；长丝节后产销低迷，库存回升至30天左右 [7] - 预计10月聚酯负荷维持在91%，若瓶片提负荷可能上移；11月开工预计89%；12月到1 - 2月因春节假期负荷走低 [7]

商 品 研 究 2025 年 10 月 13 日 铜：宏观情绪扰动，价格下跌 【基本面跟踪】 铜基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铜主力合约 | 85,910 | -0.97% | 83030 | -3.35% | | | 伦铜3M电子盘 | 10,374 | -3.73% | - | - | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持仓 | 较前日变动 | | 期 货 | 沪铜主力合约 | 212,468 | 74,652 | 216,115 | -5,600 | | | 伦铜3M电子盘 | 41,097 | -3,685 | 322,000 | 3,981 | | | | 昨日期货库存 | 较前日变动 | 注销仓单比 | 较前日变动 | | | 沪铜 | 29,964 | 261 | - | - | | | 伦铜 | 139,400 | -75 | 5.99% | -0.05% | | | | | 昨日价差 | 前日价差 | 较前日变动 | | | LME铜升贴水 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 因中美贸易摩擦忧虑再度升温，豆粕和豆一预计反弹 [1] 各部分总结 基本面跟踪 - 期货价格：DCE豆一2511日盘收盘价3953元/吨、夜盘3945元/吨，分别下跌7元/吨（-0.18%）、13元/吨（-0.33%）；DCE豆粕2601日盘收盘价2922元/吨、夜盘2924元/吨，分别下跌12元/吨（-0.41%）、上涨0元/吨（+0.00%）；CBOT大豆11收盘价1007美分/蒲，下跌15.25美分/蒲（-1.49%）；CBOT豆粕12收盘价275.6美元/短吨，下跌1.3美元/短吨（-0.47%） [1] - 现货价格：豆粕（43%）10月11日报价，山东地区较昨+10至+40、持平、持平；张家港达孚较昨+20至+40，10.11 - 11.15跨月M2601 + 20；南京邦基较昨+20；华南达孚富凌11月M2601 + 30、12 - 1月M2601 + 60 [1] - 产业数据：10月10日豆粕成交量6.85万吨/日（前一日12.35万吨/日），9月26日当周库存111.82万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 10月10日，因中国贸易限制措施及特朗普升级言辞，CBOT大豆期货收盘下跌，中国暂停购买美国大豆，特朗普表示考虑大幅提高对中国进口产品关税，还宣布11月1日起对中国商品加征额外100%进口关税，中国扩大稀土金属出口管制并对美船只征报复性港口费，美政府关门致农民援助计划推迟 [1][3] 趋势强度 - 豆粕趋势强度+1，豆一趋势强度+1，指报告日的日盘主力合约期价波动情况，取值范围【-2,2】，-2最看空，2最看多 [3]

期货研究 2025年10月13日 国泰君安期货商品研究晨报-绿色金融与新能源 | 观点与策略 | | --- | | 镍：宏观情绪转承压，镍价低位震荡 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：宏观与现实共振施压，下方成本限制弹性 | 2 | | 碳酸锂：关税升级预期抑制需求，锂价或承压 | 4 | | 工业硅：上游继续复产，逢高布空思路 | 6 | | 多晶硅：周末会议召开，盘面逢低找买点 | 6 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 商 品 研 究 2025 年 10 月 13 日 镍：宏观情绪转承压，镍价低位震荡 不锈钢：宏观与现实共振施压，下方成本限制弹性 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 122,180 | -2,300 | ...