报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升，总体供应充足，下游逢低采购使现货端商谈重心承压，部分业者预期主流供价下调，本周企业及样本贸易企业库存小幅下降，节前下游有国庆备货需求，预计买盘跟进，库存延续下降；需求方面，本周国内轮胎企业产能利用率窄幅提升，多数企业维持当前排产状态，整体产能利用率小幅波动，br2511合约短线预计在11250 - 11700区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价11415元/吨，环比降175元/吨；持仓量74503元/吨，环比增7604元/吨；10 - 11价差55元/吨，环比增15元/吨；丁二烯橡胶仓库仓单总计2610吨，环比降360吨 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化顺丁橡胶（BR9000）山东主流价11700元/吨，前者环比持平，后者环比降50元/吨；茂名石化顺丁橡胶（BR9000）广东主流价11850元/吨，环比增100元/吨；合成橡胶基差235元/吨 [2] 上游情况 - 布伦特原油67.95美元/桶，环比降0.52美元/桶；WTI原油64.05美元/桶，环比降0.47美元/桶；东北亚乙烯价格850美元/吨，环比持平；石脑油CFR日本608.88美元/吨，环比增4美元/吨；丁二烯CFR中国中间价1090美元/吨，环比持平；山东市场丁二烯主流价9425元/吨，环比降25元/吨 [2] 上游产能及库存 - 丁二烯当周产能15.12万吨/周，环比持平；产能利用率68.33%，环比降0.12个百分点；港口库存期末值25600吨，环比降5350吨；山东地炼常减压开工率50.64%，环比增0.54个百分点 [2] 顺丁橡胶生产情况 - 顺丁橡胶当月产量13.57万吨，环比增0.65万吨；当周产能利用率73.48%，环比降2.68个百分点；当周生产利润 - 509元/吨，环比降47元/吨；社会库存期末值3.45万吨，环比增0.26万吨；厂商库存期末值26300吨，环比增1650吨；贸易商库存期末值8210吨，环比增950吨 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率73.46%，环比增5.99个百分点；全钢胎开工率65.59%，环比增5.81个百分点；全钢胎当月产量1303万条，环比增28万条；半钢胎当月产量5806万条，环比增109万条；山东全钢轮胎库存天数期末值38.83天，环比降0.05天；半钢轮胎库存天数期末值45.94天，环比增0.09天 [2] 行业消息 - 截至9月18日，国内顺丁橡胶样本企业库存量3.37万吨，较上周期降0.08万吨，环比降2.29%；中国半钢胎样本企业产能利用率72.74%，环比增0.13个百分点，同比降6.92个百分点；全钢胎样本企业产能利用率66.36%，环比增0.05个百分点，同比增6.18个百分点；2025年8月中国顺丁橡胶产量13.57万吨，较上月增0.65万吨，环比增5.02%，同比增30.73% [2]

企业出口订单将执行到本月底。本周尿素企业库存继续小幅增加，局部低价吸引下游适当补仓，但国内整 数据来源于第三方，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！ 体需求不及供应，尿素日产仍有提升趋势，加之尿素企业面临国庆收单，预计短期尿素企业库存或继续累 研究员: 林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询从业证书号Z0021558 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 郑州尿素主力合约收盘价(日,元/吨) | 1670 | -11 郑州尿素1-5价差(日,元/吨) | -55 | -2 -1231 | | | 郑州尿素主力合约持仓量(日,手) | 286823 | 5335 郑州尿素前20名净持仓 | -40881 | | | | 郑州尿素交易所仓单(日,张) | 8188 | -80 | | | | 现货市场 | 河北(日,元/吨) | 1680 | 0 河南(日,元/吨) | 1660 | 0 | | | 江苏(日,元/吨) | 1650 | 0 山东(日,元/吨) ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 河南产地因阴雨天气反复导致晾晒条件差，新米水分控制不一，当前以湿花生为主，干货供应缓慢；市场交投氛围低迷，成交规模小，贸易商刚性采购，大型油厂观望，压榨开机需求低；9月下旬麦茬花生即将上市，需关注供应释放节奏 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 花生主力合约收盘价7858元/吨，环比涨36；成交量95899手，环比降45810；持仓量131301手，环比降882；花生交易所仓单0手；花生期货前20名净持仓-15571手，环比涨3003 [2] 现货市场 - 油料花生米主要流通价格7572.9元/吨，环比涨8.6；全国花生米均价8300元/吨，环比降60；进口苏丹精米价格8150元/吨；河南通货米8400元/吨；山东通货米8200元/吨 [2] 上游情况 - 中国花生产量估计值1900万吨，环比降21.7；全球花生产量预测51.67百万吨，环比降0.07；中国花生收获面积估计值485万公顷，环比降13 [2] 产业情况 - 样本油厂开机率9.47%，环比涨4.21；花生仁进口数量当月值9.6千吨，环比降18.17；样本油厂花生库存65560吨，环比降7080；花生仁出口数量当月值9.01千吨，环比涨0.47；河南地区花生油加工利润74.5元/吨；山东地区花生油加工利润124.75元/吨，环比涨5.5；全球花生期末库存预测424万吨；全球花生压榨量预测1927万吨 [2] 下游情况 - 一级花生油出厂价14670元/吨；一级浓香花生油15300元/吨；山东地区花生油 - 豆油价差5940元/吨，环比降30；山东日照花生粕现货价3300元/吨，环比降50；花生油粕比4.33；花生油产量年度预测值3491.6千吨；全球花生油产量预测6.28百万吨；全球花生油国内消费量预测6.24百万吨；花生油进口数量当月值41643.75吨，环比涨3026.9；花生油出口数量当月值899.44吨，环比涨263.77 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率8.19%，环比降0.19；标的历史40日波动率7.83%，环比涨0.05；平值看涨期权隐含波动率9.43%，环比降0.85；平值看跌期权隐含波动率9.43%，环比降0.86 [2] 行业消息 截至2025年9月11日，国内花生油样本企业开机率为9.47%，较上一周提高4.21% [2] 重点关注 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期镍铁价格回落，原料成本支撑减弱；钢厂生产利润改善，预计8月产量增加；下游消费淡季尾声，旺季乐观预期叠加政策利好，促进供需格局改善，市场采购意愿回暖，国内市场去库，现货升水持稳；技术面持仓增量价格下跌，多空交投分歧，关注下方MA60支撑；操作上建议暂时观望或逢低轻仓做多 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12875元/吨，环比-60元/吨；10 - 11月合约价差-110元/吨，环比-15元/吨 [2] - 期货前20名持仓净买单量-18199手，环比-1400手；主力合约持仓量132228手，环比4478手 [2] - 仓单数量90146吨，环比-5119吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价13850元/吨，环比持平；废不锈钢304无锡市场价9600元/吨，环比持平 [2] - SS主力合约基差545元/吨，环比60元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨，环比1120吨；镍铁产量合计2.2万金属吨，环比-0.02万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口量38234.02吨，环比21018.74吨；镍铁月进口量83.59万吨，环比-20.55万吨 [2] - SMM1镍现货价122700元/吨，环比-100元/吨；全国镍铁（7 - 10%）平均价955元/镍点，环比持平 [2] - 中国铬铁月产量75.78万吨，环比-2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量173.79万吨，环比3.98万吨；300系不锈钢合计库存56.4万吨，环比-1.34万吨 [2] - 不锈钢月出口量45.85万吨，环比-2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值35206万平方米，环比4841.68万平方米 [2] - 挖掘机当月产量2.47万台，环比-0.21万台；大中型拖拉机月产量1.98万台，环比-0.19万台；小型拖拉机当月产量1万台，环比持平 [2] 行业消息 - 美联储今年首次行动，如期降息25基点，强调就业下行风险，预计年内还降两次；9月声明对经济前景表述有变化，承认就业增长放缓，提及失业率小幅上升但仍维持在低位，删除“劳动力市场状况仍然稳健”表述，判断就业下行风险上升，认为通胀水平有所上升，依然略高 [2] - 鲍威尔称50基点降息呼声不高，就业下行成为实质性风险，本次属风险管理型降息，降息50个基点未得到广泛支持 [2] - 原料端印尼政府PNBP政策发放限制，提高镍资源供应成本，但印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显 [2]

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力收盘价:多晶硅(日,元/吨) | 53490 | -180 多晶硅11-12价差 | -2585 | -60 | | | 主力持仓量:多晶硅(日,手) | 126234 | -1545 多晶硅-工业硅价差(日,元/吨) | 44525 | -230 | | 现货市场 | 品种现货价:多晶硅(日,元/吨) | 52500 | 950 多晶硅(菜花料)平均价(日,元/千克) | 30 | 0 | | | 基差:多晶硅(日,元/吨) | -1170 | 825 多晶硅(致密料)平均价(日,元/千克) | 36 | 0 | | | 光伏级多晶硅周平均价(周,美元/千克) | 6.45 | 0.25 多晶硅(复投料)平均价(日,元/千克) | 34.8 | 0 | | 上游情况 | 主力合约收盘价:工业硅(日,元/吨) | 8965 | 50 出口数量工业硅(月,吨) | 52919.65 | -12197.89 | | | 品种现货价:工业 ...

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | JM主力合约收盘价（日，元/吨） | 1233.00 | -7.50↓ | J主力合约收盘价（日，元/吨） | 1734.50 | -0.50↓ | | 期货市场 | JM期货合约持仓量（日，手） | 976933.00 | -3980.00↓ | J期货合约持仓量（日，手） | 53118.00 | -237.00↓ | | | 焦煤前20名合约净持仓（日，手） | -120696.00 | -5552.00↓ | 焦炭前20名合约净持仓（日，手） | -4607.00 | +448.00↑ | | | JM5-1月合约价差（日，元/吨） | 80.00 | -9.00↓ | J5-1月合约价差（日，元/吨） | 129.00 | -9.50↓ | | | 焦煤仓单（日，张） | 600.00 | 0.00 | 焦炭仓单（日，张） | 1550.00 | 0.00 | | | 干其毛都蒙5原煤（日，元/吨） | 991.00 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 周三国债现券收益率集体走强，国债期货集体走强，DR007加权利率小幅回升至1.54%附近震荡 [2] - 国内基本面端8月工增、社零增速放缓等，金融数据方面社融增速小幅下行等，整体需求仍然偏弱，M1 - M2剪刀差收窄，资金活化程度边际改善；海外美国劳动力市场大幅放缓，通胀水平温和抬升，9月美联储降息预期稳固，市场已定价年内三次降息预期 [2] - 近期债市在政策信号影响下持续底部震荡，市场对利空消息反应敏感，整体修复动力偏弱，短期定价与基本面出现一定背离，情绪面成为主要驱动，但在基本面弱复苏背景下，债市出现趋势性下行可能性较低，收益率预计仍将维持高位震荡格局 [2] - 策略上建议短期内观察期债调整节奏，待市场企稳后可择机参与波段操作，同时可关注收益率曲线陡峭化带来的期限利差交易机会 [2] 各目录总结 期货盘面 - T主力收盘价108.155，涨幅0.13%，成交量 - 37130；TF主力收盘价105.890，涨幅0.1%，成交量 - 19122；TS主力收盘价102.456，涨幅0.04%，成交量38558， - 5182；TL主力收盘价115.880，涨幅0.31%，成交量132135， - 45335 [2] 期货价差 - TL2512 - 2603价差0.34， - 0.00；T2512 - 2603价差0.30， - 0.02；TF2512 - 2603价差0.13， + 0.02；TS2512 - 2603价差0.08， + 0.02；T12 - TL12价差 - 7.72， - 0.24；TF12 - T12价差 - 2.27， - 0.06；TS12 - T12价差 - 5.70， - 0.11；TS12 - TF12价差 - 3.43， - 0.05 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量222606， + 6322；T前20名多头205866， + 4344；T前20名空头211048， + 6985；T前20名净空仓5182， + 2641 [2] - TF主力持仓量129236， + 2852；TF前20名多头120780， + 959；TF前20名空头129172， + 2512；TF前20名净空仓8392， + 1553 [2] - TS主力持仓量72319， + 668；TS前20名多头59637， + 283；TS前20名空头63600， + 703；TS前20名净空仓3963， + 420 [2] - TL主力持仓量144877， - 2494；TL前20名多头127595， + 418；TL前20名空头140517， - 143；TL前20名净空仓12922， - 561 [2] 前二CTD（净价） - 220017.IB(6y）106.4281， + 0.2640；220019.IB(6y）99.0955， + 0.2651；230006.IB(4y）105.3971， + 0.0709；240020.IB(4y)100.8844， + 0.2400；250012.IB(1.7y)99.9982， + 0.0274；220016.IB(2y)101.9859， + 0.0092；210005.IB(17y)130.988， + 0.4593；210014.IB(18y)127.3256， + 0.3444 [2] 国债活跃券（%） - 1y 1.3975，0.00bp；3y 1.4175， - 0.50bp；5y 1.5825， - 2.75bp；7y 1.7000， - 3.00bp；10y 1.7800， - 2.00bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜1.5163， + 5.63bp；Shibor隔夜1.4830， + 4.60bp；银质押7天1.5481， + 4.81bp；Shibor7天1.5190， + 4.40bp；银质押14天1.6300， + 11.00bp；Shibor14天1.6070， + 10.10bp [2] LPR利率（%） - 1y 3.00，0.00bp；5y 3.5，0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模4185亿，到期规模3040亿，利率1.4%，期限7天；另有发行规模1145亿 [2] 行业消息 - 1 - 8月全国一般公共预算收入148198亿元，同比增长0.3%，其中印花税2844亿元，同比增长27.4%，证券交易印花税1187亿元，同比增长81.7% [2] - 9月17日商务部表示围绕服务消费“1 + N”政策体系已出台30多项政策，后续还将出台一系列特色文件 [2] - 9月17日国家发改委表示下一步将从推动企业向“新”、行业向“优”、市场向“活”三个方面促进服务供给提质扩容 [2] 重点关注 - 9月18日02:00美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要 [3] - 9月18日17:00英国央行公布利率决议和会议纪要 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025/26年度全球棉花产量、消费调增，期末库存预估调减，报告相对利多棉市；国内库存维持低位，市场供应仍趋于偏紧态势，下游订单略有增加，纺企开机仍维持低位，建议短期暂且观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13890元/吨，环比-5；棉纱主力合约收盘价19910元/吨，环比-40 [2] - 棉花期货前20名净持仓-34624手，环比325；棉纱期货前20名净持仓-390手，环比-218 [2] - 主力合约持仓量棉花491292手，环比-1339；主力合约持仓量棉纱19602手，环比-680 [2] - 仓单数量棉花4615张，环比-144；仓单数量棉纱87张，环比-2 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15310元/吨，环比10；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20775元/吨，环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税到港价为13388元/吨，环比0；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价为21419元/吨，环比-21 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税到港价为14224元/吨，环比0；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价为22771元/吨，环比-22 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] - 棉花纱价差5465元/吨，环比-10；工业库存棉花全国87万吨，环比1.3 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值5万吨，环比2；棉纱线进口数量当月值110000吨，环比0 [2] - 进口棉花利润1076元/吨，环比51；商业库存棉花全国148.17万吨，环比-70.81 [2] 下游情况 - 纱线库存天数27.67天，环比-0.69；库存天数坯布36.14天，环比-1.1 [2] - 布产量当月值27亿米，环比-0.79；产量纱当月值199.15万吨，环比-7.35 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1516175.9万美元，环比-10495.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额1160400.9万美元，环比-44419.8 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率11.97%，环比0.91；棉花平值看跌期权隐含波动率11.96%，环比0.87 [2] - 棉花20日历史波动率9.6%，环比-0.15；棉花60日历史波动率7.12%，环比0.07 [2] 行业消息 - 截至2025年9月14日当周，美国棉花优良率为52%，前一周为54%，上年同期为39% [2] - 洲际交易所ICE棉花期货周二上涨，因美元汇率下跌，ICE 12月棉花期货合约上涨0.84美分，或0.90%，结算价报每磅67.68美分 [2] - 美国农业部发布全球棉花供需9月报告，2025/26年度全球棉花产量预测值为2562.2万吨，较上个月调增23.1万吨，全球消费调增18.3万吨至2587.2万吨，全球期末库存调减16.8万吨至1592.4万吨 [2] 观点总结 2025/26年度全球棉花产量、消费调增，期末库存预估调减，报告相对利多棉市；国内库存维持低位，8月底全国棉花商业库存148.17万吨，较上月减少70.81万吨，降幅32.34%，低于去年同期66.51万吨；近期到港棉花主要以澳棉和印度棉为主，巴西棉较少，港口库存降至近两年最低，市场供应仍趋于偏紧态势；下游订单略有增加，纺企开机仍维持低位，关注传统消费旺季备货情况 [2] 提示关注 今日暂无消息；操作上，建议短期暂且观望 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前在业绩及政策真空期下市场进入宏观数据验证阶段，8月经济数据承压，房地产拖累固投，以旧换新政策效果减弱令社零承压，但金融数据显示居民由超额储蓄转向增加消费，预计将反映在后续经济数据中，且美联储降息为国内政策宽松提供空间，股指长期仍具备上涨潜力，策略上建议轻仓逢低买入 [2] 各部分总结 期货盘面 - IF主力合约（2509）最新4553.2，环比+36.2；IF次主力合约（2512）最新4518.2，环比+31.6 [2] - IH主力合约（2509）2956.2，环比+5.8；IH次主力合约（2512）2955.8，环比+5.0 [2] - IC主力合约（2509）7252.4，环比+90.4；IC次主力合约（2512）7081.0，环比+86.8 [2] - IM主力合约（2509）7547.0，环比+93.0；IM次主力合约（2512）7331.6，环比+99.4 [2] - IF - IH当月合约价差1597.0，环比+30.8；IC - IF当月合约价差2699.2，环比+50.8 [2] - IM - IC当月合约价差294.6，环比-2.2；IC - IH当月合约价差4296.2，环比+81.6 [2] - IM - IF当月合约价差2993.8，环比+48.6；IM - IH当月合约价差4590.8，环比+79.4 [2] - IF当季 - 当月-35.0，环比-7.4；IF下季 - 当月-60.4，环比-9.6 [2] - IH当季 - 当月-0.4，环比-1.4；IH下季 - 当月2.2，环比-2.2 [2] - IC当季 - 当月-171.4，环比-3.0；IC下季 - 当月-336.4，环比-3.2 [2] - IM当季 - 当月-215.4，环比+4.2；IM下季 - 当月-420.8，环比+7.2 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-28,292.00，环比+490.0；IH前20名净持仓-19,810.00，环比+2867.0 [2] - IC前20名净持仓-26,739.00，环比-1032.0；IM前20名净持仓-45,559.00，环比+2071.0 [2] 现货价格 - 沪深300为4551.02，环比+27.7；IF主力合约基差2.2，环比+8.7 [2] - 上证50为2,952.8，环比+5.0；IH主力合约基差3.4，环比+0.6 [2] - 中证500为7,260.0，环比+69.0；IC主力合约基差-7.6，环比+18.2 [2] - 中证1000为7,554.8，环比+71.2；IM主力合约基差-7.8，环比+13.8 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）为24,029.24，环比+358.55；两融余额（前一交易日，亿元）为23,926.52，环比+226.53 [2] - 北向成交合计（前一交易日，亿元）为2876.22，环比+3.16；逆回购（到期量，操作量，亿元）为-3040.0，环比+4185.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元）为-449.20，环比-453.98 [2] - 上涨股票比例（日，%）为46.15，环比-20.69；Shibor（日，%）为1.483，环比+0.046 [2] - IO平值看涨期权收盘价（2509）为35.00，环比+12.20；IO平值看涨期权隐含波动率（%）为20.20，环比+2.11 [2] - IO平值看跌期权收盘价（2509）为31.60，环比-24.80；IO平值看跌期权隐含波动率（%）为20.20，环比+0.94 [2] - 沪深300指数20日波动率（%）为19.56，环比-0.18；成交量PCR（%）为53.26，环比-10.28 [2] - 持仓量PCR（%）为83.53，环比+3.62 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股为5.70，环比-1.00；技术面为4.60，环比-2.00 [2] - 资金面为6.90，环比+0.30 [2] 行业消息 - 商务部等九部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五方面19条举措，8项与“高品质服务供给”有关，还提出开展“服务消费季”等活动及消费新业态新模式新场景试点城市建设 [2] - 美国8月零售销售额环比增长0.6%，连续第三个月超预期增长，经通胀调整后的实际零售销售同比增长2.1%，实现连续第11个月正增长 [2] 重点关注 - 9月18日2:00有美联储利率决议 [3] - 9月18日19:00有英国央行利率决议 [3] - 9月19日10:47有日本央行利率决议 [3]

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 主力合约收盘价（日，元/吨） | 73,640.00 | +460.00↑ 前20名净持仓（日，手） | -175,190.00 | -6624.00↓ | | 期货市场 | 主力合约持仓量（日，手） | 294,624.00 | -5813.00↓ 近远月合约价差（日，元/吨） | -300.00 | -20.00↓ | | | 广期所仓单（日，手/吨） | 38,824.00 | -139.00↓ | | | | 现货市场 | 电池级碳酸锂平均价（日，元/吨） | 73,150.00 | +300.00↑ 工业级碳酸锂平均价（日，万元/吨） | 70,900.00 | +300.00↑ | | | Li₂CO₃主力合约基差（日，元/吨） | -490.00 | -160.00↓ | | | | 上游情况 | 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价（日，美元/吨） | 886.00 | 0.00 磷锂铝石平均价（日，元/吨） | 7,205.00 ...