格隆汇1月24日｜近期，尽管特朗普放缓了对欧调门，但华尔街仍担心，他对欧洲大陆的敌意和贬低可 能会导致美股最大的买家群体之一退出市场。事实上，已有迹象表明这种情况正在发生。管理着2.3万 亿欧元（2.7万亿美元）资产的欧洲最大资产管理公司东方汇理首席投资官Vincent Mortier表示："我们 看到越来越多的客户希望分散美股风险。这一趋势始于2025年4月，但本周有所加速。"他表示，任何形 式的"脱钩"都将是一个长期且复杂的过程。欧洲投资者持有约10.4万亿美元的美股，其中超过一半由特 朗普威胁加征关税的八个国家的投资者持有。加拿大丰业银行策略师Hugo Ste-Marie指出，欧洲人持有 的美股占外国人持有美股总量的49%，这一庞大比例足以对市场构成威胁。虽然欧洲不太可能一致行动 抛售美国资产，但随着特朗普的威胁和侮辱持续，从伦敦到柏林再到马德里的基金经理们收到客户关于 减持美国资产的咨询日益增多。 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年12月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 中駿商管智慧服務控股有限公司 呈交日期: 2026年1月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00606 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 5,000,000,000 | HKD | | 0.01 | HKD | | 50,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | HKD | | | | 本月底結存 | | | 5,000,000,000 | HKD | | 0.01 | HKD | | 50,000,000 | 本月底法定 ...

业绩总结 - 公司上市筹集所得款项净额约20.375亿港元[4] - 截至2023年11月30日，未动用所得款项净额约16.721亿港元[4] - 截至2025年11月30日，已动用所得款项净额约14.823亿港元，未动用约5.552亿港元[5] 资金分配 - 董事会将约10.188亿港元重新分配用于“该收购的代价”[4] - 原拟定“战略收购及投资其他公司”金额10.188亿港元[6] - 原拟定“投资科技”金额5.094亿港元，已动用6170万港元，未动用4.477亿港元[6] - 原拟定“扩展价值链上业务”金额2.037亿港元，已动用9620万港元，未动用1.075亿港元[6] - 原拟定“吸引、培养和挽留人才”等款项已全部动用[6] 未来展望 - 动用所得款项净额预期时间表延至2027年12月31日或之前[7] - 董事会将持续评估未动用款项动用计划[9] 市场扩张和并购 - 董事会将约4.477亿和1.075亿重新分配至“战略收购及投资项目公司及/或资产”[6]

文章核心观点 - 中粮福掌柜在餐饮包装油领域被誉为“国货之光”，其核心优势在于构建了一套深入骨髓、贯穿始终的食品安全刚性体系，这构成了其品牌信任的基石 [1][7] 全产业链控制体系 - 公司基于中粮集团“从田间到餐桌”的全产业链布局，安全管理周期始于农田，通过严格筛选与管理油料作物种植源，从根源上杜绝污染风险 [2] - 公司实现了从原料入厂、生产加工、仓储物流到餐饮终端的全链条可追溯性，将被动终端检测升级为主动风险预见与过程阻断 [2] - 该“全过程管理”模式为餐饮客户提供了一套覆盖农业、工业与物流的保障体系，实现了“源头可控、过程可溯” [2] 超越国标的内控标准 - 公司在国家强制性标准之上，设立了更为严苛的内部质量控制体系，代表了企业自我驱动的价值天花板 [3][4] - 以油脂核心指标酸价和过氧化值为例，公司的内部控制线通常严于国标要求，这直接关联到油脂的新鲜度、氧化稳定性和高温烹饪下的安全性 [4] - 公司通过精准控制精炼工艺，最大限度去除杂质、胶质及游离脂肪酸，确保油体纯净，在国标安全区内建立了更严格的“防火墙” [4] 零容忍的质量执行文化 - 公司将食品安全视为生命线工程、核心竞争力工程、品牌工程和社会责任工程，并设立了食品安全“6条红线” [6] - 公司建立了数字化平台，借助大数据实时监测预警食品安全风险，并建立“消费洞察”平台以抓取分析消费者需求，促进质量改进 [6] - 公司贯彻深入执行末梢的“零容忍”文化，通过一丝不苟的质量监督机制，确保产品安全属性在从生产线到厨房灶台的全程中得到守护 [6]

中粮集团高管违纪违法事件 - 中粮集团质量安全管理部原副总监邵芳因严重违纪违法被立案审查调查 [1] - 邵芳违反中央八项规定精神 违规接受礼金和宴请 违规组织使用公款聚餐 [1] - 邵芳违反组织纪律 违规招聘录用人员 [1] - 邵芳违反群众纪律 侵害员工利益 [1] - 邵芳利用职务便利在项目承揽、供货入围等方面为他人谋利 并非法收受巨额财物 [1] - 邵芳被给予开除党籍和开除处分 违纪违法所得被收缴 涉嫌犯罪问题被移送检察机关审查起诉 [1]

文章核心观点 - 中粮集团旗下品牌福掌柜凭借品牌形象视频《味》荣获iDigital年度数字营销大赏“年度视频营销奖金奖” [1] - 此次获奖标志着餐饮供应链品牌正超越传统产品叙事，转向以深刻人文洞察驱动品牌价值增长，呼应了行业向高品质、高价值升级的趋势 [1] 品牌营销策略与创新 - 福掌柜品牌视频《味》的获奖基于其突破性的品牌沟通范式创新，影片选择走进餐饮行业真实场景，聚焦厨师、服务者、创业者等从业者的内心世界，而非停留在产品品质宣导 [4] - 影片真实呈现了行业“痛点”，如厨师在高温灶台前的专注与汗水，服务人员的奔波辛劳，创业者的执着坚守，并在此基础上自然提出了“关注”与“关怀”的理念，形成了独特且真挚的品牌文化温度 [4] - 品牌营销升级植根于中粮餐饮在产品研发、品质控制与定制化服务领域的不懈创新，情感的共鸣与产品的卓越共同构成了品牌回应市场升级需求的一体两面 [4] - 品牌文化的创新性在于并未迎合行业内一度盛行的、单纯围绕效率与性价比的竞争主题，而是将关怀目光投向了餐饮行业价值链上的每一个平凡岗位 [7] - 在餐饮行业高度标准化、效率化的今天，福掌柜选择了一条充满温情的回归之路，将目光投向了餐饮行业中最核心、最柔软的要素——人 [9] 品牌文化内核与行业定位 - 福掌柜品牌视频《味》深刻洞察餐饮行业，清晰提出了“中国守味人”这一品牌文化内核 [6] - “中国守味人”涵盖了从食材采购者、厨师、经营者到田间地头、生产车间、营销配送等各个环节的劳动者，他们共同守护着华夏大地的千滋百味 [6] - 福掌柜以“同行者”和“守护者”的姿态，提出“中国守味人”概念，表达了对这一庞大群体的无限敬意，这是一份郑重的品牌承诺与身份认同 [6] - 福掌柜成功地将品牌形象从幕后的“产品供应者”，塑造为与所有餐饮从业者并肩前行的“情感共鸣者”与“价值守护者” [9] - 以人文关怀引领品牌建设，以产品创新支撑价值承诺，将成为推动餐饮供应链未来高质量发展的重要方向 [9] 奖项背景与行业意义 - iDigital年度数字营销大赏由亚太地区领先的数字营销与创新峰会举办方iDigital CHINA组织，其核心使命在于发掘并表彰那些真正助力企业实现创新与可持续增长的卓越案例、策略与解决方案 [3] - 评审维度关注具有实际转化效果并能助力品牌长期发展的实践 [3] - 福掌柜作为油脂行业专注服务于餐饮客户的领先品牌，正在成为驱动餐饮终端稳定出品的核心力量与价值标杆 [1] - 此次金奖加冕是中国品牌营销领域的权威舞台对其开创性品牌实践的深度认可 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 外盘美豆关注12月供需报告供应端单产调减趋势及需求端中方采购进度对年度平衡表的影响，内盘豆粕缺乏单边驱动，菜粕供需双弱但供应有恢复预期；近端现实供应端库存高位、需求端采买情绪有限、交易所库存近月压力显现，远端供应缺口缓解、下游消费维稳、南美丰产有压力；行情下跌偏弱，给出交易型、基差等策略建议及产业客户操作建议[1][5][10][19] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 外盘美豆关注12月供需报告供应端单产调减和需求端中方采购进度，若库存维持3亿蒲附近，价格将区间震荡，内盘豆粕缺乏单边驱动，中期关注采购船期和抛储量级[1] - 菜粕供需双弱，库存加速下行，但因澳菜籽到港供应有恢复预期，且处于水产消费淡季，需求增量有限，后续库存有回升预期[1] 交易型策略建议 - 行情下跌偏弱，M2601震荡区间2800 - 3200，主力切换后M2603与M2605有触碰前低可能 - 前期卖出看涨期权已减仓离场，考虑参与M2603与M2605的沽空交易[19] 基差、月差及对冲套利策略建议 - 基差策略：前期参考转月需求可在M1 - 5 170 - 150附近操作，下跌周期内考虑一口价采购 - 月差策略：前期M1 - 5价差考虑170附近止跌，下游转月前正套思路 - 对冲套利策略：逢高（650，700）做缩豆菜粕2601价差[20] 产业客户操作建议 - 油料价格区间预测：豆粕2800 - 3300，菜粕2250 - 2750 - 油料套保策略：贸易商库存管理可做空豆粕期货锁定利润；饲料厂采购管理可买入豆粕期货锁定成本；油厂库存管理可做空豆粕期货锁定利润[22] 基础数据概览 - 给出豆粕、菜粕、CBOT黄大豆等期货收盘价、涨跌及涨跌幅，以及价差、基差等数据[23] - 给出油料进口成本及压榨利润数据[24] 近期策略回顾 回顾前期提出的做多、备兑期权开仓、价差开仓等策略的操作情况[25] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：美国将公布120亿美元农业援助计划；截至12月4日，巴西大豆播种完成94%；中粮集团将拍卖512500公吨进口大豆[26][27] - 利空信息：USDA出口检验、销售数据显示美豆对华出口情况；美国私人出口商报告对中国销售大豆[29] - 现货成交信息：下游近月现货随用随买、滚动补货[30] 下周重要事件关注 关注周一国内周度库存数据、USDA出口销售报告等多日相关报告[35] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘：豆粕、菜粕本周破位下跌，资金动向显示重点盈利席位减多加空，市场情绪指标一般；豆菜粕期货月差与供应季节性有关，本周豆粕、菜粕1 - 5月差走强；豆粕基差维稳，菜粕基差回落，豆菜粕现货价差回升，远月基差与对盘榨利大致反比[34][40][45] - 外盘：内外盘走势在中方采购进度偏慢背景下外盘下跌，美方宣布作物补助使盘面成本支撑下滑，USDA报告公布前多头资金避险离场；CFTC数据滞后无参考意义[56][62] 估值和利润分析 产区利润跟踪 美豆产区压榨利润小幅回落，南美巴西利润回升、阿根廷压榨利润回升，加拿大菜籽国内压榨利润因价格回落而回升[68] 进出口及压榨利润跟踪 美豆破位下跌，内盘跟跌且抛储致内盘跌幅大于外盘，买船利润回落；巴西买船情绪一般，远月美豆买船以轮储进行，抛储量级预计500 - 600万吨，周度50万吨量级抛储可能延续；菜籽进口虽有压榨利润但买船预计谨慎[72][74] 供需及库存推演 国际供需平衡表推演 - 美国大豆产量11月预计减少，出口量预计减少，压榨量不变，期末库存略降，价格上调；市场对12月USDA平衡表美豆预期小幅下调出口、上调库存[95][96][97] - 全球2025/26年度大豆供需预计期初库存和产量下降、压榨量减少、出口量增加、期末库存下降；市场认为南美12月USDA平衡表可能向下修正巴西产量但影响有限[98][99][100] 国内供应端及推演 进口大豆买船方面巴西升贴水回落支撑成本，近月榨利走弱，美豆通过储备买船进口，商业买船以巴西为主，到港量12 - 2月递减，开启美豆采购窗口以储备形式为主，菜籽进口维持低位[101] 国内需求端及推演 国内大豆预计后续压榨量维持高位，豆粕前期备货后消费量难有更多增量[103] 国内库存端及推演 国内大豆库存处于回落趋势，预计明年一季度企稳回升，豆粕库存明年一季度维持60万吨左右水平[105]

股份数据 - 截至2025年11月底，公司法定/注册股份数目为50亿股，面值0.01港元，法定/注册股本总额为5000万港元[1] - 截至2025年11月底，公司已发行股份（不包括库存股份）数目为19.35亿股，库存股份数目为0，已发行股份总数为19.35亿股[2] - 2025年11月，公司各类股份数目均无增减[1][2]

产业规模与格局 - 绿色食品产业规模已连续两年居于成都首位 [2] - 健康食品企业数量已突破100家 年底产值将突破200亿元 [2] - 形成绿色食品产业"一核三区"的空间发展格局 包括科创核、存量提质区、重点集聚区和未来拓展区 [2] 产业链协同与效率 - 成都希望食品有限公司生产的农家小酥肉本地化配套率达90% [3] - 沈师傅食品与四川厚全生态农业共建公司 生产线仅隔一条6米作业通道 [4] - 通过57米长液蛋输送管线串联生产 每吨鸡蛋节约原料冷链物流成本约50元 [4] - 企业间探讨合作 如将鸡蛋干生产分离的蛋清用于小酥肉制作 [3] 技术创新与研发 - 沈师傅食品与四川农业大学等高校共建科研平台 联合优化37道生产工艺并参与制定行业标准 [6] - 中粮集团自主研发的D-阿洛酮糖通过国家新食品原料评审 填补国内高端功能糖市场空白并打破技术垄断 [6] - 新津搭建健康食品科技创新中心 招引入驻实体创新平台4个 园区内联合实验室由四川省轻工业研究设计院与30多家小微企业共同组建 [6] 政策支持与企业服务 - 自2024年以来已举办政商恳谈会16次 解决企业诉求190余个 [7] - 兑现各类惠企资金1.6亿元 惠及企业300余家 [7] - 四川省健康食品产业园正式开园 着力推动企业数量能级和产业规模质效"双提升" [6]

行业发展趋势 - 中国餐饮行业正从规模扩张迈向高质量发展新阶段，餐饮供应链品牌化成为大势所趋[1] - 围绕餐饮细分需求的定制化研发，正成为供应链企业实现差异化竞争、推动产业持续升级的关键能力[7] 公司品牌战略升级 - 中粮餐饮旗下福掌柜品牌启动全线产品包装焕新，以“黄金曲线”传递崭新的品牌识别与产品信息[1] - 包装焕新是视觉体系升级，更是推动供应链高质量发展的品牌系统思考的落地，将“中国守味人”品牌文化资产具象化呈现[1] - 公司建立起“中国守味人”品牌文化体系，致力于守护中国餐饮之“味”，传承民族饮食之“道”[2] - 新包装设计从农业文明汲取灵感，提炼体现中华文明传承的人文曲线，蕴含阴阳调和哲学与丰收意象[2] 公司产品组合与布局 - 公司已建立覆盖食用油、调味品、洗洁精、酒类产品等多品类的产品体系[1] - 食用油板块形成以福掌柜为重点品牌、福临门为高端品牌，福之泉等为侧翼品牌的清晰组合格局[1] - 公司建立基础产品、特色产品和高端产品三级体系，实现对餐饮市场多元化需求的全面覆盖[7] - 产品布局涵盖大豆油、菜籽油到葵花籽油、花生油等各类油品，经过精心研发满足不同菜系和烹饪方式需求[6] - 近年来陆续推出福临门学生营养餐专用食用植物调和油、福掌柜煎炸油等针对性产品，展现对细分市场需求的精准把握[6] 公司经营理念与市场策略 - 公司基于“产业为根、匠心为魂”的理念，认为供应链服务应实现商业价值与人文关怀的有机统一[2] - 公司秉持“和为贵”经营理念，以大气、圆融的哲学诠释包容与温暖的经营理念，希望与合作伙伴携手成长[3] - 在“精良、精益、精细”的“三精理念”指导下运营[7] - 通过“掌门驾道·福掌柜中国行”“中粮餐饮美食地图”等项目深入厨师群体与区域市场，将品牌文化植入餐饮终端[6] - 通过内容矩阵、白皮书发布、行业论坛等多维传播，持续强化“守味人”在供应链安全与饮食文化传承中的角色认同[6]