报告投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 海外医药板块创新药商业化持续放量，出海交易活跃，值得关注BD机会及重点管线临床进展 [1][10] - 海外教育板块中，职业教育培训景气上行，招生数据喜人，建议关注相关标的 [4][15] - 海外社服板块中，澳门博彩业在春节假期表现强劲，总访客量和日均访客量均创历史新高 [4][17] 按目录总结 1. 海外医药 1.1 市场回顾 - 报告期内，恒生医疗保健指数下跌6.24%，跑输恒生指数2.23个百分点 [5] 1.2 重点事件 - **业绩**：晶泰控股预计2025年收入不少于7.8亿元，同比增长至少约193%；净利润和归母净利润均不少于1亿元，同比扭亏为盈 [1][6]；和誉2025年实现收入6.12亿元，同比增长21%；净利润0.55亿元，同比增长95% [1][6] - **国内医药公司进展**： - 信达生物与礼来合作的BTK抑制剂匹妥布替尼在国内获批新适应症，用于治疗CLL/SLL患者 [2][7] - 中国生物制药与赛诺菲就JAK/ROCK抑制剂罗伐昔替尼达成全球独家授权协议，可获得1.35亿美元首付款及最高13.95亿美元里程碑付款 [2][7] - 劲方医药的口服KRAS G12D抑制剂GFH375获CDE突破性疗法认定，用于治疗KRAS G12D突变型NSCLC [2][7] - **海外医药公司进展**： - 罗氏的BTK抑制剂Fenebrutinib治疗复发型多发性硬化症（RMS）的三期临床研究达到主要终点，有望成为首款口服、可穿透血脑屏障的RMS/PPMS药物 [3][8] - 礼来的IL-13单抗来瑞奇珠单抗国内上市申请获受理，推测适应症为特应性皮炎 [3][8] - 美国FDA受理了Priovant Therapeutics的TYK2/JAK1抑制剂brepocitinib用于治疗皮肌炎（DM）的NDA并授予优先审评资格，若获批将成为该适应症首个靶向疗法 [3][9] 1.3 建议关注 - 创新药领域：关注商业化放量及BD机会，如百济神州、信达生物、康方生物、科伦博泰生物、荣昌生物、复宏汉霖等 [10] - 大型药企（Pharma）：关注创新管线收获及转型，如三生制药、翰森制药、中国生物制药等 [10] 1.4 盈利预测与估值 - 报告提供了海外医药重点公司的详细盈利预测与估值数据，包括市值、PE、收入及利润预测等 [21] 2. 海外教育 2.1 市场回顾 - 报告期内教育指数下跌5.8%，跑输恒生国企指数1.7个百分点；年初至今累计上涨0.2%，跑赢恒生国企指数5.39个百分点 [12] 2.2 数据更新 - **东方甄选数据**：2月26日至3月4日，东方甄选及其子直播间抖音平台GMV约2.5亿元，日均GMV 3601万元，环比上升109.6%，同比上升52.8% [13] - **粉丝与SKU**：东方甄选及子直播间累计粉丝4384万人，本周环比增加11.6万人，增幅0.27%；各直播间场均SKU在59至349件之间 [13] - **GMV构成**：东方甄选主账号GMV 0.84亿元，占比33%；东方甄选美丽生活GMV 0.78亿元，占比31% [13] 2.3 投资分析意见 - **职业教育**：首推中国东方教育，预计2026年春季招生增长将提速，利润率有望持续扩张 [15] - **教培公司**：建议关注新东方、好未来、卓越教育、思考乐教育、高途等，季报数据优秀，经营效益改善 [15] - **高教公司**：建议关注宇华教育、中教控股、中国科培等，营利性选择有望重启，盈利能力提升可期 [15] - **直播电商**：建议关注东方甄选，中报业绩大幅改善，产品结构调整带动收入增长及毛利率提升 [15] 2.4 盈利预测与估值 - 报告提供了海外教育重点公司的详细盈利预测与估值数据 [22][23] 3. 海外社服 3.1 行业动态 - **澳门博彩**：春节假期总入境旅客量155.4万人次，日均旅客量17.3万人次，可比口径同比增长5.5%；其中内地旅客日均13.4万人次，同比增长7% [17] - **酒店入住率**：澳门春节期间酒店平均入住率达95.6%，其中初四入住率最高达99.2% [17] 3.2 盈利预测与估值 - 报告提供了海外社服（包括在线旅游、餐饮、博彩）重点公司的详细盈利预测与估值数据 [24]

股本股份情况 - 本月底法定/注册股本总额为25万美元[1] - 本月底法定/注册股份数目为50亿股，面值0.00005美元[1] - 上月底和本月底已发行股份（不含库存）均为17.05010647亿股[2] - 上月底和本月底库存股份数目均为257.75万股[2] - 上月底和本月底已发行股份总数均为17.07588147亿股[2] 其他要点 - 上市规定最低公众持股量为已发行股份（不含库存）的24.86%[2] - 2020年购股权计划实施不影响已发行股份总数[3] - 2024年7 - 24日购回257.75万股，截至2026年2月28日作库存股份[4]

餐饮与茶饮行业集体提价现象 - 近期，肯德基、麦当劳、萨莉亚以及多家咖啡茶饮品牌集体或明或暗地调整价格 [1] - 肯德基中国对外送产品价格进行小幅调整，平均上涨0.8元，堂食价格保持不变 [1] - 2025年下半年，卡旺卡、瑞幸、奈雪的茶、蜜雪冰城等品牌陆续调整外卖价格，涨幅多为1-2元，或通过取消满减、绑定权益卡等方式间接提价 [1] 主要品牌具体调价行动 - 奈雪的茶于2025年5月上调广深地区门店早餐价格，从9.9元起上涨至15.9元起 [2] - 卡旺卡于2025年9月上调多款热门产品价格，外卖渠道同步调价，整体涨幅在1-2元 [2] - 瑞幸咖啡从2025年开始减少9.9元产品占比，多数饮品价格集中在10.9元至13.9元区间 [2] 提价核心驱动因素：成本压力 - 行业面临上游原材料成本上升的巨大压力，鲜果、茶叶、牛奶、包装材料等价格均有不同程度上涨 [5] - 以鲜果为例，2025年12月CPI同比上涨0.8%，而鲜果价格涨幅达到4.4% [5] - 原材料成本增加直接压缩企业利润空间，为维持正常经营与产品质量，提价成为必然选择 [5] 提价核心驱动因素：市场竞争与需求升级 - 市场竞争白热化，新品牌不断涌现，同时消费者需求从基本饮食向注重品质、口感和消费体验升级 [7] - 为满足消费者多样化需求并脱颖而出，企业需加大研发与创新投入，这需要大量资金和资源 [7] - 部分热门产品因研发生产周期或需求集中爆发而供应相对不足，企业根据市场供需关系调整价格符合经济学规律 [7] 对低价策略的反思与行业盈利模式转变 - 过去为迅速占领市场份额而采取的低价策略和价格战，从长远看存在弊端，可能导致产品质量和服务水平下降 [8] - 过度价格战不利于产业健康发展，会损害行业声誉和消费者信任，且低价策略本身难以持续 [8] - 行业应摒弃过度价格战思维，转向追求合理利润水平，以支持研发创新和品质提升，实现可持续发展 [8] 集体提价的主要风险与市场博弈 - 集体提价的最大风险在于头部企业战略分歧可能引发新一轮市场洗牌 [10] - 若具备强大供应链或资本优势的头部品牌选择不涨价甚至逆势降价，将打破价格平衡，导致价格敏感的消费者流向性价比更高的替代品 [10] - 价格锚定效应可能放大市场分化：高端品牌靠品牌溢价稳住市场，极致低价者靠规模守住下沉市场，中间价位品牌可能面临两头挤压 [10] - 本轮涨价能否成功，不仅取决于成本传导，更取决于头部玩家能否形成战略共识，否则可能沦为高风险博弈 [10]

公司战略与产品创新 - 公司推出全新门店类型“纤·Studio店”并在深圳海岸城开启试营业 [1] - 该门店是公司深耕健康赛道与场景创新的双重标杆 [1] - 门店以“Nature+Art+Imagination”为核心理念，打造集自然健康、艺术美学与松弛社交于一体的沉浸式茶饮空间 [1] - 该门店独家首发“低GI&多纤”全新产品系列，以低GI&多纤控糖为健康产品创新特色 [1] - 门店独家上线6款“低GI&多纤”核心产品，涵盖多纤蔬果昔与低GI多纤果蔬茶两大品类 [1] - 门店同步上线鲜果希腊酸奶昔、康普茶特调、径山千目抹茶、鲜果咖啡系列等多元饮品 [1] - 门店提供10款“半糖生甜甜圈”烘焙产品，其糖量减少50%以上，采用天然食材 [1] 行业影响与市场定位 - 公司“更多纤维，更慢升糖”的产品特色有望引领茶饮行业新的健康风向标 [1] - 公司的产品创新精准击中消费者对于健康慢升糖的需求 [1] - 公司通过产品创新实现“健康与美味兼得” [1] 公司发展规划 - “纤·Studio店”是公司2026年核心战略落地的关键 [1]

核心观点 - 公司推出全新门店“纤.Studio店”并首发“低GI&多纤”系列产品，旨在通过“健康产品”与“场景体验”的深度融合，引领茶饮行业向健康化、品质化、场景化升级 [1][11][12] 战略产品与创新 - 全新门店独家首发6款“低GI&多纤”核心产品，涵盖多纤蔬果昔与低GI多纤果蔬茶两大品类，主打“更多纤维，更慢升糖”的健康概念 [1][4] - 低GI多纤果蔬茶系列包括多纤.瘦瘦小绿瓶、多纤.超C小橙瓶、多纤.焕新小红瓶，通过科学食材搭配降低升糖指数，实现“低GI慢升糖+蔬果纤维”双重效果 [4] - 多纤蔬果昔系列包括超能.羽衣牛油果昔、醒味.薄荷青苹果昔、活力.姜黄凤梨果昔，采用鲜果鲜榨工艺保留丰富蔬果纤维，并加入羽衣甘蓝、牛油果等超级食材 [4] - 门店同步上线鲜果希腊酸奶昔、康普茶特调、径山千目抹茶、鲜果咖啡等多元饮品，以及10款“半糖生甜甜圈”烘焙产品，其糖量减少50%以上 [6] 门店场景与体验革新 - 全新店型“奈雪纤.Studio店”是对茶饮消费场景的深度革新，旨在打造集自然健康、艺术美学与松弛社交于一体的沉浸式空间 [1][7] - 门店设计基于市场洞察，42%消费者渴望独特健康记忆点，38%期待社交与疗愈兼具的第三空间，因此以“自然植愈力+艺术趣味感+松弛生活感”为核心基因 [7] - 空间设计贯穿自然绿色美学，运用纯色、绿植和通透采光，艺术化陈列茶饮制作区，服务理念升级为Lounge Bar模式，由专业Bartender提供沉浸式服务 [9] - 菜单呈现60%饮品与40%烘焙的配比，构建“轻饮+轻甜品”组合，旨在延长用户停留时间，满足通勤、社交、创作等多元场景需求 [9] 公司健康战略与行业引领 - 公司认为健康消费与体验经济的双轮驱动已成为新茶饮行业的核心增长逻辑，新门店是对“健康功能+场景体验”双赛道的精准布局 [10] - 公司在健康举措上持续引领：2018年率先推出0卡糖，2021年推出罗汉果糖等代糖方案，2024年作为试点单位率先为现制鲜果茶及RTD产品标注“营养选择”标识 [10] - 2025年，公司联合多家机构发起鲜果茶“不加糖天然营养+”计划，并升级“瘦瘦小绿瓶”，采用阿洛酮糖优化配方，获得低GI认证（GI值仅37），成为行业首款低GI蔬果茶 [10] - 此次新店与新品发布是公司健康战略的深化升级，将健康理念从产品延伸至消费全链路，通过空间设计、科普传播、服务体验推广生活方式 [11] - 公司凭借对健康趋势的洞察与持续创新，已成为新茶饮行业健康化转型的引领者，未来将继续以产品为核心、场景为载体推动行业高质量发展 [12]

公司战略与产品发布 - 公司于2026年2月10日在深圳海岸城开设全新门店“纤·Studio店”进行试营业，该店是公司深耕健康赛道与场景创新的双重标杆[1] - 新门店独家首发“低GI&多纤”全新产品系列，以“更多纤维，更慢升糖”为特色，旨在引领茶饮行业新的健康风向标[1] - “低GI&多纤”系列作为公司2026年核心战略落地的关键，包含6款核心产品，涵盖多纤蔬果昔与低GI多纤果蔬茶两大品类[4] - “低GI&多纤果蔬茶系列”推出多纤·瘦瘦小绿瓶、多纤·超C小橙瓶、多纤·焕新小红瓶，通过科学食材搭配降低升糖指数，实现“低GI慢升糖+蔬果纤维”双重效果[4] - “多纤蔬果昔”系列包含超能·羽衣牛油果昔、醒味·薄荷青苹果昔、活力·姜黄凤梨果昔，采用鲜果鲜榨工艺保留丰富蔬果纤维，并加入羽衣甘蓝、牛油果等超级食材[4] - 门店同步上线鲜果希腊酸奶昔、康普茶特调、径山千目抹茶、鲜果咖啡系列等多元饮品，以及10款“半糖生甜甜圈”烘焙产品，其糖量减少50%以上[6] 门店场景与体验创新 - 全新“纤·Studio店”是对茶饮消费场景的深度革新，以“Nature+Art+Imagination”为核心理念，打造集自然健康、艺术美学与松弛社交于一体的沉浸式茶饮空间[1] - 公司基于市场洞察，发现42%消费者渴望独特健康记忆点，38%期待社交与疗愈兼具的第三空间，因此门店以“自然植愈力+艺术趣味感+松弛生活感”为三大核心基因[7] - 空间设计贯穿自然绿色美学，大量运用纯色、绿植通透采光，搭配艺术化陈列的茶饮制作区，旨在让消费者“像逛美术馆一样喝饮品”[9] - 服务理念升级为Lounge Bar模式，由经过专业培训的Bartender提供沉浸式服务，他们既是茶饮制作者，也是茶文化传播者与场景体验引导者[9] - 门店菜单呈现60%饮品与40%烘焙的配比，意在通过构建“轻饮+轻甜品”的轻盈生活方式组合，延长用户停留时间，满足日常通勤、休闲社交、灵感创作等多元场景需求[9] 行业趋势与公司健康战略沿革 - 公司认为健康消费与体验经济的双轮驱动已成为新茶饮行业的核心增长逻辑，“纤·Studio店”的落地是品牌对“健康功能+场景体验”双赛道的精准布局[10] - 公司作为健康茶饮领导者，其健康举措走在消费需求前沿：2018年率先推出0卡糖、2021年推出罗汉果糖等多元代糖方案[10] - 2024年，公司作为上海卫健委组织的第一批试点单位，最早一批落地“营养选择”标识，在业内率先为现制鲜果茶标注营养等级，并是首个在RTD产品上标注的新茶饮品牌[10] - 2025年，公司联合农业农村部食物与营养发展研究所、新华网及百位专业营养师共同发起鲜果茶“不加糖天然营养+”计划，随后将健康代表作“瘦瘦小绿瓶”升级迭代，在行业内首个采用阿洛酮糖优化配方并获低GI认证，其GI值仅37，成为行业首款低GI蔬果茶[10] - 此次新店落地与新品首发是公司健康战略的又一次深化升级，实现了“健康产品”与“场景体验”的深度融合，并将健康理念从产品本身延伸至消费全链路[11] - 公司凭借对健康消费趋势的敏锐洞察与持续创新，已成为新茶饮行业健康化转型的引领者，未来将继续以产品为核心、以场景为载体，推动行业向“健康化、品质化、场景化”高质量发展[12]

事件核心观点 - AI平台千问APP通过“春节30亿免单”活动发放奶茶免单卡 引发全国范围奶茶咖啡品牌门店史诗级爆单 活动上线9小时订单量超过1000万单 并带动相关港股茶饮股股价上涨 [1][3][6] 活动影响与市场表现 - 活动覆盖全国超过30万家奶茶店 支持品牌包括蜜雪冰城、瑞幸咖啡、霸王茶姬、奈雪的茶、沪上阿姨、茶百道、库迪咖啡等 [3] - 活动导致多地门店订单量激增数倍 出现店员人手不足、外卖骑手长时间等待、线上平台卡顿及配送时间大幅延长至3小时以上等问题 [3][6][23] - 受活动带动 港股茶饮股多数走高 其中古茗股价上涨超过5%创上市以来新高 茶百道股价上涨超过4% 沪上阿姨与蜜雪集团股价也同步跟随上涨 [6] 行业历史背景与对比 - 此次“AI大战”是餐饮行业一年内经历的第二次史诗级爆单 前一次为2025年7月5日的“外卖大战” 同样以茶饮品类为主并席卷全行业 [7] - 在2025年的“外卖大战”中 奈雪的茶周末两天外卖订单突破100万单 环比增长50% 单店最高环比增长230% 沪上阿姨某门店日订单量从平时200单激增至近3000杯 [7] - 历史上的“外卖大战”最终引致国家市场监督管理总局于2025年7月18日出手干预 要求平台规范促销行为 随后在2026年1月9日国家层面启动对外卖“内卷式”竞争的专项调查 三大外卖平台同日发布公告呼吁抵制恶性竞争 [10][11][12] 奶茶品类被选中的原因分析 - 新式茶饮市场规模庞大且持续增长 2024年中国新式茶饮市场规模达3547.2亿元 同比增长6.4% 预计2028年有望突破4000亿元 [16] - 奶茶消费高频且用户粘性高 72.1%的茶饮消费者每周购买3次以上 具有低决策成本、高复购率的特征 是拉拢年轻人的有效通行证 [14][16] - 奶茶品类连锁化率高、门店多、标准化程度高、出品快 具备高频高效属性 平台可借此以更低成本、更高频率触达用户 完成拉新、促活、留存及用户画像采集 [17][18][21] 对餐饮商家的实际效益与挑战 - 此类活动为品牌带来实打实的曝光、订单和规模 可能使门店单量在极短时间内翻倍甚至刷新历史纪录 [22] - 但商家盈利过程艰难 面临人手不足、供应链压力、员工疲惫、服务标准下降、投诉差评增多等运营挑战 消费者的一次不佳体验可能影响长期累积的信任与复购率 [22][25] - 头部连锁品牌创始人在过往类似活动后曾表达担忧 指出外卖疯狂补贴可能导致与堂食的不公平竞争 虽然总流水和利润有所增长（例如南城香单日总流水增长30%-35% 总利润增加约15%）但堂食业务并未增长甚至部分下降 破坏了餐饮生态 [10]

文章核心观点 - 千问APP通过“春节30亿免单”活动发放奶茶免单卡，引发全国奶茶店史诗级爆单，活动上线9小时即产生超1000万单，并带动相关港股茶饮股股价上涨 [5][6][7] - 此次“AI大战”是继2025年7月“外卖大战”后，餐饮行业在不足一个月内再次遭遇的由平台补贴引发的订单洪流，奶茶品类因其特性成为平台流量争夺的首选战场 [8][9][13][14] - 此类平台补贴活动为餐饮品牌带来瞬时巨大曝光和订单，但同时也导致门店运营承压、服务品质下降、消费者体验受损，商家在享受流量红利的同时也面临增长逻辑被平台主导的长期风险 [21][22][25][27] 事件概述：千问APP“AI大战”引发奶茶爆单 - 2026年2月6日，千问APP上线“春节30亿免单”活动，发放可在全国30多万家奶茶店使用的免单卡，支持品牌包括蜜雪冰城、瑞幸咖啡、霸王茶姬、奈雪的茶、沪上阿姨、茶百道、库迪咖啡等 [6] - 活动上线9小时，用户通过千问APP下单的奶茶已超过1000万单 [7] - 活动导致全国多地奶茶店出现爆单，门店运营压力巨大，例如天津某霸王茶姬店单子堆满桌面，店员称“一下子来了500单”；内参君楼下一一点点店员称单量比平时多出好几倍；茉莉奶白门店小票如瀑布 [6] - 受活动带动，港股茶饮股多数走高，其中古茗涨超5%创上市以来新高，茶百道涨超4%，沪上阿姨、蜜雪集团同步跟随上涨 [7] 历史背景：2025年“外卖大战”的回顾与影响 - 2025年7月5日，餐饮行业经历载入史册的“外卖大战”，同样以茶饮品类为主，引发史诗级爆单 [9] - 当时沪上阿姨某门店平时200单封顶，7月5日线上线下订单近3000杯；奈雪的茶在7月5日至6日周末两天外卖订单突破峰值，订单量破100万单，环比增长50%，单店最高环比增长230%；有外卖员日送127单，日赚超1700元 [9] - “外卖大战”不仅波及茶饮，中式快餐、西式快餐乃至零售品牌均被流量席卷 [10] - 大战后，头部连锁品牌创始人纷纷表态：嘉和一品创始人刘京京批评其为不公平竞争和对商家的掠夺；南城香创始人汪国玉透露单日总流水增长约30%~35%，但堂食未增长甚至部分下降，总利润增加约15%；西贝创始人贾国龙坦言餐饮生态被破坏 [10] - 监管随后介入：2025年7月18日，国家市场监督管理总局要求平台规范促销行为；12月2日，《外卖平台服务管理基本要求》施行；2026年1月9日，国家启动对外卖“内卷式”竞争的专项调查，随后三大外卖平台同日发布公告呼吁抵制恶性竞争 [10][11][12] 行业分析：奶茶品类成为平台流量战首选的原因 - 奶茶是拉拢年轻人的通行证，能持续、稳定地聚拢年轻人 [15][16] - 数据显示，2024年中国新式茶饮市场规模达3547.2亿元，同比增长6.4%，预计2028年有望突破4000亿元；新式茶饮消费者中72.1%每周购买3次以上，线上购买占比较大，价格是重要购买因素 [17] - 奶茶具备“低决策成本、高复购率”特性，消费场景灵活，天然绑定年轻人 [17] - 奶茶具备高频高效属性，连锁化率高、门店多，标准化程度高、出品快，是平台低成本获取用户的高效工具 [18] - 对平台而言，奶茶不仅是商品，更被嵌入增长逻辑，成为用户争夺战的一部分，一杯奶茶可完成拉新、促活、留存及用户画像采集，成本远低于传统补贴和广告 [19] - 餐饮行业作为每日消费刚需，是流量战争中的“基础设施”，平台通过奶茶验证模式后，活动可延伸至快餐或正餐，若“用千问点餐”常态化将极大拉高平台日活 [19] 影响评估：爆单对奶茶店及行业的利弊 - 此类补贴大战对奶茶品牌及整个餐饮行业是机会，平台带来的曝光、订单和规模是实打实的，可能让门店单量在一天内翻倍甚至刷新历史纪录 [21] - 但同时也是风险，门店需评估自身能否承接“泼天富贵”，在大批量流量涌入时，产品品质及服务很可能跟不上节奏 [21][22] - 具体运营问题包括：商家无法预测单量暴涨，按平常工作日排班导致人手不足；小型门店仅2-3个店员需应对上百订单；货品调度与供应链可能跟不上；员工疲惫、排班失衡、出单节奏打乱 [22] - 高峰期服务标准下降：等待时间拉长、制作失误增多、沟通摩擦频繁，可能导致投诉和差评爆发 [22] - 消费者体验受损：平台APP因访问人数过多出现卡顿；配送时间过长，有顾客反映往常30分钟送达的订单当天送了快3小时，动辄等待3.5小时以上成为常态；还存在送错饮品规格和温度的情况 [23][25] - 对商家而言，消费者一次不佳体验可能消解长期累积的信任，影响后续复购率 [25] 趋势与启示 - 从外卖大战到AI大战，反映了商家被卷入一套并不完全由自己主导的增长逻辑，未来市场环境将更为复杂，商家的获客方式和品牌节奏会被平台影响更多 [27] - 趋势或许不可逆，对商家而言，关键是在借力平台完成增长的同时，避免被平台逻辑完全吞没，并思考如何在补贴退场后依然被消费者记住 [27]

活动概况与市场反响 - 千问App于2月6日启动“千问春节30亿大免单”活动，用户可无门槛获得一张25元免单卡，用于点奶茶、淘宝闪购买年货及点外卖 [1] - 活动上线仅9小时，通过千问App下达的订单量就已突破1000万单 [1] - 活动上线不到3小时，用户已通过千问App下单超100万杯奶茶，5小时后数据突破500万单 [2] - 免单卡使用期限截至2月23日，用户领取的免单卡可在全国超过30万家奶茶店使用 [1][2] 参与品牌与门店运营影响 - 活动涉及古茗、茶百道、沪上阿姨、奈雪的茶、霸王茶姬等多个新茶饮品牌 [1] - 部分门店因订单激增出现原料短缺，例如霸王茶姬门店因牛奶原料用完而无法下单相关产品，白天已积累500多单 [2] - 爷爷不泡茶门店外卖订单激增，截至晚上8点，其淘宝闪购渠道订单周环比增长150%，订单增幅超过500%的门店接近800家 [2] - 奈雪的茶门店白天因订单量增多导致部分原物料短缺，但后续可正常下单 [3] - 有门店店员表示，平时外卖仅几十单，活动期间已接近两百多单，消耗了大量为春节准备的物料 [3] 消费者行为与平台功能 - 活动初期用户热情高涨，但经历白天订单拥堵后趋于理性，因免单卡仍有约17天时效而不急于下单 [3] - 平台为提升用户体验设置了“AI推荐”功能，可根据用户地址智能匹配附近门店 [3] - 用户可通过在对话框说出想喝的奶茶名字进行下单，支付时免单卡自动减免25元 [1] - 活动当天，邀请三位新用户还可参与抽奖赢取价值万元的“千问AI生活卡” [3] 资本市场反应 - 活动带动新茶饮企业在资本市场上涨，古茗股价一度涨超5%，创上市以来新高 [3] - 截至收盘，沪上阿姨股价涨幅1.15%，蜜雪集团涨幅0.76%，古茗涨幅3.58% [3]

港股市场表现与驱动因素 - 理文造纸股价年初至今累计上涨超30%，公司预期2025年盈利18.8亿至20.0亿港元，同比增长38%至47%，主要由于边际利润上升 [1] - 声通科技股价上涨超8.8%，公司中标四川省内江市人工智能垂直大模型创新平台项目，中标总金额近3亿元人民币 [1] - 中创新航股价上涨超3.8%，公司2026年1月商用电池交付量同比增长630% [1] - 茶饮股普遍上涨，古茗涨4.12%，茶百道涨3.74%，沪上阿姨涨3.93%，奈雪的茶涨0.93%，消息面受“千问春节请客计划”首轮免单活动覆盖全国30多万家奶茶店推动 [2] - 诺诚健华股价再涨超11%，公司发布盈喜，预计2025年收入23.7亿元，同比增长约134%，归母净利润首次扭亏为盈达6.3亿元左右，主要因药品收入及BD收入增长 [2] - 钧达股份反弹逾4.6%，消息面涉及SpaceX数据中心申请受理及马斯克采用两步合并流程完成SpaceX对xAI的收购 [2] - 理想汽车股价涨超5.3%，公司CEO李想发文预热全新理想L9，并谈及对AI与汽车结合的展望 [3] - 佳鑫国际资源逆市涨超4.6%，消息面显示长江综合钨粉均价报1,545,000元/吨，较上一交易日上涨25,000元，创近期新高 [3] - 玖龙纸业涨超5.7%，公司发布业绩盈喜预告，FY26H1净利润21.5-22.5亿元，同比增长216%-231%，剔除永续债利息后归母净利润19.5-20.5亿元，同比增长315%-337% [3] - 龙资源股价涨超35%创历史新高，公司预期截至2025年12月31日止年度税后纯利5800万至6200万澳元，上年同期为1290万澳元，同比增长3.5倍至3.8倍 [4] 美股市场表现与驱动因素 - 美国电力设备制造商Forgent Power Solutions登陆美股收涨7.41%，公司设计制造用于数据中心的变压器等设备，由私募股权公司Neos于2023年创立并通过收购扩张 [5] - 平价家具零售商Bob's Discount Furniture登陆美股微涨0.12%，截至2025年9月28日在美国26个州有206家展厅，2025财年营收23.2亿美元，计划在2035年前将全美门店数量翻倍至超500家 [5] - 生物科技公司Eikon Therapeutics登陆纳斯达克跌超16.67%，公司由诺贝尔奖得主创立，布局癌症疗法研发管线，其候选药物EIK1001正与默沙东Keytruda联合开展皮肤癌中后期临床试验 [6] - 加密货币概念股大幅走弱，Hut 8跌17.89%，Strategy跌17.12%，CleanSpark跌19.13%，MARA Holdings跌18.72%，Coinbase跌13.34%，Circle跌8.76%，消息面因加密货币抛售潮，比特币暴跌近10%跌破68000美元，自历史高点12.6万美元累计下跌超40% [6] - 美股三大指数集体低开，纳指跌幅扩大至1.6%，明星科技股普跌，亚马逊跌4.42%，特斯拉跌2.17%，微软跌4.95%，AMD跌3.84%，英伟达跌1.33%，恐慌指数VIX飙升22%刷新去年12月以来新高，消息面因美国12月职位空缺降至2020年以来最低 [7] - 雅诗兰黛暴跌近19.19%，公司公布2026财年第二季度销售额42.3亿美元符合预期，调整后每股收益0.89美元超预期的0.83美元 [7] - 蔚来涨5.86%，公司发布盈利预告，预计2025年第四季度首次录得单季度经调整经营利润，介乎约7亿元至12亿元人民币 [8] - Hims & Hers Health盘前大涨近14%但收盘跌3.77%，消息面因公司以每月49美元的优惠价提供Wegovy仿制版，较品牌药物便宜约100美元 [9] - 高通跌8.46%，年内累计下跌近13%，消息面因公司对当前财季给出疲软业绩预测，加剧市场对存储芯片短缺抑制手机需求的担忧 [9] - 谷歌A微跌0.54%，近一年股价累计上涨65%，消息面因公司季度营收超出预期，并制定了雄心勃勃的资本支出计划以建设AI所需的数据中心和基础设施 [9]