赛力斯港股上市表现 - 赛力斯于11月5日在港交所上市，首日开盘即跌1.98%，盘中跌幅一度超过10%，最低至118港元，最终收盘价与发行价持平，为131.5港元/股 [1][2] - 该公司公开发售获得133倍超额认购，吸引超过1700亿港元融资 [1][2] - 赛力斯A股在上市当日亦受影响，全天下跌5.56% [2] 公司基本面与商业模式 - 公司前三季度营业收入为1105.34亿元，同比增长3.67%，净利润为53.12亿元，同比激增31.56% [2] - 公司营收结构单一，对问界系列品牌的依赖度持续攀升，该系列收入占比从2022年的约60%增长至2025年上半年的90%以上 [3] 港股IPO市场整体情况 - 今年前三季度，港股共有68只新股上市，合计募集资金1824.5亿港元 [4] - 市场打新情绪高涨，98%的新股获得超额认购，其中86%的新股超额认购倍数超过20倍，15只新股认购倍数突破千倍 [4] - 大行科工认购倍数达7558.4倍，布鲁可和银诺医药-B认购倍数分别为5999.96倍和5341.66倍 [4] 新股破发普遍性 - 近一年上市的98只新股中，21只出现首日下跌，占比超过20%，其中海螺材料科技首日大跌47.67%，九源基因和派格生物医药-B首日分别下跌38.41%和25.9% [6] - 截至上市后第20个交易日，近一年上市的新股中有52只股价低于发行价，占比超过50% [6] - 尽管破发案例频现，2025年前三季度港股新股首日破发率为24%，为2017年以来新低 [7] 高认购与破发反差的原因 - 高认购倍数反映市场资金充裕和投机情绪，但不代表公司真实价值 [1][7] - 港股市场整体波动较大，赚钱效应减弱，导致投资情绪趋于谨慎 [3] - 港股市场汇集全球资金，不同投资理念存在分歧，部分投资者上市后获利了结或缺乏接盘意愿，可能导致股价迅速破发 [7] 投资者打新亏损情况 - 投资者通过融资杠杆打新，需承担利息与手续费，例如有投资者申购250手蜜雪冰城未获配，损失融资利息和手续费 [7] - 有赛力斯投资者中签2手，叠加融资杠杆成本后，亏损已超过500元 [5]

市场整体行情 - A股市场在全球市场下跌背景下表现出韧性，主要指数低开高走，沪指、深成指、创业板指分别收涨0.23%、0.37%、1.03% [3][4] - 市场超3300只个股上涨，1900余只个股下跌，但两市成交量依旧低于2万亿 [4] - 电力板块全天大涨，锂电池板块在上午收盘前发力并带动创业板翻红，光伏、有色等有局部上涨表现，量子科技跌幅居前 [3][4] 电力板块 - 电力板块迎来集体爆发，板块收涨2.93%，储能板块收涨2.95% [9] - 多只个股涨停，包括中能电气（20CM）、闽东电力（二连板）、保变电气、特变电工等，亿能电力、金盘科技等均涨超10% [3][9] - 板块催化因素包括OpenAI表示“电力是新的石油”，以及微软CEO透露公司采购的芯片因电力和数据中心不足而闲置 [10][11] - 英国石油公司首席执行官预计，受人工智能增长驱动，未来5-10年内全球电力能源需求占比将从1%增至10% [11] 两岸概念板块 - 两岸概念板块持续分化走强，海西概念收涨近2% [8] - 合富中国实现7连板，平潭发展实现10天9板，厦工股份、雪人集团、闽东电力、漳州发展集体实现2连板 [3][8] - 板块炒作延伸至低位补涨，部分涨停个股如东百集团、安记食品因是福建本地股而受到关注 [8] - 部分个股如海峡创新、铁拓机械、闽发铝业等跌幅较大 [8] 抽象股概念 - 市场出现基于公司名称的抽象股炒作，例如从“合富中国”衍生出对“华”字、“幸”字等相关个股的炒作 [13] - 相关个股包括振华股份（一度触及6天4板）、华夏幸福、幸福蓝海、人民同泰、欢乐家、老百姓等 [13] - 炒作逻辑脱离公司基本面，集中在名称联想上 [13] 赛力斯公司表现 - 港股赛力斯首日上市表现不佳，竞价一度下跌70%以上，最终低开2%，全天水下震荡，尾盘拉升至平盘 [14] - A股赛力斯受港股拖累，全天低开低走，逆势收跌5.56% [14] - 盘中虽有字节跳动招聘机器人人才的消息（赛力斯与字节在具身智能有合作），但对股价提振作用有限 [14]

上市概况与市场表现 - 赛力斯于11月5日在香港联合交易所主板挂牌上市，成为国内首家"A+H"两地上市的豪华新能源车企 [2] - 此次上市募资净额为140.16亿港元，上市当天市值超过2200亿港元，是迄今为止规模最大的中国车企IPO以及今年以来全球规模最大的车企IPO [2] - 港股招股公开发售超额认购133倍，融资认购超1700亿港元，但上市首日遭遇开盘破发，午盘下跌2.97%至每股127.6港元，收盘追平发行价每股131.5港元 [2] 财务业绩表现 - 公司今年前三季度净利润为53.12亿元，同比增长31.56% [3] - 第三季度单季净利润为23.71亿元，同比下滑1.74%，营收为481.33亿元，同比增长15.75%，呈现增收不增利的局面 [4] 业务合作与依赖性 - 公司与华为深度绑定，问界品牌汽车的销售收入占总收入比例持续攀升，从2022年的60.3%增至2024年的90.9% [4] - 随着华为鸿蒙智行"朋友圈"扩大，已相继孵化智界、享界、尊界、尚界等品牌，问界品牌不再独享"华为智驾"优势，面临更多内部竞争 [4] 未来战略与资金用途 - 此次港股IPO募资所得约70%将用于研发投入，约20%用于多元化新营销渠道投入、海外销售及充电网络服务 [5] - 研发投入中，40%的募资款将用于提升核心技术能力，包括魔方技术平台升级、智能座舱及辅助驾驶技术提升、以及关键动力系统技术研发 [5] - 公司全球化版图已覆盖欧洲、中东、美洲及非洲的多个国家，未来将利用"A+H"双资本平台推动技术创新、品牌提升及全球化市场扩张 [5]

港股上市首日表现 - 公司港股上市首日收盘价与发行价持平，为131.50港元/股，但盘中一度跌至118港元/股，较发行价下跌超过10%，开盘价128.90港元/股亦低于发行价 [1] - 首日股价勉强守住发行价，全程依赖稳市商中金公司动用绿鞋资金进行托底才挽回局面 [1] - 多家外资经纪商在首日呈现净卖出，摩根士丹利、瑞银、高盛分别净卖出74.12万股、25.50万股和27.30万股，而中金公司作为稳市商净买入223.69万股进行护盘 [12] 发行定价与市场需求 - 港股发行价定为131.50港元/股，较定价日A股收盘价155.19元人民币/股计算，折价高达22.7% [2][3] - 此次发行折价水平远超2025年同类大型A to H项目的常规水平，除恒瑞医药因行业特性折价25.6%外，其他如宁德时代折扣仅为6.8% [2][3] - 发行设置15%的发售量调整权，但最终仅额外发售不到842万股，行使比例约56%，未填满调整权额度，暗示机构需求疲软 [4][5] - 尽管公告披露机构认购倍数达8.6倍，但调整权未全额行使表明市场对其定价的认可度并未因高折价而显著提升 [4][6] 财务业绩与目标差距 - 2025年前三季度营业收入为1105亿元人民币，同比仅增长3.7%，归母净利润为53亿元人民币，同比增长31.6% [7] - 第三季度单季营业收入481亿元人民币，同比增长15.8%，但归母净利润同比下滑1.7%，单季度盈利能力出现承压 [7] - 截至前三季度，公司营收仅完成卖方机构预测的全年目标1782亿元的60%，净利润完成率仅为53%，与市场预期存在显著差距 [7] 估值水平与同业比较 - 按港股发行规模测算，公司总市值约为2913亿港元，其2024年市盈率为44.8倍，TTM市盈率为36.9倍，2025年预测市盈率为26.5倍 [8][9] - 公司估值远高于港股大市值传统主机厂平均水平（2024年14.2倍，2025年13.6倍），也高于行业龙头比亚迪的2025年预测市盈率21.1倍 [8][9] - 同为华为合作阵营的奇瑞汽车，2025年预测市盈率仅为10.4倍，凸显公司估值虚高 [8][9] 市场竞争与华为合作影响 - 2025年前十月公司汽车累计销量为39.5万辆，同比下滑4.3%，在竞争加剧的新能源汽车市场中面临压力 [8] - 公司核心产品问界系列在华为系纯电车型中排名靠后，9月问界M8排第四、M9排第六，产品竞争力不足 [8] - 华为的汽车合作版图持续扩大，奇瑞、北汽、江淮等主机厂陆续加入，使得公司在华为体系内的独特性和资源倾斜被大幅稀释 [11] - 港股市场存在如理想、小鹏、蔚来等更具独立性且盈利更早的新能源汽车标的，相比之下，公司的“华为依赖”反而成为投资者的顾虑点 [11] 行业环境与公司前景 - 2025年新能源汽车行业价格战持续，新车型密集投放，比亚迪、蔚小理、小米等头部企业均在加大产能与渠道投入 [8] - 公司需在第四季度实现业绩冲刺以达成年度目标，但在当前行业环境下难度远超往年 [8] - 港股市场投资者更注重估值与业绩的匹配度及长期竞争力，公司的高估值、业绩压力与独立性问题触及了外资机构的核心顾虑 [14]

港股上市首日表现 - 公司于2025年11月5日在港交所挂牌交易，发行价为131.50港元/股，收盘价与发行价持平，勉强避免破发，但盘中一度探底至118港元/股，较发行价下跌超过10% [1] - 开盘价为128.90港元/股，低于发行价，全程依赖稳市商中金公司动用绿鞋资金进行托底才挽回局面 [1] - 首日表现反映出市场对其估值虚高、业绩承压、华为光环褪色等深层问题的担忧 [1] 发行定价与市场需求 - 港股发行价较A股出现高折价，发行价131.50港元/股较定价日A股收盘价155.19元/股计算，折价高达22.7% [3] - 此次22.7%的折价水平远超2025年同类大型A to H项目的常规水平，除恒瑞医药因行业特性达25.6%外，其余项目折扣均控制在20%以内，例如宁德时代折扣为6.8% [3][4] - 市场需求疲软，虽设置15%的发售量调整权，但最终仅额外发售不到842万股，行使比例约56%，未用尽调整权额度，暗示机构需求不足 [5] - 尽管公告披露机构认购倍数达8.6倍，但未用尽调整权的细节显示认购热度存在水分 [5] 财务业绩与估值水平 - 2025年前三季度营业收入为1105亿元人民币，同比仅增长3.7%；归母净利润为53亿元人民币，同比增长31.6% [6] - 第三季度单季营业收入为481亿元人民币，同比增长15.8%，但归母净利润同比下滑1.7%，单季度盈利能力出现承压 [6] - 截至前三季度，公司营收仅完成全年市场预测目标1782亿元的60%，净利润完成率更低至53% [6] - 公司估值处于高位，按港股2913亿港元市值测算，其2024年市盈率达44.8倍，2025年预测市盈率为26.5倍 [7] - 估值远超港股大市值传统主机厂平均水平，后者2025年预测市盈率为13.6倍，行业龙头比亚迪2025年预测市盈率为21.1倍 [7][8] 市场竞争与华为合作影响 - 2025年新能源汽车市场竞争加剧，车企价格战持续，新车型密集投放 [7] - 公司前十月汽车累计销量为39.5万辆，同比下滑4.3% [7] - 华为的汽车合作版图持续扩大，奇瑞、北汽、江淮等主机厂陆续加入，使得公司在华为体系内的独特性被稀释，问界系列资源被分流 [10] - 港股市场存在更具独立性的新能源汽车标的，如理想、小鹏、蔚来等，其中理想早在2023年就实现全年盈利，较公司2024年才转正更具盈利稳定性 [10] - 公司的华为依赖反而成为港股投资者的顾虑，因其自身核心技术储备和独立品牌影响力仍显薄弱 [10] 机构投资者态度与市场分歧 - 上市首日，稳市商中金公司成为主力护盘方，净买入规模达223.69万股 [11] - 多家外资经纪商呈现净卖出，摩根士丹利、瑞银、高盛分别净卖出74.12万股、25.50万股和27.30万股 [11] - 外资机构的净卖出反映出其对赛力斯估值与业绩匹配度及长期竞争力的谨慎态度 [12] - 中金的被动护盘并非市场自发的价值认可，凸显公司缺乏持续的买盘支撑，后续股价面临回调压力 [12]

上市概况与市场表现 - 赛力斯集团于2025年11月5日在港交所挂牌交易 股份代号9927 开盘价128.9港元 较131.50港元的发行价下跌2% 后回升至与发行价持平 [1] - 本次IPO募资规模达140.16亿港元 创下中国车企最大IPO纪录 [1] 发行认购与投资者结构 - 香港公开发售部分获得市场热烈响应 认购倍数高达132.68倍 国际发售部分获超额认购8.61倍 共有234名承配人参与 [2] - 由于需求旺盛 公司部分行使发售量调整权 额外增发8,419,000股H股 占原初步发售规模的8.40% [2] - 发行吸引了19家基石投资者 合计认购48,828,700股H股 占全球发售股份总数的44.95% [2] - 重庆产业投资母基金为最大基石投资者 认购16,553,200股 占H股总数15.24% [3] - 所有基石投资者均同意遵守为期6个月的禁售承诺 锁定期至2026年5月4日 [3] 财务业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入1105.34亿元 归属于上市公司股东的净利润53.12亿元 同比增长31.56% [4] - 第三季度单季营收481.33亿元 同比增长15.75% 环比增长11.3% 营业收入增速显著加快 [4] - 第三季度毛利率达到29.9% 同比提升4.4个百分点 环比提升0.4个百分点 [6] 业务运营与销量 - 今年1-9月赛力斯新能源汽车累计销量达304,629辆 问界全系累计交付已突破80万辆 [6] - 问界M9上市21个月累计交付突破25万辆 创50万级车型交付新纪录 问界M8累计交付突破10万辆 上市4个月蝉联40万级销量冠军 [6] - 2025年第三季度 问界M9和M8两款高端车型占据当期交付总量的77.0% [6] 募资用途与战略发展 - 本次H股上市所得款项净额约140.16亿港元 将主要用于智能电动汽车技术研发 产能提升 海外市场拓展及一般企业用途 [7] - 公司持续深化与华为在智能化领域的全面合作 同时布局具身智能 机器人等前沿赛道 [7] - 2025年10月9日 公司子公司重庆凤凰技术有限公司与字节跳动旗下的火山引擎签署初步合作协议 正式进军人形机器人产业 [7] - 港股上市被视为帮助公司拓宽资本来源 增强品牌国际影响力 并为未来海外市场拓展奠定基础 [7]

上市概况与市场定位 - 公司拟在香港交易所上市 募资总额约129亿港元（16 6亿美元） 有望成为今年香港第三大IPO [1][2] - 公司定位为中国版特斯拉、宝马和奔驰 致力于高端新能源汽车市场 [1] - 香港IPO获得市场热烈反响 超额认购达133倍 融资认购额超过1200亿港元 预计11月5日挂牌 成为首家A+H上市的豪华新能源汽车制造商 [2] 财务业绩与增长 - 公司营收实现近四倍增长 从2022年的341亿元（约48亿美元）跃升至2024年的1450亿元 [4] - 2024年问界系列销量达38 71万辆 同比激增268% [4] - 公司是行业中少数实现盈利的企业之一 2024年扭亏为盈 今年上半年净利润达29 4亿元 [6] - 毛利率持续改善 从2023年的7 2%显著攀升至今年上半年的26 5% [6] 产品与市场表现 - 问界品牌在四年内快速打开市场 2024年问界M7交付量超过20万辆 成为当年30万元价位段销冠 [1] - 公司已推出四款问界系列SUV 售价覆盖23万元至57万元区间 包括入门级M5和顶配M9 [6] - 2024年上半年行业增速有所放缓 公司营收从去年同期的604亿元微降至592亿元 [5] - 公司在经历一季度疲软后 随着4月问界M8上市 二季度销量强势反弹 实现同比10 8%的增长 [6] 技术与核心合作 - 公司拥有高端技术 其辅助驾驶系统是核心亮点 问界品牌辅助驾驶累计里程已超34 5亿公里 占车辆总行驶里程约40% [4] - 公司与华为有重要合作 华为已成为问界全系车型智能座舱及辅助驾驶系统的关键供应商 [7]

上市概况与市场表现 - 赛力斯于11月5日在香港联交所主板挂牌上市，股票代码"9927"，实现"A+H"两地上市 [2] - 此次IPO募资净额为140.16亿港元，是迄今为止规模最大的中国车企IPO，也是2025年以来全球规模最大的车企IPO [2] - 上市首日港股收盘价为131.5港元/股，市值为2290.7亿港元 [2] - 港股招股公开发售超额认购133倍，融资认购超1700亿港元 [3] - 公司A股股价自2021年进入增长期，2025年最高达到174.66元/股 [8] 募资用途与战略规划 - 本次IPO募资所得约70%将用于研发投入，约20%用于多元化新营销渠道投入、海外销售及充电网络服务 [3] - 发行H股旨在深入推进全球化战略布局，打造国际化资本运作平台，提高综合竞争力 [6] - 公司计划推进高端品牌在海外市场的本地化落地，持续研发符合当地用户需求的国际化新能源车型 [6] - 公司计划探索自建、反向合资、战略合作、兼并收购等多元化的海外网络建设方式，扩大本地化生产能力 [6] - 公司计划基于增程系统技术优势持续布局零部件出海战略，挖掘多路径出海新模式 [6] 财务业绩与盈利能力 - 2025年前三季度，公司累计营收约为1105.34亿元，同比增长3.67%；归属于上市公司股东的净利润约为53.12亿元，同比增长31.56% [10] - 公司2024年实现归属于上市公司股东的净利润约59.46亿元，是公司首次实现盈利，也是全球第四家盈利的新能源车企 [11] - 在2024年盈利之前，公司2020年至2023年累计亏损约98.35亿元 [11] - 盈利能力的增强主要得益于公司坚持软件定义汽车的技术路线和用户定义汽车的市场导向，毛利率增加 [10] 业务合作与市场拓展 - 公司与华为的联合业务始于2021年，双方合作发布了问界品牌，已推出四款车型 [10] - 问界系列累计交付超过80万辆 [10] - 公司目标是在5年内实现AITO问界年销百万辆 [11] - 公司的全球化版图已覆盖欧洲、中东、美洲及非洲的多个国家，欧洲市场已拓展至挪威、德国、英国、瑞士等关键区域 [7] - 公司计划继续深耕海内外服务网络覆盖，构建"一线引领、多点联动"的销售服务网络 [7]

公司战略投资 - 公司通过其全资子公司沪光香港作为锚定投资者参与赛力斯港股IPO [1] - 投资金额为1985.37万美元的等值港币，认购赛力斯117.3万股股份 [1] - 本次认购股份约占赛力斯全球发售后总股本的0.07% [1] - 根据相关规定，本次认购所持股份无锁定期 [1] 赛力斯上市信息 - 赛力斯于2025年11月5日在香港联交所主板上市，股份代号为9927 [1] - 赛力斯最终发售价为每股131.50港元 [1]

上市概况与市场表现 - 赛力斯于11月5日在香港联合交易所主板挂牌上市，股票代码"9927"，实现"A+H"两地上市 [1] - 此次IPO募资净额为140.16亿港元，是迄今为止规模最大的中国车企IPO，也是2025年以来全球规模最大的车企IPO [1] - 上市首日港股收盘价为131.5港元/股，市值为2290.7亿港元 [1] - 香港公开发售超额认购133倍，融资认购超1700亿港元 [2] - 公司于2016年6月15日在上交所上市，发行价为5.81元/股，股价在2025年最高达到174.66元/股 [9] 募资用途与分配 - 本次IPO募资所得约70%将用于研发投入，约20%用于多元化新营销渠道投入、海外销售及充电网络服务 [2] - H股募资将用于新能源汽车技术研发、海外市场拓展及供应链优化 [7] 全球化战略布局 - 发行H股旨在深入推进全球化战略布局，打造国际化资本运作平台 [7] - 公司计划推进高端品牌在海外市场的本地化落地，研发符合当地需求的国际化新能源车型 [7] - 计划通过自建、反向合资、战略合作、兼并收购等方式扩大本地化生产能力 [7] - 全球化版图已覆盖欧洲、中东、美洲及非洲的多个国家，欧洲市场已拓展至挪威、德国、英国、瑞士等关键区域 [8] 财务业绩与盈利能力 - 2025年前三季度，公司累计营收约为1105.34亿元，同比增长3.67%；归属于上市公司股东的净利润约为53.12亿元，同比增长31.56% [11] - 公司2024年实现归属于上市公司股东的净利润约59.46亿元，是公司首次盈利，也是全球第四家盈利的新能源车企 [12] - 在2024年盈利之前，公司2020年到2023年累计亏损金额约98.35亿元 [12] 业务合作与市场目标 - 公司与华为的联合业务始于2021年，合作发布了问界品牌，已推出四款车型，问界系列累计交付超过80万辆 [11] - 公司目标是AITO问界在5年内实现年销百万辆，问界M9和AITO问界融合品牌做到单一车型、单一品牌站稳行业领先位置 [12]