核心观点 - 公司高管在业绩发布会上阐述业务发展战略、投资策略、AI应用及行业前景 强调对市场信心和估值修复的预期 并披露具体业务数据与目标 [2][4][5][7][8][10][11][13][14][15][16][17][18] 投资策略与市场观点 - 权益投资组合实现非年化综合投资收益率3.1% 同比上升0.3个百分点 [5] - 将适度加大权益类配置 重点围绕新质生产力和高分红方向 [4][7] - 当前市场估值处于合理区间且PE水平安全 [7] - 投资遵循"三可"原则：目标企业需满足经营可靠、增长可期、分红可持续 [18] - 资产配置中13%为权益类 65%为OCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的股票投资） [17] 寿险业务发展 - 寿险行业进入黄金发展期 成为中产阶级以上财富配置"压舱石" [8] - 新业务价值增长动力来自行业趋势及"产品+渠道"改革红利 [8] - 非代理人渠道新业务价值占比超36% 同比提升15个百分点 [8] - 银保渠道和社区网格渠道新业务价值增长超160% [8] - 提供三重价值：财富保值增值、家庭保障、医疗健康养老增值服务 [8] 人工智能战略 - AI核心逻辑为"AI in ALL" 覆盖金融与医疗养老全价值链 [4][14][15] - 自研大模型达67个 今年新增14个 [15] - 全集团部署智能体23000个 超20%员工使用智能体处理事务 [15] - 通过AI提升获客、营销、转化效率及降本增效 [10][16] 财务与股东回报 - 现金分红水平连续13年保持上涨 [13] - 分红与长期营运利润挂钩 强调持续为股东创造回报 [13] - 负债端持续从传统险向分红险转型以降低成本 [17] - 资产端配置优化助力负债成本与投资收益利差管理 [17] 公司价值与行业前景 - 管理层认为公司估值处于低位 市场将逐步认可其价值 [11][13] - 综合金融与医疗养老优势逐步体现 形成高留存、高价值、低获客成本特点 [13] - 寿险行业需求增长潜力巨大 [11]

业绩表现 - 2025年上半年归母营运利润777.32亿元 同比增长3.7% [2] - 归母净利润680.47亿元 同比下降8.8% [2] - 归母净利润下降主因包括平安好医生一次性会计处理 港股可转债估值短期变动 以及约600亿元股票浮盈未计入利润表 [2] 投资策略 - 险资投资规模超6.2万亿元 较年初增长8.2% [3] - 股票资产占比10.5% [3] - 公司将适度加大权益资产配置 重点关注新质生产力成长板块和高分红价值股 [1][3] - 证券私募投资基金已于2025年5月获批 正在注册备案中 [4] 市场表现与估值 - A股股价58.69元/股 总市值超万亿元 [5] - 2025年以来A股股价累计涨幅超14% [5] - 公司认为当前估值倍数仍较低 综合金融和医疗养老优势正逐步体现 [6]

行业投资评级 - 保险Ⅱ行业维持"增持"评级 [1][4] 核心观点 - 人身险公司7月单月原保费同比+26.2% 增速较6月提升9.8个百分点 主要受"存款搬家"和预定利率下调背景下的旧产品"炒停"带动 [4] - 健康险7月单月保费同比+2.6% 增速由负转正 中长期有望通过建立"健康管理+医疗服务+保险"生态系统提升客户粘性 [4] - 产险公司7月单月保费同比+5.3% 非车险业务同比+7.2% 其中健康险/意外险/农险分别同比+28%/+15%/+8% [4] - 负债成本有望逐步下降 资产端长端利率若修复上行将缓解新增固收投资收益率压力 行业估值处于历史低位 [4] 人身险业务表现 - 2025年1-7月人身险原保费33,203亿元 同比+7.5% 规模保费37,498亿元 同比+6.4% [4] - 7月单月保户投资新增交费（万能险为主）同比+21% 增速较6月提升11个百分点 投连险同比+23% 较6月大幅提升47个百分点 [4] - 预计新业务结构将加速转向分红险 利好行业负债成本优化 [4] 健康险业务表现 - 2025年1-7月健康险保费同比+2.3% 较2024年同期+7.8%的增速有所放缓 [4] - 7月末健康险占比为21% 与6月末基本持平 [4] 财产险业务表现 - 2025年1-7月产险公司保费10,933亿元 同比+5.1% [4] - 车险1-7月累计同比+4.4% 7月单月同比+3.8% 增速较6月下滑1.1个百分点 [4] - 新能源车7月产销分别同比+26%和+27% 其单均保费较高有望增强车险保费增长动力 [4] - 头部险企如人保财险的车险业务中低赔付率的家自车占比高 渠道费率可控 盈利空间远超中小险企 [4] 资产配置与估值 - 十年期国债收益率回落至1.76%左右 [4] - 保险板块2025年估值区间为0.64-0.95倍PEV和1.10-2.24倍PB [4] - 公募基金对保险股持仓仍然欠配 [4] 资金运用结构 - 人身险公司资金配置中债券占比51.9% 股票占比8.0% 证券投资基金占比8.8% [13] - 2024年第四季度财务收益率年化为3.22% 综合收益率年化为7.21% [16]

核心观点 - 公司管理层对寿险业务全年发展、分红险转型及A股市场前景表达强烈信心 强调改革红利释放、综合金融优势及低估值潜力 [1][3][4][6][7][8] - 公司计划增配成长股与高分红价值股 并坚持"三可原则"投资策略 同时证券私募基金即将投入运作 [3] - 寿险业务进入黄金发展期 通过多渠道策略、产品服务差异化及科技赋能实现新业务价值提升 非代理人渠道占比超36% [6][7] - 兼职代理人渠道成为新增长引擎 规模超100万人且聚焦下沉市场 通过数字化平台实现低成本高效运营 [8][9] 业绩与财务表现 - 2025年中期每股股息0.95元 同比增长2.2% [4] - 归母净利润同比下滑但营运利润同比增长 原因包括会计并表处理、可转债发行及600亿元浮盈未体现在利润表 [5] - 建议关注营运利润指标以更准确反映保险行业经营能力 [5] 投资策略 - 适度加大权益资产配置 聚焦新质生产力成长板块和高分红价值股 [3] - 投资坚持"三可原则"（经营可靠、增长可期、分红可持续） [3] - 证券私募投资基金已获批 正在中基协注册备案 [3] 寿险业务发展 - 行业经历三年调整后进入黄金发展期 成为中产阶级财富管理压舱石 [6][7] - 非代理人渠道新业务价值占比超36% 较去年增长15个百分点 [7] - 银保渠道和社区网格渠道新业务价值同比增长超160% [7] - 预定利率下调后分红险占比将提升 公司产品结算利率具备竞争力 [8] 创新渠道布局 - 兼职代理人规模超100万人 完全通过数字化平台管理 [8][9] - 该渠道主要覆盖下沉市场 与传统代理人形成互补 [8] - 目前聚焦财产险销售 未来计划拓展至寿险产品销售并设计专属产品体系 [9] - 目标打造规模化、线上化轻量化模式 成为寿险业务新增长引擎 [9] 市场与估值观点 - A股市场估值处于合理区间 投资者信心持续回暖 [3] - 公司低利率环境下高股息资产吸引力提升 [4][5] - 公司当前估值倍数非常低 综合金融与医疗养老护城河优势逐步体现 [4]

核心财务业绩 - 2025年上半年公司实现归属于母公司股东的营运利润777.32亿元，同比增长3.7% [2] - 归属于母公司股东的净利润680.47亿元，同比下降8.8% [2] - 上半年营业收入5000.76亿元，同比增长1% [2] - 归属于母公司股东权益9439.52亿元，较年初增长1.7% [2] - 营运ROE为7.5%，同比下降0.4个百分点 [2] - 中期股息每股现金0.95元，同比增长2.2% [2] 寿险业务表现 - 寿险及健康险业务新业务价值同比增长39.8% [2] - 银保渠道新业务价值同比增长168.6% [2] 资本市场表现 - 总市值1.07万亿元，市盈率7.85，市净率1.13 [2] - A股股东户数为716,826户，较一季度末减少约7.7万户（降幅约10%） [5] - 上市以来累计分红超过4000亿元 [5] 战略方向 - 采用"综合金融+医疗养老"双赛道战略，每个赛道规模均超过20万亿元 [7] - 通过AI技术全面重构金融和医疗养老价值链，推行"五智"智能化战略（智能化营销、服务、运营、管理、经营） [8] - 定位为综合金融和综合生活服务提供商，强调数字化创新与差异化服务 [8] 投资策略 - 重点配置代表新质生产力的成长板块和高分红价值股 [11] - 遵循耐心资本、长期主义、价值投资原则 [11] - 采用"三可"投资评价标准：经营可靠、增长可期、分红可持续 [11] 管理层观点 - 认为寿险行业处于黄金发展期，行业需求增长潜力巨大 [5] - 强调当前估值水平仍较低，综合金融与医疗养老优势将逐步释放 [7] - 近2.47亿个人客户基础需要通过数字化创新实现服务突破 [8]

核心财务表现 - 上半年归母营运利润777.32亿元 同比增长3.7% [1] - 归母净利润同比下滑受三重因素影响：一季度平安好医生并表减值、港股可转债股价上升导致公允价值变动损失、部分子公司业绩波动 [1] 寿险及健康险业务 - 新业务价值同比增长39.8% 新业务价值率（按标准保费）同比上升9个百分点 [1] - 代理人渠道新业务价值同比增长17% 人均新业务价值同比增长21.6% [1] - 低利率环境下寿险进入黄金发展期 成为中产阶级及以上家庭资产配置重要选择 [1] 改革红利驱动因素 - 多渠道策略改革：银保渠道和社区网格渠道大幅增长 形成代理人/银保/社区金融多元体系 [2] - 产品+服务模式改革：通过保险+医疗/健康/养老等增值服务实现差异化竞争 [2] - 科技赋能改革：投入AI及数据分析赋能销售团队 提升获客和转化效率 [2] 投资业务表现 - 保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率3.1% 同比上升0.3个百分点 [2] - 近10年平均净投资收益率5% 近10年平均综合投资收益率5.1% [2] - 不动产险资敞口占比3.3%约2000亿元 其中超82%为可提供稳定现金流的收租物业 [3] 投资策略 - 投资核心为资产负债匹配 包括久期/成本/现金流/收益率/监管要求五维度匹配 [3] - 负债端推动传统险向分红险转型 降低负债成本同时提供有竞争力分红险结算利率 [3] - 投资遵循"三可"原则：经营可靠/增长可期/分红可持续 作为长期稳定投资标准 [3] - 在高息股/价值股/成长股间进行动态匹配 使资产配置有效跟上资本市场变化 [3] AI战略布局 - 执行全面AI化和智能化 "五智"（智能化营销/服务/运营/管理/经营）核心逻辑为AI in All [4] - 自研大模型达67个 今年新增14个 智能体全集团广泛应用 [4] - 超20%员工使用智能体处理日常事务 车险成本通过智能体应用在各环节降低1个百分点 [4] - 垂域优势体现在核保/定价/理赔/运营/管理等专业领域 底层采用开源先进大模型 [4]

核心业绩表现 - 集团上半年归属母公司股东的营运利润达777.32亿元，同比增长3.7%，归属母公司股东的净利润为680.47亿元 [1] - 公司派发中期股息每股现金0.95元，同比增长2.2% [1] - 寿险及健康险业务新业务价值为223.35亿元，同比大幅增长39.8% [2] 寿险业务增长驱动因素 - 银保渠道新业务价值增速接近170%，代理人渠道连续实现双位数新业务内含价值增长 [2] - 代理人产能持续提升，成为寿险新业务价值增长的关键驱动因素 [2] - 寿险行业进入黄金发展期，低利率环境有利于寿险销售，新业务价值维持强劲增长势头 [3] 寿险业务战略优势 - 寿险提供三重价值：财富保值增值、客户及家庭保障、医疗健康养老等增值服务 [3] - 公司通过"产品+服务"模式（保险+医疗/健康/养老）实现差异化竞争，驱动客户购买 [4] - 科技赋能提升销售效率，AI工具助力获客、营销及转化 [4] 投资策略与配置 - 公司投资资产规模达6.2万亿元，上半年末股票账面价值约0.65万亿元，占比10.5%，较去年末上升2.9个百分点 [5][6] - 加配高股息、基本面优良的股票，推动非年化综合投资收益率达3.1%，同比上升0.3个百分点 [6][7] - 下半年计划适度加大权益配置，重点关注新质生产力成长板块和高分红价值股 [7] 市场认可与估值 - 公司股价年内涨幅近15%，250日涨幅高达49%，市场逐步认可其价值 [8] - 综合金融和医疗养老优势显现，客户高留存、高价值、低获客成本特性持续释放 [8] - 当前估值倍数较低，医疗养老护城河逐步构建 [8] 改革红利与多渠道策略 - 寿险业务释放三重改革红利：多渠道策略（代理人、银保、社区金融）、产品+服务模式、科技赋能 [3][4] - 银保渠道包括平安银行独家渠道及外部银行合作，效果显著 [3]

核心观点 - 公司上半年营运利润同比增长3.7%但归母净利润同比下降8.8% 主要受一次性会计处理、可转债重估及600亿权益资产浮盈未计入利润表影响 [2][4] - 寿险及健康险新业务价值同比增长39.8%至223.35亿元 非代理人渠道贡献占比提升至33.9% [8] - 保险资金投资组合规模超6.2万亿元 权益资产占比13%且65%计入OCI 未来将围绕新质生产力和高分红方向加大权益配置 [9][12] - 首次公开"AI IN ALL"科技战略 推出"五智"布局并披露垂域大模型67个及8.18亿次大模型调用量 [13] 财务表现 - 上半年营运利润同比增长3.7% 归母净利润同比下降8.8% [2][4] - 二季度归母净利润同比正增长8.2% 较一季度同比负增长26.4%显著改善 [7] - 权益资产中67%股票计入OCI 导致600亿元浮盈未体现在利润表中 [4][6] - 平安好医生并表带来一次性34亿元减值 影响归母净利润增速4.6个百分点 [4] 寿险业务 - 寿险及健康险新业务价值达223.35亿元 同比增长39.8% [8] - 代理人渠道新业务价值同比增长17% 人均新业务价值同比增长21.6% [8] - 非代理人渠道（银保/社区金融等）新业务价值贡献占比从18.7%升至33.9% [8] - 银保渠道新业务价值大幅增长168.6% 依托平安银行独家渠道及外部银行合作 [8] 投资策略 - 保险资金投资组合规模超6.2万亿元 其中79%配置固收资产 13%配置权益资产 [9] - 权益资产中65%计入OCI 上半年综合投资收益率3.1%（同比上升0.3个百分点） [9] - 投资遵循"三可"原则（经营可靠/增长可期/分红可持续）及资产负债匹配策略 [9] - 将围绕新质生产力和高分红方向适度加大权益类配置 [12] 科技战略 - 提出"AI IN ALL"核心逻辑 涵盖智能化营销/服务/运营/管理/经营的"五智"战略 [13] - 拥有自研垂域大模型67个（上半年新增14个） 智能体应用覆盖22%员工 [13] - 车险领域通过AI应用过去三年成本降低1个百分点 [13] - 大模型调用量达8.18亿次 多元场景应用超650个 [13] 市场表现 - A股股价收58.69元/股 年内涨幅近15% [3] - H股股价收56.3港元/股 年内涨幅超26% [3]

业绩与财务表现 - 公司上半年归母净利润同比下滑但营运利润同比增长 主要受一季度会计并表一次性处理 发行可转债以及上半年举牌上市公司产生600亿元浮盈未体现在利润表影响[5] - 公司分红连续保持上涨 2025年中期每股股息0.95元 同比增长2.2%[4] - 管理层建议市场更多关注营运利润指标 认为该指标更能反映保险行业经营能力[5] 投资策略与市场布局 - 公司将适度加大权益资产配置 重点布局代表新质生产力的成长板块和高分红的价值股[3] - 公司证券私募投资基金已于5月获批 正在中基协办理注册备案手续[3] - 投资同业公司坚持"三可"原则 即经营可靠 增长可期 分红可持续[3] - 公司认为A股市场估值处于合理区间 对中国经济长期健康稳定发展有强信心[3] 寿险业务发展 - 管理层判断寿险行业已进入黄金发展期 成为中产阶级以上群体财富管理压舱石[6] - 非代理人渠道新业务价值占比超36% 较去年提升15个百分点 银保渠道和社区网格渠道增速均超160%[6] - 产品+服务能力构成差异化竞争优势 科技赋能AI带来第三重改革红利[6] - 预定利率下调后分红险占比将持续提升 公司分红险结算利率在市场具备竞争力[7] 渠道创新与转型 - 兼职代理人体系规模超100万人 主要布局下沉市场 与传统代理人渠道形成互补[7] - 兼职代理人完全通过数字化平台运营管理 具有销售成本极低和销售效率极高的特点[8] - 该渠道原主要销售财产保险 现计划拓展至寿险产品销售 产品设计将契合渠道特性[8] - 目标将兼职代理人渠道打造为可规模化 可线上化运营的轻量化模式 成为寿险业务新增长引擎[8] 战略信心与市场展望 - 管理层对全年寿险业务发展充满信心 认为行业三重改革红利正逐步释放[6] - 公司综合金融和医疗养老优势逐步体现 医疗养老护城河正在构建[4] - 公司当前估值倍数处于非常低水平 认为市场将逐步认证其价值[4] - 低利率环境下高股息资产吸引力提升 分红政策有助于提振市场信心[4]

行业招聘与就业支持 - 中国人保集团及其8家子公司为2026届应届毕业生提供超6300个就业岗位[1] - 保险行业近年对应届毕业生招聘需求稳定高位 中国人保旗下子公司春招期间释放逾4000个工作岗位 中国平安旗下成员公司提供超2000个岗位[1] - 行业通过校园招聘专项行动搭建高校毕业生就业平台 大地保险在山西举办两期春季校招面试会并与学生达成初步就业意向[2] - 行业岗位体系多元化 覆盖传统核心业务及新兴技术与管理岗位 为不同专业背景人才提供广泛就业机会[2] - 春招期间险企加大科技人才招聘力度 涉及人工智能、算法、产品经理/运营及系统研发等岗位 支持数字化转型并开辟信息技术人才新就业渠道[2] 小微企业风险保障与融资支持 - 保险行业通过定制化产品帮助小微企业转嫁经营风险 稳定生产经营并间接保障就业岗位[3] - 针对小微企业保险产品持续扩面提质 中国人寿财险深圳市分公司为小散工程推出专项安责险并开发线上投保流程[3] - 太平财险河北分公司为小微企业提供20多款保险产品 覆盖餐饮、零售、教培及货运等行业 保险责任包含财产保障、责任保障和意外保障等领域[3] - 行业通过保单质押贷款为小微企业提供融资支持 缓解资金周转难题并助力企业持续经营稳定就业[4] 新就业形态与新兴领域保障 - 保险行业为外出务工人员提供意外伤害风险保障 云南省怒江州首笔外出务工人员意外伤害保险为11名务工人员提供保障[5] - 云南省怒江州年劳动力转移就业规模达15万人以上 其中省外就业近4万人 行业风险保障工作为人群增添安全防线并服务地方民生工程[6] - 职业伤害保障试点范围从7个省份扩大到10个省份 中国人寿承办6个试点省份（城市）包括北京、江苏、四川、广东、重庆和上海[6] - 行业在新兴领域拓展业务如长期护理保险和绿色保险 长期护理保险催生专业护理人员需求急剧增加并带动相关培训行业发展[6]