利润分配 - 公司总股本2,794,573,119股，2023年度每10股派3元现金股利[3] 激励计划 - 限制性股票激励计划（2021—2023）回购价调为7.65元/股[3] - 拟回购38,000股限制性股票，回购价7.65元/股[5] - 为1,150名对象办1,234.62万股限制性股票解除限售[6] 会议表决 - 第八届监事会第十四次会议8月2日召开[1] - 三项议案表决均全票通过[3][5][6]

业绩总结 - 2023年度以总股本2,794,573,119股为基数，每10股派现金红利3元，总额838,371,935.70元[2] 分红安排 - 分红年度2023年，发放范围为2024年7月11日股权登记日在册股东[3] - 不同股东派息及征税标准不同[4] - 股权登记日2024年7月11日，除权除息日7月12日[4] 红利派发 - 委托中国结算深圳分公司代派的A股股东红利7月12日划入账户[6] - 山东太阳控股集团有限公司现金红利公司自行派发[6] 咨询与文件 - 咨询机构为证券部，联系人王涛，电话0537 - 7928715，传真0537 - 7928489[7][8] - 备查文件含董事会、股东大会决议及结算公司分红安排文件[8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"区间操作"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司林浆纸一体化韧性凸显,浆强纸弱格局下公司表现较好 [1] - 2024H1公司部分纸品价格较年初有所下降,但公司纸浆自供率达60%,有效减弱了木浆价格波动对公司造成的影响 [1] - 公司未来几年业绩预计将保持增长,2024-2026年公司分别实现净利润34.1亿元、38.2亿元、41.3亿元,同比增长分别为+10%、+12%、+8% [1] 公司基本信息 - 公司主要从事非涂布文化用纸、牛皮箱板纸、溶解浆、铜版纸、生活用纸、化机浆等纸品的生产和销售 [1] - 公司2024H1部分纸品价格较年初有所下降,双胶纸、铜版纸价格较年初分别下降6.5%、3.1%,生活用纸价格较年初下降8.9% [1] - 公司纸浆自供率达60%左右,有效减弱了木浆价格波动对公司的影响 [1] - 公司2022年、2023年、2024年分别实现净利润35.1亿元、38.3亿元、34.1亿元,EPS为1.22元、1.37元、1.48元 [1] 公司投资建议 - 公司未来几年业绩预计将保持增长,给予"区间操作"的投资评级 [1]

会议主要讨论的核心内容 - 公司目前二季度以来行业变化情况,包括文化纸价格走势、下游需求情况 [1][2][3] - 公司各生产基地的盈利情况及成本差异分析 [5][6][7][9] - 公司原料木片、浆料的采购策略及成本情况 [10][19][20][21][22][23] - 公司主要产品线如白卡纸、生活用纸的经营情况 [12][13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 近期海运费上涨是否对公司从东南亚进口原料的成本端有影响 [8] **庞总回答** 海运费波动主要影响原料木片、煤炭等价格,对出口产品成本影响较小 [8] 问题2 **投资者提问** 公司各生产基地的能源成本差异情况 [9] **庞总回答** 各基地非化石能源占比不同,山东基地煤炭使用较多,广西和老挝非化石能源占比较高 [9] 问题3 **投资者提问** 公司目前纸浆、各类纸产品的库存天数情况 [10][11] **庞总回答** 公司保持较低的纸浆和纸产品库存,以按需生产和及时供货为主 [10][11]

会议主要讨论的核心内容 - 公司目前经营情况,包括原材料价格变化、下游需求、产品价格走势等 [1][2][3][4][5][6][7] - 各生产基地的盈利情况及成本差异分析 [7][8][9][10] - 公司纸浆、纸张库存水平及变化趋势 [10][11] - 公司白卡纸、生活用纸等产品线的经营情况 [12][13] - 公司林地资源及木片成本情况 [16][17][18][19][20][21][22][23][24] - 公司化学浆产品的盈利情况 [24] - 公司新增生活用纸产线的进展情况 [25] - 未来纸价走势及公司采购策略 [27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 近期海运费上涨是否对公司从东南亚进口国内纸的成本端有影响 [8] **庞总回答** 海运费变化主要影响原料如木片、煤炭等价格,对出口产品成本影响较小 [8] 问题2 **投资者提问** 公司各生产基地的能源成本差异情况 [9] **庞总回答** 各基地非化石能源占比不同,山东基地煤炭使用较多,广西和老挝非化石能源占比较高 [9] 问题3 **投资者提问** 公司目前纸浆、纸张的库存天数情况 [10][11] **庞总回答** 公司纸浆库存维持在一个月左右,纸张库存在3-10天之间,保持较低水平 [10][11]

公司投资评级 - 公司被给予"优于大市"评级,目标价为18.34元 [5] 报告的核心观点 - 2023年公司实现收入395.44亿元,同比下降0.56%;实现归母净利润30.86亿元,同比增长9.86% [1] - 2024年一季度公司实现收入101.85亿元,同比增长3.87%;实现归母净利润9.56亿元,同比增长69.04% [1] - 2023年公司浆及纸制品毛利率为15.49%,同比提升0.71个百分点;2024年一季度毛利率进一步提升至17.99% [3] - 2023年公司期间费用率有所下降,净利率同比提升0.76个百分点至7.84%;2024年一季度净利率进一步提升至9.41% [3] - 公司新建项目如南宁PM1特种文化纸项目、PM1/PM2高档包装纸项目等已陆续投产,2024年计划实施南宁二期项目 [4] - 预计公司2024-2025年净利润分别为36.69亿元和41.94亿元,同比增长18.9%和14.3% [5] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业收入395.44亿元,同比下降0.56% [1] - 2023年公司实现归母净利润30.86亿元,同比增长9.86% [1] - 2024年一季度公司实现营业收入101.85亿元,同比增长3.87% [2] - 2024年一季度公司实现归母净利润9.56亿元,同比增长69.04% [2] - 2023年公司浆及纸制品毛利率为15.49%,同比提升0.71个百分点 [3] - 2024年一季度公司毛利率进一步提升至17.99% [3] - 2023年公司期间费用率有所下降,净利率同比提升0.76个百分点至7.84% [3] - 2024年一季度公司净利率进一步提升至9.41% [3] - 预计公司2024-2025年净利润分别为36.69亿元和41.94亿元,同比增长18.9%和14.3% [5]

业绩总结 - 公司实现了23年至1Q24的盈利环比持续提升，营业收入和净利润均呈现增长趋势[2] - 公司的毛利率和净利率在23年至1Q24期间均有所提升，净利率达到7.84%至9.41%[3] - 太阳纸业2023年营业总收入预计为39544百万元，2024年预计为41308百万元，2025年预计为43135百万元，2026年预计为44135百万元[9] - 太阳纸业2023年每股收益预计为1.10元，2024年预计为1.31元，2025年预计为1.50元，2026年预计为1.57元[9] - 太阳纸业2023年毛利率为15.9%，2024年为16.7%，2025年为17.6%，2026年为17.6%[9] 未来展望 - 公司计划实施南宁二期项目，包括特种纸生产线、漂白化学木浆生产线和机械木浆生产线，预计总投资不超过70亿元[4] 其他新策略 - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[16] - 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[16]

股东大会信息 - 公司于2024年4月8日决议召开2023年年度股东大会，4月10日公告相关事项[5] - 2024年5月20日在山东省济宁市兖州区召开股东大会[6] 参会股东情况 - 现场出席4名，代表1,205,284,482股，占比43.1295%[7] - 网络投票311人，代表588,568,358股，占比21.0611%[7] - 中小投资者314人，代表589,717,058股，占比21.1022%[7] 议案表决情况 - 《公司2023年度董事会工作报告》同意股数1,792,913,236股，占比99.9476%[11] - 《公司2023年年度报告全文及其摘要》同意股数1,793,567,940股，占比99.9841%[12] - 《公司2023年度财务决算报告》同意股数1,793,567,940股，占比99.9841%[14] - 《公司2023年度利润分配预案》同意股数1,793,848,840股，占比99.9998%[15] - 与山东圣德国际酒店关联交易议案同意股数589,712,658股，占比99.9993%[16] - 与4家公司关联交易议案同意股数589,713,058股，占比99.9993%[17][18][19] - 续聘致同会计师事务所议案同意股数1,793,257,790股，占比99.9668%[19] - 广西南宁项目议案同意股数1,793,848,840股，占比99.9998%[19] - 金融衍生品交易议案同意股数1,793,847,321股，占比99.9997%[20][21] - 修订《公司章程》议案同意股数1,793,848,440股，占比99.9998%[22] - 修订《关联交易管理办法》议案同意股数1,763,857,261股，占比98.3279%[24] - 修订3项议案同意股数1,763,856,861股，占比98.3278%[25][26] - 修订2项议案同意股数1,763,857,261股，占比98.3279%[27][29] - 制定《未来三年分红回报规划（2024 - 2026年）》议案同意股数1,793,848,840股，占比99.9998%[28] 其他 - 律师认为本次股东大会召集、召开、表决合法有效[31]

会议信息 - 2023年年度股东大会于2024年5月20日召开，现场会议14:00开始，网络投票时间为9:15 - 15:00[3] - 出席会议股东共315人，代表股份1,793,852,840股，占比64.1906%[4] - 中小股东出席会议共314人，代表股份589,717,058股，占比21.1022%[4] 议案表决 - 《公司2023年度董事会工作报告》同意票数1,792,913,236股，占比99.9476%[6] - 《公司2023年年度报告全文及其摘要》同意票数1,793,567,940股，占比99.9841%[8] - 《公司2023年度监事会工作报告》同意票数1,793,567,940股，占比99.9841%[10] - 《公司2023年度财务决算报告》同意票数1,793,567,940股，占比99.9841%[12] - 《公司2023年度利润分配预案》同意票数1,793,848,840股，占比99.9998%[14] - 《关于与山东圣德国际酒店有限公司关联交易额度及协议的议案》同意票数589,712,658股，占比99.9993%[16] - 《关于与万国纸业太阳白卡纸有限公司关联交易额度及协议的议案》同意票数589,713,058股，占比99.9993%[20] - 与山东国际纸业太阳纸板有限公司关联交易议案，同意票数589,713,058股，占比99.9993%，反对票数4,000股，占比0.0007%[23] - 与山东万国太阳食品包装材料有限公司关联交易议案，同意票数589,713,058股，占比99.9993%，反对票数4,000股，占比0.0007%[27] - 与广西太阳纸业纸板有限公司关联交易议案，同意票数589,713,058股，占比99.9993%，反对票数4,000股，占比0.0007%[30] - 续聘致同会计师事务所议案，同意票数1,793,257,790股，中小投资者同意票数589,122,008股，占比99.8991%，反对票数314,150股，弃权票数280,900股[33][35] - 投资建设广西南宁林浆纸一体化技改及配套产业园（二期）项目议案，同意票数1,793,848,840股，占比99.9998%，反对票数4,000股，占比0.0002%[36] - 开展金融衍生品交易业务议案，同意票数1,793,847,321股，占比99.9997%，反对票数5,519股，占比0.0003%[38] - 开展金融衍生品交易的可行性分析报告议案，同意票数1,793,847,321股，占比99.9997%，反对票数5,519股，占比0.0003%[41] - 修订《公司章程》议案，同意票数1,793,848,440股，占比99.9998%，反对票数4,400股，占比0.0002%[43] - 修订公司《关联交易管理办法》议案，同意票数1,763,857,261股，占比98.3279%，反对票数29,995,579股，占比1.6721%[45] - 修订公司《募集资金管理制度》议案，同意票数1,763,856,861股，占比98.3278%，反对票数29,995,979股，占比1.6722%[48] - 《关于修订公司<分红管理制度>的议案》同意票数1763857261股，占比98.3279%，反对票数29995579股，占比1.6721%[52] - 《关于制定公司<未来三年分红回报规划（2024 - 2026年）>的议案》同意票数1793848840股，占比99.9998%，反对票数4000股，占比0.0002%[55] - 《关于修订公司<监事会议事规则>的议案》同意票数1763857261股，占比98.3279%，反对票数29995579股，占比1.6721%[57] 中小投资者表决 - 出席会议中小投资者对《关于修订公司<分红管理制度>的议案》同意票数559721479股，占比94.9136%，反对票数29995579股，占比5.0864%[58] - 出席会议中小投资者对《关于制定公司<未来三年分红回报规划（2024 - 2026年）>的议案》同意票数589713058股，占比99.9993%，反对票数4000股，占比0.0007%[56] 其他 - 公司于2024年4月8日召开第八届董事会第二十一次会议、第八届监事会第十二次会议审议相关议案[59] - 公司第八届董事会独立董事李耀先生、徐晓东先生、王晨明女士作2023年度独立董事工作述职报告[60] - 北京德恒律师事务所黄丰律师、赖元超律师认为公司本次股东大会召集、召开程序等合法有效[61] - 备查文件包括股东大会决议、律师法律意见、深交所要求的其他文件[62] - 公告发布时间为2024年5月21日[64]

报告公司投资评级 - 报告给予太阳纸业"买入"评级[3] 报告的核心观点 业绩表现亮眼 - 2024年一季度公司实现营收101.85亿元,同比增长3.87%[1] - 实现归母净利润9.56亿元,同比增长69.04%[1][2] - 毛利率同比提升4.48个百分点至17.99%,主要由于文化纸需求转暖和成本端优势[2] - 费用率同比下降0.32个百分点,运营能力改善[2] 产能扩张有序推进 - 公司于2023年10月启动年产30万吨生活用纸项目,预计2024年Q3投产[2] - 2024年4月宣布拟投资70亿元建设南宁二期项目,包括年产40万吨特种纸、35万吨漂白化学木浆、15万吨机械木浆等[2] - 未来产能建设计划有序实施,将有效提升浆纸生产能力,丰富产品矩阵[2] 龙头地位持续巩固 - 预计2024-2026年营收和归母净利润将保持两位数增长,3年CAGR分别为15.06%和14.55%[3] - 公司综合竞争优势铸就长期护城河,给予2024年14倍PE,对应目标价19.02元[3]