公司基本信息 - 证券代码为 002171，证券简称为楚江新材 [1] - 公司全称为安徽楚江科技新材料股份有限公司 [2] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研，时间是 2020 年 5 月 29 日，地点在天鸟高新会议室 [2] - 上市公司接待人员有公司董事、天鸟高新董事长缪云良，公司董办主任、证券事务代表姜鸿文 [2] 投资者交流问题及回复 跨行业并购融合发展 - 上市公司在铜基材料、高端热工装备和碳碳复合材料方面进一步发展，天鸟募投项目建成后将加大复合材料预制体产业化，顶立和天鸟碳材料专项技术将为下游提供优质产品和服务，通过上市公司平台发挥资本对产业的支撑和导向作用 [2] 技术偏重 - 天鸟以原创技术为核心，偏重产品结构设计、工艺优化，结合装备一体化竞争优势，装备是自主研发、设计、制造的柔性数字化生产线 [3] 产品应用复合材料类型 - 天鸟预制体应用于碳/碳、碳/碳化硅复合材料，纤维预浸料产品应用于树脂基复合材料 [3] 与 C919 相关情况 - 公司是 C919 飞机碳刹车盘配套商霍尼韦尔的独家直接供应商，针对不同机型生产配套不同规格飞机碳刹车盘 [3] 募投项目情况 - 受疫情影响年初募投项目进度推迟，随着疫情控制正有序推进，预计 2021 年建成投产，目前暂无其他追加投资计划 [3] 附件信息 - 附件为调研人员名单，涉及安信证券、国泰基金等 15 家单位及对应参加人员 [4]

公司业务范围与经营情况 - 公司主营先进铜基材料和军工新材料两大业务 [2] - 军工新材料业务有天鸟高新和顶立科技两家民营军工企业，天鸟做碳纤维预制件等，顶立科技做高温热处理装备及服务，服务对象主要是军工及航空航天企业 [2] - 2019年先进铜基材料中，铜板带销量19.4万吨，铜导体和铜合金线材产品销售89.64亿元；军工新材料净利率超30% [3] 可转债资金用途及项目规划 - 可转债6月4号发行，为铜基材料业务发展配套资金，在长三角和珠三角布局，扩大产能并提升产品品质 [3] - 铜板带产能从2017年的17万吨增至2019年的27万吨左右，增加10万吨，预计2020年释放4万吨，销量达23.5万吨左右，战略目标是使市场占有率从10%提升到30%左右，目前向20%努力，全国市场总量187万吨，2019年销量19.36万吨，可转债募投项目使铜板带规模超30万吨，国内领先优势扩大 [3] - 铜导体项目并购鑫海高导后产业向下游高端延伸，产品从母线向小线、细线发展，新项目配置全进口设备提升品质 [3] - 铜合金线材项目目前产量4.34万吨，市场总量不到40万吨，新线增加2万吨合金线材项目建设，保持行业第一规模优势 [4] - 2019年并购天鸟高新后配套融资7.47亿元，4.5亿用于项目建设，原计划2021年建成投产，2020年部分生产线建成投产，2022年天鸟高新整体产能在现有基础上增加1倍以上 [4] 铜价及加工费看法 - 铜价预测难度大，受宏观影响大、振幅波动大，今年春节后从4.9万跌到3.5万，现回到4.3万左右，价格逐步恢复但后续走势难测，铜价上涨对上下游有利，“买涨不买跌”利于企业接订单 [4] - 铜价涨跌对企业影响不大，对加工费有间接影响，企业有一定原料库存，主动备货部分做对冲价格无影响，一季度春节备货量大、价格跌幅大造成现货损失并计提存货跌价准备，加工费受国内外影响整体走低，长期会恢复到合理区间，产品毛利、净利水平随附加值提高呈上升趋势 [4][5] 高端化产品竞争策略 - 铜板带产品品种多、工艺流程长、附加值高、应用广且难做，公司涵盖黄铜带、青铜带、紫铜带，新项目涉及白铜带 [5] - 产品高端化分高精度和高性能两个层面，国内头部企业高精度处于同一层次，高性能方面博威做特殊合金为主，公司做主流牌号，新项目涉及特殊合金，青铜、黄铜、白铜市场应用多，特殊合金市场总量小 [5] 可转债配售情况 - 可转债老股东优先配售，大股东和主要股东按优先认购额度配售，放弃部分网上发行，优先配售股东转股价为8.73元，6个月后进入转股期 [5] 重点业务二季度经营情况 - 军工企业业务与去年相比保持增长，天鸟高新年产能增速30%左右，一季度受疫情影响生产少几天，二季度恢复正常；顶立高端热工设备新工厂搬迁后生产未受影响，订单和交付正常，增速与去年差不多为10% [5] - 铜基材料业务产销规模一二季度增长，产能利用率100%，下游出口订单二季度受影响但订单未流失，产品网络覆盖广、客户基础好，订单规模未减少，一二季度下游消费减少总量缩减，公司作为头部企业规模可保证，订单、产品规模、市占率会提高，但加工费一季度和二季度难恢复到过去水平，二季度情况未恢复到2019年水平 [6]

可转债募投项目 - 公司可转债有4个项目，包括安徽芜湖5万吨新建和广东清远3万吨技术改造升级两个精密铜带项目，项目建成后铜板带产线规模由20万吨增至32万吨，产品定位从中高端提升至高端 [2] - 高端导体项目中鑫海高导发展稳健，2019年盈利4800万，2020年业绩承诺5000万，并购后导体材料向下游高端小线、细线延伸 [4] - 核心线材项目位于安徽芜湖，合金线材保持45000吨满产，新建2万吨项目升级铜合金线材品类和品质 [4] 1 - 5月经营情况 - 军工方面，天鸟高新与顶立科技一季度销售规模和盈利同比增长，二季度预计保持此态势 [4] - 铜材方面，一季度受疫情影响铜价大跌，毛利和存货阶段性亏损，但精密铜带、导体材料和合金线材销售规模保持10 - 15%同步增长，市占率增加，加工费收入和毛利偏弱，正逐步恢复 [4] 国外竞争与净利润目标 - 国外订单5月后受影响，公司计划提高供货量稳定规模、提升市占率，短期毛利根据市场调整 [4] - 公司年初净利润目标6亿，受疫情影响完成压力大，现阶段目标为每季度利润恢复1.5亿水平 [4] 应收账款情况 - 一季度应收账款达15亿高点，一是年末集中回款为全年最低点，年初签合同使季末应收账款达高点；二是2019年并入鑫海高导，产量规模扩大、营收上升，受疫情影响不大 [4] 军工新材料业务 - 去年顶立科技与天鸟高新利润占比超30%，受疫情影响，公司收入规模增长，新材料板块利润相对占比将提高，今年净利润贡献有望达50%以上 [5] 铜价与铜材业务 - 铜价回升使公司原料存货无进一步下跌风险，但因原料供给端问题，产业链盈利受阶段性影响 [5] - 计提铜材随着存货价格恢复有利，已销售部分转销存货跌价准备冲主营业务成本，未销售部分转回冲资产减值损失 [5] - 铜材业务按月下单，价格随行就市，在手订单20天左右，加工周期10天左右，产能利用率保持满产 [5] - 铜材应用领域广，铜板带主要用于电子、汽车、五金等行业，铜导体用于汽车、新能源等行业，铜加工材全年增长2%左右，铜板带材增长4% [5] 铜材产品升级 - 公司大规模投入铜材固定资产，高精度产品占比超80%，全部技术改造完成后达100% [5] - 升级方向包括向下游延伸，为下游提供更直接应用产品，以及开发新品种，如青铜、紫铜等 [5][6] 天鸟高新产品 - 天鸟预制件和纤维布中，纤维布占比不到10%，天鸟以立体材料为主，还做石英纤维、芳纶纤维立体成形 [6] - 预制件分三类，异形用于航天，刹车用于军用，热场用于光伏单晶硅炉，公司碳/碳工艺成熟，国内仅其可批量供货军用飞机刹车预制体，按军工定价模式定价 [6] - 每架飞机刹车预制体总价值量约在10 - 40万之间 [6] 合作与竞争关系 - 做碳/碳的企业与公司基本为客户关系，公司提供预制体和装备服务 [6] 顶立科技情况 - 顶立科技搬迁分两步，生产设备去年年底已迁至长沙经开区新工厂，研发、销售及管理部门新办公楼在建，预计今年搬迁 [6][7] - 顶立科技以生产装备为主，以技术服务定价收费，装备项目为主要收入，高纯碳粉项目未形成收入 [7]

项目建设 - 天鸟募投项目建设按计划推进，预计2021年中期新建厂房投入使用 [2][3] 产品替代 - 光伏石墨产品中，导流筒、保温筒和加热器可用碳碳复合材料替代石墨材料 [3] 人员情况 - 天鸟目前员工700多人，研发人员占比13% [3] - 天鸟今年新增员工100多人 [4] 核心技术 - 天鸟坚持以原创技术为核心，形成产品结构设计、工艺优化及装备研发一体化竞争优势，装备为独立自主研发、设计、制造的柔性数字化生产线 [3] 产品周期与账款 - 天鸟产品类别不同生产周期不同，短则数日，长则数月，应收账款账期无太大变化 [3] 订单与产能 - 随客户需求增长，天鸟今年订单较去年增加，公司调整生产排产，由一班制改为两班制 [4]

半年度经营情况 - 2020年半年度先进基础材料总销量31.10万吨，较上年增长23.14% [2] - 实现营业收入93.94亿元，同比增长34.73%；总资产110亿元，同比增长34.47%；净资产56亿元，同比增长2.15% [2] - 净利润6110万元，同比下降72.32% [2] - 军工新材料营业总收入2.63亿元，同比增幅14%；净利润1.01亿元，同比增幅52% [2] - 天鸟高新营业收入17836万元，同比增长29.6%；净利润6697万元，同比增长96.4% [3] - 顶立科技营业收入8504万元，同比下降8.9%；净利润3400万元，同比增长5.6% [3] - 第二季度实现营业收入54.93亿元，环比增长40.81%，同比增长36.54%；归母净利润1.55亿元，环比增长264.89%，同比增长4.34% [3] - 军工新材料二季度营业总收入18445万元，环比增幅134%，同比增幅30%；净利润7441万元，环比增幅180%，同比增幅81% [3] - 天鸟高新二季度营业收入12552万元，环比增长138%，同比增长53%；净利润5142万元，环比增长231%，同比增长146% [3] - 顶立科技二季度营业收入5894万元，环比增长126%，同比下降3%；净利润2299万元，环比增长108%，同比增长14% [3] - 2020年1 - 9月份预计净利润1.6 - 2.1亿元 [3] 投资者交流内容 铜基础材料板块 - 产能利用率、产销率、资金回笼率均为100%，靠过硬产品品质、强大客户群和营销网络保证订单，通过价格和政策调整保持规模和效益 [3][4] - 一季度和二季度加工费降幅明显，因市场因素和主动策略，新项目投产注重客户份额占有，短期毛利主动让利，三季度有所恢复但未达较好水平 [4] - 铜板带定制化，加工费因产品差异大难比较，公司铜板带国内成本领先，加工费不高，以高性价比服务客户 [5] 天鸟高新 - 二季度业绩高速增长，因在国内军品碳纤维预制体领域垄断，前期在研型号批产交货，并购后新建产能释放，成本有挖掘空间 [4] - 立体编织和挤压成型对应国内外两个市场，立体编织性能在飞机碳刹车片方面优于挤压成型，处于国际领先地位 [5] - 热场材料民品毛利率约40%，低于军品，公司综合毛利率超50%，目前以军品为主，长期军民品都要做 [5][6] 顶立科技 - 是做装备的企业，服务范围广，在特殊设计个性化服务和首台套、重大专项研发方面优势突出，军品客户群占比更高 [6]

公司基本信息 - 证券代码为 002171，证券简称为楚江新材 [1][2] - 2017 年 3 月 8 日在顶立科技会议室进行特定对象调研，参与单位包括中泰证券、国泰君安等多家机构，上市公司接待人员有戴煜、汤秋桂等 [2] 顶立科技情况 公司性质与资质 - 为楚江新材全资子公司，是民营军工企业，拥有军工保密资格、国军标质量体系和武器装备科研生产许可证等军品从业资质，武器承制许可证正申请中 [2] 科技创新平台 - 拥有湖南省院士专家工作站、全国博士后工作站等一流科技创新平台，与多所高校深度合作，形成产学研和军工产学研合作平台，承担国家科技攻关课题并取得创新成果 [4] 主营业务与产品 - 为下游客户配套的装备用途分三大类，包括碳纤维复合材料热工装备、粉末冶金热工装备、真空热处理装备 [4] - 产品应用于各类碳及碳化硅基复合材料、高温复合材料等制造企业 [4] 核心竞争优势 - 研发团队优势、材料工艺和装备工艺结合的技术成果优势、产品优势、客户资源及一体化营销服务优势、行业地位及品牌优势 [4] 楚江新材与顶立科技合作 - 双方优势互补，有良好协同效应，楚江新材利用顶立科技技术成果实现产业结构调整与技术升级，顶立科技借助楚江新材优势促进新材料技术产业化生产，推动“基础材料 + 新材料”双轮驱动发展战略进程 [5] 业绩与融资 业绩承诺 - 顶立科技 2017 年业绩承诺为 6000 万元，2016 年有望实现业绩承诺目标 [5] 再融资项目进展 - 公司募集资金 2016 年 12 月 30 日全部到账，投向铜合金板带产品升级等项目，智能热工装备及特种复合材料产业化项目由顶立科技实施 [5]

公司基本情况 - 安徽楚江科技新材料股份有限公司是铜板带材产品专业制造企业，为芜湖市重点扶持骨干企业 [2] - 主要从事黄铜、锡磷青铜两大系列铜基合金板带材的研发、生产、销售和服务，铜板带材加工能力居国内同行业前列 [2] - 在废杂铜综合利用领域形成系统技术，生产中采用特殊工艺，具有国内行业领先水平 [2] 产能分布情况 - 已形成15万吨铜合金板带、3万吨铜合金线材、10万吨导电铜杆、5万吨精密焊管、16万吨冷轧窄带钢以及100多台高端热工装备生产制造能力 [2] - 铜板带、铜线材及热工装备制造产销量均位居行业第一 [2] - 基础材料产能主要集中在芜湖，省外仅广东清远有一个年产4万吨的铜板带工厂，热工装备制造以顶立公司为主 [2][3] 客户群体与市占率 - 产品主要应用于电子电器、服辅首饰、五金水暖、汽车配件、LED及高铁护套等领域 [3] - 市占率约为10% [3] 未来发展战略 - 收购顶立公司后形成“基础材料 + 新材料”主营业务模式 [3] - 以材料为主轴，以国防军工、高端装备、电子信息为发展方向 [3] - 基础材料领域在转型、升级、整合上突破，新材料领域在高、精、尖上突破，实现双轮驱动，打造成为国际先进、国内一流的资源节约型新兴材料领导者 [3]

公司基本情况 - 安徽楚江科技新材料股份有限公司是铜板带材产品专业制造企业，为芜湖市重点扶持骨干企业 [1] - 主要从事黄铜、锡磷青铜两大系列铜基合金板带材的研产销及服务，铜板带材加工能力居国内同行业前列 [1] - 在废杂铜综合利用领域形成系统技术，特殊工艺具国内行业领先水平 [1] 公司产能及分布 - 已形成15万吨铜合金板带、3万吨铜合金线材、10万吨导电铜杆、5万吨精密焊管、16万吨冷轧窄带钢以及100多台高端热工装备生产制造能力 [1] - 铜板带、铜线材及热工装备制造产销量均位居行业第一 [1] - 基础材料产能主要集中在芜湖，省外仅广东清远有一个年产4万吨的铜板带工厂，热工装备制造以顶立公司为主 [1] 顶立公司发展规划 - 继续在材料工艺和装备研发上下功夫，提升产业链各环节技术和工艺水平，专注产业链向高端延伸，推进新材料工艺与先进装备制造结合，做精做强热工装备业务，成为有影响的军民结合高科技军工企业和领先的新材料及其装备制造商 [2] - 按楚江新材总体战略规划要求配合做好新材料技术研发及其产业化延伸 [2] 非公开发行股票募集资金用途 - 募集资金不超过135,283万元，扣除发行费用后拟全部投入三个项目建设 [2] - 铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目，计划总投资87,260万元，拟用募集资金投入76,960万元 [2] - 智能热工装备及特种复合材料产业化项目，计划总投资36,900万元，拟用募集资金投入32,823万元 [2] - 年产1万吨高性能锂电池负极材料生产线建设项目，计划总投资30,000万元，拟用募集资金投入25,500万元 [2] 公司未来发展战略 - 形成“基础材料 + 新材料”主营业务模式，以材料为主轴，以国防军工、高端装备、电子信息为发展方向 [2] - 基础材料领域在转型、升级、整合上突破，新材料领域在高、精、尖上突破，实现双轮驱动，打造国际先进、国内一流的资源节约型新兴材料领导者 [2]

公司基本情况 - 安徽楚江科技新材料股份有限公司是铜板带材产品专业制造企业，为芜湖市重点扶持骨干企业 [2] - 主要从事黄铜、锡磷青铜两大系列铜基合金板带材的研发、生产、销售和服务，铜板带材加工能力居国内同行业前列 [2] - 在废杂铜综合利用领域形成系统技术，生产中采用特殊工艺，具有国内行业领先水平 [2] 公司产能及分布 - 已形成15万吨铜合金板带、3万吨铜合金线材、10万吨导电铜杆、5万吨精密焊管、16万吨冷轧窄带钢以及100多台高端热工装备生产制造能力 [2] - 铜板带、铜线材及热工装备制造产销量均位居行业第一 [2] - 基础材料产能主要集中在芜湖，省外仅广东清远有一个年产4万吨的铜板带工厂，热工装备制造以顶立公司为主 [2][3] 公司客户群体 - 产品主要应用于电子电器、服辅首饰、五金水暖、汽车配件、LED及高铁护套等领域 [3] 公司市占率 - 约为10%左右 [3] 公司未来发展战略 - 收购顶立公司后形成“基础材料 + 新材料”主营业务模式 [3] - 以材料为主轴，以国防军工、高端装备、电子信息为发展方向 [3] - 基础材料领域在转型、升级、整合上形成突破，新材料领域在高、精、尖上形成突破，实现双轮驱动 [3] - 打造成为国际先进、国内一流的资源节约型新兴材料领导者 [3]

会议基本信息 - 投资者关系活动类别为电话会议，由太平洋证券组织，时间为2020年3月10日17:00 [2] - 上市公司接待人员为楚江新材董事、副总裁、董秘王刚及顶立科技碳材料事业部总经理胡祥龙 [2] 顶立科技业务概况 业绩情况 - 2015年公司与顶立科技完成重组，2015年利润不到3000万，现在净利润6000多万，2019年完成工厂搬迁，增加产能 [3] 公司定位 - 军民融合主力军，与江苏天鸟在新材料产业板块协同，是军民融合板块主力军 [3][4] - 研发平台、人才和产业孵化平台，是重要技术、人才和新材料研发平台，未来加大技术研发投入，为上市公司提供技术储备和支持 [4] 产品及应用领域 - 产品包括碳陶热工装备、真空热处理设备等热工装备产品，以及高纯石墨、金属基3D打印材料及制品等 [4] - 应用于航天航空、国防军工、武器装备、汽车制造、工业互联、高温合金和光伏能源等领域 [4] 投资者问答回复 国产热工设备与进口设备差距 - 服务优势：热工设备非标定制，需与用户密切结合并提供及时服务，进口设备服务周期长、成本高 [5] - 性价比：大部分领域技术能替代进口产品，军工所需热工装备领域基本解决从无到有的问题，但设备细节有差距；人工、运输、服务成本低，价格有优势 [5] - 国家政策：国家支持国产化和国内装备企业发展，公司参与项目受益于政策支持 [5] 与国内竞争对手相比的竞争优势 - 与国有企业相比机制灵活，有体制优势 [6] - 与民营企业相比资质齐全，有军工资质，产品与用户工艺关联性大，沟通有优势 [6] - 结合优势：由中南大学材料专业人才创办，能更好理解用户需求，对非标定制装备研制关键 [6] - 规模优势：研发、生产、人员、用户数量方面有明显优势，公司四百多人，专业研发人员一百多位，教授、博士、高工等20多位；采用事业部模式可相对做大 [6][7] - 平台优势：有国家级博士后流动工作站等十多个省部级科研平台，与湖南省内高校深度合作，发挥产学研合作优势 [7] - 研发优势：重视技术创新，拥有专利成果300多项，其中发明专利100多项 [7] 顶立提供的复合材料设备跟天鸟产品的关系 - 复合材料前端工序是预制体制造，顶立和天鸟在复合材料领域客户高端重合，有上下游联动和合作优势 [7][8] - 天鸟提供纤维织物，顶立提供将织物变成复合材料的装备，涉及链条更长 [8]