近日，工业和信息化部首批"中国消费名品"名单公布，涪陵榨菜凭借百年传承的产业根基与持续升级的 创新实力，成功入选区域品牌榜单。作为有着"国民下饭菜"美誉的传统产业，涪陵榨菜早已不止区域特 产——以涪陵榨菜集团为龙头，当地已聚集40余家加工企业，构建起覆盖"种、产、销"的全产业链生态 圈。2024年，涪陵榨菜产业总产值达155.45亿元。 如今，伴随涪陵"再造一个涪陵工业"的战略部署，以涪陵榨菜集团为主力军的"国民下饭菜"产品被赋予 新使命：力争2025年榨菜产业规上工业产值突破63亿元、2027年冲刺100亿元。 从加工端看，如今青菜头处理过程中看筋剥皮等关键工序还主要依靠人力，在制造业人力成本年均增长 6%—8%的背景下，传统加工模式的竞争力持续被削弱。更关键的是， 涪陵榨菜加工业的规上工业产值 仅占产业链总值的40%，与涪陵"制造业强区"的定位有一定差距，加工环节附加值创造能力不足，成为 制约产业升级的核心短板。如何突破这些边界，成为涪陵榨菜冲击"百亿产值"目标的首要课题。 智改数转攻坚：关键工序数控化率超60% "榨菜是涪陵的'家底'，它的迭代升级意味着向高向新的不断进阶。"涪陵区相关负责人说道。在涪陵 ...

板块整体表现 - 调味发酵品板块当日上涨0.28%，领先个股为ST加加（涨1.72%）[1] - 板块主力资金净流入2454.53万元，游资净流入138.97万元，散户净流出2593.5万元[2] 个股价格表现 - ST加加收盘价6.50元（涨1.72%），成交量4.22万手[1] - 莲花控股收盘价6.14元（涨1.32%），成交额3.38亿元[1] - 海天味业收盘价40.44元（微涨0.05%），成交额7.31亿元[2] 资金流向特征 - 涪陵榨菜获主力净流入1155.15万元（占比7.12%），游资净流入1366.02万元（占比8.42%）[3] - 海天味业遭主力净流出4999.65万元（占比6.84%），散户净流出5956.37万元（占比8.15%）[3] - 莲花控股主力净流入1286.71万元（占比3.81%），但游资净流出2975.87万元（占比8.8%）[3]

财务表现 - 2025年上半年营收同比增长0.5%至13.1亿元 [1] - 归母净利润同比下滑1.7%至4.4亿元 [1] 分品类业绩 - 榨菜品类收入11.2亿元（同比增长0.5%），销量同比下滑1.2%，吨价同比增长1.6% [1] - 萝卜品类收入0.3亿元（同比增长38.35%），销量同比增长42.9%，吨价同比下滑3.2% [1] - 泡菜品类收入1.2亿元（同比下滑8.4%），销量同比下滑10.4%，吨价同比增长2.3% [1] 业务战略调整 - 通过60g小包装推动榨菜单元份额提升但整体销量收缩 [2] - 采取双轨战略：加速新品研发满足多样化需求+扩张渠道覆盖人口回流区域 [2] - 生产端减少常规规格榨菜生产线，增加多规格产品线改造并新增酱类产品生产线 [2] 市场环境变化 - 佐餐食品消费意愿变化导致替代品类竞争加剧 [2] - 城市人口回流现象对主要销售渠道覆盖人群产生负面影响 [2] - 公司处于适应新市场基本面的调整阶段 [3]

公司业绩表现 - 2025年上半年营收同比增长0.5%至13.1亿元 归母净利润同比下滑1.7%至4.4亿元 [1] - 榨菜品类收入11.2亿元（同比增长0.5%）萝卜品类收入0.3亿元（增长38.35%）泡菜品类收入1.2亿元（下滑8.4%） [1] - 榨菜销量同比下滑1.2% 萝卜销量增长42.9% 泡菜销量下滑10.4% [1] 产品结构与定价策略 - 榨菜单价同比增长1.6% 萝卜单价下滑3.2% 泡菜单价增长2.3% [1] - 通过60g小包装产品推动市场份额提升 但整体榨菜销量进入收缩状态 [1] 市场环境变化 - 消费者对佐餐类产品消费意愿变化 市场出现更多替代性品类产品 [1] - 城市人口出现回流迹象 导致主要销售渠道覆盖人群减少 [1] 战略调整措施 - 加快新品研发上市速度以满足多样化消费需求 持续开展渠道扩张覆盖人口回流区域 [1] - 在募投项目中减少常规规格榨菜生产线 增加多规格产品线改造并新增酱类产品生产线 [2]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收13.13亿元，同比增长0.51%，归母净利润4.41亿元，同比下降1.66% [1] - 公司毛利率54.15%，同比提升3.29个百分点，营业成本6.02亿元，同比下降6.22% [1] - 2025年第二季度单季营收6.00亿元，同比增长7.59%，扭转第一季度同比下降4.75%的负增长态势 [1] - 销售费用率14.87%，同比上升2.71个百分点，销售费用1.95亿元，同比增长22.94% [1] - 管理费用率3.58%，同比微升0.12个百分点，净利率33.57%，同比下降0.74个百分点 [1] 产品结构 - 榨菜产品收入11.23亿元，同比增长0.45%，占比85.52%，保持稳定 [2] - 萝卜产品收入0.33亿元，同比增长38.35%，占比提升0.22个百分点至2.53% [2] - 泡菜产品收入1.19亿元，同比下降8.37%，占比回落0.88个百分点至9.03% [2] - 其他产品收入0.37亿元，同比增长9.30%，占比2.78% [2] 战略发展 - 公司制定"内生式增长+外延式并购"双轮驱动发展战略，将并购重组作为突破发展瓶颈的重要手段 [3] - 拟收购四川味滋美食品科技有限公司51%股权，借助其成熟B端资源切入餐饮市场 [3] - 通过收购快速开辟第二增量市场，拓展复合调味料等非榨菜品类的产品线 [2][3] - 设立餐饮渠道事业部，与头部连锁餐饮企业达成合作，努力打通B端市场 [2] 渠道建设 - 全国布局8个大区、63个办事处，推动渠道下沉 [4] - 通过社区团购、生鲜超市、直播平台等新兴渠道实现多品下沉和终端覆盖 [4] - 2025年上半年经销商数量2446家，净减少186家，较2024年同期优化数量明显下降 [4] - 对布局不合理、终端冲突的经销商进行优化整顿市场秩序 [4] 管理机制 - 完善销售人员激励机制，制定三年中长期激励计划 [4] - 调整销售人员考核机制，降低基础任务考核，增加调货额激励比例 [4] - 薪酬体系调整提升销售人员稳定性，增强渠道开发积极性 [4] 成本优势 - 2024年及2025年青菜头收购价维持在较低水平，原料成本稳定可控 [1] - 低成本优势支撑加量不加价策略执行，带动毛利改善 [1] 行业环境 - 终端销售竞争激烈，行业存量博弈加剧 [1][6] - 餐饮消费承压明显，影响泡菜等餐饮端品类销售 [2] - 公司在线下大商超、连锁便利店及生鲜渠道加大市场推广力度 [1]

公司战略与业务发展 - 公司以提升业绩和销售体量为主 不单纯牺牲利润 [1] - 通过并购味滋美切入复合调味料市场 实现渠道互补 [1] - 募投项目调整适应消费变化 增加多规格和酱类产品线 [1] - 持续考察并购标的 [1] - 推出多价格带产品 实施加量不加价策略满足性价比需求 [1] 供应链与成本管理 - 成本结构稳定 原料占40% 包材占20% [1] - 青菜头库存超40万吨 可用至明年中期 [1] 销售渠道与市场拓展 - 对优质经销商适度授信 年底收回 [1] - 优化低效经销商不影响营收 [1] - 餐饮定位中高端 服务连锁餐饮与酒店 [1] - 出口自然增长 暂无大规模海外推广 [1] - 面对消费意愿变化与人口流动 推进拓品类与拓市场 [1] 机构调研背景 - 观富资产对涪陵榨菜进行现场参观及电话交流会调研 [1] - 观富资产成立于2015年 恪守逆向思维 信仰均值回归 精通价值评估 [2] - 由首批开放式基金经理带队 合伙人均在"老10家"公募基金担任重要管理职务 [2]

调研公司及亮点 - 中望软件完成中望CAD鸿蒙版对鸿蒙系统平板与电脑多终端的适配 [1] - 崇达技术专注于印制电路板设计、研发、生产和销售 控股子公司普诺威专注于BT载板产品研发生产并完成向先进封装基板转型 公司已积极布局6G产品研发且部分产品处于样品阶段 [1] - 涪陵榨菜通过并购味滋美切入复合调味料市场实现渠道互补 募投项目调整增加多规格和酱类产品线 推出多价格带产品并实施加量不加价策略 [2] 涪陵榨菜经营策略 - 公司以提升业绩和销售体量为主不单纯牺牲利润 对优质经销商适度授信年底收回 优化低效经销商不影响营收 [2] - 成本结构稳定原料占40%包材占20% 青菜头库存超40万吨可用至明年中期 [2] - 餐饮定位中高端服务连锁餐饮与酒店 出口自然增长暂无大规模海外推广 [2] 涪陵榨菜市场布局 - 面对消费意愿变化与人口流动推进拓品类与拓市场 持续考察并购标的 [2]

涪陵榨菜业绩与战略调整 - 2025年上半年营收13.1亿元同比增长0.5% 归母净利润4.4亿元同比下滑1.7% [1] - 榨菜品类收入11.2亿元同比增长0.5% 销量同比下滑1.2% 吨价同比增长1.6% [1] - 萝卜品类收入0.3亿元同比增长38.35% 销量增长42.9% 吨价下滑3.2% 泡菜品类收入1.2亿元同比下滑8.4% 销量下滑10.4% 吨价增长2.3% [1] - 通过60g小包装提升份额但总体销量收缩 [2] - 消费者需求变化及城市人口回流导致销售困境 公司加速新品研发和渠道扩张 [3] - 调整生产规划 减少常规规格生产线 增加多规格和酱类产品线 [3] 食品饮料行业动态 - 百胜中国新增2.7亿美元股票回购计划 2025年下半年总回购额达7.8亿美元 [12] - 达能发行13亿欧元（107.86亿元）双档债券用于一般公司用途 [13] - a2牛奶完成收购雅士利新西兰工厂 计划12-18个月内重新上市两款中文标签奶粉 [14] - 温氏股份8月肉鸡销售收入29.56亿元环比增长27.63% 毛鸡均价12.15元/公斤环比上涨22.85% [11] - 全国农产品批发市场猪肉价格19.85元/公斤环比下降0.9% [10] 餐饮行业扩张与调整 - 霸王茶姬进入菲律宾市场 三家门店开业三天售出超2.3万杯 [15] - 费大厨美国首店选址圣地亚哥 预计2026年夏季开业 [16] - 星巴克咖啡机供应商Thermoplan因美国关税每周损失20万瑞士法郎（177.11万元） 调整德国生产并考虑转移岗位至美国 [17] - 古茗否认2026年A股上市计划 实为上海开店计划 [18] - 麦当劳中国管理层调整重点在IT业务更换CTO支撑高速发展 [18] 零售与科技投资 - 抖音在杭州成立智汇数谷科技公司 提供互联网数据服务 [19] - 深圳百果园联合成立杭州轻果乐食品科技公司 注册资本1000万元 [20] 时尚与消费品 - 国内足金首饰价格突破1060元/克 周大福周大生达1060元/克 周生生达1062元/克 [22] - 九牧王股东顺茂投资计划转让不超过120万股（总股本0.2088%）予一致行动人 [21] - 迷你版Labubu二手价格较发售前期下降10%-60% 近三日成交均价138元较原价溢价75% [30] 交通与汽车制造 - 成绵高速公路9月4日24时起停止收费 成都城北出口高速9月17日24时起停止收费 [24][25] - 宇通客车8月销量4260辆同比增长16.78% 其中中型客车销量1581辆增长31.64% [27] - 文远知行Robotaxi GXR在广州黄埔开启24小时纯无人商业化运营 [26] 文娱与文旅项目 - 电影《731》片长125分钟 定档9月18日上映 [29] - 天府文旅关联方预中标西岭雪山景区管理服务项目 年预算1771.9万元 [28] 政策与产业规划 - 国务院提出2030年体育产业规模超7万亿元 发布释放体育消费潜力20条举措 [7] 企业管理层变动 - 华润啤酒总裁赵春武调任董事会主席并暂兼总裁 [8] - 泰森食品首席供应链官Brady Stewart因违反行为准则离职 Devin Cole出任COO [9]

公司战略 - 公司坚守主业并以榨菜为中心发展方向 [2] - 公司通过"榨菜+"及榨菜亲缘品类扩展产品矩阵 [2] - 产品矩阵覆盖酱腌菜、泡菜、酱类等多种品类 [2] 发展模式 - 在佐餐开味菜行业采用外生扩张并购和内生创新双轮驱动 [2]

新产品与费用策略 - 公司为新产品上市投入费用并持续开展定向爆破活动 未来业绩提升将兼顾销售体量与费用投入产出比 不会单纯牺牲利润提升营收 [1] 味滋美并购效应 - 并购味滋美有助于拓展品类矩阵 其具备复合调味料生产与市场覆盖能力 可助公司快速进入该市场 [1] - 味滋美在餐饮渠道的资源与公司家庭消费渠道布局优势互补 实现产品与渠道协同 [1] 募投项目变更 - 因终端市场消费者需求变化 公司减少部分常规规格榨菜生产线 增加多规格产品生产线改造及酱类产品生产线 [1] - 完善集约化与柔性化生产能力 助力拓品类战略 [1] 经销商授信政策 - 公司对常规经销商维持先款后货模式 [1] - 鉴于消费环境变化 对合作久且任务完成率高的优质经销商适度提高授信额度 年底收回 [1] 经销商优化与渠道管理 - 分阶段考核经销商 优化的主要是体量小 任务完成度低且窜货影响价格体系的经销商 该部分占营收比例小 [1] - 协调大体量经销商填补渠道空缺 [1] 成本结构分析 - 公司成本稳定在40%左右 其中包材占20% 人工13% 动力及其他制造费用20% 辅料10%左右 [1] - 包材受大宗商品价格影响 目前较稳定 [1] 存货情况 - 存货同比上涨源于青菜头原料收购量超40万吨 [1] - 目前存货可满足至明年中期 原料充足 [1] 餐饮渠道战略 - 主要与连锁餐饮及星级酒店合作 产品定位中高端 满足其对食品安全与品质的需求 [1] 出口业务规划 - 近几年出口营收保持个位数自然增长 [1] - 组建对接海外经销商团队 海外消费者以华人为主 暂未大规模营销推广 [1] 终端市场挑战与应对 - 消费者对佐餐产品意愿变化 替代产品增多 且城市人口回流致销售渠道覆盖人群减少 [1] - 公司坚持拓品类与市场战略 加快新品研发上市 扩张渠道覆盖回流区域 [1] 并购计划 - 近两年加快目标企业考察 为拓展品类储备 未来将持续开展并购 [1] 消费者回馈活动 - 根据市场情况开展加量不加价回馈消费者活动 [1]