报告行业投资评级 子行业评级 - 种植业、畜牧业、农产品加工Ⅱ看好[3] - 林业、渔业中性[3] 推荐公司及评级 - 中宠股份、牧原股份、苏垦农发买入[4] 报告的核心观点 养殖产业链 - 生猪：反内卷政策出台利于去产能，预计2026年猪价超预期；个股估值低，凸显长期投资价值[7] - 白鸡：鸡价震荡回落，产能高位；短期震荡，4季度或反弹；关注圣农发展[9] - 黄鸡：鸡价震荡回落，产能上升；下半年鸡价或反弹；关注立华股份[10] - 动保：行业景气底部复苏，关注产能变化；关注开展宠物动保业务的公司[11] 种植产业链 - 种业：产业政策优化，转基因推进；龙头公司估值低，凸显长期投资价值[12] - 种植：粮价短期调整，中期或上涨；关注北大荒和苏垦农发[14] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周农业板块上涨，养殖和种植涨幅领先；申万农业指数涨3.61%，上证综指涨1.67%，深成指涨2.33%，农业板块表现强于大市[27] 个股信息 个股涨跌、估值一览 - 前10大涨幅个股集中在养殖板块，前10大跌幅个股集中在动保板块；涨幅前3名依次为大禹节水、神农集团和新中基[31] 大小非解禁、大宗交易一览 - 嘉华股份、金龙鱼、邦基科技、正邦科技将解禁[34] - 立华股份、东瑞股份、晓鸣股份等有大宗交易[36] 行业数据 养殖业 - 全国外三元生猪价14.15元/公斤，烟台肉毛鸡出厂均价3.35元/公斤，烟台白羽鸡苗出场价2.1元/羽，广东活鸡批发价7754元/吨，主产区生鲜乳均价3.04元/公斤，全国牛奶零售价12.17元/升，全国能繁母猪存栏4043万头，同增0.1%[37][38] 饲料业 - 主产区肉鸡料价3.4元/斤，育肥猪料价3.35元/公斤，蛋鸡饲料价2.66元/公斤，全国饲料单月产量同增8.1%[39] 水产养殖业 - 威海海参大宗价90元/公斤，威海扇贝大宗价10元/公斤，威海对虾大宗价320元/公斤，威海鲍鱼大宗价80元/公斤，草鱼批发价16.75元/公斤，鲫鱼批发价22.97元/公斤，鲤鱼批发价14.54元/公斤，鲢鱼批发价14.13元/公斤[40] 粮食、糖、油脂等大宗农产品 - 南宁白糖现货批发价6052元/吨，328级棉花批发价15558元/吨，国内玉米收购价2441元/吨，国内豆粕现货价2982元/吨，国内小麦收购价2442元/吨，国内粳稻现货价2908元/吨[43]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 生猪投资逻辑边际改善，基本面与政策面双轮驱动 2025H2 猪价环比上行，推荐牧原股份、温氏股份等企业[5][23] - 饲料板块国内受益禽畜后周期，海外需求强劲支撑价格，推荐海大集团、新希望等企业[5][23] - 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化，推荐乖宝宠物、中宠股份等企业[5][26] 各部分总结 周观察 - 2025Q2 农业板块公募基金重仓持股占比提升，总流通市值升至 13208 亿元，环比+6.80%，占 A 股流通市值比重升至 1.74%，环比+0.05pct；重仓持股市值占公募股票投资总市值 0.47%，环比+0.07pct，同比-0.30pct [3][13] - 2025 年 4 月以来农业板块受中美关税扰动、猪价淡季不淡及行业去产能降均重政策多轮催化，投资逻辑改善 [3][13] 本周市场表现（7.21 - 7.25） - 本周上证指数上涨 1.67%，农业指数上涨 3.62%，跑赢大盘 1.95 个百分点 [6][27] - 子板块中畜养殖板块领涨，个股中神农集团（+15.42%）、中基健康（+11.63%）、邦基科技（+11.41%）领涨 [6][27] 本周重点新闻（7.21 - 7.25） - 农业农村部强调持续抓好产能调控，推进生猪产业稳定健康发展，当前生猪产业面临产能偏高、价格波动等难题，要控制新增产能，调减母猪存栏等 [33] - 2025 年上半年国家农产品质量安全例行监测合格率 97.9%，下一步将推进风险监测部省统筹等工作 [34] 本周价格跟踪（7.21 - 7.25） - 生猪养殖方面，7 月 25 日全国外三元生猪均价 14.15 元/kg，较上周下跌 0.12 元/kg；仔猪均价 31.89 元/kg，较上周下跌 0.07 元/kg；白条肉均价 18.61 元/kg，较上周下跌 0.36 元/kg；猪料比价为 4.21:1 [7][35] - 白羽肉鸡本周鸡苗均价 1.93 元/羽，环比+40.88%；毛鸡均价 6.70 元/公斤，环比+4.69%；毛鸡养殖利润-1.83 元/羽，环比+1.10 元/羽 [37] - 黄羽鸡 7 月 25 日中速鸡均价 11.10 元/公斤，环比+0.90 元/公斤 [44] - 牛肉 7 月 17 日均价 69.75 元/公斤，环比上周下跌 0.05 元/公斤 [40] - 水产品方面，上周草鱼价格 16.75 元/公斤，环比-0.06%；7 月 25 日鲈鱼价格 36.00 元/公斤，环比持平；7 月 24 日对虾价格 24.50 元/公斤，环比-2.00% [43] - 大宗农产品方面，本周大商所玉米期货结算价为 2314.00 元/吨，周环比+0.39%；豆粕期货活跃合约结算价为 3025.00 元/吨，周环比-0.59% [49] - 糖方面，NYBOT11 号糖 7 月 25 日收盘价 16.28 美分/磅，周环比-3.04%；郑商所白砂糖期货 7 月 25 日收盘价 5876.00 元/吨，周环比+0.86% [51] 主要肉类进口量 - 2025 年 6 月猪肉进口 9.00 万吨，同比+3.4%；鸡肉进口 3.84 万吨，同比+6.7% [54] 饲料产量 - 2025 年 6 月全国工业饲料产量 2767 万吨，环比-0.1% [58]

投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为"看好"（维持）[1] 核心观点 - 2025Q2农业板块公募基金重仓持股占比提升至0.47%（环比+0.07pct，同比-0.30pct），总流通市值达13208亿元（环比+6.80%），占A股流通市值比重升至1.74%（环比+0.05pct）[4][12] - 饲料及养殖细分板块持仓提升显著：养殖/饲料/种植/动保/农产品加工持仓占比分别为0.21%、0.22%、0.02%、0.004%、0.004%，其中饲料板块环比+0.06pct增幅最大[5][15] - 个股持仓集中度提升：海大集团（124.4亿元，+51%）、牧原股份（66.4亿元，+38%）、温氏股份（62.0亿元）为公募前三大重仓股[5][17] 细分板块表现 饲料养殖板块 - 饲料龙头海大集团获公募增持41.9亿元，持仓市值环比增长51%至124.4亿元，持仓基金数量增加98只至267只[17][19] - 牧原股份获增持18.2亿元，持仓市值达66.4亿元（+38%），持仓基金数量增加61只至182只[17][19] - 德康农牧持仓市值从0增至4.4亿元，增幅达50446%[19] 宠物消费板块 - 乖宝宠物持仓市值12.3亿元（+18%），中宠股份12.2亿元（+14%），反映国货崛起趋势[5][17] 投资建议 - 生猪板块推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧等，预计2025H2猪价环比上行[5][20] - 饲料板块推荐海大集团、新希望，受益于禽畜后周期及海外需求[5][20] - 宠物板块推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，消费升级与关税壁垒强化国货逻辑[5][20]

行业格局 - 2025年上半年A股上市猪企呈现"量增价减"格局，龙头企业牧原股份等多家企业业绩预喜 [1] - A股35只猪肉概念股中，20家披露6月销售数据的企业多数销量同比上升但销售收入未同步增长，6月猪价环比下降 [2] - 农业农村部强调将强化市场引导和政策支持，健全生猪产能调控机制以促进行业稳定发展 [3] 企业销售数据 - 20家A股猪企6月生猪销量超1700万头，牧原股份(701.9万头)、温氏股份(300.73万头)、新五丰(243.33万头)位列前三 [4] - 牧原股份6月销售收入127.99亿元(同比+27.65%)，部分企业收入不足1亿元 [5] - 6月猪企销量普遍同比上涨但收入下滑，主因销售均价下降(如牧原均价14.08元/公斤) [6] - 正邦科技6月销量68.05万头(同比+186.51%)，收入7.75亿元(同比+142.62%)，商品猪均价14.05元/公斤环比降2.41% [9][10] 企业经营动态 - 牧原股份上半年预计净利润102-107亿元(同比+1129.97%-1190.26%)，主因出栏量上升及成本下降 [14][15] - 新希望上半年生猪养殖业务同比扭亏，饲料业务量利同增 [15] - 多家猪企启动出海计划：牧原推进港股上市以拓展国际化战略，新希望海外目标年销量600万吨，温氏股份尚处研究阶段 [15][16] 市场分析 - 生猪养殖已连续14个月盈利，行业需防止价格大幅波动 [4] - 中信期货指出上半年猪价受高均重、疫病等因素扰动呈横盘震荡，基础产能增加为后续埋下伏笔 [12] - 新希望表示猪价规律改变，将重点降低波动对经营影响 [12]

富时中国A50指数成分股行情 整体市场表现 - 盘面整体跌多涨少 银行 石油 煤炭等板块表现低迷 [1] 银行板块 - 光大银行市值2410 69亿 成交额7 16亿 股价下跌1 21%至4 08元 [3] - 中国平安市值3745 77亿 成交额19 62亿 股价微涨0 27%至58 08元 [3] - 中国太保市值3606 67亿 成交额7 89亿 股价下跌0 95%至37 49元 [3] - 中国人保市值10576 50亿 成交额29 59亿 股价上涨0 47%至8 47元 [3] 酿酒行业 - 贵州茅台市值18277 68亿 成交额61 40亿 股价下跌2 45%至1855 00元 [3] - 山西汾酒市值2264 01亿 成交额16 09亿 股价下跌2 56%至123 54元 [3] - 五粮液市值4795 34亿 成交额22 85亿 股价下跌1 60%至1455 00元 [3] 半导体行业 - 北方华创市值2467 60亿 成交额50 00亿 股价上涨0 98%至673 30元 [3] - 寒武纪-U市值2816 75亿 成交额21 05亿 股价大涨3 50%至341 96元 [3] - 海光信息市值3288 71亿 成交额81 33亿 股价暴涨12 17%至141 49元 [3] 石油行业 - 中国石化市值7226 22亿 成交额9 96亿 股价下跌0 33%至5 57元 [3] - 中国石油市值15867 92亿 成交额15 98亿 股价下跌1 24%至8 67元 [3] 煤炭行业 - 中国神华市值7635 47亿 成交额10 49亿 股价下跌1 00%至38 43元 [3] - 陕西煤业市值2012 68亿 成交额9 05亿 股价下跌2 54%至20 76元 [3] 汽车整车 - 比亚迪市值18568 12亿 成交额53 08亿 股价下跌1 40%至337 93元 [3] 电力行业 - 长江电力市值7034 61亿 成交额19 86亿 股价下跌1 06%至16 43元 [4] 证券行业 - 中信证券市值4401 70亿 成交额36 25亿 股价下跌1 13%至29 70元 [4] 电池行业 - 宁德时代市值12893 73亿 成交额38 03亿 股价微跌0 84%至282 80元 [4] 消费电子 - 工业富联市值5691 72亿 成交额113 91亿 股价上涨1 21%至38 33元 [4] - 立讯精密市值2779 70亿 成交额30 82亿 股价上涨0 74%至28 66元 [4] 互联网服务 - 东方财富市值3791 39亿 成交额31 38亿 股价下跌1 36%至23 99元 [4] 家电行业 - 格力电器市值2423 61亿 成交额8 87亿 股价下跌1 48%至39 32元 [4] 食品饮料 - 海天味业市值2621 46亿 成交额12 57亿 股价下跌2 34%至46 80元 [4] 化学制药 - 恒瑞医药市值2653 81亿 成交额28 74亿 股价下跌1 91%至48 58元 [4] 医疗器械 - 迈瑞医疗市值2810 92亿 成交额16 73亿 股价下跌1 34%至231 84元 [4] 有色金属 - 紫金矿业市值5275 65亿 成交额34 73亿 股价上涨0 75%至19 85元 [4]

生猪市场行情变化 - 生猪期货价格和猪肉概念板块冲高回落 7月23日生猪期货主力合约冲高至15150元/吨 24日跌至14320元/吨 跌幅超2% [1] - 猪肉概念板块7月1日至今涨幅为7.32% 但23日高开后收盘下跌 24日略涨 [1] - 全国外三元生猪均价7月23日为14.4元/公斤 较前日下跌0.04元/公斤 [1] 行业供需现状 - 生猪养殖已连续14个月保持盈利 上市公司普遍预增 但行业主动减产意愿不强 产能仍有少量增加可能 [1] - 市场处于"供应宽松与需求疲软"博弈阶段 北方高温加速出栏 规模企业集中冲量导致供应短时激增 [1] - 屠宰企业压价 养殖户恐慌性抛售情绪蔓延 形成价格下行压力 [1] 政策调控动态 - 农业农村部7月23日召开生猪产业高质量发展座谈会 邀请牧原 新希望等养殖企业和双汇 金锣等屠宰加工企业参会 [2] - 6月调度会提出全国能繁母猪调减100万头至3950万头 优化生产 加大弱仔淘汰 引导降低出栏体重 [2] - 6月11日中央储备冻猪肉进行2025年首次国产冻猪肉收储 而非等量轮储 [2] 市场预期分歧 - 中国农业科学院研究员认为三季度供过于求局面有望缓解 猪价或有反弹但空间有限 [3] - 中邮证券分析师预期受产能增加及仔猪数量环比增加影响 下半年生猪供应将增加 四季度价格压力较大 [3]

行业与公司 * 涉及的行业为生猪养殖业 包括饲料端、屠宰端和养殖端[1] * 涉及的公司包括牧原、温氏、正大、德康、大北农等龙头企业[3][11] 核心观点与论据 **行业调控政策透明化与决心** * 官方首次公开提出控产能、调节母猪、控制体重等表述 标志着行业调控更加透明[3] * 会议规格较高 参与者包括大型养殖企业负责人、相关省份农业厅负责人及行业专家[3] * 在生猪养殖已连续14个月盈利的背景下进行产能调整 凸显政策决心 即使效果不达预期也会持续推进[5][8] **饲料端：降本增效与保障安全** * 推广低蛋白日粮技术 旨在降低饲料成本[1][4] * 持续推进豆粕减量替代 对保障粮食安全和供应链安全具有重要意义[1][4] **养殖端：多措并举稳定供给** * 合理淘汰和调减能繁母猪数量 以应对当前供给偏多 并为明年市场价格波动进行预防性调整[1][5] * 减少二次育肥和控制出栏体重 旨在短期内稳定市场价格 降低价格预测难度 例如2022年7月因二次育肥导致价格大幅波动[1][6] * 严控新增产能 因行业内圈舍过剩且龙头企业母猪性能提升使得现有存量足够 新开工项目受到严格限制[1][7] **政策对市场与投资的深远影响** * 严格控制新增产能将直接影响养殖企业未来几年的成长性和成本结构 对2025年及2026年的市场预期产生深远影响[1][7] * 政策调控提升未来价格预期 若无调控价格可能持续下行[8] * 投资策略上关注牧原、温氏等低成本龙头公司的业绩持续性 在政策催化下可能出现业绩超预期 建议持有一定仓位[1][9][11] 其他重要内容 **未来需关注的关键信号** * 需关注更具体的细化措施 如新增产能的界定时间、降产能目标分配方式（按省或公司）[2][10] * 需观察企业对政策的响应及相关数据 如企业成长目标调整 这些将催化市场反应[2][10]

港股A+H上市热潮 - 2025年上半年已有约50家A股上市公司披露赴港上市相关信息，宁德时代、恒瑞医药、牧原股份等龙头企业密集登陆或拟登陆港股[1] - 此轮上市企业多为业绩良好、资产规模庞大的A股龙头企业，反映中资企业从"被动融资"向"主动布局"的战略升维[1] - A+H上市热潮是政策、流动性、企业国际化需求等多维度影响的综合结果[3] 全球去美元化趋势 - 2025年4月出现美国股票、债券、美元股债汇"三杀"局面，反映全球对美元资产不信任[3] - 美元指数从年初至6月底下跌10%-11%，创四十多年来最大跌幅[3] - 全球机构投资人纷纷卖出美元资产，资金流向其他市场搜寻优质资产[7] A+H上市的宏观驱动因素 - 中国"9·24政策"确立资本市场政策底，释放政府托底信号[4] - 香港市场形成估值洼地，叠加政策托底和基本面回升吸引资金流入[4] - 全球去美元化背景下，资金开始关注中国资产，DeepSeek引领中国资产价值重估叙事[4] 企业微观动机 - 国际化公司寻求全球化资本平台，方便海外机构投资和退出[5] - 港股股权激励便于吸引全球人才，特别是研发层面人才[5] - 国际化资本平台有利于海外并购和产业合作[5] 港交所改革成效 - 港交所通过18A政策、中概股回流双重上市、缩短新股结算周期(T+5到T+2)等措施提升吸引力[6] - 香港市场科创属性逐渐凸显，上市公司组合更丰富多元[9] - 宁德时代等企业表明不需要美国资金，中东、欧洲、东南亚资金已足够[6] 市场分化与挤出效应 - 行业前三龙头企业才能实现A+H上市，形成优质资产聚集[9] - 港股前20%公司市值占全市场75%以上，后20%仅占2%左右[12] - 短期内流动性固定导致分配效应，对小市值公司影响加剧[12] 港股回A的潜在影响 - 优质公司回A可丰富内地市场指数，使指数更反映中国经济全貌[13] - 指数化投资将受益，被动式投资可能像美国一样超过主动式投资[14] - 纳入指数的优质公司将获得更多资金配置，形成市值提升正向循环[14]

生猪产业政策动态 - 农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会 邀请牧原 新希望等养殖企业和双汇 金锣等屠宰加工企业参与 分析生产形势并研讨高质量发展措施 [3] - 国家层面持续加码产能调控 5月底会议叫停二次育肥销售 6月10日会议要求全国能繁母猪调减100万头至3950万头 并优化生产指标 [4] - 6月11日启动1万吨中央储备冻猪肉收储 为2025年以来首次实质性国产冻猪肉收储 要求8月10日前完成入库 [5] 生猪市场供需格局 - 行业连续14个月盈利导致主动减产有限 二季度能繁母猪存栏4043万头 同比增0.12% 环比增0.1% 产能或继续小幅增加 [2][7] - 现货价格疲软 7月23日全国外三元猪价14.4元/公斤 较前日跌0.04元/公斤 北方高温加速出栏 屠宰企业压价引发恐慌性抛售 [7] - 专家预计三季度供过于求局面有望缓解 但反弹空间有限 四季度因新生仔猪增加将面临更大价格压力 [7][8] 资本市场表现 - 期货市场剧烈波动 主力2509合约7月23日盘中达15150元/吨后回落至14640元/吨 24日进一步跌至14320元/吨 跌幅超2% [2][6] - 猪肉概念板块一个月涨幅收窄至6% 东财Choice板块指数24日跌至1680点 跌幅1.3% 养殖ETF年内涨幅11% 规模超40亿元 [6] - "反内卷"政策驱动下 生猪期货2601合约曾连续5日上涨 资金持续流入养殖板块 [6]

理想汽车账期调整 - 公司于7月中旬完成对所有直采供应商的账期调整，合同账期为60天，按月度支付，每月有两次统一支付期 [1] - 结算形式绝大部分采用电汇，仅有少量使用银行承兑 [1] - 有供应商表示账期改为60天且直接付现款，没有承兑 [1] 华润集团上半年业绩 - 2025年上半年实现营业收入4376亿元，利润总额474亿元 [2] - 营收和利润实现双增长，达成"时间过半、任务过半"目标 [2] 北京市观影补贴政策 - 在暑期档至国庆档期间（7月25日-10月8日）投入1000万元惠民补贴，通过猫眼平台发放观影优惠券 [3] - 联合美团发放约25万份66元优惠券券包，总价值约1500万元 [3] - 活动旨在推动文商旅体融合，带动城市综合消费 [3] 海南自贸港税收政策 - 全岛封关后，"零关税"商品范围将由1900个税目扩大至约6600个税目，占比从21%提升至74% [4] - 进口"零关税"商品将实行负面清单管理，取代此前的正面清单 [4] 陶阳里景区政策调整 - 江西景德镇陶阳里景区中山北路步行街自7月23日起免费开放 [5][6] 全运会香港赛区门票 - 门票价格区间预计为50港元至500港元，线上售票系统即将公布 [7] 生猪产业座谈会 - 农业农村部畜牧兽医局召开推动生猪产业高质量发展座谈会，牧原、新希望、正大等头部企业参会 [8] - 会议将分析生猪生产形势并研讨全产业链高质量发展措施 [8] 智元机器人新品 - 四足机器人D1 ULTRA已上架官网，最高奔跑速度3.7米/秒，定位行业级小型四足机器人 [9] - 应用场景包括特种应用、安防巡检、科研教育等 [9] 《鬼灭之刃》票房 - 新电影上映三天票房达55.2亿日元（约2.7亿元人民币），观影人数超384万，刷新日本最高纪录 [11] 新能源商业车险数据 - 上半年新能源商业车险签单保费661.7亿元，同比增长41.44%，远超行业车险增速（3.27%） [14] - 已结赔付额同比增长33.32%，低于保费增速8.12个百分点，显示风险改善趋势 [14]