核心观点 - 新易盛作为CPO"三剑客"之一，在AI产业链高景气背景下业绩持续高速增长，2024年营收同比增长17915%至8647亿元，归母净利润同比增长31226%至2838亿元，2025年一季度营收同比增长26413%至4052亿元，归母净利润同比增长38454%至1573亿元 [1][5] - 公司业绩增长主要源于踩准AI风口，800G光模块增速较快且占比提升，400G产品仍为主力，16T产品商业化仍需时间 [7] - 公司产能持续扩张且生产线柔性化，泰国工厂二期已投产并规划明年产能，客户需求预测支撑中长期扩产计划 [8][10] - 美国AI芯片出口管制与公司产品无关，关税政策目前对原材料进口和成品出口影响有限 [10] 财务表现 - 2024年营业收入8647亿元（同比+17915%），归母净利润2838亿元（同比+31226%） [5] - 2025年一季度营业收入4052亿元（同比+26413%），归母净利润1573亿元（同比+38454%） [5] - 营业收入连续9个季度环比增长 [5] 产品与技术 - 主营业务为高性能光模块研发生产，覆盖400G/800G/16T系列产品 [7] - 采用VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂技术方案 [7] - 2024年产品结构以400G为主，800G占比提升且增速显著，16T产品预计逐步上量 [7] 产能与供应链 - 生产线具备柔性切换能力，可适应不同规格产品生产 [8] - 泰国工厂二期2025年初投产，产能持续爬坡并规划明年产能 [10] - 客户提前一年进行需求规划，公司据此部署产能扩张 [10] 市场与政策 - 客户群体主要为大型企业，涉及上下游整合 [10] - 美国AI芯片出口管制不影响公司产品销售 [10] - 原材料进口享受政策优惠，成品出口位列美国关税豁免清单 [10]

会议基本信息 - 会议由公司第五届董事会第七次会议决定召开，2025年4月22日发布通知[4] - 现场会议于2025年5月15日召开，网络投票时间同日9:15 - 15:00[5][6] 股东投票情况 - 现场和网络投票股东（代理人）904人，代表股份209,303,095股，占比29.5289%[7] 议案表决结果 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》同意209,158,749股，占比99.9310%[9] - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》同意209,156,149股，占比99.9298%[10] - 《关于2024年年度报告及其摘要的议案》同意209,147,649股，占比99.9257%[11] - 《关于公司2024年度财务决算报告的议案》同意209,061,963股，占比99.8848%[12] - 《关于2024年度利润分配及资本公积金转增股本预案的议案》同意209,109,856股，占比99.9077%[13] - 《关于2024年度内部控制自我评价报告的议案》同意209,038,463股，占比99.8736%[14] - 《关于对2024年度公司董事薪酬予以确认的议案》同意106,023,433股，占非关联股东有效表决权99.7635%[15] - 《关于向银行申请综合授信并提供担保的议案》同意200,484,837股，占比95.7868%[19] - 《关于公司＜2024年度募集资金存放与使用情况的专项报告＞的议案》同意209,056,711股，占比99.8823%[20] - 《关于变更公司注册资本、经营范围等修订〈公司章程〉的议案》同意209,207,402股，占比99.9543%[20] - 《关于预计2025年并确认2024年日常关联交易情况的议案》同意106,175,071股，占非关联股东有效表决权99.9062%[22] 议案通过情况 - 议案（一）至（六）、（九）至（十一）经出席会议股东有效表决权过半数通过[22] - 议案（七）、（八）、（十三）经出席会议非关联股东有效表决权过半数通过[22] - 议案（十二）经出席会议股东有效表决权三分之二以上通过[22] 会议合规情况 - 本次会议召集、召开程序符合规定，相关资格及表决合法有效[23]

股东出席情况 - 出席股东大会股东904人，代表股份209,303,095股，占比29.5289％[6] - 现场投票股东15人，代表股份122,757,966股，占比17.3190％[6] - 网络投票股东889人，代表股份86,545,129股，占比12.2100％[6] - 中小股东出席904人，代表股份106,110,575股，占比14.9703％[6] 议案表决情况 - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》同意209,158,749股，占比99.9310％[7] - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》同意209,156,149股，占比99.9298％[10] - 《关于2024年年度报告及其摘要的议案》同意209,147,649股，占比99.9257％[12] - 《关于公司2024年度财务决算报告的议案》同意209,061,963股，占比99.8848％[15] - 《关于2024年度利润分配及资本公积金转增股本预案的议案》同意209,109,856股，占比99.9077％[17] - 《关于2024年度内部控制自我评价报告的议案》同意209,038,463股，占比99.8736％[19] - 中小股东对《关于公司控股股东及其他关联方占用资金情况的专项说明的议案》同意105,834,303股，占比99.7396%[27] - 总表决中，《关于向银行申请综合授信并提供担保的议案》同意200,484,837股，占比95.7868%[28] - 中小股东对《关于向银行申请综合授信并提供担保的议案》同意97,292,317股，占比91.6896%[30] - 总表决中，《关于公司＜2024年度募集资金存放与使用情况的专项报告＞的议案》同意209,056,711股，占比99.8823%[31] - 中小股东对《关于公司＜2024年度募集资金存放与使用情况的专项报告＞的议案》同意105,864,191股，占比99.7678%[32] - 总表决中，《关于变更公司注册资本、经营范围、增加公司经营场所暨修订＜公司章程＞的议案》同意209,207,402股，占比99.9543%[33] - 中小股东对《关于变更公司注册资本、经营范围、增加公司经营场所暨修订＜公司章程＞的议案》同意106,014,882股，占比99.9098%[34] - 总表决中，《关于预计2025年并确认2024年日常关联交易情况的议案》同意106,175,071股，占比99.9062%[35] - 中小股东对《关于预计2025年并确认2024年日常关联交易情况的议案》同意106,010,882股，占比99.9060%[36] 其他 - 北京国枫律师事务所认为本次股东大会召集、召开程序及表决程序合法有效[37]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 算力基础硬件需求旺盛，高速率产品占比提升带动盈利提升，技术储备充裕且海外工厂产能扩大，公司将受益于算力需求扩张 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月23日新易盛发布2024年及2025年一季度报告，2024年全年营收86.47亿元、同比增179.15%，归母净利润28.38亿元、同比增312.26%；2025年Q1营收40.52亿元、同比增264.13%、环比增15.24%，归母净利润15.73亿元、同比增384.54%、环比增31.95% [1] 点评 - 收入端算力基础硬件需求旺，光模块技术路径多点推进，产品矩阵覆盖广，高速率产品占比提升优化收入结构；盈利端毛利率高增、费率稳定在较低水平，2024年毛利率同比提升13.73pcts至44.72%，2025Q1综合毛利率环比提升0.47pcts至48.66%，2024年期间费用率同比提升0.83pcts至1.01%，研发费用同比增201.38%达4.03亿元推动多项目进展 [2] - 产品矩阵覆盖多领域，数据中心领域有多种高速光模块产品，是业界首家宣布推出创新800G LPO收发器并获2024年Lightwave创新奖，泰国二期产能已投运可控制一定风险敞口 [3] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为170.58、225.83、273.51亿元，归母净利润分别为54.43、72.12、88.74亿元，对应PE估值分别为21、16、13倍 [4] 财务数据 - 2023 - 2027年相关财务数据，如营业收入、归母净利润、ROE、每股收益、市盈率等呈现不同变化趋势，2024年营收同比增179.15%，归母净利润同比增312.26%等 [5][15] - 2024Q1 - 2025Q1各季度营业收入、营业成本、毛利润等数据有相应变化，2025Q1营收40.52亿元、同比增264%、环比增15% [9]

人工智能行业动态 - 中国团队发布通用型AI Agent产品Manus 在GAIA基准测试中取得SOTA成绩 性能超越OpenAI同层次大模型 被誉为"继DeepSeek之后AI领域又一国产突破" [1] - Manus定位为性能强大的通用型助手 不仅能提供想法 还能将想法付诸实践并真正解决问题 [1] - DeepSeek系列模型发布推动中国及全球人工智能产业变革 通过技术普惠化、场景纵深化和算力泛在化三重路径 促进大模型普及与应用落地 驱动算力需求增长 [1] 人工智能相关个股表现 - 人工智能AIETF(515070)持仓股新易盛盘中涨幅超3% [1] - 晶晨股份、拓维信息、恒玄科技、光环新网等个股表现突出 [1] - 人工智能AIETF跟踪CS人工智能主题指数(930713) 成分股涵盖人工智能产业链上中游企业 [2] 人工智能ETF产品信息 - 人工智能AIETF(515070)前十大权重股包括寒武纪-U、海康威视、中际旭创、中科曙光、科大讯飞等国内科技龙头 [2] - 相关联接基金包括华夏中证人工智能主题ETF联接A(008585)和联接C(008586) [3]

A股科技板块表现 - 受周末会谈消息影响 A股科技板块走强 机器人 消费电子 人工智能等赛道表现居前 [1] - 光模块龙头新易盛持续上涨 5月以来上涨近25% [1] - 人工智能AIETF（515070）底部回升上涨超10% 近10日资金净流入超1亿元 最新基金规模达51亿元 [1] - 持仓股中石头科技 景嘉微 复旦微电 均胜电子 千方科技等表现较好 [1] AI硬件与软件轮动趋势 - 硬件和软件轮动趋势下 AI硬件龙头估值修复潜力显著 [1] - 重点关注AI新消费场景 受益于深度搜索及国产算力链应用端爆发 [1] - PCB领域因英伟达/国产算力产业链与苹果产业链叠加效应 情绪错杀后布局机会凸显 [1] - 光模块行业下游厂商军备竞赛加剧 竞争格局良好 错杀后龙头估值偏低 具备关注价值 [1] - 硬件板块在市场调整后展现出较强的复苏动力和投资吸引力 [1] 人工智能AIETF产品信息 - 人工智能AIETF（515070）跟踪CS人工智能主题指数（930713） 成分股选取为人工智能提供技术 基础资源以及应用端个股 聚集人工智能产业链上中游 [1] - 前十大权重股包括寒武纪-U 海康威视 中际旭创 中科曙光 科大讯飞 韦尔股份 新易盛 澜起科技 金山办公 紫光股份等国内科技龙头 [1] - 相关产品包括华夏中证人工智能主题ETF联接A（008585）和华夏中证人工智能主题ETF联接C（008586） [2] 数据来源 - 文章来源为每日经济新闻 [3]

报告公司投资评级 - 行业为通信/通信设备，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - AI+云计算数据中心市场高速发展双驱动下，公司客户和产品结构不断优化，LPO+1.6T为长期成长点，AI有望中长期拉动800G光模块需求增长，预测25 - 27年归母净利润分别为73.30/116.21/143.98亿元，对应PE分别为11X/6.7X/5.4X，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24年全年营业收入86.47亿元（YoY +179.15%），归母净利润28.38亿元（YoY +312.26%）；25年Q1营业收入40.52亿元（YoY +264.13%），归母净利润15.73亿元（YoY +384.54%） [1] - 24Q4收入35.16亿元（QoQ +46.35%），归母净利润11.92亿元（QoQ +52.61%）；25Q1收入40.52亿元（QoQ +15.24%），归母净利润15.73亿元（QoQ +31.95%），Q1归母净利率相较Q4显著提升4.92pct [3] - 24年毛利率提升13.73pct，费用率虽同比+1.17pct，但盈利能力仍显著增强，销售/管理/研发/财务费用率分别-0.09/-0.51/+0.34/+1.42pct [4] 业务情况 - 24年海外收入68.05亿元（YoY +162.31%），因800G产品逐渐上量，海外行业客户使用以太网方案驱动配套的800G光模块需求持续增长；国内收入18.42亿元（YoY +265.95%），推测因客户FTTH - CHINA对接的东欧等地客户订单增长 [1] - 24年公司高速率光模块、硅光模块等相关新产品新技术研发项目取得多项突破和进展，1.6T光模块已完成项目的各项样品验证、进入小批量生产阶段 [1][3] - 子公司Alpine 2024年完成技术产品2样品交付，公司利用该样品进行硅光模块生产并于2025年OFC发布及展示，Alpine 2024年业绩实现金额为325万美元，公司于24年成功推出基于硅光解决方案的400G、800G光模块产品及400G ZR/ZR+相干光模块产品 [4] 抗风险能力 - 采购端拓展国产芯片在光模块中的应用，提升光模块核心零部件的国产化率，提升产品供应链稳定性及自身抗风险能力；出口端出口目的地既有海外地区也有国内地区，且国内销售及终端为非美地区比例在2024年已大幅增长，泰国工厂一期已于2023年上半年投入使用，二期已于2024年底基本完成，预计2025年正式投入运营 [2]

报告公司投资评级 - 行业为通信/通信设备，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - AI+云计算数据中心市场高速发展双驱动下，公司客户和产品结构不断优化，LPO+1.6T为长期成长点，AI有望中长期拉动800G光模块需求增长，预测25 - 27年归母净利润分别为73.30/116.21/143.98亿元，对应PE分别为11X/6.7X/5.4X，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24年全年营业收入86.47亿元（YoY +179.15%），归母净利润28.38亿元（YoY +312.26%）；25年Q1营业收入40.52亿元（YoY +264.13%），归母净利润15.73亿元（YoY +384.54%） [1] - 24Q4收入35.16亿元（QoQ +46.35%），归母净利润11.92亿元（QoQ +52.61%）；25Q1收入40.52亿元（QoQ +15.24%），归母净利润15.73亿元（QoQ +31.95%），Q1归母净利率相较Q4显著提升4.92pct [3] - 24年毛利率提升13.73pct，费用率同比+1.17pct，销售/管理/研发/财务费用率分别-0.09/-0.51/+0.34/+1.42pct [4] 业务情况 - 24年海外收入68.05亿元（YoY +162.31%），因800G产品上量，海外行业客户使用以太网方案驱动配套的800G光模块需求增长；国内收入18.42亿元（YoY +265.95%），推测因客户FTTH - CHINA对接的东欧等地客户订单增长 [1] - 24年公司高速率光模块、硅光模块等相关新产品新技术研发项目取得多项突破和进展，1.6T光模块已完成项目的各项样品验证、进入小批量生产阶段 [1][3] - 24年子公司Alpine已完成技术产品2样品交付，公司利用该样品进行硅光模块生产并于2025年OFC发布及展示，Alpine2024年业绩实现金额为325万美元，公司于24年成功推出基于硅光解决方案的400G、800G光模块产品及400G ZR/ZR+相干光模块产品 [4] 抗风险能力 - 采购端拓展国产芯片在光模块中的应用，提升光模块核心零部件的国产化率；出口端出口目的地既有海外地区也有国内地区，且国内销售及终端为非美地区比例在2024年已大幅增长，泰国工厂一期已于2023年上半年投入使用，二期预计2025年正式投入运营 [2] 盈利预测 - 预测25 - 27年归母净利润分别为73.30/116.21/143.98亿元（23年年报点评预测25 - 26年业绩为26.49/35.39），对应PE分别为11X/6.7X/5.4X [5]

业绩表现 - 2024年度归母净利润同比增速达312 26% 2025年一季度同比增速达384 54% [1] - 2024年国内营业收入18 42亿元 同比增265 95% 国外营业收入68 05亿元 同比增162 31% 国外收入占比78 7% [2] 业务发展 - 主营业务涵盖全系列光通信应用光模块 服务于AI/ML集群 云数据中心 数据通信 5G无线网络等领域 [1] - AI大模型训练推理需求推动高速光模块发展 高速率产品销售占比持续提升 [1] - 数据中心建设升级成为光模块需求主力军 [2] 研发创新 - 推出基于单波200G光器件的800G/1 6T光模块产品 [2] - 高速光模块产品组合涵盖VCSEL/EML 硅光 薄膜磷酸锂等技术方案 [2] - 推出400G/800G ZR/ZR+相干光模块及基于LPO方案的400G/800G光模块 [2] 生产运营 - 2024年点对点光模块产能1060万只 产量979万只 销量873万只 同比均增长 [2] - 产品结构变化及生产效率提升促进毛利率提高 [2] - 泰国工厂二期2025年初投入使用 将提升产能 [2] 市场策略 - 持续加强海内外市场推广和客户拓展 深化与全球主流通信设备制造商及互联网厂商合作 [2] - 优化产品及客户结构 提升市场占有率 [2]

公司发展目标与战略 - 持续专注主营业务，加强研发生产能力，推进市场开拓，提升产品在核心运用领域竞争力 [1] - 持续加强海内外市场推广和客户拓展，与全球主流厂商合作，开拓新客户，优化产品及客户结构，提升市场占有率 [7] 研发创新 - 成功推出基于单波200G光器件的800G/1.6T光模块产品，高速光模块产品组合涵盖多种技术解决方案 [1] - 推出400G和800G ZR/ZR+相干光模块产品、基于LPO方案的400G/800G光模块，未来持续优化技术方案并拓展新路线 [2] 产能建设 - 泰国工厂二期于2025年初正式投入使用，将提升公司产能 [3] 业绩与盈利 - 2024年和2025年一季度业绩爆发式增长，后续将加强新产品研发、优化产品结构、开拓市场以争取持续发展 [7] - 2024年度利润分配预案：以708,806,652股为基数，每10股派发现金股利4.5元（含税），共318,962,993.40元，每10股转增4股，预案已通过董事会审议，待股东大会审议 [5] - 公司具体盈利情况将按规则披露，关注定期报告 [7] 市场与行业 - 不同市场增长与客户需求相关，资本性支出均有较大增长，毛利率受多方面影响 [6] - 光模块应用场景主要为电信领域和数据中心领域，公司产品主要运用领域发展保持高景气度 [7] 其他问题 - 关于2025年二季度经营情况，关注定期报告 [4] - 公司关注关税政策变化并积极应对，目前订单情况正常 [6]