报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司业绩超预期,高端产品加速放量助力实现高增长 [1] - 高端光模块放量助力业绩高增,毛利率和净利率水平保持高位 [1] - 公司期间费用管控整体良好 [1] - 公司在数通领域实力强劲,持续布局前沿领域,有望充分抓住未来行业发展机遇 [1] 财务指标总结 - 2024-2026年归母净利润预计分别为25.01/43.06/53.74亿元,对应PE为40x/23x/19x [4] - 2023年营业收入为30.98亿元,同比下降6.43%;归母净利润为6.88亿元,同比下降23.82% [4] - 2024年预计营业收入77.91亿元,同比增长151.53%;归母净利润为25.01亿元,同比增长263.32% [4] - 公司毛利率和净利率水平持续保持高位,2024年三季度分别为41.53%和32.50% [1] - 公司存货较上半年末大幅增加35.58%,主要系报告期营业收入大幅增长,公司综合考虑在手及预期订单和备货周期 [1]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[2][4][6] 报告核心观点 - 公司前三季度实现营业收入51.30亿元，同比增长145.82%；归母净利润16.46亿元，同比增长283.20%[2][6] - 受益AI发展，公司800G产品持续出货，预计泰国工厂二期2024年Q4建成。公司光模块产品向1.6T持续升级，公司具备400G LPO光模块量产能力[2][6] - 鉴于公司产品迭代升级及泰国工厂产能逐步释放，盈利能力有望提升[2][6] 相关目录总结 财务数据 - 2024年前三季度营业收入51.30亿元，同比增长145.82%；归母净利润16.46亿元，同比增长283.20%；扣非归母净利润16.44亿元，同比增长287.73%。其中2024年Q3实现营业收入24.03亿元，同比增长207.12%，环比增长48.79%；归母净利润7.81亿元，同比增长453.07%，环比增长44.46%；扣非归母净利润7.79亿元，同比增长456.43%，环比增长44.33%[6] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为66.02/115.14/161.07亿元，同比分别113.13%/74.40%/39.89%；归母净利润分别为19.63/27.22/37.80亿元，同比增速分别为185.12%/38.71%/38.87%。EPS分别为2.77/3.84/5.33[6][7] 产品情况 - 800G产品持续出货，泰国工厂一期产能持续扩大，二期正在建设中预计2024年Q4建成。100G至1.6T系列高速光模块、400G ZR/ZR+和800G ZR/ZR+系列相干光模块在深圳国际光博会上展示。100G/lane的400G和800G LPO光模块具备规模量产能力，200G/lane的LPO光模块年初实现样品演示。研发出可应用于浸没式液冷环境的800G OSFP光模块[6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司Q3单季度业绩大超预期,凸显公司高质量经营成果 [1] - 800G/1.6T新周期,公司有望继续保持高速增长态势 [1][2] - 公司持续聚焦前沿技术领域,提高产业地位与竞争力 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为24.0、48.3、63.0亿元,对应PE为41.2、20.5、15.7倍 [2] 公司财务数据总结 - 2022年营业收入33.11亿元,同比增长13.8%;归母净利润9.04亿元,同比增长36.5% [9] - 2023年营业收入预计30.98亿元,同比下降6.4%;归母净利润预计6.88亿元,同比下降23.8% [9] - 2024年营业收入预计72.40亿元,同比增长133.7%;归母净利润预计24.01亿元,同比增长248.8% [9] - 2025年营业收入预计142.03亿元,同比增长96.2%;归母净利润预计48.31亿元,同比增长101.2% [9] - 2026年营业收入预计183.27亿元,同比增长29.0%;归母净利润预计63.04亿元,同比增长30.5% [9] 公司股价走势 - 公司股价在2023年10月至2024年10月期间上涨了284%,大幅跑赢沪深300指数 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司业绩持续高增长,2024前三季度营收51.30亿元,同比增长145.82%;归母净利润16.46亿元,同比增长283.20% [2] - 公司光模块产品毛利率持续改善,2024前三季度毛利率为42.34%,同比提升14.14个百分点 [3] - 公司持续加大研发投入,2024前三季度研发投入2.01亿元,同比增长100.29% [4] - 公司在高速光通信领域取得多项技术突破,已成功推出800G单波200G光模块等新产品 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入和归母净利润预计分别为76.75亿元/25.62亿元、118.88亿元/40.56亿元、166.55亿元/57.56亿元 [5] - 2024-2026年毛利率预计分别为44.8%、45.3%、45.1% [5] - 2024-2026年净利率预计分别为33.4%、34.1%、34.6% [5] - 2024-2026年ROE预计分别为32.4%、34.2%、32.9% [5]

成都新易盛通信技术股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 证券代码：300502 证券简称：新易盛 公告编号：2024-069 成都新易盛通信技术股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 成都新易盛通信技术股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------|------------------|-------------------------|------------ ...

报告公司投资评级 公司为"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司是业内领先的光模块解决方案和服务提供商,专注于光模块的研发、制造和销售。[1][12] 2) 公司受益于AI建设和LPO产业成熟度提升,预期能够受益于光模块需求旺盛。[7][22][31] 3) 公司与主流厂商建立良好合作,已发布800G、1.6T高速产品,低功耗行业领先。[39][40] 4) 公司深度布局LPO产品,有望应用于短距离互联场景。[41][42] 5) 公司盈利能力行业领先,持续扩产奠定增长基础。[30][32][44] 根据目录分别总结 深耕光模块行业,受益AI需求业绩快速增长 1) 公司深耕光模块行业多年,产品矩阵丰富。[12][13] 2) 受益于AI需求推动,公司营收及业绩恢复快速增长。[14][15][16][17][18][19][20] 受益AI建设400G/800G光模块需求旺盛,LPO产业成熟度不断提升 1) 亚马逊与Meta资本开支高企,有望持续拉动400G光模块需求。[22][23][24] 2) 2025年800G需求指引乐观,高速以太网有望在智算中心大规模部署。[25][26][27][28][29] 3) LPO、LRO适用于机柜内TOR层互联,有望在1.6T规模部署。[32][33][34][35][36][37] 与海外客户深度合作,盈利能力行业领先 1) 与主流厂商建立良好合作,已发布800G、1.6T高速产品。[38][39][40] 2) 深度布局LPO产品,有望应用于短距离互联场景。[41][42] 3) 公司盈利能力行业领先,持续扩产奠定增长基础。[30][32][44]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 400G/800G 产品出货加速,扩产及备料力度提升 [6] - 公司毛利率持续改善,费用端环境改善可观 [6] - 光模块迭代加速,公司前瞻布局新技术方案 [7] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到21.98亿元、36.08亿元、44.53亿元,对应同比增速219%、64%、23% [7] 分析报告目录 事件描述 - 公司2024年中报业绩亮眼,营收同比增长109%,归母净利润同比增长200% [6] 事件评论 - 400G/800G产品出货加速,扩产及备料力度提升 [6] - 公司毛利率持续改善,费用端环比改善可观 [6] - 光模块迭代加速,公司前瞻布局新技术方案 [7] 盈利预测及投资建议 - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到21.98亿元、36.08亿元、44.53亿元,对应同比增速219%、64%、23% [7] - 维持"买入"评级 [5]

报告投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入27.28亿元,同比增长109.07%,归母净利润8.65亿元,同比增长200.02%,主要受益于行业景气度持续提升,带动高速率产品需求快速增长 [2] - 上半年公司综合毛利率43.04%,同比增长13.63%,盈利能力提升主要得益于公司成本管控优势以及高速率产品销售占比持续提升 [2] - 公司800G产品已实现批量出货,预计2024年下半年800G出货量将持续提升,未来800G、1.6T高速率光模块市场需求量将持续增加 [2] - 公司泰国工厂一期已运营一年多,产能持续扩大,泰国工厂二期正在建设中,预计2024年Q4建成后将对公司产能提升起到积极作用 [2] - 随着AI大模型应用的兴起,AI数据中心网络带宽需求增加,将有助于推动数据中心交换机市场取得更多增长,预计未来五年该市场的累计销售额将超过1000亿美元 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现营收61.45/85.93/111.59亿元,实现归母净利润20.07/28.13/36.91亿元,对应PE为35.16/25.09/19.12倍 [6][7] - 2024年上半年公司经营产生的净现金流为-2.91亿元,主要是公司大量备货和投资导致的现金流时间差,预计三季度能收回现金流 [2]

01模型升级与算力需求 - OpenAI发布全新大模型o1系列，通过自我强化学习实现"自我反思和提升"，可推理更复杂任务[3][4][5][6] - o1模型拓宽了下游应用场景的复杂度，有望开启AGI时代全新"数据飞轮"[3][5] - o1模型对芯片、交换机、连接器等硬件的需求将呈指数级增长[5][6] 制冷剂行业政策变化 - 2025年R22内用配额将同比削减28%,R141b、R142b等其他品种配额也将大幅削减[13][14] - 2025年配额方案的初步落地将部分消除市场预期的不确定性,有利于制冷剂行情的上行[7][13][14] - R22、R141b等主要品种龙头公司如巨化股份、三美股份等将充分受益[8][9][10][13]

报告公司投资评级 - 公司被评为"买入-A"评级[6] 报告的核心观点 - 公司上半年营收和利润大幅增长,主要受益于北美云厂商AI集群资本开支的增加,带动光模块需求快速增长[1][3] - 公司产品高端化明显,生产工艺提升和供应链管理优化带来成本优势,毛利率大幅提升[5] - 公司紧跟大客户需求,研发投入持续增加,已推出多款高速光模块新产品[5] - 预计未来公司将持续受益于以太网光模块占比提升、新客户导入以及产能扩张带来的规模效应[6] 财务数据分析 - 2024年上半年公司实现营收27.3亿元,同比增长109.1%;实现归母净利润8.7亿元,同比增长200.0%[3] - 2024年上半年公司光模块销量327万只,较上年同期增长12.4%,但营收增长113.0%,反映出产品高端化明显[5] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为22.0/43.6/48.4亿元,业绩有望持续快速增长[6]