证券代码： 300502 证券简称： 新易盛 公告编号： 2024-077 成都新易盛通信技术股份有限公司 2024 年第四次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： （一） 会议召开情况 （1）现场会议：2024 年 11 月 12 日（星期二）下午 14:00。 （2）网络投票：2024 年 11 月 12 日（星期二）。 其中，通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为2024年11月 12日9:15—9：25，9：30—11:30 和13:00—15:00；通过深圳证券交易所互 联网系统投票的具体时间为11月12日9:15-15:00期间的任意时间。 2、现场会议地点：中国(四川)自由贸易试验区成都市双流区黄甲街道物 联大道 510 号公司会议室 1、本次股东大会无增加、否决或变更议案的情况。 2、本次股东大会未涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 3、会议召开方式：现场投票与网络投票相结合的形式 4、会议召集人：公司董事会 5、会议主持人：董事长高光荣先生 6、本次股东大会的召集、召开 ...

会议信息 - 2024年10月25日发布2024年第四次临时股东大会通知[4] - 现场会议11月12日在公司会议室召开，网络投票同日9:15 - 15:00[5][6] 参会情况 - 参会股东（代理人）1577人，代表股份253775038股，占比35.8031%[7] 议案表决 - 表决通过《关于拟变更2024年度会计师事务所的议案》[9] - 同意、反对、弃权股份占比分别为99.9091%、0.0579%、0.0329%[9]

报告投资评级 - 投资评级为优于大市且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 报告认为新易盛作为光模块头部厂商在行业竞争格局中占据优势业务收入有望稳定增长将进一步打开成长空间 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 24年前三季度实现收入51.30亿元同比+145.82%归母净利润16.46亿元同比+283.20%扣非净利润16.44亿元同比+287.73%毛利率42.34%（同比+14.14PCT）24Q3单季度收入24.03亿元同比+207.12%环比+48.79%归母净利润7.81亿元同比+453.07%环比+44.46%扣非净利润7.79亿元同比+456.43%环比+44.33%24Q3毛利率41.53%（同比+15.37PCT环比-2.23PCT） [4] - 24年前三季度公司研发费用2.01亿元同比+100.29%研发费用率3.91%同比-0.89PCT销售费用率1.22%同比+0.00PCT管理费用率1.99%同比-0.75PCT财务费用率-1.78%同比+3.27PCT24年前三季度存货30.32亿元同比+185.63%合同负债971万元同比-31.24% [5] - 预计公司2024 - 2026年收入分别为75.17、142.27、184.82亿元归母净利润分别为24.01、45.51、58.79亿元EPS分别为3.39、6.42、8.29元参考可比公司估值给予公司2025年动态PE区间28 - 30X对应合理价值区间179.76 - 192.60元 [5] - 2022 - 2026年营业收入（百万元）分别为3311、3098、7517、14227、18482（+/-）YoY（%）分别为13.8%、-6.4%、142.7%、89.3%、29.9%净利润（百万元）分别为904、688、2401、4551、5879（+/-）YoY（%）分别为36.5%、-23.8%、248.8%、89.5%、29.2%全面摊薄EPS（元）分别为1.27、0.97、3.39、6.42、8.29毛利率（%）分别为36.7%、31.0%、44.8%、43.9%、42.9%净资产收益率（%）分别为18.7%、12.6%、30.7%、36.8%、32.2% [7] - 可比公司中际旭创、天孚通信等相关股价市值EPSPE等数据 [8] - 2023 - 2026年主要财务指标如营业总收入、每股收益、每股净资产、毛利率、每股经营现金流等数据以及相关比率如营业税金率、营业费用率、管理费用率等数据 [9] - 2023 - 2026年速动比率、现金比率、应收账款周转天数、存货周转天数、总资产周转率等经营效率指标以及资产负债表、现金流量表相关数据如货币资金、应收账款及应收票据、存货等数据 [10] 业绩增长方面 - 24年前三季度业绩维持高增长且费用管控良好积极备货应对订单高增 [4][5] - 24Q3单季度业绩同比环比均有大幅增长 [4] 行业竞争方面 - 新易盛作为光模块头部厂商在行业竞争格局中占据优势 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [4] 报告的核心观点 - 下半年北美大客户 400G、800G 等快速上量,2025 或继续保持翻倍增长 [1] - 随着英伟达 SpectrumX、Arista、Cisco 以及 META minipack 交换机出货量增加将拉动对 800G LPO 产品的需求 [1] - 公司在四川和泰国同时扩产,泰国工厂一期产能持续扩大,二期预计 24Q4 建成,为海外大客户交付能力提供坚实支撑 [1] 财务数据分析 - 三季度公司毛利率 41.5%,同比提升了 15.3pct,主要由于高速率产品占比提升、芯片采购优势以及规模效应进一步体现 [3] - 公司在组织架构管理、研发管线管理和销售团队搭建上保持精干高效,三季度销售、管理、研发费用占收比例分别为1.0%、1.4%、3.0% [3] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为22.4/44.5/54.6亿元,较前次预测有所上调 [4]

股份回购 - 2021年回购1,578,507股，占总股本0.31%，金额48,811,391.89元[2][3] - 2021年回购资金4000 - 5000万元，价格不超50元/股[1] 股权激励 - 2022年197名对象获授157.4307万股限制性股票[4] 股份注销 - 2024年注销4,200股，总股本减至708,806,652股[1][5] - 注销后有限售股占比11.09%，无限售股占比88.91%[6]

报告公司投资评级 - 公司评级为"推荐"[5] 报告的核心观点 经营业绩快速增长，高速率产品出货量提升 - 2024年前三季度公司营收和净利润实现高速增长,分别同比增长145.82%和283.2%[1] - 公司高速率光模块产品占比显著提升,带动营收质量提升[1] - 公司在高速率光模块、硅光模块、相干光模块及800G LPO光模块等领域取得较大突破和进展,预计随着产品在海外市场和大客户中的认可度提高,公司市占率有望持续提升[1] 费用把控力度较强，行业向上趋势明显 - 公司期间费用率整体下行,维持较高净利润水平[2] - 较高的研发投入使公司在高速率光模块市场保持领先地位[2] - 行业方面,AI 投资需求旺盛带动光模块市场高景气度延续,预计未来几年将保持高增长[2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收将分别达到73.37/151.35/205.63亿元,同比增长136.87%/106.28%/35.86%[4] - 预计公司2024-2026年EPS将分别为3.50/6.45/8.55元,对应PE为37.32/20.23/15.25倍[4] - 公司毛利率预计将维持在39.75%-44.45%的较高水平[4]

报告公司投资评级 - 华龙证券给予新易盛"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 - 高速光模块需求快速增长,公司三季度业绩超预期 [1] - 高速光模块产品销售占比持续提升,公司盈利能力持续增强 [1] - 公司是国内少数具备100G、400G和800G光模块批量交付能力的企业,随着高速光模块需求快速提升,公司三季度业绩大幅增长 [1] 公司财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入51.30亿元,同比增长145.82%;实现归母净利16.46亿元,同比增长283.20% [1] - 2024年三季度单季,公司实现营业收入24.03亿元,同比增长207.12%,环比增长48.79%;实现归母净利7.81亿元,同比增长453.07%,环比增长44.46% [1] - 公司三季度单季毛利率为41.53%,同比提升15.37个百分点 [1] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将分别达到76.31亿元/23.39亿元、118.72亿元/40.08亿元、156.54亿元/55.49亿元 [1] 可比公司估值分析 - 新易盛当前股价对应2024-2026年PE分别为41.2倍、24.1倍、17.4倍,低于可比公司平均水平 [3] - 新易盛2024-2026年ROE分别为30.40%、34.59%、32.63%,高于可比公司平均水平 [4]

报告评级和核心观点 投资评级和盈利预测 - 公司维持"买入"评级,预计2024-2026年营业收入分别为69.09、120.64、167.31亿元,归母净利润分别为22.20、36.35和50.59亿元,对应PE估值分别为44、27和19倍[4] 核心观点 - AI推动算力硬件需求持续扩张,公司作为行业领先的光模块供应商将充分受益[3] - 公司收入端受益于AI对算力需求提振,毛利率稳定在较高水平,费率持续压实[3] - 公司技术储备充裕、客户资源丰富、成本控制领先、产品矩阵丰富,将充分享受行业爆发引致的红利[4] 财务数据分析 收入和利润情况 - 2024年前三季度,公司实现营业收入51.30亿元,同比145.82%;实现归母净利润16.46亿元,同比283.20%[2] - 2024年Q3,公司实现营业收入24.03亿元,同比207.12%,环比48.79%;实现归母净利润7.81亿元,同比453.07%,环比44.46%[2] 毛利率和费用率 - 公司毛利率稳定在较高水平,2024年前三季度毛利率同比增长14.14pcts,达到42.34%;2024年Q3毛利率同比提升15.37pcts,实现41.53%[3] - 公司期间费用持续压实,2024年Q3销售、管理、研发及财务费用率环比分别-0.22/-0.98/-1.76/1.89pcts[3] 行业趋势分析 - 光模块作为核心的算力基础硬件,随着集群传输速度提升节奏加快,光模块的速率迭代节奏亦在加快[3] - 集群中互联GPU的数量增长,推动功耗及成本的降低成为另一核心趋势[3] - 公司已推出基于VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂方案的400G、800G、1.6T系列高速光模块产品,以及400G和800GZR/ZR+相干光模块产品、400G/800G LPO光模块产品[3]

投资评级和目标价格 - 上调盈利预测和目标价,维持增持评级 [2][3] - 目标价格为215.60元,较当前价格142.65元上涨51% [5] 业绩表现 - 2024年前三季度营收51.30亿元,同比增长145.82%;归母净利润16.46亿元,同比增长283.20% [3][4] - 2024年第三季度单季营收24.03亿元,环比增长207.12%;单季归母净利润7.81亿元,同比增长453.07% [3] - 2024年第三季度毛利率达41.53%,净利率为32.50%,盈利能力显著 [3] 产品和市场 - 400G和800G产品全面爆发,公司提前备货核心物料,交付能力强 [3] - 北美客户需求拉动,公司产品在高端市场占比加速提升 [7] 财务数据 - 2024-2026年归母净利润预测为25.53/54.57/63.60亿元,对应EPS为3.60/7.70/8.97元 [3][9] - 2025年ROE达42.4%,ROIC达42.3%,盈利能力持续提升 [9] - 资产负债率在23.4%-30.4%之间,财务结构稳健 [9]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司业绩超预期,高端产品加速放量助力实现高增长 [1] - 高端光模块放量助力业绩高增,毛利率和净利率水平保持高位 [1] - 公司期间费用管控整体良好 [1] - 公司在数通领域实力强劲,持续布局前沿领域,有望充分抓住未来行业发展机遇 [1] 财务指标总结 - 2024-2026年归母净利润预计分别为25.01/43.06/53.74亿元,对应PE为40x/23x/19x [4] - 2023年营业收入为30.98亿元,同比下降6.43%;归母净利润为6.88亿元,同比下降23.82% [4] - 2024年预计营业收入77.91亿元,同比增长151.53%;归母净利润为25.01亿元,同比增长263.32% [4] - 公司毛利率和净利率水平持续保持高位,2024年三季度分别为41.53%和32.50% [1] - 公司存货较上半年末大幅增加35.58%,主要系报告期营业收入大幅增长,公司综合考虑在手及预期订单和备货周期 [1]