公司运营数据 - 公司Aena在6月通过其西班牙机场的旅客吞吐量达到3160万人次 [1] - 该旅客吞吐量数据较去年同期增长3.8% [1]

公司财务业绩发布 - 摩根大通公司发布了2026年第二季度的财务业绩 [1] - 业绩详情可在公司投资者关系网站查询 [1] 公司概况 - 摩根大通是一家总部位于美国的全球领先金融服务公司 [1] - 公司业务遍及全球 [1] 公司财务数据 - 截至2026年6月30日，公司总资产为5.0万亿美元 [1] - 截至同期，公司股东权益为3750亿美元 [1] 行业地位 - 公司在投资银行领域处于领先地位 [1]

公司业绩 - 摩根大通第二季度利润实现同比增长 [1] - 投资银行业务因大额交易激增而受益 [1] - 交易业务在波动市场中抓住机遇 [1]

财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 第二季度总净收入为573.47亿美元，按报告基准同比增长28%，按管理基准同比增长27%[5] - 2026年第二季度总净营收为580.22亿美元，较2025年第二季度增长27%[11] - 第二季度总收入为573.47亿美元，环比增长15%，同比增长28%[14] - 公司2026年第二季度总净收入（管理基础）为580.22亿美元，同比增长27%，上半年累计为1085.58亿美元，同比增长18%[26][28] - 2026年第二季度总净收入为202.72亿美元，同比增长8%[40] - 2026年第二季度总净收入为60.46亿美元，较2025年第二季度的15.38亿美元增长293%[78] - 2026年第二季度净利润为211.55亿美元，同比增长41%[5] - 2026年第二季度净收入为211.55亿美元，较2025年第二季度大幅增长41%[11] - 第二季度净收入为211.55亿美元，同比增长41%，环比增长28%[35] - 公司2026年第二季度净利润（管理基础）为211.55亿美元，同比增长41%，上半年累计为376.49亿美元，同比增长27%[28] - 上半年净利润为376.49亿美元，同比增长27%[5] - 2026年上半年净收入为376.49亿美元，较2025年同期增长27%[11] - 上半年净收入为376.49亿美元，同比增长27%[35] - 2026年上半年总净收入为72.61亿美元，较2025年同期的38.98亿美元增长86%[78] - 第二季度每股摊薄收益为7.70美元，同比增长47%[5] - 第二季度基本每股收益为7.71美元，同比增长47%，环比增长30%[35] - 上半年基本每股收益为13.65美元，同比增长32%[35] - 上半年普通股基本每股收益为13.65美元，同比增长32%[14] - 公司2026年第二季度拨备前利润（管理基础）为307.06亿美元，同比增长40%，上半年累计为543.92亿美元，同比增长23%[26][28] 财务数据关键指标变化 - 成本与费用 - 第二季度信贷损失拨备为25.15亿美元，同比减少12%[5] - 第二季度信贷损失拨备为25.15亿美元，环比持平，同比减少12%[14] - 公司2026年第二季度总信贷损失拨备为25.15亿美元，同比下降12%，其中商业与投资银行部门拨备下降49%至3.56亿美元[28] - 2026年第二季度信贷损失拨备为21.56亿美元，同比增长4%[40] - 2026年第二季度信贷损失拨备为3.56亿美元，同比下降49%，环比下降26%[53] - 第二季度非利息支出为273.16亿美元，环比增长2%，同比增长15%[14] - 公司2026年第二季度管理费用率为47%（管理基础），较上年同期的52%有所改善[26] - 第二季度非利息费用为113.90亿美元，同比增长18%，环比增长2%[53] - 第二季度有效所得税率为23.1%，高于第一季度的19.5%[14] 财务数据关键指标变化 - 净利息收入与非利息收入 - 第二季度净利息收入为255.11亿美元，环比增长1%，同比增长10%[14] - 公司2026年第二季度净利息收入（报告基础）为255.11亿美元，同比增长10%，上半年累计为508.77亿美元，同比增长9%[26] - 2026年第二季度净利息收入（管理基础）为25,622百万美元，环比增长1%，同比增长10%[98] - 2026年第二季度净利息收入为150.92亿美元，同比增长5%[40] - 2026年第二季度净利息收入为78.99亿美元，同比增长38%，环比下降1%[53] - 2026年第二季度净利息收入为8.22亿美元，较2025年第二季度的14.89亿美元下降45%[78] - 第二季度非利息收入为318.36亿美元，环比增长30%，同比增长47%，主要受益于与Visa C类普通股相关的46亿美元净收益及其他股权投资10亿美元收益[14][15] - 公司2026年第二季度非利息收入（报告基础）为318.36亿美元，同比增长47%，其中其他收入（报告基础）为75.49亿美元，同比激增352%[26] - 2026年第二季度非利息收入（管理基础）为32,400百万美元，环比增长29%，同比增长45%[98] - 2026年上半年非利息收入为100.1亿美元，同比增长16%[40] - 第二季度非利息收入为169.54亿美元，同比增长32%，环比增长10%[53] - 2026年第二季度非利息收入为52.24亿美元，其中包含与Visa C类普通股相关的46亿美元净收益以及某些股权投资带来的7.63亿美元收益[78][81] 业务线表现 - 商业与投资银行业务 - 商业与投资银行业务2026年第二季度净营收为248.53亿美元，较2025年第二季度增长27%[11] - 公司2026年第二季度商业与投资银行部门净收入（管理基础）为248.53亿美元，同比增长27%[28] - 第二季度总净收入为248.53亿美元，同比增长27%，环比增长6%[53] - 上半年总净收入为482.32亿美元，同比增长23%[53] - 第二季度净收入为96.78亿美元，同比增长46%，环比增长7%[53] - 上半年净收入为187.22亿美元，同比增长38%[53] - 第二季度投资银行费用为32.77亿美元，同比增长30%，环比增长14%[53] - 投资银行总费用在2Q26达到32.77亿美元，环比增长14%，同比增长30%[67] - 第二季度股权市场收入为60.25亿美元，同比增长86%，环比增长34%[53] - 市场业务总净收入为12,078百万美元，环比增长4%，同比增长35%[98] 业务线表现 - 资产与财富管理业务 - 资产与财富管理业务2026年第二季度净营收为68.51亿美元，较2025年第二季度增长19%[11] - 资产与财富管理总净收入在2Q26达到68.51亿美元，环比增长7%，同比增长19%[71] - 资产与财富管理净收入在2026年上半年为132.25亿美元，较2025年同期的114.91亿美元增长15%[71] - 资产与财富管理净收入中，资产管理业务收入33.20亿美元，环比增长8%，同比增长23%；全球私人银行业务收入35.31亿美元，环比增长7%，同比增长16%[71] - 资产与财富管理净利润在2Q26为19.57亿美元，环比增长10%，同比增长33%[71] - 资产管理费在2Q26为42.27亿美元，环比增长2%，同比增长16%[71] - 2026年第二季度资产管理费收入为13.79亿美元，同比增长24%[40] - 资产与财富管理净利息收入在2Q26为18.09亿美元，环比增长5%，同比增长7%[71] 业务线表现 - 消费者与社区银行业务 - 公司2026年上半年消费者与社区银行部门净利润为102.87亿美元，同比增长7%[28] - 消费者与社区银行平均存款达1,078,373百万美元，环比增长2%，同比增长3%[50] - 借记卡和信用卡销售额为5358亿美元，环比增长10%，同比增长10%；上半年总额达10,234亿美元，同比增长9%[50] - 活跃数字客户达76,706千户，同比增长5%；活跃移动客户达63,746千户，同比增长6%[50] - 客户投资资产达1,394,864百万美元，环比增长10%，同比增长21%[50] - 抵押贷款总发放额达172亿美元，环比增长26%，同比增长27%；上半年总额达309亿美元，同比增长35%[50] - 信用卡服务销售额（不含商务卡）达3,731亿美元，环比增长11%，同比增长10%；上半年总额达7,107亿美元，同比增长9%[50] - 汽车贷款和租赁发放额达123亿美元，环比增长18%，同比增长9%[50] - 平均汽车经营租赁资产达21,123百万美元，环比增长4%，同比增长39%[50] - 分行数量达5,135家，环比增长1%，同比增长3%[50] - 商业银行业务平均贷款为18,324百万美元，环比下降1%，同比下降5%[50] 业务线表现 - 企业部门 - 公司2026年第二季度企业部门净收入（管理基础）为60.46亿美元，同比大幅增长293%，主要得益于46亿美元的Visa C类普通股净收益等一次性收益[28] 资产与负债状况 - 2026年第二季度总资产为5,015.069亿美元，较2025年第二季度增长10%[11] - 总资产达到5,015,069百万美元，较2025年6月30日增长10%，较2026年3月31日增长2%[18] - 2026年第二季度总贷款为1,542.462亿美元，较2025年第二季度增长9%，其中批发贷款增长15%至900.843亿美元[11] - 贷款总额为1,542,462百万美元，较2025年6月30日增长9%，较2026年3月31日增长3%[18] - 2026年第二季度总存款为2,713.7亿美元，较2025年第二季度增长6%，其中美国境外非计息存款大幅增长40%至42.044亿美元[11] - 存款总额为2,713,700百万美元，较2025年6月30日增长6%，较2026年3月31日增长1%[18] - 总贷款额为1,542.462亿美元，环比增长3%，同比增长9%；其中批发贷款为900.843亿美元，环比增长3%，同比增长15%[84] - 消费者贷款总额为641.619亿美元，环比增长2%，同比增长2%；其中信用卡贷款为249.876亿美元，环比增长4%，同比增长7%[84] - 总资产同比增长12%，达到4,977.09亿美元[20] - 总生息资产同比增长11%，达到4,287.95亿美元，平均收益率为4.75%[20] - 贷款同比增长10%，达到1,521.30亿美元，平均收益率为6.48%[20] - 计息存款同比增长8%，达到2,047.76亿美元，平均成本率为2.11%[20] 资本与回报指标 - 第二季度普通股一级资本（CET1）比率（标准化）为14.1%[5] - 截至2026年6月30日，标准化CET1资本比率为14.1%，较2025年6月30日的15.1%下降100个基点[30] - 第二季度有形普通股权益回报率（ROTCE）为29%，资产回报率（ROA）为1.70%[5] - 第二季度普通股回报率为24%，有形普通股回报率为29%[14] - 第二季度资产回报率为1.70%[14] - 截至2026年6月30日，有形普通权益（TCE）为3013.14亿美元，较2025年6月30日的2843.33亿美元增长6%[33] - 截至2026年6月30日，一级杠杆比率为6.6%，与2025年6月30日的6.9%相比有所下降[30] - 截至2026年6月30日，补充杠杆率（SLR）为5.5%，较2025年6月30日的5.9%下降40个基点[30] 信贷质量与拨备 - 信贷损失拨备中包含与Apple Card交易相关的22亿美元[9] - 2026年第二季度总信贷损失拨备为25.15亿美元，同比下降12%[28] - 2026年第二季度总信贷损失拨备为31,366百万美元，环比增长1%，同比增长12%[94] - 总拨备占保留贷款的比例为1.79%，环比下降3个基点[94] - 信用卡贷款拨备总额为15,561百万美元，占信用卡保留贷款的比例为6.23%[94] - 批发贷款拨备总额为8,795百万美元，占批发保留贷款的比例为1.04%[94] - 2026年第二季度总净核销额为21.56亿美元，环比下降2%，同比上升3%；2026年上半年总净核销额为43.51亿美元，同比上升3%[47] - 信用卡服务净核销率在2026年第二季度为3.34%，环比（3.47%）下降，同比（3.40%）下降；2026年上半年净核销率为3.40%，低于2025年同期的3.49%[47] - 信用卡保留贷款净核销率为3.33%，低于上一季度的3.46%和上年同期的3.40%[91] - 2026年第二季度总信贷损失拨备为197.02亿美元，与上季度持平，但较2025年同期（170.72亿美元）增长15%[47] - 总不良资产为98.49亿美元，环比下降2%，同比下降6%[89] - 总不良贷款为93.64亿美元，环比下降2%，同比下降5%；不良贷款占总贷款的比例为0.61%[89] - 贷款损失拨备期末余额为261.52亿美元，较2025年第二季度末的249.53亿美元增长5%[91] - 信贷损失总拨备（含贷款、承诺及投资证券）期末余额为313.66亿美元，较上年同期的279.93亿美元增长12%[91] 股东回报与资本管理 - 第二季度普通股现金股息为每股1.50美元，同比增长7%[35] - 第二季度股息支付率为19%，较上一季度的25%有所下降[35] - 2026年上半年普通股股息宣布为81亿美元，较2025年上半年的78.35亿美元增长3%[30] - 第二季度普通股回购总额为67.03亿美元，平均回购价格为每股308.21美元[35] - 上半年普通股回购总额为150.31亿美元，与去年同期基本持平[35] - 公司董事会于2026年7月1日生效的新普通股回购计划授权高达500亿美元[35] - 第二季度加权平均流通基本股数为26.899亿股，同比减少4%[35] 其他重要事项与一次性项目 - 公司总净收入中包含与Visa股票交换要约相关的46亿美元净收益[8] 1. 2025年第三季度，公司将441亿美元投资证券从AFS重分类至持有至到期（HTM）以进行资产负债管理[18] - 截至2026年3月31日，Apple Card交易对风险加权资产的最终影响约为300亿美元，而2025年12月31日的影响约为1100亿美元[31] - 2026年第二季度投资证券亏损为3.95亿美元，而2025年第二季度亏损为5400万美元[78] 非GAAP指标与披露 - 公司使用“管理基准”作为非GAAP财务指标，以评估包括间接费用比率在内的全公司业绩[99] - 拨备前利润是非GAAP指标，定义为总收入减去非利息支出，用于评估贷款机构产生超过信贷损失拨备收入的能力[99] - 有形普通股权益（TCE）、有形普通股权益回报率（ROTCE）和每股有形账面价值（TBVPS）均为非GAAP指标，用于评估公司对权益的运用[99] - 管理层在审查净利息收入、净收益率和非利息收入时，除管理基准外，还使用排除市场业务（包括固定收益市场和股票市场）后的非GAAP指标[99] - 市场业务收入包括自营交易、费用、佣金及其他收入，以及净利息收入[99] - 排除市场业务的指标旨在评估公司借贷、投资（包括资产负债管理）和吸收存款活动的表现，不受市场活动波动影响[99] - 管理层在总营收基础上评估市场业务表现，因为不同收入线之间可能存在抵消[99] - 关于市场收入的更多信息可参考公司2025年10-K表格第73-74页[99]

市场开盘前状况 - 美国股指期货表现分化，道琼斯指数期货下跌141点或0.3%，标普500指数期货基本持平，纳斯达克100指数期货表现优异，上涨0.44% [4] - 市场在强劲的企业盈利前景与能源成本上升可能引发新一轮货币紧缩的风险之间进行权衡 [5] 核心宏观风险与市场焦点 - 原油成为市场主要宏观风险，布伦特原油价格攀升至每桶85美元以上，为约一个月来最高水平，原因是美国连续第三晚对伊朗实施打击以及特朗普总统宣布将恢复对伊朗航运的封锁 [10] - 市场关注即将公布的6月CPI数据，经济学家预计年化通胀率将从5月的4.2%放缓至约3.8%，核心通胀率预计将维持在2.9%附近 [8] - 投资者可能更关注最新的能源冲击，而非已经过时的、较为温和的6月整体通胀数据 [8] 行业与板块表现 - 半导体股尝试反弹，推动纳斯达克期货在周一大跌后回升，纳斯达克综合指数前一交易日下跌1.6% [12] - 能源成本上升使通胀重新成为市场辩论的焦点，这可能对工业需求和资本支出造成压力 [2][11] - 科技/成长股的表现可能重新快于周期性股票，前提是核心CPI保持在约2.9%附近且国债收益率不再进一步飙升 [1] 企业盈利与财报季 - 大型银行（包括摩根大通、美国银行、高盛、富国银行和花旗集团）将开启财报季，其业绩是检验标普500指数今年约10%涨幅能否得到盈利支撑的早期测试 [9] - 投资者将关注银行的交易收入、投行费用、贷款增长以及消费者和企业承压的迹象 [9] - 强劲的资本市场活动可能延续市场涨势，而更高的信贷拨备则可能引发对经济韧性的质疑 [10] 政策制定者动态 - 美联储主席凯文·沃什将于上午10点向众议院金融服务委员会提交半年度货币政策报告，市场将关注其如何对待油价冲击——是视为暂时性的还是对通胀预期的威胁 [11] - 美联储理事克里斯托弗·沃勒周一发表了鹰派言论，认为持续高企的通胀可能需要在近期采取更紧缩的政策 [12]

J P M O R G A N Asia Pacific Economic Research 14 July 2026 China: Trade resilient, but hard to sustain growth alone June trade data was stronger-than-expected and more balanced than in April–May and at the start of the year. Exports rose 5.6%m/m sa to 27.0%oya (JPM: 20.4%; market consensus: 19%), imports rose for a seventh straight month by 2.1%m/m sa to 36.0%oya (JPM: 29.7%; market consensus: 26.1%), and the surplus widened to US$125.6bn. Export gains broadened across destinations and products, led by hig ...

地缘冲突与油价上涨 - 中东地缘冲突再起导致油价上涨[1] - 油价上涨是推高通胀的关键因素[2] 美联储货币政策与银行股 - 为对抗通胀 美联储可能被迫加息 这将是帮助银行股的第一步[1][2][4] - 预测市场仍倾向于利率保持不变 但加息的可能性正在上升[4] 银行净息差与盈利机制 - 银行核心业务利润主要来自存贷款利差[5] - 当利率上升时 银行会迅速提高贷款利率 但缓慢提高存款利率 从而增加净利息收入并提振盈利[6] - 美国银行2026年第一季度净利息收入为157亿美元 摩根大通为255亿美元[5] 银行间的差异化受益 - 利率上升带来的益处并非美国银行或摩根大通独有 大多数银行都将类似受益[7] - 得益于强大的品牌认知度和广泛的分支网络 大型银行在吸引和留住客户方面无需过于激进 因此在利率上升时可以维持较低的存款利率[7]

本周市场决定性事件概览 - 本周二（7月12日）成为近期市场最具决定性意义的单日，三重关键变量叠加：美国6月CPI数据发布、美联储新任主席Kevin沃什首次国会听证、以及摩根大通等五大银行集中披露二季度业绩，正式开启财报季 [1][2][3] CPI数据预测与分析 - **市场普遍预测整体CPI环比下降，同比增速放缓**：市场普遍预计6月整体CPI环比将录得约-0.2%，同比增速从5月的4.2%放缓至3.8%，这将是自2020年疫情暴发以来首次出现月度负增长，主要驱动力来自汽油价格下跌（5月中旬至6月底累计下跌约15%）[7] - **高盛预测核心通胀环比略低于市场预期**：高盛预测整体CPI环比为-0.11%，核心CPI环比为0.17%，低于市场普遍预期的0.2% [7] - **未来通胀改善的潜在来源**：高盛经济学家指出，未来数月通胀改善空间来自航空票价随航油价格回落而下降、酒店价格从世界杯期间高位回落、以及租金通胀继续放缓 [7] - **核心PCE通胀改善速度预计较慢**：高盛预计未来三个月核心PCE月均涨幅约为0.23%，部分原因在于股市上涨带来的金融服务隐含价格持续上行，以及软件和周边产品价格上涨（该类别在核心PCE中的权重是核心CPI的30倍）[7] PPI数据与地缘政治影响 - **核心PPI同比增速预计加速**：受伊朗战争引发的能源冲击沿供应链持续传导影响，核心PPI 12个月同比增速预计将从4.9%加速至5.2% [8] - **地缘局势推高油价与通胀预期**：美伊地缘紧张局势再度升级，布伦特原油单日最高涨幅接近10%，对通胀预期构成冲击 [4] 美联储政策动向与官员表态 - **美联储理事Waller明确加息触发条件**：美联储理事Christopher Waller表示，若本周核心通胀数据"再度偏热"，FOMC将需要考虑在近期收紧货币政策，这一表态迅速重塑市场定价 [3] - **市场加息概率急升**：货币市场隐含的7月加息概率从不足10%急升至约50%，两年期美债收益率触及4.28%，为逾一年来最高水平 [3] - **FOMC内部加息倾向增强**：上月FOMC会议纪要显示，18位官员中已有半数预计今年某个时间点至少加息25个基点，加息选项正从边缘议题向政策讨论中心移动 [15] - **新任主席沃什的首秀可能加剧政策不透明性**：与鲍威尔时代不同，沃什此前曾表示将缩减对利率前景的前瞻性指引，令市场难以锚定政策预期 [9] 二季度财报季开启与银行业焦点 - **五大银行集中披露业绩**：摩根大通、美国银行、富国银行、高盛及花旗集团将于周二盘前集中披露二季度业绩 [3][11] - **市场对标普500盈利增长预期强劲**：高盛预计二季度标普500盈利同比增速将达22%，为2021年以来最高水平 [5][13] - **AI相关板块是盈利增长主要驱动力**：AI基础设施相关股票预计贡献标普500全指约50%的盈利增长 [5]，一季度实际增速超出预期约15个百分点，超额部分主要来自AI相关板块 [13] - **各银行具体关注点**： - 摩根大通：关注Marianne Lake的离职对管理层溢价的潜在影响 [13] - 美国银行：费用支出与净利息收入（NII）指引的能见度被视为左右当日股价的核心变量 [13] - 花旗集团：受益于欧洲央行加息对Services NII的正向拉动，且资本市场预期相对偏低，上行空间可能较大 [13] - 高盛：被广泛视为AI资本市场周期的核心受益标的，股票交易部门备受关注 [13] - 富国银行：2026年NII目标能否落地，仍存在下半年存款增速不足的风险 [13] 若美联储加息对美股的三重潜在压力 - **第一重压力：压制增长预期**：紧缩政策将直接压制增长预期，拖累市场对增长前景的判断 [16] - **第二重压力：冲击高资本密集度增长引擎**：AI基础设施相关股票目前占标普500总市值的42%，预计贡献2026年全指盈利增长的约50% [16]。超大规模云计算企业今年资本支出预计相当于经营性现金流的100%，其净债务在2026年一季度已达2390亿美元，同比激增约190% [16]。二季度美国股权融资总量达2520亿美元，创下历史纪录 [16]。资本成本上升将对这一重要增长引擎产生直接冲击 [16] - **第三重压力：历史先例显示加息是高估值牛市见顶前兆**：历史数据表明，美联储加息是高估值、高集中度牛市见顶的重要前兆（如1929年、1972年、1987年及1999年）[16]。高盛利率策略师测算，若利率波动率升至2022至2023年加息周期时的水平，将对应标普500市盈率收缩约6%，即约1倍估值 [16] 高盛对美股的目标与前提条件 - **标普500指数目标点位**：高盛当前给出的标普500年终目标为8600点，12个月目标为8300点，较当前7544点分别具备约14%和10%的潜在上行空间 [17] - **目标实现的前提条件**：上述目标的实现前提是宏观政策环境不出现实质性收紧，而这一前提将在本周接受最直接的检验 [17]

公司人事任命 - Honasa Consumer Limited 任命 Shivang Jain 为 BTM Ventures 的首席执行官 [1] - Shivang Jain 此前担任 Honasa 的企业战略副总裁兼幕僚长 此次任命为内部晋升 [2] - BTM Ventures 是男士理容品牌 Reginald Men 的母公司 Honasa 于 2025 年 12 月收购了其多数股权 [1] 新任高管背景 - Shivang Jain 将负责 BTM Ventures 的战略方向和业务运营 [2] - 其此前在 Honasa 直接与创始人合作 负责投资组合扩张和战略规划 [2] - 加入 Honasa 前 其在投资银行和咨询领域有超过十年经验 曾任职于 Avendus Capital、EY 和摩根大通 并拥有 XLRI Jamshedpur 的 PGDBM 学位 [4] 公司业务与战略 - BTM Ventures 由 Trisha Reddy Talasani 于 2022 年 8 月创立 专注于科学支持的个人护理产品 [4] - 其旗舰品牌 Reginald Men 标志着 Honasa 进入了男士理容细分市场 [4] - Honasa 首席执行官 Varun Alagh 表示 Jain 对公司品牌建设方法的理解使其成为领导 BTM Ventures 扩张的合适人选 [5] - Honasa 目前运营着七个品牌 按市场定位是印度最大的数字优先美容和个人护理公司 [5] 市场表现与财务数据 - 公告发布当日 Honasa 股票表现强劲 截至 NSE 下午 2:24 股价上涨 1.22% 至 478.00 卢比 盘中触及 491.35 卢比的 52 周高点 [3] - 该股年初至今上涨超过 68% 过去一年上涨 65% 显著跑赢了年初至今下跌 3% 的 Nifty 500 指数 [3] - 公司市值约为 15,577 千万卢比 [3]

J P M O R G A N Asia Pacific Economic Research, Rates & FX Strategy 14 July 2026 Indonesia: Fiscal outlook and market implications We stay MW IDR FX, MW IndoGBs and reduce UW INDONs Emerging Markets Asia, Economic and Policy Research Charnon Boonnuch (65) 6807 5086 charnon.boonnuch@jpmorgan.com JPMorgan Chase Bank, N.A., Singapore Branch Jin Tik Ngai (65) 6807 5556 jintik.ngai@jpmorgan.com JPMorgan Chase Bank, N.A., Singapore Branch Emerging Markets Strategy Arindam Sandilya AC (65) 6882-7759 arindam.x.sand ...