核心观点 - 麦当劳2025财年第四季度及全年业绩表现超预期 全球同店销售额增长稳健 公司通过低价策略和门店扩张取得成效 并推出新策略应对行业挑战 [1] 业绩经营情况 - 第四季度营业收入达70.09亿美元 同比增长6%（固定汇率） 超出市场预期 [2] - 第四季度净利润为21.64亿美元 同比增长4% 调整后每股收益为3.12美元 高于分析师预期 [3] - 第四季度全球同店销售额增长5.7% 所有区域均实现正增长 其中美国市场同店销售额大幅增长6.8% 创两年新高 [3] - 2025财年全年营业收入为268.85亿美元 净利润达85.63亿美元 同比增长3% [3] - 2025财年营业利润率为46.10% 净利率为31.85% 体现出较强的成本控制和盈利韧性 [4] 经营状况 - 美国市场通过McValue超值套餐（如5美元套餐）和2.99美元单品策略 有效吸引价格敏感型消费者 推动客流量和客单价双升 [5] - 低收入群体市场份额在2025年12月已实现增长 2026年将继续巩固该优势 [6] 行业状况 - 国际运营市场（如英国、德国、澳大利亚）同店销售额增长5.2% 德国市场连续四个季度份额提升 [7] - 国际发展许可市场（包括中国、日本）同店销售额增长4.5% 中国市场在宏观经济压力下保持份额稳定 [7] - 中国市场2025年新增超1000家餐厅 实现全国省份全覆盖 [7] 公司项目推进 - 2025年全球新开2275家餐厅 计划2026年新增约2600家 目标2027年全球门店达5万家 [8] - 全年经营活动现金流为105.5亿美元 自由现金流转化率超80% 支撑股息连续增长（2025年季度股息同比提升5%） [8] 战略推进 - 针对GLP-1类减肥药物的潜在影响 管理层表示未观察到对业务的实质性冲击 并将加强高蛋白产品推广 [9] - 2026年计划推出能量饮料、特调冰咖啡等新品 并聚焦鸡肉品类（全球鸡肉市场规模为牛肉的两倍） 目标提升市场份额 [9]

评级调整 - 阿格斯研究公司将麦当劳的股票评级从“持有”上调至“买入” [1]

公司战略与业绩驱动 - 菜单创新是公司持续战略的一部分 旨在通过提供有吸引力的价值、引发顾客共鸣的营销来驱动客流量和销售额 [3] - 公司去年在美国重新推出的Snack Wrap表现强劲 在澳大利亚推出的McWings以及在多个全球市场推出的高端Big Arch汉堡也表现良好 [4] - 公司去年创建了新的菜单品类组织结构 为牛肉、饮料和鸡肉品类设立了专门的负责人 以提升这些垂直领域的能见度和整体产品体验 [7] 核心产品表现与测试 - McCrispy三明治正获得更多关注 公司正在测试多种风味组合 以创造更多新配方供顾客尝试 [5] - 在饮料方面 公司测试了包括奢华咖啡、提神饮料和手工苏打水在内的一系列产品 其中手工苏打水、提神饮料和能量饮料表现尤其出色 [5] - 公司今年晚些时候将扩大McCafe饮料阵容 此前在超过500家美国餐厅进行的测试“非常成功”并超出了预期 [8] - 新饮料推动了不同时段的新消费场景并提高了平均客单价 其中与红牛的合作成果显著 公司计划在美国及以外市场继续深化此合作 [8] 未来产品与市场机会 - 分析师认为公司及其加盟商正在投资设备 为春季或夏季推出CosMc's系列饮料做准备 这可能推动同店销售额实现中个位数范围的增长 [6] - 加盟商预计Big Arch汉堡将在不久的将来进入美国市场 [6] - 公司去年开始测试受其已停用的CosMc's概念启发的各种饮料 并于去年夏季扩展到500家餐厅 饮料业务对公司而言代表着价值1000亿美元的全球市场机会 [8]

麦当劳忠诚度计划 - 活跃的忠诚度会员是麦当劳“最重要的单一数字化指标” [3] - 忠诚度会员比其他顾客访问更频繁且消费更多 [3] - 公司计划持续增加忠诚度计划的功能以提升其对顾客的价值 [3] 忠诚度应用表现与影响 - 麦当劳忠诚度应用在2025年第四季度拥有2.1亿90天活跃用户，覆盖70个全球市场 [8] - 活跃用户数较2025年第二季度的1.85亿有所增长 [8] - 2023年，该连锁餐厅在50个市场通过忠诚度会员实现了约200亿美元的全系统销售额 [8] - 2025年，面向忠诚度会员的销售额几乎是2023年的两倍 [8] - 该应用支持麦当劳“到店即取”系统，该系统通过地理围栏技术加速移动点餐流程，减少等待时间，提升顾客满意度，并在公司前六大市场投入使用 [8] 应用功能与全球扩张 - 自2020年推出以来，该应用为公司创造了与顾客互动的新方式 [4] - 应用用户参与了餐厅年度大富翁游戏达5亿次，并将提供独家合作伙伴内容 [4] - 该应用正作为增长努力的一部分在全球推广，于本季度进入日本市场并支持了该国强劲的可比销售额增长 [5] - 全球应用扩张将帮助公司在全球范围部署新技术，统一的技术栈能极大提升公司快速行动和部署解决方案的能力 [5] 财务业绩 - 公司第四季度业绩表现积极，美国可比销售额同比增长6.8%，全球可比销售额同比增长5.7% [6] - 公司将增长归因于对“价值”的强调，而非技术推动 [6]

公司战略与业绩表现 - 麦当劳通过加倍重视超值套餐、折扣捆绑和限时促销来吸引预算紧张的美国消费者 这一策略旨在帮助顾客节省开支[1] - 该价值导向战略已显现成效 第四季度美国销售额增长6.8% 为约两年来最大增幅 远超分析师预期的4.9%增长[1] - 低价优惠和积极促销成功将客流带回餐厅 推动了销售增长[1] - 客流回升转化为强劲的财务业绩 第四季度全球可比销售额增长5.7% 超出预期 调整后收益超过华尔街预期 营收攀升至超过70亿美元[7] - 国际市场也为增长做出贡献 英国、德国和澳大利亚需求稳定[7] 具体营销举措与效果 - 麦当劳CEO表示 有越来越多的证据表明公司的价值推动正在奏效 尤其是在受通胀影响最严重的低收入消费者群体中[2] - 假日促销活动对吸引顾客起到了作用 去年12月推出的格林奇主题套餐带来了“历史上单日销售额最高的一天”[2] - 公司在10月时隔近十年重启了大富翁促销活动 并于11月推出了起价5美元的超值优惠[2] - 公司计划在坚持其可负担性信息的同时 拓展冷咖啡、精制苏打水和能量风格饮料等饮品 旨在吸引更多客流 特别是年轻消费者[8] - 新的McCafe品牌饮品系列将于今年在美国和精选国际市场推出 此前在500家门店的测试超出了预期[8] 行业背景与竞争格局 - 麦当劳的战略在众多美国餐厅努力维持客流的背景下尤为突出[4] - 在整个行业中 低价连锁店的表现普遍优于高价竞争对手 因为消费者转向更便宜的选项[4] - 塔可贝尔最新季度同店销售额增长7% 肯德基报告增长3%[4] - 与此同时 价格更高的Chipotle Mexican Grill本月早些时候报告销售额下降1.7%[4] - 行业分析师认为 在消费者对消费场所保持选择性的情况下 保持策略的一致性将是关键[3]

公司近期股价表现与市场估值 - 麦当劳股价创下历史新高，当前价格为332.21美元，较前一日上涨约2.78%或9美元，日内低点为320.15美元，52周新高为333.38美元 [3] - 公司市值约为2370.7亿美元，显示出投资者对其未来前景的浓厚兴趣和信心 [3] - Truist Financial分析师Jake Bartlett和BTIG分析师Peter Saleh均将目标价设定为370美元，较当前交易价330.19美元有12.06%的上涨空间，并维持买入评级 [2] 分析师观点与业绩表现 - 分析师强调了麦当劳在2025年第四季度的强劲表现，包括稳健的同店销售增长和改进的价值主张，其营收和每股收益均超出预期 [4] - TD Cowen分析师Andrew Charles指出，尽管存在利率上升和费用增加等潜在担忧，但对同店销售增长仍持乐观态度 [4] - 分析师预计2026年美国同店销售额将增长约3%，且上半年表现预计更为强劲，增长动力来自所有细分市场（尤其是国际直营市场和美国市场）超出预期的销售表现 [5] 公司业务前景与增长动力 - 麦当劳展现出在动态市场环境中的韧性和适应能力 [5] - 公司增长潜力受到分析师认可，乐观的目标价反映了对其未来发展的信心 [6] - 预计2026年美国同店销售额约3%的增长，将由所有业务板块的强劲表现驱动 [6]

麦当劳针对GLP-1药物用户的战略动向 - 麦当劳首席执行官在业绩电话会上表示，公司正在为使用GLP-1类减肥药物的顾客测试高蛋白菜单选项 [1] - 公司认为GLP-1药物的普及率预计会进一步上升，消费者行为将随之改变，包括可能减少零食和含糖饮料的消费 [5] - 麦当劳是全球最大的快餐公司，此举标志着行业巨头正式加入迎合GLP-1药物用户的趋势 [12] 潜在菜单调整与现有高蛋白选项 - 专家推测，新菜单可能包括烤鸡条或鸡块、花椰菜玉米饼替代小麦或玉米饼、以及类似Shake Shack售卖的用生菜包裹的小型汉堡 [2] - 麦当劳副总裁指出，菜单上已有多种高蛋白选择，如零食卷、香肠饼干三明治和麦辣鸡翅 [3] - 一位加盟商在X上发布的数据显示，一个鸡蛋麦满分含27克蛋白质，双层吉士汉堡含32克蛋白质，额外加一个鸡蛋或肉饼可为三明治增加7或8克蛋白质 [4] - 该加盟商还指出，许多顾客不知道他们几乎可以为任何三明治额外添加蛋白质，或进行单点 [4] - 另一位匿名加盟商举例，三块鸡翅约含30克蛋白质，双层四分之一磅汉堡蛋白质含量超过50克 [10] GLP-1药物对快餐行业的宏观影响 - 去年年底的一项盖洛普调查显示，在过去一年半中，使用Ozempic、Wegovy、Zepbound和Mounjaro等药物减肥的美国人数增加了一倍多，达到受访者的12.4% [7] - 摩根士丹利2023年的一项研究发现，使用GLP-1药物的患者去年去快餐店的频率减少了77%，去披萨店的频率减少了74% [9] - 这些患者饮酒频率也降低了62%，其中22%的人表示完全戒酒 [10] - 这些药物通过抑制食欲帮助减肥，对快餐和酒类行业构成了重大威胁 [9] 行业内其他公司的应对举措 - 麦当劳并非第一家考虑为减肥药患者提供特殊菜单的快餐连锁店 [12] - 2023年12月，Chipotle推出了GLP-1友好型菜单，包括高蛋白高纤维碗、双倍高蛋白卷饼和高蛋白低卡沙拉等选项 [13] - 其中包括一份4盎司的小份鸡肉或牛排碗，设计为餐点附加品、零食，或作为Ozempic使用者食欲不振时的正餐 [13] - 同月，Shake Shack推出了“健康之选菜单”，为GLP-1用户提供选择，包括三款用生菜代替面包包裹的汉堡 [13] - 星巴克也在去年9月将蛋白冷泡和蛋白拿铁加入其永久菜单，顺应了这一趋势 [14] - 在“让美国再次健康”运动的背景下，多家食品巨头正试图吸引更注重健康的消费者，例如卡夫亨氏和沃尔玛已承诺从其食品中去除人工色素 [14]

麦当劳2025年第四季度及全年业绩 - 核心观点：麦当劳2025年第四季度及全年业绩表现强劲，营收和盈利均超市场预期，并实现同比增长，增长动力主要来自可比销售额的稳健增长、餐厅网络的加速扩张以及各市场的强劲表现 [1][2] - 2025年第四季度调整后每股收益为3.12美元，超出市场预期的3.05美元，上年同期为2.83美元 [3] - 第四季度净营收为70亿美元，超出市场预期的68.5亿美元，同比增长10% [3] - 2025年全年总营收为269亿美元，高于2024年的259亿美元；全年净利润为86亿美元，高于2024年的82亿美元；全年稀释后每股收益为12.20美元，高于2024年的11.72美元 [11] 麦当劳分业务营收表现 - 公司自营餐厅销售额为25.4亿美元，同比增长10% [4] - 特许经营餐厅销售额为43.1亿美元，同比增长9% [4] - 其他收入为1.62亿美元，同比增长35% [4] 麦当劳可比销售额表现 - 2025年第四季度全球可比销售额增长5.7%，远超上年同期0.4%的增幅，也高于市场预期的3.7% [5] - 美国市场可比销售额增长6.8%，扭转了上年同期下降1.4%的趋势，增长主要受客单价提升推动，市场预期为增长2.9% [6] - 国际经营市场可比销售额增长5.2%，高于上年同期的0.1%，增长由英国、德国和澳大利亚的积极表现驱动，市场预期为增长4.7% [7] - 国际发展特许市场可比销售额增长4.5%，略高于上年同期的4.1%，增长由日本引领，所有地区均实现增长 [8] 麦当劳运营与盈利指标 - 2025年第四季度总运营成本和费用为38.5亿美元，同比增长9% [9] - 第四季度运营收入为31.5亿美元，同比增长10% [9][10] - 第四季度净利润为21.6亿美元，同比增长7% [9][10] 餐饮行业其他公司近期业绩 - 百胜餐饮集团2025年第四季度业绩表现不一，盈利未达预期但营收超预期，两项指标均实现同比增长，旗下塔可贝尔同店销售表现优异，肯德基餐厅扩张创下年度最佳纪录 [12][13] - 墨式烧烤2025年第四季度盈利和营收均超预期，营收同比增长但盈利与上年同期持平，业绩受到劳动力、营销和运营成本上升带来的短期利润率压力影响，可比销售额在动态不确定的消费背景下出现下降 [14][15] - 星巴克2026财年第一季度业绩表现不一，盈利未达预期但净营收超预期，营收同比增长但盈利同比下降，管理层表示“回归星巴克”战略见效快于预期，销售因顾客回流和访问频次增加而改善 [16][17]

麦当劳公司2023年第四季度业绩表现 - 美国同店销售额同比增长6.8%，为两年多来最快增速 [1] - 业绩表现超越分析师预期，调整后每股收益及两大国际分部的同店销售额均超出彭博汇编的平均预估 [1] 美国市场业务分析 - 核心增长驱动力为“超值套餐”，持续吸引注重成本的消费者 [1] - 上年同期业绩因大肠杆菌疫情导致客流量受损，低基数效应为部分增长原因 [1] 国际市场业务分析 - 公司两大国际分部的同店销售额同样超出市场预期 [1]

文章核心观点 - 麦当劳正致力于吸引高收入消费群体，确保他们选择麦当劳的汽车餐厅进行消费 [1] 公司战略与市场定位 - 麦当劳的核心战略之一是吸引并留住高收入消费者群体 [1] - 公司明确将“富裕人群”作为其汽车餐厅业务的关键目标客户 [1] - 麦当劳的战略行动表明其旨在将自身定位为高收入人群在快餐消费时的首选 [1]