公司业绩发布 - Steelcase Inc (SCS)将于6月25日盘后发布2026财年第一季度业绩 [1] - 过去四个季度公司每股收益均超出Zacks共识预期 平均超出幅度达31.5% [1] - 第一季度营收共识预期为7.56亿美元 同比增长3.9% [2][9] - 每股收益共识预期为0.12美元 同比下降25% [4] 业务驱动因素 - 美洲地区业绩预计受益于大型企业和政府客户需求强劲 以及重返办公室趋势 [3] - 美国写字楼租赁量同比增长超过15% 显示企业不动产市场回暖 [3] - 国际业务增长主要来自印度和西班牙的强劲需求 [4][9] - 欧洲市场复苏受大型交易(超过2500平方米)推动 特别是在英国和德国 [4] 同业公司表现 - Equifax Inc (EFX)第一季度调整后每股收益1.53美元 超出预期9.3% 同比增长2% [7] - EFX总营收14亿美元 超出预期1.9% 同比增长3.6% [7] - Fiserv Inc (FI)调整后每股收益2.14美元 超出预期2.9% 同比增长13.8% [8] - FI调整后营收48亿美元 低于预期1.6% 但同比增长5.5% [8] 业绩预测模型 - 公司当前Zacks评级为3(持有) 盈利ESP为0.00% 模型未显示盈利超预期的明确信号 [5][6]

文章核心观点 公司将公布2026财年第一季度财务结果并召开股东大会 介绍公司业务及联系方式[1][2][4] 财务结果公布 - 公司将于2025年6月26日上午8:30进行2026财年第一季度财务结果网络直播 链接将在http://ir.steelcase.com提供 直播结束后可观看回放 财务结果新闻稿将于6月25日市场收盘后发布[1] 股东大会召开 - 公司将于2025年7月9日上午11:00通过网络直播举行年度股东大会 直播链接为https://www.virtualshareholdermeeting.com/SCS2025 直播结束后可观看回放[2] 公司介绍 - 公司是全球工作领域设计和思想领袖 与30多个创意和技术合作伙伴品牌一起 为办公室 家庭 学习和健康环境等工作场所研发 设计和制造家具及解决方案 拥有11300名员工 通过全球约790个地点的经销商 线上商店及其他零售合作伙伴提供产品和服务[3] 联系方式 - 投资者联系人为Mike O'Meara 邮箱为ir@steelcase.com 媒体联系人为Brodie Bertrand 邮箱为communications@steelcase.com[4]

公司增长潜力 - Steelcase Inc 具有良好的增长潜力 主要受益于订单趋势改善和强劲的积压订单 为近期收入增长提供良好可见性 [1] - 办公室占用率提升和重返办公室趋势进一步推动公司收入增长 [1] 行业研究重点 - 研究重点关注工业 消费和科技领域的GARP(合理价格增长)机会 [1] 分析师背景 - 分析师在Tipranks跟踪的约39,000名金融专家中排名前50 基于其股票推荐的一致性和产生的回报 [1]

经销商与客户数据 - 2025年美洲地区通过约390个经销商服务客户，无单一行业收入占比超18%，最大独立经销商占比约6%，前五占比约15%[30][31] - 2025年国际地区通过约400个经销商服务客户，最大独立经销商占比约4%，前五占比约10%[34] - 2025年最大客户占合并收入约2%，前五客户占约6%，美国联邦政府机构销售占约3%[37] - 2025年无单一独立经销商占合并收入超4%，前五独立经销商占约11%[38] 非合并合资企业和股权投资 - 截至2025年2月28日，非合并合资企业和其他股权投资总计53.3美元[36] 销售成本构成 - 2025年约57%的销售成本与原材料等采购有关[43] 研发费用 - 2025、2024、2023年研发费用分别为50.4、48.2、44.4美元[47] 员工情况 - 截至2025年2月28日，公司约有11300名员工，其中约6600人从事制造和分销，约250人为兼职，另有约1100名临时工[56] - 美国约30名员工受集体谈判协议覆盖，美国以外约3600名员工由工会或工人委员会代表[56] 市场风险 - 公司面临外汇、利率、商品价格、固定收益和股票价格等市场风险[195] 海外收入占比 - 2025年和2024年海外收入分别占合并收入的约28%和29%[196] 外汇对营业收入影响 - 2025年和2024年，美元兑当地货币额外升值10%，将使营业收入分别增加约16.8美元和16.5美元[197] 累计净货币换算调整对股东权益影响 - 截至2025年2月28日和2024年2月23日，累计净货币换算调整分别使股东权益减少75.9美元和68.5美元[198] 净外汇损失 - 2025年和2024年，净外汇损失分别为2.0美元和1.0美元[199] 利率对净收入影响 - 2025年和2024年，利率上升1%，将使净收入分别增加约2美元和1美元[201] 大宗商品成本对销售成本影响 - 2025年和2024年，由于大宗商品成本变化，销售成本分别减少约6美元和14美元[204] 大宗商品价格对营业收入影响 - 2025年和2024年，大宗商品价格额外上涨1%，将使营业收入分别减少约12美元和11美元[204] 可变人寿COLI政策净现金退保价值 - 截至2025年2月28日，可变人寿COLI政策相关的净现金退保价值总计64.4美元[205] 可变人寿COLI政策投资分配 - 截至2025年2月28日，可变人寿COLI政策约60%分配给固定收益投资，40%分配给股票投资[205] 可变人寿COLI投资股票部分价值变化对净收入影响 - 2025年和2024年，可变人寿COLI投资的股票部分价值出现10%的不利变化，将使净收入减少约3美元[206]

文章核心观点 - Steelcase的Gesture办公椅被Expert Consumers评为顶级办公椅，体现公司对打造卓越办公家具的承诺，该椅子融合舒适、耐用和适应性，满足不断变化的办公需求 [1][5][8] 公司相关 Steelcase公司 - 是全球创新办公解决方案领导者，在办公家具行业处于领先地位超一个世纪，以用户为中心设计办公场所，利用研究和数据进行设计，产品满足工作和娱乐需求 [1][9] - 其座椅受人体运动启发，支持长时间坐着的游戏玩家，高性能座椅有关键特性如可调节腰部、扶手支撑和对身体运动的响应性 [9] Gesture办公椅 - 被Expert Consumers评为顶级办公椅，因卓越舒适和人体工程学设计获认可，解决现代技术对办公姿势的影响，是人体工程学座椅解决方案的领导者 [1][5] - 采用3D LiveBack®技术，可模拟脊柱自然运动提供持续下背部支撑，灵活的座椅边缘减少压力点，360°可调节扶手适应多种设备和工作流程 [2][6][7] - 设计反映不断变化的办公需求，右侧所有设置便于操作，按合同级质量标准制造，经测试远超行业耐用性和可靠性基准，有12年零部件和人工保修 [7] - 现参与Steelcase春季促销活动，购买符合条件的人体工程学椅子、可调节高度办公桌等最多可节省20% [2] Expert Consumers - 提供消费品和服务的新闻与评论，作为联盟可能从使用其提供链接产生的销售中赚取佣金 [10] 行业相关 - 近期研究表明长时间坐着和使用技术改变办公人体工程学，推动对适应性座椅解决方案的需求，符合人体工程学的座椅成为企业和个人提高生产力和幸福感的优先选择 [6][8]

文章核心观点 - 公司股价有上涨潜力，虽华尔街分析师目标价不一定可靠，但分析师对公司盈利前景乐观及公司的Zacks排名显示其股价短期内可能上涨 [1][4][11] 分析师目标价情况 - 公司上一交易日收盘价11.46美元，过去四周涨0.3%，华尔街分析师设定的平均目标价17美元，有48.3%的上涨潜力 [1] - 四个短期目标价从16美元到18美元不等，标准差1.15美元，最低估计涨39.6%，最乐观估计涨57.1%，标准差越小分析师共识越高 [2] 目标价可靠性分析 - 仅依靠目标价做投资决策不明智，分析师设定目标价的能力和公正性存疑 [3] - 研究表明目标价常误导投资者，分析师常因业务激励设定过高目标价 [7][8] - 目标价标准差低表明分析师对股价走势和幅度有高度共识，可作为进一步研究的起点 [9] 公司股价上涨原因 - 分析师对公司盈利前景乐观，上调每股收益预期，盈利预期修正趋势与近期股价走势强相关 [11] - 过去30天，Zacks对公司本年度的共识预期提高5.7%，两个预期上调且无下调 [12] - 公司Zacks排名第一（强力买入），处于基于盈利预期的4000多只股票的前5%，表明短期内股价有上涨潜力 [13]

文章核心观点 - Steelcase被升级为Zacks Rank 2（买入）评级 反映其盈利预期呈上升趋势 股价可能上涨 [1][3] 各部分总结 评级优势 - 个人投资者难依据华尔街分析师评级做决策 Zacks评级系统可利用盈利预期变化判断短期股价走势 [2] - Zacks评级系统使用与盈利预期相关的四个因素将股票分为五组 自1988年以来Zacks Rank 1股票平均年回报率达+25% [7] - Zacks评级系统对超4000只股票保持“买入”和“卖出”评级比例均衡 仅前5%获“强烈买入”评级 前20%获“买入”评级 [9] 盈利预期与股价关系 - 公司未来盈利潜力变化与短期股价走势强相关 机构投资者会根据盈利预期调整股票估值并买卖 导致股价变动 [4] - 实证研究表明盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关 跟踪修正情况做投资决策或有回报 [6] Steelcase盈利预期情况 - 截至2026年2月财年 该办公家具制造商预计每股收益1.10美元 较上年报告数字变化-1.8% [8] - 过去三个月 Zacks对该公司的共识预期提高了3.3% [8] 结论 - Steelcase升级为Zacks Rank 2 处于Zacks覆盖股票前20% 暗示近期股价可能上涨 [10]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年调整后每股收益为1.12%，高于财年初设定目标区间上限 [8] - 调整后运营利润率为5%，美洲地区达7% [9] - 第四季度订单增长9%，美洲地区增长12%，全年美洲地区订单增长6% [9] - 第四季度营收7.88亿美元，处于12月预估范围上限 [22] - 调整后每股收益为0.26%，高于预估范围，但剔除有利税收项目和相关可变薪酬费用后，低于预估范围 [23] - 与上年相比，有机营收下降5%，美洲地区下降3%，国际业务下降10% [24] - 调整后每股收益增加0.03%，调整后运营收入下降2000万美元 [26] - 现金及短期投资较第三季度减少1800万美元，第四季度调整后息税折旧摊销前利润为4000万美元 [27] - 过去四个季度调整后息税折旧摊销前利润为2.62亿美元，占营收的8.3%，季度末总流动性为5.58亿美元，超过总债务4.47亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲地区除消费者业务外，各客户细分市场订单均实现同比增长，教育业务在2025财年实现稳健增长，医疗保健业务支持了多个医疗系统的设施现代化和组织整合项目，中小型企业业务中AMQ品牌在2025财年实现强劲两位数增长 [14][15][16] - 国际业务方面，印度和西班牙订单持续强劲增长，德国和英国表现疲软 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据CBRE数据，美国第四季度办公室租赁活动较第三季度增长24%，同比增长23%，为三年来最高季度租赁活动水平 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续引领工作场所变革，通过采用新技术为经销商和客户提供更好体验，以增强忠诚度，利用人工智能驱动的分析收集和分析超过500万个工作场所应用程序数据，洞察新兴趋势 [11][13] - 扩大市场覆盖范围，在美洲各客户细分市场实现订单增长，除消费者业务外，教育、医疗保健和中小型企业业务均有表现 [14] - 注重盈利能力，2025财年毛利率提高100个基点，通过运营成本降低实现，包括安装新技术、调整生产线、内包部分产品线和关闭部分配送中心等举措 [17] - 公司在美洲市场份额有所增加，赢率保持强劲 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业增长未达预期，但公司对2025财年表现和发展势头感到自豪，调整后每股收益高于目标范围 [8] - 公司面临新关税和全球贸易不确定性，需通过定价行动、库存采购和供应链调整应对 [19] - 预计2026财年第一季度营收在7.6亿 - 7.85亿美元之间，有机增长5% - 9%，调整后每股收益在0.13% - 0.17%之间 [31] - 2026财年目标是朝着中期财务目标取得进一步进展，包括实现中个位数有机营收增长和适度提高调整后运营利润率 [32] - 国际业务目标是在2026财年实现调整后运营收支平衡，上半年可能亏损，下半年实现盈利 [34] 其他重要信息 - 公司正在美洲开发和实施新的ERP系统，目标是简化流程和增强能力，原计划推迟至2026日历年上线 [19][20] - 3月宣布美洲地区自三年来首次在6月提高产品标价，并对今日之后收到的订单征收关税恢复费用 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请介绍第四季度订单节奏以及5月季度初的情况 - 订单似乎遵循正常季节性模式，1 - 2月增长情况较好，本周订单可能因关税恢复费用生效而强劲 [41][42] 问题: 国际业务实现收支平衡并在下半年盈利的预期，采取了哪些行动 - 预计国际业务明年有增长，部分业务表现良好且有望持续，同时需关注宏观环境改善情况，还需继续审视成本结构 [44][45] 问题: 第四季度可变薪酬和税收项目的情况 - 税收项目受12月法规变更和公司实施的重要税收策略影响，可变薪酬通常会根据税收调整进行相应调整 [53][54][55] 问题: 2026年业绩指引的经济假设 - 考虑了当前负面情绪和政府政策对业务的影响，但基于订单积压、预售活动和行业需求预期，仍有信心实现与中期预期一致的4% - 6%增长 [57][58][59] 问题: 本季度是否回购股份以及当前环境下进一步回购的意向 - 2025财年回购股份以抵消稀释，预计2026财年也会采取类似行动 [61] 问题: 西海岸市场的复苏情况及其对第四季度订单和展望的影响 - 渠道调查显示西海岸市场需求预期改善，公司最大经销商在北加州和西雅图的客户活动增加，预计明年参与该地区增长 [67][68] 问题: 大客户需求在美洲地区12%增长中的占比以及2025年订单展望中大客户的贡献 - 第四季度有三个垂直市场领域实现强劲两位数增长，大客户和政府业务表现强劲 [70][71] 问题: 订单增长中新项目和持续业务的贡献情况 - 项目、持续业务和营销项目均有增长，项目业务增长最强劲，持续业务为两位数增长，营销项目为中低个位数增长 [74] 问题: 行业是否处于项目业务可保持弹性的复苏阶段，宏观环境改善是否会带来额外需求提升 - 关税活动带来不确定性前，对新财年前景乐观，虽下调预期仍目标4% - 6%增长，行业有需求改善的基本面因素，但作为周期性和可选性行业，若经济不确定性持续，可能影响资本支出，但预计不会出现类似金融危机或疫情时的灾难性下滑 [77][78][83] 问题: 关税恢复费用的灵活性及相关风险 - 关税恢复费用按标价百分比计算，自明日起生效，与关税和相关通胀压力相关，可能随关税情况调整，公司无法承担成本，行业内企业也面临相同情况 [89][90][91] 问题: 过去几年对增长领域的投资情况，以及小企业业务成本结构调整的原因 - 欧洲小企业业务有疲软情况，但美洲地区该业务全年订单增长，公司计划继续投资，AMQ品牌表现出色，第四季度经销商主导的小企业业务较上年有所增长 [94][95][97]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年全年调整后每股收益为1.12%，高于财年初设定目标区间上限 [8] - 调整后运营利润率为5%，美洲地区达7% [9] - 第四季度实现连续第11个季度毛利率同比增长，自2022财年以来提高超500个基点 [9] - 第四季度营收7.88亿美元，处于12月预估范围上限 [22] - 调整后每股收益为0.26%，高于预估范围，但剔除有利税收项目和相关可变薪酬费用后低于预估范围 [23] - 与上年相比，有机营收下降5%，其中美洲地区下降3%，国际业务下降10% [24] - 调整后每股收益增加0.03%，调整后运营收入下降2000万美元 [26] - 现金及短期投资较第三季度减少1800万美元，第四季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为4000万美元 [27] - 过去四个季度调整后EBITDA为2.62亿美元，占营收的8.3% [27] - 季度末总流动性达5.58亿美元，超过总债务4.47亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲业务 - 第四季度订单增长9%，其中美洲地区增长12%，为连续第六个季度同比增长 [9][28] - 大型企业、政府、中小企业和医疗保健客户推动订单增长 [28] - 项目业务和持续业务均实现强劲增长 [29] 国际业务 - 第四季度订单增长1%，受印度和西班牙持续强劲增长推动，但被德国和英国的疲软所抵消 [29] 各细分客户业务 - 除消费者业务外，美洲所有客户细分市场年初至今订单均实现同比增长 [14] - 教育业务在2025财年实现稳健增长，部分得益于学区发行债券用于新建设或现代化改造 [14] - 医疗保健业务支持了多家医疗系统的设施现代化或整合项目，能够利用运营规模在短时间内执行大型项目 [15] - 中小企业业务中，AMQ品牌在2025财年实现强劲两位数增长 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据CBRE数据，美国第四季度办公室租赁活动较第三季度增长24%，同比增长23%，为三年来最高季度租赁活动水平 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 引领工作场所转型，满足大型企业客户对能实现更好成果、适应员工不断变化需求的工作空间的需求 [11] - 采用新技术为经销商和客户提供更好体验，增强忠诚度，如过去三年利用人工智能驱动的分析收集和分析超500万份工作场所应用数据 [13] - 扩大市场覆盖范围，各细分市场订单增长，除消费者业务外，尤其关注中小企业业务增长 [14][16] - 提升盈利能力，2025财年毛利率提高100个基点，通过运营成本降低、技术安装、生产线转移、产品内包和配送中心优化等举措实现 [17] 行业竞争 - 在美洲市场获得市场份额，胜率保持强劲 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 行业增长未达预期，面临新关税和全球贸易不确定性 [8][19] - 国际业务中，中小企业业务下滑，需考虑进一步降低成本结构 [18] 未来前景 - 对2025财年业绩和战略进展感到自豪，调整后每股收益高于目标范围 [8][20] - 预计第一季度营收在7.6亿 - 7.85亿美元之间，有机增长5% - 9%，调整后每股收益在0.13% - 0.17%之间 [31] - 2026财年目标是向中期财务目标迈进，实现中个位数有机营收增长和调整后运营利润率适度提升 [32] - 国际业务目标是全年调整后运营收入实现盈亏平衡，下半年实现盈利 [34] 其他重要信息 - 公司正在美洲开发和实施新的ERP系统，目标是在2026日历年上线 [19][20] - 3月宣布自三年来首次在美洲提高6月产品目录价格，以应对通胀成本，并宣布自今日起生效的关税回收费用 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请介绍第四季度订单节奏以及5月季度初的情况 - 订单似乎遵循正常季节性模式，1 - 2月增长情况较好，12月通过前三周实现强劲两位数增长，本周订单可能因关税回收费用明天生效而强劲 [41][42] 问题2：国际业务实现盈亏平衡并在下半年盈利的预期下，采取了哪些行动 - 预计国际业务明年实现一定增长，部分业务表现良好且有望持续；同时考虑到宏观环境不确定性，需继续审视成本结构 [44][45] 问题3：第四季度可变薪酬和税收项目的情况及原因 - 税收项目方面，一是12月法规变更，二是公司采用了顾问建议的重要税收策略并在财年末实施；可变薪酬方面，公司对薪酬调整较少，税收调整通常会影响可变薪酬 [53][54][55] 问题4：2026财年指引的经济假设情况 - 考虑了当前负面情绪，如加拿大市场对购买美国产品的态度、联邦政府相关政策对政府业务的影响；结合积压订单、售前活动、销售和经销商组织反馈以及行业分析师渠道检查结果，预计实现与中期预期一致的4% - 6%增长 [57][58][59] 问题5：本季度是否回购股票以及当前环境下进行额外回购的看法 - 2025财年目标是通过回购股票最小化稀释，实际回购200 - 300万股；2026财年很可能采取相同做法 [61] 问题6：西海岸市场复苏情况及其对第四季度订单和展望的影响 - 渠道检查显示西海岸需求预期改善，公司最大经销商之一在北加州和西雅图的客户活动增加，主要来自科技行业，预计下财年实现良好增长，公司有望参与其中 [67][68] 问题7：大型客户需求在美洲12%增长中的占比以及2025年订单展望中大型客户的贡献 - 第四季度有三个垂直市场领域实现强劲两位数增长，大型公司和政府业务表现强劲，除零售外所有垂直市场均实现增长 [70][71] 问题8：订单增长中新项目和持续业务的贡献情况 - 项目、持续业务和营销项目均实现增长，项目业务增长最强劲，持续业务实现两位数增长，营销项目为中低个位数增长 [74] 问题9：行业是否已进入项目恢复阶段，宏观环境改善对需求的影响 - 关税活动带来的不确定性影响了市场，此前对本财年前景乐观，虽因部分市场担忧下调展望，但仍目标实现4% - 6%增长；行业自2019年以来有新需求产生，企业员工回归办公室带来对工作空间隐私等方面的需求，有理由相信即使经济不确定，行业仍可能增长，但公司为应对不确定性制定了应急计划 [77][78][79] 问题10：关税回收费用的灵活性、风险及相关情况 - 关税回收费用按产品目录价格的百分比计算，自明天起对新订单生效，与关税和相关通胀压力相关，可能随关税情况上升或下降，公司会根据情况快速调整；行业内公司无法承担成本，均受关税影响 [89][90][91] 问题11：过去几年对增长领域的投资情况，对增长和行业表现的推动作用，以及中小企业业务成本结构调整原因 - 欧洲中小企业业务表现疲软，但美洲地区中小企业业务全年订单增长，公司投资取得良好效果，计划继续投资；AMQ品牌表现出色，垂直市场整体较上年增长，虽未达计划，但受宏观影响；第四季度经销商主导的小企业业务较上年增长 [94][95][96]

业绩总结 - FY2025年收入预计为32亿美元，调整后的EBITDA为2.62亿美元[15] - FY2025年美洲地区收入为19.95亿美元，调整后的营业收入率为6.6%[63] - FY2025年国际地区收入为7.01亿美元，调整后的营业收入率为-1.8%[76] - FY23的收入为3,232.6百万美元，较FY22的2,772.7百万美元增长16.5%[93] - FY23的调整后EBITDA为204百万美元，较FY22的116百万美元增长75.0%[97] - FY25的自由现金流为102百万美元，反映出公司良好的现金流管理[98] - FY25的调整后EBITDA预计为262百万美元，显示出持续的盈利能力[97] - FY25的收入预计为3,166百万美元，较FY24的3,160百万美元略有增长[97] 用户数据 - FY2025年员工总数约为790人，制造业员工约为4700人[17] - FY2025年美洲市场收入占比为78%，国际市场占比为22%[21] 未来展望 - 中期目标包括从FY23开始实现超过5000万美元的运营成本削减[3] - FY2025年自由现金流占收入的比例目标为5%[5] - FY24的调整后营业收入率预计为5.0%，与FY25持平，显示出稳定的盈利能力[93] 新产品和新技术研发 - FY2025年资本支出和研发费用预计将持续增长[55] 负面信息 - FY23的净债务为233百万美元，较FY22的114百万美元增加[97] - FY23的净债务与调整后EBITDA比率为1.1倍，显示出财务杠杆的增加[97] 其他新策略 - 公司计划到2050年将碳排放减少90%，实现净零排放目标[49]