公司基本情况与产品 - 公司于2004年在香港联交所GEM上市，主营业务为设计、研发、制造及销售图像传输光纤产品[21] - 公司主要产品包括光纤倒像器、光纤直板、光纤面板、光纤锥和微通道板，目前主要用于军用微光夜视设备及视频系统[22] - 公司生产的典型图像传输光纤产品由超过1000万根光纤组成[21] - 公司客户主要位于中国、俄罗斯及其他欧洲国家[22] 收入与利润表现 - 公司2025年收入约为1847.7万元人民币，较2024年的1714.3万元增长约8%[35] - 公司2025年录得税后亏损约2485.1万元人民币，2024年亏损为3362万元人民币[44] - 2025财年除税后亏损约为2485.1万元，较2024年亏损3362万元有所收窄[47] 成本与费用表现 - 公司2025年销售成本约为1209.8万元人民币，较2024年的1071.5万元增长约13%[37] - 公司2025年行政及其他经营开支约为2164.8万元人民币，较2024年减少约755.9万元[43] - 公司2025年财务成本约为1120.5万元人民币，较2024年增加约123.8万元[44] - 2025财年行政及其他经营开支约为2164.8万元，较2024年减少约755.9万元[47] - 2025财年财务成本约为1120.5万元，较2024年增加约123.8万元[47] 毛利率变化 - 公司2025年毛利率为35%，较2024年的38%有所下降[41] - 2025财年毛利率为35%，较2024年的38%下降3个百分点[47] 资产、负债与资本结构 - 截至2025年12月31日，公司流动负债净额约为2.88046亿元人民币，负债净额约为1.66772亿元人民币[29] - 截至2025年12月31日，公司未偿还银行借款约为675.5万元人民币[34] - 截至2025年12月31日，公司应付主要股东太原长城的款项约为2564.9万元人民币[45] - 截至2025年12月31日，公司资产总额约为1.60181亿元，较上年减少约269.3万元，降幅2%[52][56] - 截至2025年12月31日，公司负债总额约为3.26953亿元，较上年增加约2215.8万元，增幅7%[53][56] - 截至2025年12月31日，公司权益亏绌总额增至约1.66772亿元，较上年增加约2458.1万元[53][56] - 截至2025年12月31日，公司资本负债比率（净负债/股本总额+净负债）为185%，较2024年的200%有所改善[58][65] - 截至2025年底，公司其他借贷余额约为7269.6万元，其中流动部分为7269.6万元，非流动部分为0元[51][55] - 截至2025年底，公司应付主要股东太原长城及北京中泽的款项分别约为2564.9万元和227.3万元[46][48] - 应付主要股东太原长城财务资助款项约人民币25,649,000元[137] - 应付主要股东北京中泽财务资助款项约人民币2,273,000元[138] - 应付两名关连人士财务资助款项约人民币782,000元[138] - 截至2025年12月31日，公司从大股东关联方深圳凯恩曼获得财务援助，本息合计约9,915,000元人民币，年利率12%[178] 融资、债务重组与流动性管理 - 公司再融资计划未能顺利进行，导致技术升级和改造项目未能按计划推进[25] - 公司计划在年内适时重启再融资计划以及技术升级和改造项目[25] - 与太原长城及两名其他贷款人的贷款将于2026年12月31日到期[73] - 公司已于2025年协商将贷款展期至2029年12月31日[73] - 正与两名其他贷款人洽谈债务重组以缓解短期现金流压力[73] - 与贷款人就减免利息初步达成共识，若成功可进一步减免贷款利息约人民币800万元[73] - 贷款利息减免谈判预期在2026年第四季度完成[73] - 公司董事正采取措施改善集团流动资金状况，包括债务重组、利息减免及延期还款[75] 政府补助 - 公司于2018年12月26日获得太原市政府提供的工业转型升级基金补贴，金额为人民币2000万元，用于支持其工业转型升级和技术改造项目[24] - 公司于2018年收到太原市政府工业转型升级资金补助人民币2000万元[27] 股息与储备 - 公司未建议派付截至2025年12月31日止年度的末期股息[112][119] - 公司可用于向股东分派股息的储备金额为人民币零元[115][122] 客户与供应商集中度 - 最大客户占集团总营业额约82%，五大客户合计占约97%[128] - 最大供应商占集团总采购额约31%，五大供应商合计占约62%[128] 关联方交易 - 向太原长城、北京中泽及关连人士支付利息分别约人民币1,848,000元、43,000元及25,000元[139] 公司治理与关键人员 - 非执行董事袁国良先生及其配偶合计持有公司3，895，000股H股[86] - 非执行董事袁国良持有公司3,645,000股H股，其配偶持有250,000股H股[88] - 非执行董事吴波于2020年2月16日获委任为公司董事会主席[89][93] - 独立非执行董事许咏风持有中国注册会计师、注册税务师及法律执业资格证书[92][94] - 独立非执行董事王卫忠，44岁，毕业于山西大学职业技术学院计算机网络专业[96][100] - 独立非执行董事荣飞，39岁，毕业于山西财经大学国际经济与贸易专业[98][100] - 监事韩晓欧，48岁，自1999年毕业后一直在公司工作，现任公司监事会主席及行政办主任[99][101] - 监事董用宏，58岁，自2006年2月至今担任公司研发中心项目经理[102][106] - 监事宋振宝，56岁，持有吉林大学研究生学历，现任企业管理咨询顾问[103][106] - 高级管理人员范继民，65岁，自1999年至今担任太原长城光电子有限责任公司副总经理[104][107] - 高级管理人员钱沄，62岁，为高级工程师，2005年加盟公司前曾任太原三晋铝业有限公司副总经理[105][107] - 董事袁国良个人及家族持有3,895,000股H股，占公司H股总数约3.54%，占公司总股本约1.26%[157] - 截至2025年12月31日止年度，公司董事、监事及其关联人均未获授予或行使任何H股购股权[173][180] - 公司确认在报告期内，不存在与集团业务相关且董事/监事有重大利益的重大合约[174] 股权结构 - 主要股东张少辉通过受控公司持有82,200,000股内资股，占公司内资股总数约41.34%，占公司总股本约26.61%[161] - 主要股东北京中泽创业投资管理有限公司持有82,200,000股内资股，占公司内资股总数约41.34%，占公司总股本约26.61%[161] - 主要股东太原市长城光电子有限责任公司持有80,160,000股内资股，占公司内资股总数约40.31%，占公司总股本约25.95%[161] - 北京原康科技有限公司持有34,000,000股内资股，占公司总股本约11.01%[163] - 宁树武通过控股北京原康（持股约51%）被视为拥有34,000,000股内资股权益，占公司总股本约11.01%[163][170] - 太原唐海自动控制有限公司持有24,900,000股内资股，占公司总股本约8.06%[163] - 刘江通过控股太原唐海（持股约47.29%）被视为拥有24,900,000股内资股权益，占公司总股本约8.06%[163][170] - 邱桂青作为刘江配偶，被视为拥有其持有的24,900,000股内资股权益，占公司总股本约8.06%[163][170] - 张少辉通过全资控股北京中泽，被视为拥有北京中泽持有的57,300,000股内资股权益[165][170] - 北京中泽持有太原唐海约36.37%股份，张少辉因此被视为额外拥有太原唐海持有的24,900,000股内资股权益[166][168][170] 其他财务与运营事项 - 公司已发行股本在报告期内无任何变动[123][130] - 集团报告雇主退休金计划供款约人民币3,661,000元[127][134] 市场与投资风险提示 - GEM市场定位为中小型公司，相比主板上市公司具有较高投资风险[3] - GEM上市证券可能比主板证券承受更大的市场波动风险，且无法保证其流动性[4] - 香港交易所及联交所对本报告内容概不负责[5]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年公司营业总收入为人民币1,704.75百万元，利润总额为人民币114.97百万元[11] - 2025年公司收入为人民币1,704,751千元，较2024年的人民币1,805,700千元下降约5.6%[5] - 2025年公司年内利润为人民币81,707千元，较2024年的人民币99,900千元下降约18.2%[5] - 2025年总收入为人民币17.0475亿元，较2024年的18.057亿元下降5.59%[33][34] - 2025年年内利润为人民币0.8171亿元，同比下降18.21%[49] - 2025年本公司拥有人应占利润为人民币0.8171亿元，同比下降18.21%[50] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025年公司毛利为人民币224,991千元，毛利率约为13.2%[5] - 2025年营业成本为人民币14.7976亿元，同比下降4.44%；其中供热业务成本为人民币14.4916亿元（+4.73%），建设等服务成本为人民币0.3060亿元（-81.44%）[35][36] - 供热业务成本中，煤炭成本大幅增长73.73%至人民币0.8994亿元，维护及维修成本增长23.75%至人民币1.6230亿元[37][38][39] - 2025年毛利为人民币2.2499亿元，同比下降12.51%；毛利率为13.20%，较2024年的14.24%下降1.04个百分点[42][43] - 2025年其他收入和其他收益净额为人民币0.1553亿元，同比下降27.57%[35] - 2025年财务费用为人民币0.1172亿元，而2024年为财务净收益人民币0.0392亿元，主要因利息收入减少及利息费用增加[47] - 2025年所得税开支为人民币0.3326亿元，同比下降13.43%[48] 业务线表现：供热业务 - 截至报告期末，公司供热服务面积为7,278.1万平方米，服务约59.8万居民和非居民用户[3] - 供热面积达7278.1万平方米，同比增长4.33%[13] - 供热客户数达598,085户，同比增长4.55%[13] - 供热业务收入为人民币16.6475亿元，同比增长3.06%[13] - 居民用户528,492户，贡献供热收入的88.36%[15] - 非居民用户69,593户，贡献供热收入的11.64%[15] - 总购热量为20,836,943吉焦，其中19,354,567吉焦用于公司供热生产[18][20] - 热能转售1.482,376吉焦，收取热力输送费人民币0.1092亿元[19] - 购热利用率为84.52%，较上年下降[20] 业务线表现：建设、维护、设计服务及其他业务 - 建设、维护、设计服务及其他业务收入为人民币0.4000亿元，同比大幅下降78.99%[25] - 工程维护业务抢修次数同比减少约50次[26] - 建设、维护、设计服务及其他业务收入为人民币0.4000亿元，同比大幅下降78.99%[34] 资产与负债状况 - 2025年公司总非流动负债大幅增加至人民币403,657千元，较2024年的人民币123,702千元增长约226%[6] - 2025年公司总流动资产为人民币2,017,302千元，总流动负债为人民币1,993,742千元，流动比率接近1:1[6] - 现金及现金等价物为人民币10.37亿元，较上年下降28.44%[51] - 未动用银行融通额度为人民币12.01亿元[51] - 银行借款为人民币4.46亿元[51] - 资本开支为人民币2.38亿元，较上年大幅增长91.55%[52] - 所有者权益为人民币10.97亿元，较上年增加人民币0.53亿元[53] - 公司2025年12月31日可供分派储备约为人民币3.6284亿元[112] - 公司2025年12月31日银行及其他借款为人民币4.56088亿元[114] - 公司2024年12月31日银行及其他借款为人民币6.1555亿元[114] - 公司2025年12月31日可供分派储备较上年同期增加约人民币0.993亿元[112] - 公司2025年12月31日银行及其他借款较上年同期减少约人民币1.59462亿元[114] 股息与股东回报 - 公司拟将年度可供分配净利润不少于30%用于向股东分配年度股息[100] - 董事会建议派发截至2025年12月31日止年度的末期股息每股人民币0.030元（含税），合计约人民币14.00百万元（1400万元）[103] - 2024年同期末期股息为每股人民币0.065元，合计约人民币30.34百万元（3034万元）[103] - 向境外H股非居民企业股东派发2025年末期股息时，公司将代扣代缴10%的企业所得税[103] - 公司2025年末期股息股权登记日为2026年6月4日[107][108] - H股个人股东股息税率根据居民身份适用10%、20%或税收协议税率[104] - 为确定末期股息派发资格，H股过户将于2026年5月29日至6月4日暂停[107] 公司治理与人事变动 - 杨忠实因工作调整辞任副董事长及总经理，并自2025年3月28日起由执行董事调任为非执行董事[120] - 史明俊因工作调整辞任执行董事及副总经理，自2025年3月28日起生效[121] - 李业绩因工作调整自2025年4月16日起辞任执行董事[122] - 独立非执行董事付亚辰及潘博文因服务年限将满六年，各自提呈辞任，自2025年5月16日起生效[123] - 张某自2025年4月16日起获委任为总经理，自2025年5月16日起获委任为执行董事兼副董事长[124] - 史明俊自2025年5月16日起获委任为非执行董事[125] - 杜某及陈某自2025年5月16日起获委任为独立非执行董事[126] - 公司已取消监事会设置，其职权由审计委员会行使[127] - 黄金嵩自2025年3月28日起获委任为副总经理，万滔自2025年4月16日起获委任为副总经理[128] - 截至2025年12月31日止年度，高级管理层（执行董事除外）成员薪酬在零至1,000,000港元组别有3人[131] - 公司于2025年3月28日至2025年4月16日期间总经理职位悬空，偏离企业管治守则，之后由张先生获委任为总经理[189] - 董事会于截至2025年12月31日止年度共召开了5次会议[195] - 审计委员会在报告期内召开了2次会议，审议通过了12项议案[200] - 公司在2025年为全体董事提供了5次培训[197] 关联方交易与重大交易 - 向控股股东长热集团提供借款人民币3亿元[54] - 公司向控股股东长热集团提供不超过人民币300百万元（3亿元）的借款，年利率4.5%[155] - 截至2025年12月31日，公司已向长热集团提供借款总额为人民币300百万元（3亿元）[156] - 2025年自控股股东收购资产（目标土地除外）代价为人民币0.49亿元[62] - 2024年自控股股东收购资产代价为人民币0.83亿元[60] - 公司全资附属公司亚泰热力收购长热集团326项机器及设备，代价为人民币16,457,865.00元[71] - 公司收购吉林热力51项机器及设备，代价为人民币475,980.76元[71] - 公司有三项收购事项已于2025年10月31日完成[65] - 公司向长热集团获得目标土地使用权为期三年[63] - 公司于2024年11月1日与控股股东长热集团订立资产转让协议，以约8288.65万元人民币收购其供热资产[146] - 上述2024年第二次资产转让已于2025年1月15日完成[147] - 公司于2025年6月16日与长热集团订立资产转让协议，以约1.1393亿元人民币收购目标土地及资产[149] - 公司与长热集团订立补偿协议，收购目标资产一（目标土地除外）代价为人民币48,850,355.65元，无需支付目标土地代价人民币65,079,666元[150] - 长热集团向公司授予目标土地为期三年的使用权[150] - 2025年资产转让（含三份协议）与2024年第二次资产转让合并计算，构成上市规则下的主要交易及关连交易，适用百分比率超过25%（主要交易）及超过5%（关连交易）[152][153] - 2025年资产转让二：公司全资附属公司亚泰热力以代价人民币16,457,865.00元收购326项机器及设备[154] - 2025年资产转让三：公司以代价人民币475,980.76元向吉林热力收购51项机器及设备[154] - 公司与长热集团修订煤炭购买协议，购买数量由26,561.81吨修订为10,000吨，总代价由人民币19,287,393.5元修订为人民币8,100,000元[157] - 管道供应框架协议年度上限为人民币49.43百万元，2025年实际交易金额约为人民币32.15百万元[161] - 向大唐合营企业购热协议年度上限为人民币34.88百万元，2025年实际交易金额约为人民币20.57百万元[162] - 建设框架协议年度收入上限为人民币101.30百万元，2025年实际交易金额约为人民币20.09百万元[163] - 向控股股东集团购热协议年度上限为人民币240.10百万元，2025年实际交易金额约为人民币16.05百万元[164] - 租赁框架协议年度上限为人民币10.00百万元，2025年实际交易金额约为人民币3.65百万元[165] - 公司持续关连交易未发现超过设定的总年度价值上限[174] 股权结构与股东信息 - 公司注册资为人民币4.667亿元，于2019年10月24日在香港联交所H股主板上市[3] - 公司股本总数466,700,000股，其中内资股350,000,000股，H股116,700,000股，每股面值人民币1.00元[88] - 截至2025年12月31日，长热集团持有公司3.255亿股内资股，占内资股总数的93%，占公司总股本的69.75%[139][141][142] - 截至2025年12月31日，长春市国有资本运营集团持有公司2450万股内资股，占内资股总数的7%，占公司总股本的5.25%[139][141][142] - 截至2025年12月31日，中国对外经济贸易信托有限公司作为受托人持有3050万股H股，占H股总数的26.14%，占公司总股本的6.54%[139][141][142] - 截至2025年12月31日，东北亚万众创投资管理（吉林）有限公司持有1709万股H股，占H股总数的14.64%，占公司总股本的3.66%[139][141][142] - 控股股东长热集团持有公司约69.75%的股本[161] - 公司公眾持股量于年报日不低于已发行股份的25%[176] 行业与市场背景 - 全国总供热面积从2020年的98.82亿平方米增长至2024年的120.94亿平方米，复合年增长率为5.18%[8] - 公司是吉林省最大的供热服务提供商，在长春市有超过20年经营历史[81] 审计与合规 - 公司于2024年7月26日股东特别大会上批准委任立信会计师事务所为核数师，并计划在年度股东会上续聘其为2026年度核数师[179] - 公司独立核数师由大华会计师事务所变更为立信会计师事务所[179] - 公司审计委员会已审阅集团2025年年度业绩及按企业会计准则编制的年度财务报表[178] - 公司董事会确认，截至2025年12月31日止年度，所有董事及有关雇员均遵守证券交易标准守则[185] - 截至2025年12月31日止年度，公司无涉及任何重大法律诉讼或仲裁[177] 其他重要事项与计划 - 公司无任何已承诺的具体重大投资及资本资产计划[67] - 公司无任何重大资本承担及或有负债[68] - 公司无任何重大资产抵押[69] - 公司无任何重大收购及出售[66] - 公司截至2025年12月31日止年度及至报告日，无需要披露的期后重大事项[181] - 年度股东大会将于2026年5月15日举行[106] - 为确定股东大会投票资格，H股过户将于2026年5月12日至5月15日暂停[107] 供应商与客户集中度 - 前五大供应商采购额占总采购额的50.11%，其中最大供应商占比为17.87%[171] - 前五大客户销售额占总销售额的5.81%，其中最大客户占比为2.29%[171] 董事会构成 - 公司董事会由9名成员组成，包括2名执行董事、3名非执行董事、3名独立非执行董事及1名职工董事[186]

收入和利润（同比环比） - 2025年总营收为6080.1万元人民币，较2024年的6385.2万元有所下降[12] - 2025年公司拥有人应占溢利及全面收入总额为1863.5万元人民币，较2024年的1645.8万元增长[12] - 2025年每股基本盈利为人民币1.59分，2024年为1.41分[12] - 保理业务经营收入为人民币60,801,000元，较上年的人民币63,852,000元下降4.8%[29][33] - 公司拥有人应占溢利及全面收入总额为人民币18,635,000元，较上年的人民币16,458,000元增长13.2%[29] - 每股基本盈利为人民币1.59分，较上年的人民币1.41分增长12.8%[29] - 末期股息提议为每股0.55港仙，总额人民币5,651,000元，上年分别为0.46港仙和人民币4,964,000元[31] 传统保理业务表现 - 传统保理业务截至2025年12月31日的保理应收款项总额较2024年同期增长16.8%[14] - 传统保理业务整体收入同比增长25.5%[14] - 传统保理业务利息收入为人民币54,412,000元，较上年的人民币35,176,000元大幅增长54.7%[40][42] - 传统保理业务应收款项本金总额为人民币759,500,000元，较上年的人民币650,060,000元增长16.8%[42] - 传统保理业务未逾期本金总额为7.595亿元人民币（2024年：6.5006亿元）[52] - 传统保理业务应收账款由约9.88183亿元客户应收款项抵押（2024年：7.8284亿元）[52] - 传统保理业务综合回报率介于约6.2%至9.0%之间[51] - 工程建設行业占传统保理业务本金总额的76.3%（5.795亿元），涉及13个客户[53] - 传统保理业务新增建材批发（5000万元，占6.6%）和市政施工（8000万元，占10.5%）行业敞口[53] - 传统保理业务未偿还保理应收款项本金于2025年为759,500千元人民币，2024年为650,060千元人民币[74] - 2025年传统保理业务预期损失率约为0.22%，对应本金759,500千元人民币（2024年：0.23%，对应本金650,060千元人民币）[81] - 传统保理业务应收账款本金为人民币7.595亿元，预期亏损率为0.22%[83] 通讯类保理业务表现 - 通讯类保理业务截至2025年12月31日的尚未偿还本金额为749万元人民币，较2024年的6356.4万元大幅减少[15] - 公司已与中国三大通信运营商开展通讯类保理服务[15] - 通讯类保理业务服务收入为人民币6,130,000元，较上年的人民币20,288,000元大幅下降69.8%[40] - 通讯类保理业务服务费收入为613万元（上年度：2028.8万元）[57] - 通讯类保理业务年末未偿还本金总额为749万元（2024年：6356.4万元），涉及终端客户3.6万名（2024年：22.5万名）[57] - 通讯类保理业务中，由银行存款全额抵押的金额为24.5万元（2024年：528.7万元）[57] - 通讯类保理业务中，由担保人担保的金额为699.3万元（2024年：5424.3万元）[57] - 每名终端客户的通讯类保理应收账款金额约为7.5元至1300元（2024年：2元至5000元）[57] - 通讯类保理业务未偿还保理应收款项本金于2025年为7,490千元人民币，2024年为63,564千元人民币[74] - 通讯类保理业务应收账款本金（12个月预期信用损失）为人民币749万元，较上年的人民币6356.4万元大幅下降[86] - 通讯类保理业务低风险组合平均亏损率为3.36%，对应应收账款为人民币666.3万元[87] - 通讯类保理业务存疑组合平均亏损率为3.49%，对应应收账款为人民币82.7万元[87] 保理业务整体财务与运营数据 - 公司2025年收入全部来自保理业务[12] - 本年度总平均回报率为8.2%，较上年的9.4%下降1.2个百分点[40] - 保理应收款项总额为人民币766,990,000元，上年为人民币713,624,000元[40] - 保理应收款项总额于2025年为766,990千元人民币，2024年为713,624千元人民币[74] - 保理业务拥有约12名员工[46] - 2025年末12个月预期信贷亏损拨备总额为1,938千元人民币，其中传统保理业务1,685千元人民币，通讯类保理业务253千元人民币[79] - 2024年末12个月预期信贷亏损拨备总额为3,449千元人民币，其中传统保理业务1,507千元人民币，通讯类保理业务1,942千元人民币[79] - 2025年因新产生或购买的金融资产新增拨备1,578千元人民币，且当年拨回减值亏损3,089千元人民币[79] - 2024年因新产生或购买的金融资产新增拨备1,651千元人民币，且当年拨回减值亏损5,625千元人民币[79] 风险管理与信贷状况 - 截至报告日期，公司未遭遇客户在偿还本金、利息及费用收入方面的重大违约[22] - 通讯类保理业务风险集中于终端客户拖欠，公司通过AI系统评估供应商终端客户的历史拖欠百分比以筛选异常交易[66] - 保理融资亏损将部分或全部由专业技术服务公司承担，以激励其审慎评估信用风险[70] - 截至报告日期，公司未遭遇客户在偿还本金、利息及费用收入方面的重大违约[95] - 集团的保理业务面临信用风险、利率风险、操作风险和流动性风险，部分资产和负债存在外汇风险[144] - 公司面临的主要风险包括信贷风险、利率风险、营运风险、流动资金风险及外汇风险[149] 管理层讨论和指引 - 公司未来将专注于保理业务，并寻求多元化发展现有业务[22] - 由于中国经济放缓，公司对传统保理业务潜在新客户的尽职调查将更为审慎[92] - 公司正在探索能补充和多元化现有业务的潜在投资机会，但尚未确定任何目标[93] - 公司将继续利用内部资源、银行及其他借款发展保理业务，并考虑使用资产支持融资[94] - 全球经济复苏缓慢预计将对公司2026年运营构成巨大挑战[95] - 公司计划继续利用其国有企业网络在中国扩展保理业务[91] 资产、负债与资本结构 - 截至2025年12月31日，集团流动资产为人民币5.26亿元，较2024年的6.86亿元下降[106,110] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为人民币5533.2万元，较2024年的1694.7万元大幅增加[106,110] - 截至2025年12月31日，集团资产净值为人民币4.57亿元，较2024年增长约3.1%[106,110] - 集团资产负债比率（负债总额/资产总额）约为45.3%，2024年为40.5%[106,110] - 集团总流动负债为人民币2.77亿元，总非流动负债为人民币1.02亿元[107,111] - 银行及其他借贷金额为人民币1.18亿元，资产支持融资安排产生的承担为人民币1.58亿元[115,119] - 公司股本为人民币1.06亿元，集团储备为人民币3.51亿元[107,111] - 截至2025年12月31日，集团信贷融资以总额人民币73,500,000元的保理应收账款作担保，较2024年的50,000,000元增加47%[121] - 截至2025年12月31日，集团有合约责任转让与传统保理应收账款相关的现金流，金额为人民币168,124,000元，2024年为零[121] 公司治理与董事会 - 公司企业管治实践基本遵循上市规则附录C1的《企业管治守则》，本年度仅偏离守则条文第二部分第C.1.5条规定[154][159] - 非执行董事李先生因其他业务未能出席2025年5月16日举行的2024年股东周年大会[155][159] - 所有非执行董事须按照公司组织章程细则每三年轮席退任一次[156][160] - 公司董事会负责批准重大融资计划，包括投资计划、并购或重大资产出售、重大的资本性支出及对外借款[164][166] - 董事会职责包括制定公司战略、目标、政策及业务计划，并监督其执行[167] - 董事会职责包括监督及控制公司营运与财务表现，并制定风险管理政策与程序[167] - 董事会职责包括监管高级管理人员的表现并厘定其薪酬[167] - 执行董事季琥林先生任期1.0年，目前委任期0.6年[176] - 执行董事吴英华先生任期1.0年，目前委任期0.7年[176] - 执行董事薛志成先生任期1.2年，目前委任期0.6年[176] - 执行董事潘明锋先生任期4.8年，目前委任期1.6年[176] - 非执行董事李彪先生任期6.8年，目前委任期0.6年[176] - 非执行董事胡怀民先生任期5.6年，目前委任期1.6年[176] - 独立非执行董事刘勇平博士任期15.6年，目前委任期0.6年[176] - 独立非执行董事张廷基先生任期10.5年，目前委任期1.6年[176] - 本年度召开董事会会议2次，审计委员会会议2次，薪酬委员会会议1次，提名委员会会议1次[179] - 独立非执行董事刘勇平博士、张廷基先生及张燕女士出席了全部2次审计委员会会议[179] - 董事会由9名董事组成，其中独立非执行董事为3名，占比33.3%[197][200] - 独立非执行董事刘勇平博士及张廷基先生已任职超过9年，但董事会认为其仍保持独立性[185][186][191] - 所有董事（共9名）在本年度均参加了持续专业发展培训，内容包含上市规则更新等[188][192] - 新委任董事季虎林先生、滕松松博士及严兵德先生分别于2025年1月7日、2025年7月16日及2026年1月21日接受了董事职责培训[190][192] - 各董事会委员会成员以独立非执行董事占大多数[197][200] - 董事会成员之间（包括主席与行政总裁）不存在任何财务、业务或家族等重大关系[187][192] - 公司鼓励董事参与持续专业发展计划，并承担相关培训费用[188][192] - 董事培训活动类型包括参加研讨会、会议及论坛等[194][196] 股息政策 - 公司无预先厘定的派息率，未来股息宣派取决于董事会决定及盈利、财务状况、现金需求等因素[147][151] - 公司股息仅以营运所得净利所能承担的金额为限支付，并以港元作出[151] 人力资源 - 截至2025年12月31日，集团员工总数约为22人，较2024年的24人减少约8.3%[138] - 截至2025年12月31日，集团女性员工占比为32%，并计划在2026年底前将该比例提升至至少40%[139] 业务发展与重大事件 - 集团于2026年1月9日通过子公司与七家公司分别签订了保理协议，提供应收账款融资等服务[129] - 集团在2025年度内无任何重大投资、重大收购或出售附属公司、合营企业或联营企业[137] - 截至2025年12月31日，集团无重大投资或收购资本资产的未来计划[137] - 集团已就延迟寄发与2025年12月及2026年1月签订的保理协议相关的通函，向联交所申请并获授出豁免[131] - 除已披露内容外，截至报告日，集团在本年度结束后无其他重大事件影响[136] - 为派发截至2025年12月31日止年度的末期股息，股东名册将于2026年6月2日至5日暂停登记[103,105]

收入和利润（同比/环比） - 2025年集团实现收入人民币140,000,000元，较2024年同期的人民币114,231,000元增长约22.56%[14][17] - 报告期间公司总收益为人民币1.4亿元，较去年同期增长约22.56%[28][30] - 公司报告期收益为人民币1.4亿元，同比增长22.56%[42][48] - 2025年公司拥有人应占利润为人民币12,909,000元，而2024年同期为亏损人民币24,418,000元[14][17] - 公司拥有人应占溢利为人民币1290.9万元，去年同期为亏损2441.8万元，实现扭亏为盈[28][30] - 利润扭亏为盈主要由于集团于报告期间收回了过往年度已计提减值拨备的资产合计约人民币13,301,000元[14][17] - 报告期间公司收回过往年度已计提减值拨备的资产合计约人民币1330.1万元[28][30][34][36] 成本和费用（同比/环比） - 报告期毛利率为18.79%，较去年同期的26.83%下降8.04个百分点[42][48] - 报告期行政开支为人民币1492.7万元，同比下降11.55%[45][50] - 报告期融资开支净额为人民币252.2万元，同比下降54.58%[54][57] - 截至2025年12月31日止年度，公司总员工成本（包括董事酬金）为人民币1216万元，较2024年同期的1280万元减少约5.0%[82] 各条业务线表现 - 智慧能源业务收益约为人民币8029.5万元，较去年同期下降约6.09%[34][36] - 智慧能源业务溢利约为人民币1268.8万元，去年同期为亏损约3770.4万元，实现扭亏为盈[34][36] - 公建建设业务收益约为人民币5970.5万元，较去年同期大幅增长[37] - 公建建设业务溢利约为人民币307.3万元，去年同期为亏损约27.9万元，实现扭亏为盈[37] - 公司持有并运营11座地面及工商业分布式光伏电站，装机容量约64兆瓦，以及约18兆瓦的户用光伏电站[33][35] - 报告期间光伏电站总发电量约为90,357兆瓦时，去年同期为100,858兆瓦时[33][35] - 报告期间光伏发电总收益约为人民币5404万元，去年同期为人民币6189.9万元[33][35] - 公司主营业务包括运营光伏电站的智慧能源业务，以及保定东湖PPP项目[135][138] - 保定东湖PPP项目包含660亩湖区、25万平方米公园绿地及近7万平方米的关汉卿大剧院和博物馆等设施[135][138] 资产、债务与现金流 - 截至2025年12月31日，银行结余及现金约为人民币2.85679亿元[59] - 截至2025年12月31日，公司银行结余及现金约为人民币2.857亿元，较2024年12月31日的人民币2.215亿元增长约29.0%[62] - 截至2025年12月31日，公司流动资产总额约为人民币6.716亿元，流动比率为6.70，较2024年的5.47有所提升[63] - 截至2025年12月31日，流动比率为6.70，高于去年同期的5.47[60] - 截至2025年12月31日，公司外部借款为人民币1.053亿元[61] - 截至2025年12月31日，公司外部借款为人民币1.053亿元，较2024年12月31日的人民币1.336亿元减少约21.2%[64] - 公司长期债务与短期债务占比分别为52.83%及47.17%（2024年：53.33%及46.67%）[67] - 报告期内，公司外部借款（主要为光伏电站银行借款）年利率为3.93%至4.30%，较2024年同期的5.04%至5.28%有所下降[69] - 公司现金资产大于负债，债务净额为负值，未面临重大偿债风险[66][68] - 公司光伏电站借款人民币1.053亿元正通过售电所得资金逐步偿还[67] 减值拨备与拨回 - 报告期非金融资产减值亏损约人民币898.1万元，去年同期为3332.2万元[46][51] - 报告期金融资产减值亏损拨回人民币433.3万元，去年同期为减值亏损1865.3万元[47][52] - 2024年同期集团对一座电站资产及其应收账款计提了合计约人民币51,975,000元的减值拨备[14][17] 行业与市场环境 - 2025年中国光伏行业新增装机容量达317GW，同比增长14%[13][17] - 2025年中国光伏累计装机容量突破1,200GW[13][17] - 2025年光伏装机中集中式与分布式结构均衡，分别占比52%和48%[13][17] - 2025年全国光伏平均限电率升至18%，部分省份甚至大于30%[13][17] - 2026年中国光伏新增装机预计180-240吉瓦，较2025年的317吉瓦大幅回落[38][41] 管理层与董事会变动 - 魏强先生于2025年6月25日辞任董事会主席及提名委员会主席[88][90] - 邹燕红女士于2024年12月1日加入公司担任执行董事、公司秘书及资本运营总监[89][91] - 韩秦春博士拥有超过25年中国房地产及金融投资领域经验，目前担任3家联交所上市公司独立非执行董事[93][95] - 黄翼忠先生为合资格会计师，拥有超过36年审计及企业融资工作经验[94][96] - 冯志东先生于2022年10月7日加入公司担任独立非执行董事，并于2025年6月25日获委任为提名委员会主席[97] - 魏强先生在清洁能源行业拥有约18年工作经验[88][90] - 邹燕红女士在公司法律事务及投资并购方面拥有约20年工作经验[89][91] - 韩秦春博士于2016年6月28日获委任为薪酬委员会主席[93][95] - 黄翼忠先生为Vantage Group和TMF China的创始人[94][96] - 冯志东先生在财务管理及资本运营方面拥有超过25年经验[97] - 董事韩秦春及冯志东将退任并寻求重选[176][181] 持续关连交易 - 公司报告期内进行了一项持续关连交易，涉及向关联方供应电力，该协议项下年度交易上限不超过人民币1000万元[150] - 该电力供应持续关连交易协议期限为25年，电价基于省级物价局公布单价给予不超过20%的折扣[149][150] - 首份總協議項下電力供應年度上限不超過人民幣10,000,000元[154] - 第二份總協議項下電力供應年度上限不超過人民幣8,000,000元[157] - 截至2025年12月31日止年度，首份總協議交易金額約為人民幣2,887,000元[159] - 截至2025年12月31日止年度，第二份總協議交易金額約為人民幣4,577,000元[159] - 公司收購的10.2兆瓦太陽能電站，買方承諾年最低用電量不低於1,000萬度[160] - 電力定價基於省物價局公佈的每千瓦時單價，並提供不超過20%的折扣[156] - 兩份總協議的持續關連交易年度上限合計預期多於0.1%但少於5%[163] - 首份總協議租賃期限20年，電力供應期限25年[154] - 第二份總協議租賃期限20年，電力供應期限25年[157] - 審計師已就持續關連交易發出無保留意見函，確認未超過年度上限[165] - 核数师对持续关连交易出具无保留意见函件[168] 客户与供应商集中度 - 五大客户销售额占比66%，其中最大客户占比43%[169][173] - 五大供应商采购额占比75%，其中最大供应商占比27%[169][173] - 董事及持股超5%股东在五大客户或供应商中无权益[170] - 公司与供应商及客户无重大争议[172][174] 公司治理与合规 - 公司已收到独立非执行董事的独立性书面确认[179] - 公司于报告期内未进行任何关连交易（获全面豁免的除外）[142][146] - 公司于报告期内未进行任何上市证券的购买、出售或赎回，且未持有任何库存股份[127][131] - 公司于报告期内未进行任何慈善捐赠[130][134] - 公司报告期内无任何对集团有重大影响的违反环保法律法规的事故发生[136][141] - 公司确认已遵守对其有重大影响的相关环境保护法律法规[136][139] - 截至2025年12月31日，公司无投资承诺、重大或有负债、重大收购、投资或出售事项[72][73][79][80] - 公司未订立除董事服务合约外的管理合约[186][191] - 董事及关联实体在本报告期内未持有与集团业务有重大关系的交易、安排或合约的重大权益[199] - 公司及其附属公司在本报告期内未订立任何使董事可通过收购公司或其他法人团体股份或债券获利的安排[200] - 董事或其配偶或18岁以下子女在本报告期内未获授予或行使认购公司或其他法人团体的股权或债务证券的权利[200] 股息与储备 - 公司董事会不建议就截至2025年12月31日止年度派付末期股息[115] - 截至2025年12月31日，可供分派予股东的储备总额为人民币11.72294亿元，较2024年12月31日的12.00646亿元减少约2.4%[129][133] 员工情况 - 截至2025年12月31日，公司员工总数为39人，较2024年12月31日的43人减少4人[82] 收入增长原因 - 收入增长主要由于保定东湖项目于报告期间投资额增加所致[14][17] 业务回顾与报告指引 - 公司主要业务为智慧能源业务、公建建设业务及相关前期投资和后期建设运营管理业务[104][110] - 公司业务回顾及未来展望详见年报“主席报告”及“管理层讨论与分析”章节[108][113] - 公司过去五个财政年度的综合业绩及主要财务指标摘要载于年报第166页[107][112] - 公司于报告期间的业绩详情载于年报第75页的综合损益表[106][111] - 公司于报告期间的物业、厂房及设备变动详情载于综合财务报表附注15[116][122] - 公司于2025年12月31日的计息借贷详情载于综合财务报表附注32[117][123] - 公司于报告期间的已发行股本变动详情载于综合财务报表附注31(a)[119][125] - 公司按业务分部的业绩表现分析载于综合财务报表附注6[105][110] - 公司主要附属公司的主要业务及其他详情载于综合财务报表附注21[105][110] - 董事及五位最高薪人士酬金详情载于财务报表附注39及8[189][194] - 董事资料自2025年中期报告后无变动[196][198]

公司治理与股权结构 - 公司不同投票权架构下B类普通股每股拥有20票投票权，A类普通股每股1票[6] - 截至2026年3月18日，董事局主席刘强东先生控制公司总表决权约73.1%[7] - 刘强东先生实益拥有Max Smart Limited持有的11,487,275股美国存托股（代表22,974,550股A类普通股）[7] - 刘强东先生拥有可于2026年3月18日后60天内归属的股票期权或限制性股份单位对应的20,000,000股A类普通股[7] - Max Smart Limited直接持有305,630,780股B类普通股[7] - Fortune Rising Holdings Limited持有16,135,302股B类普通股，刘强东先生可代表其行使公司总表决权的3.6%[7] - 所有已发行流通B类普通股可转换为321,766,082股A类普通股，相当于截至2026年3月18日已发行A类普通股总数约13.4%[8] - 若B类普通股被转让给非关联方，或刘强东先生不再担任董事及CEO等特定情况发生，B类普通股将自动转换为A类普通股[8][9] - 公司的成功高度依赖以董事局主席刘强东先生为首的管理团队，失去其服务可能对业务造成重大不利影响[114] 组织架构与可变利益实体（VIE） - 公司通过合约安排控制在中国开展业务的合并可变利益实体，其财务业绩根据美国公认会计原则并入合并报表[14] - 截至2026年2月28日，公司通过合约安排控制包括京东世纪、京东京东360等在内的主要运营实体[26][27] - 公司通过5家主要合并可变利益实体在中国内地开展受限制业务，包括持有ICP许可证及运营网站的北京京东叁佰陆拾度电子商务有限公司[31] - 重要合并可变利益实体（京东360、江苏圆周、西安京东信成、江苏京东邦能）的股权由公司高管缪钦、李娅云及张雱分别持有45%、30%及25%[32] - 新成立的合并可变利益实体宿迁瀚宇科技有限公司（2024年12月成立）的股权由缪钦、隋婷婷及张雱分别持有45%、30%及25%[32] - 公司正在以隋婷婷女士取代李娅云女士作为合并可变利益实体的股东[32] - 公司的控股公司架构依赖与合并可变利益实体的合约安排来控制其业务经营，而非直接股权[31][34] - 合并可变利益实体贡献的外部收入在2023年、2024年及2025年分别占公司总收入的7.8%、8.7%及6.8%[31] - 宿迁京东博海及其子公司自2025年3月起从可变利益实体结构中剔除[67] 子公司与投资 - 公司拥有多家上市子公司，包括京东健康（香港联交所股份代号：6618及86618）、京东工业（7618）、京东物流（2618）等[11] - JD Assets Holding Limited通过81家子公司直接或间接持有非物流产业[28] - JD Asia Development Limited通过530家子公司直接或间接持有物流产业[29] - 京东世纪贸易有限公司拥有457家从事零售业务的子公司[32] - JD.com Investment Limited拥有136家直接或间接投资公司的子公司[32] - 公司于2025年6月完成对达达的私有化[105] - 公司于2026年3月完成对德邦物流的私有化[106] - 公司于2025年9月1日向德国上市公司CECONOMY AG (CEC)所有股东发出收购要约[119] - 截至2025年11月27日额外接纳期结束，公司获得CECONOMY 59.8%的股本及投票权[119] - 德邦股份已于2026年3月31日从上海证券交易所退市[119] - 京东产发于2026年1月26日向香港联交所提交了主板上市申请(A1表格)[116] - 公司持有京东物流约63%的流通股份[125] - 公司持有京东科技股权，截至2025年12月31日股权增至54.9%[156] 收入与利润 - 2025年度合并总收入为人民币1309.085亿元，其中第三方收入为人民币1309.085亿元[57] - 2025年度合并经营利润为人民币2.774亿元，净利潤为人民币23.142亿元[57] - 2024年度合并总收入为人民币1158.819亿元，其中第三方收入为人民币1158.819亿元[59] - 2024年度合并经营利润为人民币38.736亿元，净利潤为人民币44.660亿元[59] - 公司2023年合并总收入为1084.662亿元人民币，其中第三方收入为1084.662亿元人民币[61] - 公司2023年合并经营利润为26.025亿元人民币，净利潤为23.257亿元人民币[61] - 2025年公司净利润为人民币23,142百万元（3,309百万美元），低于2024年的人民币44,660百万元[92] - 2023年、2024年及2025年净利润分别为人民币23,257百万元、44,660百万元及23,142百万元[92] 成本与费用 - 2025年度合并营业成本为人民币1099.057亿元，履约开支为人民币88.176亿元，营销开支为人民币83.953亿元[57] - 2024年度合并营业成本为人民币974.951亿元，履约开支为人民币70.426亿元，营销开支为人民币47.953亿元[59] - 公司2023年营业成本为924.958亿元人民币，营销开支为40.133亿元人民币，研发开支为16.393亿元人民币[61] - 2025年营销开支为人民币83,953百万元（12,005百万美元），占总收入的6.4%，占比高于2023年的3.7%和2024年的4.1%[93] - 2023年、2024年及2025年营销开支分别为人民币40,133百万元、47,953百万元及83,953百万元[93] - 公司2025年因向刘先生授予股份奖励产生股权激励费用13.67亿元人民币（1.95亿美元）[182][183] - 公司2025年股权激励费用总额为47.26亿元人民币（6.76亿美元）[183] - 公司2024年股权激励费用总额为29.99亿元人民币[183] - 公司2023年股权激励费用总额为48.04亿元人民币[183] - 公司2023年因向刘先生授予股份奖励产生股权激励费用3800万元人民币[183] - 公司2024年因向刘先生授予股份奖励产生股权激励费用2100万元人民币[183] 资产、负债与现金流 - 截至2025年12月31日，公司合并现金及现金等价物为137.488亿元人民币，较2024年底的108.350亿元人民币增长26.9%[62][63] - 截至2025年12月31日，公司合并总资产为695.201亿元人民币，较2024年底的698.234亿元人民币略有下降[62][63] - 截至2025年12月31日，公司合并总负债为401.418亿元人民币，较2024年底的384.937亿元人民币增长4.3%[62][63] - 截至2025年12月31日，公司合并股东权益总额为293.783亿元人民币，较2024年底的312.813亿元人民币下降6.1%[62][63] - 截至2025年12月31日，公司合并存货净值为95.428亿元人民币，较2024年底的89.326亿元人民币增长6.8%[62][63] - 截至2025年12月31日，公司合并短期投资为75.744亿元人民币，较2024年底的125.645亿元人民币大幅下降39.7%[62][63] - 合并经营活动产生的现金流量净额从2024年的58,095百万元下降至2025年的18,991百万元，降幅达67.3%[64][65] - 2025年合并投资活动产生的现金流量净额为流入41,832百万元，主要得益于定期存款及理财产品净减少53,115百万元[64] - 2025年合并融资活动所用现金流量净额为26,728百万元，主要由于支付股息10,379百万元及回购普通股21,430百万元[64] - 年末合并现金、现金等价物及受限制现金从2024年的115,716百万元增长至2025年的149,625百万元，增加33,909百万元[64][65] - 2025年合并债务增加净额为10,268百万元，而2024年仅为375百万元[64][65] - 2025年购人物业、设备、软件及在建工程支付的现金为13,787百万元，与2024年的13,201百万元基本持平[64][65] - 2024年合并经营活动产生的现金流量净额为58,095百万元，显著高于2025年水平[65] - 2024年公司发行无担保优先票据所得款项（扣除发行成本）为13,999百万元[65] - 公司经营活动产生的现金流量净额为59.521亿元人民币[67] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-59.543亿元人民币[67] - 公司融资活动产生的现金流量净额为-5.808亿元人民币[67] - 公司现金及等价物净减少5.705亿元人民币，年末总额为794.51亿元人民币[67] - 公司为股息支付的现金总额为67.41亿元人民币[67] - 公司购物业、设备、软件及在建工程支付现金15.031亿元人民币[67] - 公司定期存款及理财产品增加净额为51.345亿元人民币[67] - 公司长期债务责任为人民币692亿元（99亿美元）[186] 业务运营与物流 - 截至2025年12月31日，公司仓库网络覆盖中国几乎所有区县，包括自营的1,600多个仓库及第三方运营的2,000多个云仓[84] - 截至2025年12月31日，公司仓库网络总建筑面积超过3,400万平方米（34百万平方米）[84] - 公司计划在2025年为扩张物流基础设施招兵买马并提升以供应链为基础的技术及服务能力[71] - 公司物流基础设施扩张面临挑战，包括在较小欠发达地区订单密度可能不足以支持成本效益[84] - 公司依赖第三方快递公司处理部分订单及商家订单，其服务中断可能对业务造成重大不利影响[102] - 物流基础设施（如区域履约中心）的长期运营中断可能对业务造成重大不利影响[97] - 公司大量投资于自有物流基础设施，可能面临相对于依赖第三方物流的竞争者的不利地位[101] - 自有物流基础设施的运营效率可能不及借助第三方的方法[101] - 公司自营物流基础设施导致其成本结构相比大部分竞争对手更容易受到劳工成本影响[115] - 公司在全国31个省和452个城市拥有《快递业务经营许可证》开展快递业务[175] - 公司已获得《道路运输经营许可证》，允许提供全国范围的道路货运服务[175] 存货管理 - 截至2025年12月31日，公司存货净值为人民币95,428百万元（13,646百万美元）[90] - 2025年存货周转天数为37.8天，高于2023年的30.3天和2024年的31.5天[90] - 2023年、2024年及2025年存货净值分别为人民币68,058百万元、89,326百万元及95,428百万元[90] - 公司计划继续扩展产品供应，预计存货将增加更多产品[90] - 公司面临无法高效管理存货的风险，可能对经营业绩、财务状况及流动性造成重大不利影响[16] 供应商与应付款项 - 零售业务年度应付款项周转天数：2023年53.2天，2024年58.6天，2025年60.0天[96] - 供应商关系管理不善或无法以有利条款采购产品，可能对业务和增长前景造成重大不利影响[96] - 供应商可能不再提供有利支付条款，导致营运资金需求增加[96] - 公司计划进一步丰富产品供应，若无法吸引新供应商，业务可能受影响[96] 平台模式风险 - 平台模式面临第三方商家在产品质量、交付、销售假冒产品等方面的风险，可能对公司声誉和品牌造成重大不利影响[103] - 平台模式可能面临虚假交易（幽灵交易）等欺诈行为风险，可能人为吹嘘平台交易量并损害客户信心[104] - 平台模式下的第三方商家独立采购产品，增加了公司核实产品真伪和授权的难度[121] 技术与数据 - 公司依赖人工智能技术生成个性化产品推荐，其能力取决于商务智能系统对用户数据的追踪与分析[83] - 公司投资开发了人工智能、大数据及云技术等新技术和业务方案[131] - 技术平台中断或运行缓慢可能导致产品销量下降及收入大幅减少[128] - 促销活动如618及双11期间线上流量和订单暴增，对技术平台有额外需求[129] - 公司绝大部分产品销售通过移动应用及网站线上进行[128][130] - 中国互联网设施服务中断曾由基础外部电信服务供应商（如互联网数据中心及宽带运营商）引起[130] - 公司大部分客户通过移动设备进行购买，依赖特定设备下载其移动应用而非使用移动浏览器[132] - 公司依赖与iOS和安卓等普及移动操作系统的互通，系统变动可能对移动网站使用产生不利影响[132] - 公司已积累大量数据，涵盖客户浏览及消费行为、产品产销、物流及客服信息[133] - 公司与第三方快递公司共享客户个人资料（如姓名、地址、电话及交易纪录）[133] - 公司过去曾因外部原因（如2011年中国开发者社区事件）违反资料安全措施，但影响不重大[135] 数据安全与隐私法规 - 公司业务须遵守复杂且不断发展的中国及国际数据隐私及网络安全法律法规[137] - 公司可能需遵守《数据安全法》（2021年9月生效）及《关键信息基础设施安全保护条例》（2021年9月1日生效）等新法规[137][139] - 公司是否会被视为“关键信息基础设施运营商”仍不明确，政府机关在诠释及执行相关法律方面拥有广泛酌情权[139] - 公司已根据《数据出境安全评估办法》向国家网信办申请数据出境安全评估[142] - 掌握超过100万名用户个人信息的网络平台运营者赴国外上市必须申请网络安全审查[141] - 处理“重要数据”的数据处理者须每年开展一次风险评估并向省级及以上主管部门提交报告[142] - 公司移动应用及网站仅收集提供相关服务所需的基本用户个人信息，未收集敏感或过多个人信息[144] - 公司已采取一系列措施以确保在数据收集、使用、披露、存储等方面遵守法律法规[146] - 若公司拥有的数据构成重要数据或国家核心数据，则可能须采取更严格的保护管理措施[146] - 若无法遵守网络安全及数据安全规定，公司可能面临罚款、处罚、业务暂停或应用下架等风险[142] 支付与金融服务 - 公司产品的绝大多数订单及部分付款通过网站及移动应用进行，部分线上支付通过第三方支付服务结算[133] - 公司接受多种支付方式，需支付手续费及其他费用，可能增加运营成本并降低利润率[149] - 公司使用第三方快递公司代收货款，若未能及时汇款或服务中断将影响业务[149] - 向客户提供的分期付款服务可能被视为需批准的消费者贷款[177] 线下生鲜超市（7FRESH）业务 - 线下生鲜超市（7FRESH）依赖供应商持续提供易腐产品，若供应链中断可能导致存货亏损[152] - 线下生鲜超市的食品安全问题或负面报道可能影响销售与经营业绩[153] - 线下生鲜超市面临选址竞争，若无法以优惠条款在理想地点开店将影响业绩[154] - 线下生鲜超市面临来自其他零售商在价格、产品质量、购物体验等方面的激烈竞争[155] 竞争与市场风险 - 公司面临中国零售业，尤其是线上零售业的激烈竞争，竞争可能导致降价或提供额外利益，损害财务状况[85] - 公司面临激烈竞争，若未能有效竞争可能流失市场份额及客户[16] - 全新的竞争商业模式可能出现，例如基于新型社交媒体或社交商务的模式[85] - 公司若无法供应吸引客户的产品，或价格不具备竞争力，可能导致客户流失[83] - 公司面临中国零售业及线上零售业增长和盈利能力不确定性的风险，可能对业务及经营业绩造成不利影响[15] 品牌与声誉风险 - 公司面临品牌或声誉受损的风险，可能对业务及经营业绩造成重大不利影响[16] - 公司品牌声誉受损可能对业务造成重大不利影响，包括影响吸引和留住客户的能力[79][82] - 物流、付款等配套服务的发展是维持和加强公司品牌的重要因素之一[79] - 公司面临未能提供卓越客户体验的风险，可能对业务及声誉造成重大不利影响[15] 法律与监管风险（中国） - 公司业务主要在中国内地进行，面临复杂且不断变化的法律法规风险[38] - 中国内地法律可能迅速变化，导致公司业务及证券价值发生重大不利变动[39] - 公司面临中国法律可能认定可变利益实体合约安排不合规的风险，可能导致受罚或被迫放弃业务利益，并显著影响财务表现[17] - 合约安排在提供控制权方面可能不如直接所有权有效，且存在执行成本及中国法院未检定的风险[35] - 公司架构面临中国法律及监管风险，若合约安排被认定不合规，可能导致处罚、利益丧失或股价大幅下跌[36][37] - 中国内地法律制度不确定性及行政司法程序拖延可能对公司产生不利影响[20] - 中国互联网相关业务法规复杂、不确定且变动快，可能对公司产生不利影响[20] - 公司面临因未能遵守法规（如《电子商务法》）而受到罚款及其他制裁的风险[178][179][181] - 公司曾因未提供相关牌照而出售产品受到政府部门处罚[178] - 设立部分中国间接子公司时存在未经事先批准或由较低级别部门许可的缺陷[176] - 若运营缺乏适当批准，可能面临罚款、收入没收或执照

财务表现：收入与利润 - 2025年收益为95.262亿元人民币，较2024年的98.0841亿元下降2.9%[9][15] - 公司2025年收益为9.526亿元人民币，较2024年的9.808亿元人民币减少3%[40] - 2025年年度溢利为30.2263亿元人民币，较2024年的43.8436亿元下降31.1%[9][15] - 年度溢利减少31.1%至约人民币302.3百万元[51] - 2025年核心净利润为30.7167亿元人民币[9] - 核心净利润为人民币307.167百万元，调整后略高于年度溢利[53] - 除税前溢利减少41.6%至约人民币305.6百万元[49] - 公司拥有人应占溢利减少27.9%至约人民币225.7百万元[52] - 2025年纯利率为31.7%，较2024年的44.7%显著下降[12] - 毛利减少23%至人民币484.9百万元[42] 财务表现：成本与费用 - 销售成本增加32%至人民币467.8百万元，主要因教师人数增加327名导致员工成本增加人民币72.0百万元[41] - 其他开支大幅增加至人民币103.0百万元，主要因学生宿舍翻新导致资产撇销产生约人民币80.6百万元出售亏损[47] - 截至2025年12月31日，公司雇员总数为3,037名，较2024年12月31日的2,419名增长25.5%[61] - 2025年度雇员福利开支总额（董事酬金除外）约为人民币3.763亿元[61] 财务表现：资产、负债与现金流 - 现金及现金等价物减少人民币914.7百万元至人民币681.5百万元，主要因投资活动现金净流出人民币2，378百万元[55] - 银行借款为人民币943.5百万元，上年同期无借款[56] - 截至2025年12月31日，公司的银行借款为人民币943.5百万元[118] - 资产负债率为0.23，因本年度计息银行借款增加所致[60] - 2025年流动比率为1.82，较2024年的2.7下降[12] - 2025年资产回报率为5.7%，股本回报率为7.6%[12] - 截至2025年12月31日，公司总权益为414.3082亿元人民币[10] - 2025年非流动资产总额大幅增加至404.9529亿元人民币，主要由于新校区建设投资[10][14] - 截至2025年12月31日，公司可供分派给股东的储备约为人民币2，504.0百万元[110] 业务运营：学生与学费 - 截至2025年12月31日，公司在校生人数为55，152名学生[14] - 公司总学生数量从2024年的58，340人减少至2025年的55，152人[34] - 经贸学院学生数量从2024年的35，991人减少至2025年的34，040人[34] - 长征学院学生数量从2024年的21，183人减少至2025年的19，989人[34] - 精益中学学生数量从2024年的1，166人减少至2025年的1，123人[34] - 经贸学院2025年平均学费为15，952元人民币，较2024年的15，994元人民币略有下降[35] - 长征学院2025年平均学费为15，486元人民币，较2024年的15，893元人民币有所下降[35] - 精益中学2025年平均学费为21，183元人民币，较2024年的21，084元人民币略有上升[35] 业务运营：学校设施与投资 - 公司于2024年12月收购河南郑州两幅地块，用于建造经贸学院新校区，预计2026年9月开始招生[14] - 公司于2024年12月收购河南省郑州市上街区两幅地块的土地使用权，用于建设经贸学院新校区[27] - 经贸学院新校区预计将于2026年9月开始营运[27] - 2025年3月10日，经贸学院签订建设工程施工合同，总代价为人民币8.256亿元[62] - 截至2025年12月31日，长征学院生均教学行政建筑面积为4.92平方米，经贸学院为5.35平方米[65] - 截至2025年12月31日，长征学院生均占地面积为17.0平方米，经贸学院为37.0平方米[65] 业务运营：教学资源与合作 - 公司教师中约99.6%拥有学士或以上学位，约79.6%拥有硕士或以上学位[32] - 截至2025年12月31日，长征学院师生比例为1:38，经贸学院为1:18[64] - 长征学院开设45个全日制高职专业，涵盖11大类，并设有9个研究所（中心）[22] - 长征学院拥有46个校内实训基地和186个实验实训室[23] - 长征学院与375家行业协会及企事业单位合作建立校外实习实训基地[25] - 长征学院牵头研发了27部《浙江小微企业复合型人才职业技能标准》，并建有11个校内职业技能鉴定站[26] - 经贸学院与超过200家企业共建校外实习基地[29] 公司治理与董事会 - 陈凌峰先生，37岁，于2015年11月加入集团，2018年11月3日获委任为执行董事[74] - 张旭丽女士，59岁，于2018年11月3日获委任为非执行董事[75] - 冯南山先生，49岁，于2018年11月3日获委任为独立非执行董事，为香港会计师公会注册会计师[76][78] - 冯南山先生自2015年5月起担任能源国际投资控股有限公司（股份代号：353）独立非执行董事至今[77] - 冯南山先生自2015年11月起担任德莱建业集团有限公司（股份代号：1546）公司秘书至今[78] - 王裕清先生，73岁，于2018年11月3日获委任为独立非执行董事[80] - 王裕清先生曾于2008年10月至2013年10月担任河南理工大学副校长兼万方科技学院院长[81] - 毕慧女士，61岁，于2019年11月18日获委任为独立非执行董事[82] - 毕慧女士自2005年3月至2024年12月于浙江康城律师事务所担任兼职律师，现为全职律师[82] - 毕慧女士自1997年至2004年担任浙江耀江集团法务部主管[82] - 公司审核委员会由三名独立非执行董事组成，负责审阅及监控财务报告及内部监控[95] - 公司董事会决策机制包含避免利益冲突条款，并已委任至少三名独立非执行董事（占董事会不少于三分之一席位）以促进公司整体利益[184] 公司战略与市场地位 - 公司是浙江省规模最大的正规民办高等教育机构，也是河南省领先的民办高等教育机构之一[19] - 长征学院2025年招生计划在浙江省民办专科招生计划中排名第一[20] - 公司主要业务是在中国提供高等及中等教育服务以及相关管理服务[93] - 公司于2019年6月18日在香港联交所主板上市[92] - 公司面临的主要经营风险包括：业务高度依赖品牌声誉、可能无法成功执行增长策略、在中国教育行业面临激烈竞争、业务取决于学费及住宿费水平、以及可能无法成功增加入学人数[104] 关联交易与结构性合约 - 公司通过结构性合约控制境内学校，未持有其直接股权[136] - 结构性合约于2018年11月7日订立，旨在将境内学校的经济利益转至集团[136] - 公司于2020年8月28日终止现有合约并订立新结构性合约[137] - 公司于2023年6月15日终止现有结构性合约II并与新实体订立新合约II[137] - 根据业务合作协议，WFOE 1和WFOE 2需提供技术服务，相应学校需支付费用[142] - 结构性合约包含独家认购期权，可收购嘉宏控股集团及精益中学股权[140] - 嘉宏控股集团股东已质押其于嘉宏控股集团的股权[140] - WFOEs向嘉宏控股集团及精益中学股东提供贷款[143] - 嘉宏控股集团股东及精益中学股东承诺不从事与公司构成竞争的业务，否则WFOEs有权要求其订立类似合约或停止参与[144] - WFOE 1和WFOE 2同意向嘉宏控股集团及其附属公司、精益中学及经贸学院提供独家技术服务与管理咨询服务[145][146] - 嘉宏控股集团及其附属公司每年向WFOE 1支付的服务费金额等于其全部纯利[148] - 精益中学每年向WFOE 2支付的服务费金额等于其全部营运所得盈余金额[148] - 经贸学院每年向WFOE 1支付的服务费金额等于其全部营运所得盈余金额[148] - 嘉宏控股集团股东及精益中学股东授予WFOEs购买其全部或部分股权的独家认购期权，购买价为法规允许的最低价格[150] - 嘉宏控股集团股东将其所有股权质押给WFOE 1和WFOE 2，作为履行结构性合约及担保相关债务的抵押品[151] - 嘉宏控股集团所有股东不可撤销地授权WFOE 1行使其全部股东权利，包括表决权、董事任命权及股权处置权[153] - 结构性合约项下交易构成上市规则下的持续关连交易，涉及陈余国等多位董事及主要股东[185][186] - 向执行董事及控股股东陈余国先生提供人民币5500万元贷款，年利率3.1%，期限两年[135] 股权结构与主要股东 - 董事陈余国通过控股公司持有公司378，000，000股股份，占已发行股本23.61%[192][195] - 董事陈澍通过控股公司持有公司216，000，000股股份，占已发行股本13.49%[192][195] - 董事陈凌峰通过控股公司持有公司216，000，000股股份，占已发行股本13.49%[192][195] - 董事陈余春通过控股公司持有公司120，000，000股股份，占已发行股本7.50%[192][195] - 董事张旭丽通过控股公司持有公司120，000，000股股份，占已发行股本7.50%[192][195] - 董事陈南荪通过控股公司持有公司60，000，000股股份，占已发行股本3.75%[192][195] - Guo‘s Investment Holdings Limited 实益拥有公司股份 378，000，000 股，占已发行股本 23.61%[196] - Shu’s Investment Holdings Limited 实益拥有公司股份 216，000，000 股，占已发行股本 13.49%[196][198] - Feng‘s Investment Holdings Limited 实益拥有公司股份 216，000，000 股，占已发行股本 13.49%[196] - Chun’s Investment Holdings Limited 实益拥有公司股份 120，000，000 股，占已发行股本 7.50%[196] - ZXL Investment Holdings Limited 实益拥有公司股份 120，000，000 股，占已发行股本 7.50%[196] - 董事陈余国在关联方嘉宏控股集团实益拥有31.50%权益，对应注册资本15，750，000元人民币[194] - 董事陈余国在关联方精益中学实益拥有45.00%权益，对应注册资本450，000元人民币[194] 法规遵循与风险 - 公司确认其学校已全面遵守外资控制权限制，如校长及董事会成员均为中国公民[168] - 中外合资民办学校的外资拥有权限制为总投资低于50%[169] - 公司承认其在中国境外无运营学校经验，目前不符合中外合作办学的外资方资历要求[171] - 禁止通过兼并或“结构性合约”方式控制实施义务教育的民办学校及实施学前教育的非营利性民办学校[178] - 公司业务运营依赖结构性合约，并已建立包括董事会定期审查在内的多项措施以确保其有效执行与合规[180][181] - 若外资所有权及控制权限制被废除，公司WFOEs将行使权益认购期权以解除合约安排，转为直接经营学校[183] 其他财务事项 - 董事会不建议宣派截至2025年12月31日止年度的末期股息[111] - 公司首次公开发售所得款项净额约为524百万港元（约人民币461百万元）[115] - 截至2025年12月31日，公司已按变更后的计划将IPO所得款项净额全部动用，其中人民币415百万元用于建设及发展新校区[116] - 前五大客户贡献收入占比低于30%，无单一客户贡献超过5%[132] - 前五大供应商采购额占总采购额约71%[134] - 最大供应商采购额占总采购额约60%[134]

ANNUAL REPORT 2025 ���� 目錄 年度報告 2025 | 公司資料 | 2 | | --- | --- | | 公司簡介 | 4 | | 財務資料概要 | 5 | | 董事長報告 | 6 | | 管理層討論及分析 | 10 | | 董事、監事及高級管理人員簡歷 | 26 | | 董事會報告 | 37 | | 監事會報告 | 69 | | 企業管治報告 | 71 | | 獨立核數師報告 | 95 | | 綜合損益表 | 100 | | 綜合全面收益表 | 101 | | 綜合財務狀況表 | 102 | | 綜合權益變動表 | 104 | | 綜合現金流量表 | 107 | | 財務報表附註 | 109 | | 釋義 | 194 | 公司資料 董事 非執行董事 王文京 （董事長） 吳政平 執行董事 楊雨春 （總裁） 獨立非執行董事 劉俊輝 吳小慶 崔 強 提名委員會 監事 股東代表監事 郭新平 （主席） 李偉民 獨立監事 阮光立 馬永義 職工代表監事 任 潔 夏玉晗 審計委員會 劉俊輝 （主任委員） 吳政平 吳小慶 吳小慶 （主任委員） 王文京 劉俊輝 薪酬與考核委員會 崔 強 （主任委員） ...

V & V TECHNOLOGY HOLDINGS LIMITED 時 騰 科 技 控 股 有 限 公 司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （ 股 份 代 號 ： 8113 ） 年報 2025 本年報採用環保紙印製 Annual Report 2025 年 報 V & V T E C HNO L O G Y H O L DIN G S LI MIT E D 時 騰 科 技 控 股 有 限 公 司 V & V TECHNOLOGY HOLDINGS LIMITED (incorporated in the Cayman Islands with limited liability) (Stock Code: 8113) 時 騰 科 技 控 股 有 限 公 司 This Annual Report is printed on environmentally friendly paper Annual Report 2025 香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）GEM的特色 GEM的定位，乃為中小型公司提供一個上市的市場，此等公司相比起其他在聯交所上市的公司帶有較高投資 風險。有意投資的人士應了解投資於該等公司的 ...

5 主要業務 本集團主要從事生產及銷售塑膠樽及不銹鋼運動水樽以及嬰兒餵哺配件。本集團的兩個業務分部為： (i) OEM業務：主要對海外市場按OEM模式生產及銷售嬰幼兒塑膠及不銹鋼運動水樽、杯以及運動塑 膠水樽；及 (ii) 優優馬騮業務：主要對中國市場以本集團的自家品牌「優優馬騮」生產及銷售嬰幼兒產品，尤其是 塑膠樽及杯。 | 目錄 | | --- | 03 04 12 16 29 73 財務摘要 管理層討論與分析 董事及高級管理層履歷 企業管治報告 環 境、社會及管治報告 董事會報告 02 公司資料 87 獨立核數師報告 92 綜合收益表 93 綜合全面收益表 94 綜合財務狀況表 96 綜合權益變動表 97 綜合現金流量表 98 綜合財務報表附註 141 釋義 公司資料 董事會 執行董事 周青先生 （主席） 鍾國強先生 （行政總裁） 周瑋先生 鍾丞晉先生 老少芬女士 獨立非執行董事 馬清源先生 司徒振中先生 俞漢度先生 董事委員會 審核委員會 俞漢度先生 （主席） 馬清源先生 司徒振中先生 薪酬委員會 司徒振中先生 （主席） 馬清源先生 俞漢度先生 提名委員會 周青先生 （主席） （於二零二五年八月二十二 ...

嗶哩嗶哩股份有限公司 2025年度報告 目錄 | 公司資料 | 2 | | --- | --- | | 財務摘要 | 3 | | 業務回顧及前景 | 5 | | 管理層討論及分析 | 9 | | 董事會報告 | 14 | | 董事及高級管理層 | 38 | | 企業管治報告 | 42 | | 其他資料 | 60 | | 獨立核數師報告 | 79 | | 合併資產負債表 | 84 | | 合併經營狀況及全面（虧損）╱收益表 | 87 | | 合併股東權益變動表 | 89 | | 合併現金流量表 | 92 | | 合併財務報表附註 | 95 | | 五年財務概要 | 176 | | 釋義 | 177 | ���� 年度報告 嗶哩嗶哩股份有限公司 港交所代號：9626 納斯達克代號：BILI （於開曼群島註冊成立以不同投票權控制的有限責任公司） 嗶哩嗶哩股份有限公司 2025年度報告 公司資料 董事會 董事 陳睿先生 （主席兼首席執行官） 李旎女士 徐逸先生 獨立董事 JP Gan先生 何震宇先生 李豐先生 丁國其先生 審計委員會 何震宇先生 （主席） JP Gan先生 李豐先生 薪酬委員會 JP Gan先生 （主 ...