行业投资评级 - 报告对迈瑞医疗和新产业的评级均为买入 [1][24][29] 核心观点 - 2024年安徽省体外诊断试剂集采结果符合预期，国产龙头企业有望进一步扩大市场份额 [1] - 集采后外资企业在肿瘤标志物检测和甲状腺功能检测市场的份额将分别从60%和65%降至56%和62% [1] - 预计迈瑞医疗和新产业将继续从外资企业和规模较小的国产企业手中夺取市场份额 [1][2] 集采结果分析 - 2024年安徽省体外诊断试剂集采中，A组主要外资和国产企业的申报价格较报价上限平均降幅为50% [1] - 集采后外资和国产企业的肿瘤标志物/甲状腺功能检测产品的出厂价将分别下降43%/13% [2] - 预计2025年下半年价格压力将逐渐显现，2025年上半年销量压力将有所缓解 [2] 市场规模与报量 - 2024年集采市场规模大于2023年，预计肿瘤标志物和甲状腺功能检测产品集采市场规模分别约为人民币58亿和48亿元 [6] - 主要国产企业在肿瘤标志物和甲状腺功能两项检测项目上的报量份额高于预期 [6] 个股影响 - 预计迈瑞医疗和新产业在肿瘤标志物检测市场的销售额份额将分别达到13%和10%，在甲状腺功能检测市场的销售额份额将分别达到12%和9% [11] - 迈瑞医疗预计其销量将在集采落地后上升，因为公立医疗机构在未来两年的采购量中占比为14%/13% [11] 价格与市场份额 - 本次集采中肿瘤标志物/甲状腺功能检测试剂的报价上限分别为北京市公立医疗机构相应检测价格的34%/45% [16] - A组主要外资和国产企业须在报价上限基础上平均降价50%，降幅与此前的市场预期和50%以上降幅复活机制相当 [16] 目标价格与估值 - 迈瑞医疗的12个月目标价格为人民币342元，采用两阶段贴现现金流估值法计算 [30] - 新产业的12个月目标价格为人民币91元，基于85%来自贴现现金流估值和15%来自理论并购估值 [32]

2025年1月3日 | 8:08AM CST 中国 机械: 铁路装备: 国铁预计发送量温和增长；未提及铁 路固定资产投资，可能等待大规模设备更新计划 1月2日，中国国家铁路集团有限公司（国铁集团）召开了年度工作会议。会议要点包 括：1) 国铁集团计划2025年投产新线2,600公里（其中高铁可能超过2,000公里），较 2024年实际投产新线减少16%，隐含的动车组需求量约为140-150列标准列（仅计入 新线路开通带来的动车组需求，不包括线路密度提升带来的需求），而2024年实际招 标量为245列标准列，我们的2025年预测为230列标准列；2) 国铁集团2025年铁路旅 客发送量和货物发送量目标分别为同比增长4.9%和1.1%，意味着公司预期铁路客货运 量将保持温和增长态势。 值得注意的是，国铁集团仅披露了2025年铁路基建投资目标，而未像往年那样披露铁 路固定资产投资总额目标。我们认为，这可能意味着设备采购预算（尤其是内燃机车 更新换代计划等与设备升级相关的预算）尚未最终确定。自2024年2月国铁集团提出 更新换代计划以来，尚未下达任何此类更新换代订单。（更多详情请见报告链接）。 此外，2024年12月 ...

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][3] 核心观点 - 2024年第52周新能源汽车渗透率为46.7%，较上周上升1.4个百分点 [3][9] - 年底价格竞争加剧，经销商价格折扣扩大 [1] - 比亚迪集团、特斯拉中国、理想汽车销量排名前三，市场份额分别为27%、6%、5% [3][10] - 乐道、极氪、小鹏销量增长最为强劲，环比分别增长101%、68%、36% [3][10] - 2024年第52周乘用车单周上险量为62.9万辆，环比下降6.0% [3][9] - 新能源汽车单周上险量为29.4万辆，环比下降3.0% [3][9] 行业趋势 - 2024年第52周新能源汽车渗透率为46.7%，较上周上升1.4个百分点 [3][9] - 乘用车单周上险量为62.9万辆，环比下降6.0% [3][9] - 新能源汽车单周上险量为29.4万辆，环比下降3.0% [3][9] 品牌趋势 - 比亚迪集团、特斯拉中国、理想汽车销量排名前三，市场份额分别为27%、6%、5% [3][10] - 乐道、极氪、小鹏销量增长最为强劲，环比分别增长101%、68%、36% [3][10] - 极氪、蔚来、小鹏市场份额升幅最大，环比分别上升1.3、1.2、1.0个百分点 [10] - 比亚迪集团、吉利银河、零跑市场份额降幅最大，环比分别下降4.3、0.3、0.3个百分点 [10] 价格动态 - 2024年第52周有1款新能源车型的厂商建议零售价下调，比亚迪2025款腾势D9纯电版降价人民币7,000元，降幅为1.7% [5][25] - 今年以来共有95款新能源车型降价，平均降幅为8% [25] - 截至12月31日，新能源汽车经销商价格较厂商建议零售价的平均折扣幅度为7.92%，较12月23日的7.54%有所扩大 [34] - 比亚迪经销商价格较厂商建议零售价的平均折扣幅度为3.18%，较12月23日的2.35%有所扩大 [34] 电池价格 - 电池级碳酸锂价格环比下降0.7%至人民币7.59万元/吨，较2023年四季度和2024年一/二/三季度均价下降48%、26%、29%、7% [36] - 方形磷酸铁锂电池价格为人民币0.350元/Wh，环比持平，较2023年四季度和2024年一/二/三季度均价下降23%、9%、6%、2% [36] - 方形镍钴锰三元锂电池价格为人民币0.445元/Wh，环比持平，较2023年四季度和2024年一/二/三季度均价下降18%、7%、4%、1% [36] 重要事件 - 1月1日：新能源汽车厂商发布月度销量数据 [16] - 1月5日：智界R7增程版将开启交付 [16] - 1月8日：比亚迪MPV车型夏有望上市 [16] - 1月9-10日：乘联会将发布12月份的乘用车/新能源汽车行业和各车型的批发/零售数据 [16] 订单量 - 12月23日至12月29日期间，腾势、小米的日均订单量分别为929辆、1,429辆 [17][18]

行业投资评级 - 高盛全球投资研究部对2,988种股票评定了投资评级，包括买入、持有和卖出评级 [3] 核心观点 - 报告微调了对覆盖范围内部分公司的2024-30年预测，并将12个月目标价格调整了-4%至+4%以反映这些公司近期的订单走势和终端市场动态 [11][27] - 报告认为这些调整并不显著，对投资观点和股票评级未作调整 [11] 公司分析 - 汇川技术 (300124.SZ) 10月份工业自动化板块订单增速同比转正，11月份订单同比增速维持在10%的水平 [11] - 中国工业指标在10月和11月部分数据呈现上升趋势，终端市场/客户的表现持续改善 [11] 目标价格与估值 - 海天国际 (1882.HK) 目标价格为31.1港元，较当前股价有57%的上涨空间 [12] - 宏发股份 (600885.SS) 目标价格为37.8元，较当前股价有22%的上涨空间 [12] - 双环传动 (002472.SZ) 目标价格为31.6元，较当前股价有10%的上涨空间 [12] - 汇川技术 (300124.SZ) 目标价格为61.2元，较当前股价有5%的上涨空间 [12] - 中控技术 (688777.SS) 目标价格为50.5元，较当前股价有1%的上涨空间 [12] - 伊之密 (301029.SZ) 目标价格为25.5元，较当前股价有0%的上涨空间 [12] - 法拉电子 (600563.SS) 目标价格为118.5元，较当前股价有0%的上涨空间 [12] - OPT (688686.SS) 目标价格为64.4元，较当前股价有-11%的下跌空间 [12] - 伯特利 (300580.SZ) 目标价格为20.4元，较当前股价有-15%的下跌空间 [12] - 宝信软件 (600845.SS) 目标价格为29.2元，较当前股价有5%的上涨空间 [12] - 埃斯顿 (002747.SZ) 目标价格为11.3元，较当前股价有-30%的下跌空间 [12] 并购评分 - 报告使用并购框架分析股票，综合考虑定性和定量因素，按照1到3分对公司进行并购评分，1分代表公司成为并购标的的概率较高(30%-50%)，2分代表概率为中等(15%-30%)，3分代表概率较低(0%-15%) [24] 数据来源 - 报告数据来源于公司数据和高盛全球投资研究部，部分数据来源于万得 [9]