文章核心观点 - 中国广核24年年报营收和归母净利润同比增长 项目储备充足 但集中计提乏燃料处置金等推高成本 维持“买入”评级 [1][2][3] 业绩简评 - 3月26日晚间公司披露24年报 全年实现营收868亿元 同比+5.2% 实现归母净利润108.1亿元 同比+0.8% [1] 经营分析 - 防城港4投运、台山恢复、大亚湾扩容 使24年公司核电上网电量为2272.8亿千瓦时 同比+6.1% 子公司1790.1亿千瓦时 同比+7.2% 其中防城港电站上网电量同比+19.99% 台山核电上网电量同比+52.3% 大亚湾2装机容量由984MW扩至1026MW [2] - 4台机组集中开始计提乏燃料处置金等因素影响营业成本 24年核燃料成本同比+13.1%、计提折旧同比+11.6%、计提乏燃料处置金同比+17.4% 拖累盈利水平 [2] 项目储备与收购 - 公司项目储备充足 预期集团开发的惠州与苍南厂址25 - 27年合计投运1/2/1台机组 公司体内开发的陆丰与宁德厂址27 - 29年合计投运1/1/1台机组 核准后处于FCD准备阶段的机组有9台 [3] - 1M25公司公告收购台山二核 预期能更好地参与后续机组开发 [3] 盈利预测与评级 - 预计公司2025 - 2027年分别实现归母净利润111.1/112.9/130.1亿元 EPS分别为0.22/0.22/0.26元 对应PE分别为17倍、17倍和15倍 维持“买入”评级 [3]