行业竞争格局 - 动力电池板块呈现宁德时代与比亚迪“断层”领先的双寡头格局 [1] - 国轩高科作为二线动力电池厂商，全球市占率升至3.6%，国内市占率升至5.18%，位居第四，与第三名中创新航差距缩小至不足1.5个百分点 [10] - 公司通过为奇瑞星途星纪元ES、奇瑞风云A9L、吉利银河、零跑等多款车型配套电池以扩大业务体量 [12] 公司产能扩张战略 - 公司近期拟在江苏南京、安徽芜湖分别投资40亿元建设电池生产基地，总投资额达80亿元，旨在助力固态电池产能扩张 [1] - 公司继2024年12月官宣拟在摩洛哥和斯洛伐克建设生产基地后，继续进行重大产能布局 [1] - 截至今年上半年，公司固定资产为287.2亿元，在建工程为178.6亿元，合计465.8亿元，相比2020年合计83.12亿元，产能扩大了5倍 [9] - 公司当前有效产能约为130GWh，预计年底产能将提升至近150GWh [10] 公司财务状况与风险 - 截至今年上半年，公司总负债达817.8亿元，资产负债率为72.22%，相比2021年总负债242.4亿元和资产负债率55.58%，总负债翻了超过3倍，负债率提升16个百分点 [3][10] - 公司流动负债为573.8亿元，其中短期借款193亿元，一年内到期的非流动负债82.77亿元，两项合计275.77亿元，而同期货币资金为154.6亿元，不足以覆盖短期债务 [3][10] - 今年上半年公司存货高达97.56亿元，去年同期为53.69亿元，显示库存压力增大 [11] 行业市场环境 - 2024年全球锂离子电池总产能达4315GWh，但出货量仅为1545GWh，产能利用率低至36%，行业供大于求 [3][11] - 2025年全球锂离子电池产能进一步增长至5732GWh，增速达33%，而预计2025年出货量为1899.3GWh，当前产能足以满足到2030年5127.3GWh的预计需求，产能过剩严重 [11] 公司技术研发与盈利能力 - 公司动力电池系统今年上半年毛利率为14.24%，显著低于宁德时代的22.41% [12] - 公司将固态电池作为重点发展方向，但今年上半年研发费用仅10亿元出头，与宁德时代超过100亿元的研发投入差距巨大 [12] - 公司曾因2016年底政策转向高能量密度电池而受挫，净利润从2016年的10.31亿元骤降至2020年的1.49亿元 [8] 公司发展历程 - 公司成立于2006年，锚定磷酸铁锂电池赛道，并借助2009年“十城千辆”等政策红利快速发展 [5][7] - 2012年公司登顶国内动力电池产值榜首，2015年借壳上市成为“A股动力电池第一股”，2016年毛利率一度高达46.93% [7] - 2021年公司引入大众中国作为大股东，并开始加速产能扩张 [9]