政治危机与市场反应 - 法国金融市场因数十年来最严重的政治危机而经历剧烈波动 尽管市场情绪有所改善 但动荡尚未结束 [1] - 法国总理承诺暂停一项标志性的养老金改革直至2027年大选之后 此举牺牲了总统马克龙的政绩以维持政府生存 [1] 债券市场动态 - 衡量投资者要求的风险溢价 法国与德国10年期国债收益率差从上周的近90个基点收窄至约78个基点 市场预期可能进一步收窄至75个基点 [3] - 收益率差收窄的原因是投资者焦点从长期财政担忧转向政治稳定性 养老金改革的暂停使总理职位得以稳固 避免了提前选举 [4] - 有资产管理公司因预期将达成政治妥协 已于上周平仓了法国债券的空头头寸 [4] - 市场对法国债券的需求在当前的实质和名义收益率水平上依然强劲 [5] 财政状况与评级风险 - 暂停关键的养老金改革将对公共财政持续构成压力 使法国容易遭受进一步的信用评级下调 [6] - 暂停改革预计将在2026年造成4亿欧元 在2027年造成18亿欧元的财政成本 [6] - 若无抵消措施 法国的债务占GDP比率将无法稳定 [6] - 高盛估计 若养老金改革被永久暂停 到2035年将使财政赤字增加GDP的0.5% 未来十年债务占GDP比率将稳定在接近130%的水平 目前约为113% [7] - 穆迪将于10月24日对法国进行评级审查 当前评级为Aa3 展望稳定 [7] 股票市场表现 - 法国蓝筹股指数周三上涨2.6% 有望创下自4月反弹以来的最佳单日表现 但这主要与政治无关 而是由于奢侈品巨头LVMH在财报公布后股价飙升14% [8] - 法国中型股指数上涨约1% 但长期表现不佳 过去两年上涨近10% 而蓝筹股指数上涨15% 整体欧洲基准指数上涨26% [8]