AI行业估值与投资狂热 - 全球十家尚未盈利的AI初创公司在过去12个月内估值合计暴增近1万亿美元，创下史上最快的财富膨胀速度[1] - 今年以来，AI初创公司共同吸引了超过2000亿美元的风险投资资金，占美国VC全年投资总额的三分之二，但它们几乎全部处于亏损状态[1] - 约54%的受访基金经理表示科技股当前估值过高，对全球股市估值过高的担忧升至峰值[5] 市场对AI泡沫的担忧 - AI生态系统日益呈现循环性，模型公司、基础设施提供商和超大规模企业相互签署协议，模糊了客户、供应商和容量提供商之间的界限[3] - 多位华尔街高管、英国央行与IMF总裁均对AI热潮推动的美股繁荣表示担忧[5] - 有观点将当前AI投资狂潮与1990年代末的互联网泡沫时期相提并论，核心担忧在于数万亿美元投资与科技七巨头仅产生数千亿美元自由现金流的严重脱节，从数学角度看无法证明未来五年能产生数万亿美元利润[8] 对泡沫合理性的分歧观点 - 高盛团队认为美国科技行业目前尚未陷入泡沫，公开市场估值和资本市场活动水平仍低于网络股泡沫时期的峰值，Mag7公司持续产生超额自由现金流并进行股票回购和股息支付的行为与网络股泡沫期间不同[6] - 高盛认为目前的上涨行情，尤其是科技股的强劲表现，主要仍由基本面增长驱动，而非非理性投机所致[8] - 红杉资本分析师认为只有通过通用人工智能才能证明到2030年大规模数据中心建设的合理性，同时仍看好私人AI应用公司的大量机会[8] - 纽约大学教授对AI技术本身仍持怀疑态度[8] - 德意志银行强调识别泡沫几乎不可能，因为无法就资产价格显著高于内在价值的定义达成一致，建议投资者采用长期持有策略[9] 投资者的布局建议 - 高盛认为科技行业机会依然存在，但多元化是明智之举，在AI基础设施、平台和应用程序各个层面均有机会，领先半导体公司的投资主题仍然稳固[9] - 红杉资本合伙人看到了AI应用公司中的巨大机会，这些公司主要存在于私人市场中，价格较高但商业模式质量很高[9] - 德意志银行建议投资者采用长期持有策略，以获取补偿股权投资风险所需的风险溢价[9]