原油价格近期表现 - 10月下旬以来国际原油价格有所回暖 国内原油期货主力合约最高报466.2元/桶 较一月前低点回涨超7% [1] 欧佩克+产量政策调整 - 欧佩克+决定12月份再度增产13.7万桶/日 但暂停2026年一季度的增产计划 [1] - 2024年欧佩克+减产政策包括自愿减产220万桶/日和联合减产165万桶/日 [1] - 2025年4月开始实施220万桶/日自愿减产的恢复计划 并于9月份提前一年完成 累计增产计划量近250万桶/日 [2] - 2025年10月开始实施165万桶/日联合减产的恢复计划 10月 11月 12月分别增产13.7万桶/日 [2] 影响供应的其他因素 - 部分产油国因产能不足 实际产量难以匹配目标产量 [2] - 部分主要产油国在增产同时伴随补偿减产 2025年10月至2026年6月合计月度补偿减产量在18.5万桶/日至82.2万桶/日不等 [3] - 美国与其他产油国的产量提升预期加大供应端压力 [3] 市场前景与价格预测 - 欧佩克+明年一季度暂停增产一定程度上提振市场心态 [3] - 预计年底前油市难言乐观 原油价格面临震荡下行风险 [3] - 2025年底欧美油价或分别试探60及55美元/桶附近价位 2026年油价重心料将进一步下移 [3] - 供应过剩大势下油价重心有自然下行驱动 但地缘等因素注入不确定性 使油价维持震荡反复的高波动特征 [4] 宏观与地缘环境影响 - 全球经济面临较大挑战 能源需求前景疲弱 [3] - 国际贸易争端适度降级利好市场心态 但经济疲弱波及商品市场 [3] - 东欧局势 中东局势以及南美问题存在较大不确定性 地缘风险是扰动油市最主要的风险性因素 [3]