核心观点 - 作者持续增持苹果公司股票，核心论据在于其强大的财务表现、持续增长的资本回报计划以及由庞大且高粘性设备生态系统构成的护城河 [1][3][4] 财务业绩 - 2026财年第二季度（三月季度）营收达到1112亿美元，创下历史最佳三月季度纪录，并连续第八个季度超出华尔街预期 [1][5] - 2026财年第二季度营收同比增长16.6%，净利润增长19.36%，摊薄后每股收益为2.01美元，超出市场预期的1.94美元 [6] - 2025财年全年营收为4161.6亿美元，净利润为1120.1亿美元，同比增长19.5% [6] - 服务业务收入在三月季度创下309.76亿美元的历史纪录，iPhone收入也创下569.94亿美元的季度纪录 [5] 资本回报与股东价值 - 董事会将季度股息提高4%，至每股0.27美元，并新授权了1000亿美元的股票回购计划 [1][7] - 公司在2025财年 alone 回购了907.1亿美元的股票 [7] - 过去十年股票回报率为1263.35%，过去一年回报率为53.8% [12] 业务优势与护城河 - 苹果活跃设备生态系统已覆盖约25亿台设备，每台设备都意味着用户在存储、音乐、视频、支付和应用方面的持续付费关系 [4] - 高利润率表现突出：毛利率为46.9%，营业利润率为31.97%，股本回报率高达171.4% [8] - 服务收入的增长建立在用户对iPhone的高忠诚度基础之上，这种忠诚度能缓冲供应链风险 [11] 风险因素 - 大中华区业务存在真实风险，包括贸易争端、地缘政治紧张局势以及对集中在中国的第三方制造的依赖 [10] - 该区域在2026财年第二季度贡献了204.97亿美元收入，但在2025财年第四季度曾软降至144.9亿美元 [10][11]