外延产业链出口情况 - 2017 - 2023年我国对美国外延产业链出口规模从522亿美元升至1032亿美元，占比从10.8%升至17.1%[1][11][62] - 2017 - 2023年我国对前几大出口国总体外延产业链出口规模从1093亿美元升至1871亿美元，占比从11.2%升至14.7%[1][11][62] 出口增速情景假设 - 2025年上半年出口有望维持正增速，下半年关税拖累下增速或放缓，全年呈前高后低“抢出口”现象[1][19][21][62] - 若美国奉行单边贸易主义，中性情形下全年出口同比增速比市场一致调查值低3.3个百分点[1] 行业配置思路 - A股优选贸易敞口较低+投资体系成熟行业，如轻工制造、基础化工等[2][9][35] - 边际改善视角下，煤炭、有色等行业以海外投资替代出口依赖[2][39] 企业配置思路 - 企业视角关注对外韧性，对外投资体系成熟企业（高毛利投资）表现更好[3][26][63] - 供应链视角关注内外安全性，依赖内部供应链、国产化程度低的企业前景更好[3][47][63] 组合持仓情况 - 价值优选组合成份股集中于电力设备、计算机、医药生物等行业[3][52][64] - 供应链组合成分股主要集中于电子行业[3][59][64] 风险提示 - 美国新一轮内外政策调整的不确定性[3][67] - 全球一致性降息的逻辑面临逆潮[3][67] - 国内产业升级和消费复苏的节奏不确定性[3][67]