核心观点 - 招商银行营收和资产质量受宏观环境扰动大，但长期竞争优势稳固，上调分红率，股息价值突出，下调25 - 26年盈利预测并新增27年预测，维持“强烈推荐”评级 [2][11] - 小米集团形成“人车家全生态”闭环，汽车业务前景可观，手机和IoT构建生态壁垒，预计2025 - 2027年净利润增长，首次覆盖给予“推荐”评级 [3][14] - 芯原股份定增项目获批，技术矩阵持续丰富，下调盈利预测，看好中长期发展，维持“推荐”评级 [5][19] - 金宏气体特气和大宗气产销高增，现场制气成新增长极，下调2025 - 2026年业绩预期并新增2027年预测，维持“推荐”评级 [21][24] - 联瑞新材乘半导体行业上行周期，高阶球粉产销显著提升，维持2025 - 2026年盈利预测并新增2027年预测，维持“推荐”评级 [25][29] - 宁德时代营收稳健，盈利能力优良，下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年预测，维持“强烈推荐”评级 [30][33] 重点推荐报告摘要 招商银行 - 2024年年报显示，全年营收3375亿元，同比降0.48%，归母净利润1484亿元，同比增1.22%，年化加权平均ROE为14.49%，较去年降1.73个百分点，年末总资产12.15万亿元，较上年末增10.19%，贷款增5.83%，存款增11.54%，利润分配预案每股派息2.000元，分红率约35.32% [7] - 利差韧性支撑净利息收入回暖，盈利增长稳健，全年净利息收入负增缺口收窄，非息收入同比增长，中收业务保持稳定 [7] - 成本红利支撑息差企稳，扩表速度稳健，4季度单季度贷款收益率下行，存款成本率下降，资产和负债规模同比增长 [8][9] - 不良率环比上行，拨备水平略有下降，零售和对公贷款不良率有升有降，关注率和逾期率下行，拨备覆盖率和拨贷比下降但绝对水平仍高 [10] 小米集团 - 具备稀缺的人车家全生态能力，小米汽车加入形成闭环，目前供不应求，交付量取决于产能节奏，门店扩张慢但单店效率高 [13] - 内外部资源强赋能，汽车业务前景可观，雷军挂帅，产业链信心足，目标成全球前五汽车厂商，国内中期空间约400万台/年，海外有品牌和销售服务网络基础 [13] - 手机、IoT构建生态壁垒，基本盘稳步向上，手机份额全球第三，ASP、毛利率上升，AIoT平台领先，汽车业务拓宽IoT边界 [14] 芯原股份 - 定增项目获批，拟募资不超18.07亿元用于AIGC及智慧出行领域Chiplet解决方案平台研发和面向AIGC、图形处理等场景的新一代IP研发及产业化项目 [16] - 在手订单连续五季度高位，研发资源投入客户项目，预计未来研发投入比重下降，定增项目利于丰富技术矩阵和业绩转化 [18] 一般报告摘要 - 行业公司 金宏气体 - 2024年年报显示，营收25.25亿元，yoy + 4.03%，归母净利润2.01亿元，yoy - 36.12%，归母扣非净利润1.56亿元，yoy - 45.70%，利润分配预案每10股派发现金红利1.00元 [21] - 高纯氨因光伏链竞争降价，特气和大宗气产销高增，特气业务营收降，产销量增，单吨售价降，毛利率降；大宗气体营收增，产销量增，毛利率降；燃气业务营收增，毛利率18.08% [21] - 高毛利的现场制气项目有序推进，成新增长极，该业务营收高增，毛利率高，多个项目正常履约或投运，开拓零售市场并购公司营收和净利润增长 [22][23] 联瑞新材 - 2024年年报显示，营收9.60亿元，yoy + 34.94%，归母净利润2.51亿元，yoy + 44.47%，归母扣非净利润2.27亿元，yoy + 50.99%，利润分配预案每10股派发现金红利5.00元 [25] - 乘半导体行业上行周期，高阶球形粉体销售规模显著提升，球形无机粉体产销量和营收增加，毛利率提升；角形无机粉体产销量和营收增加，毛利率下降；突破多项技术难题，推出多种高端品类 [26] - 2025年电子级硅微粉项目有望建成爬坡，新增高速基板用超纯球形粉体项目，合理进行成本管控，期间费用率下调 [27][28] 宁德时代 - 2024年年度报告显示，营收3620.1亿元，同比 - 9.70%，归母净利润507.5亿元，同比 + 15.0%，利润分配预案每10股派现金分红45.53元 [30] - 电池销量稳步增长，营收水平保持稳健，锂离子电池销量增长，营收下降因原材料成本下降致单价下降 [31] - 动储产品毛利率均有提升，盈利能力优良，整体毛利率提升，分业务板块毛利率有升有降，净利率增加 [32] - 产品研发、市场开拓和产能布局稳步推进，推出创新产品和解决方案，与客户合作，全球产能建设推进，开发零碳科技产品与解决方案 [32][33] 新股概览 - 即将发行的新股有宏工科技、肯特催化、泰禾股份、信凯科技、泰鸿万立、中国瑞林、首航新能等，包含申购日、申购代码、发行价等信息 [34] - 已发行待上市的新股有开发科技、浙江华远、浙江华业，包含申购中签率、上市日等信息 [35] 资讯速递 国内财经 - 商务部支持国际消费中心城市培育建设，推进首发经济，扩大出入境消费，促进服务消费提质扩容，提出多项具体举措 [36] 国际财经 - 日本央行新委员首秀未透露加息时间点，5月会议悬念增加 [37] - 美国2月核心设备投资意外下滑，制造业步入观望期，核心资本货物订单下降，企业对长期资本支出谨慎 [38] 行业要闻 - 乘联分会称2025年2月乘用车市场产品竞争力指数为88.9，环比上升0.4个点，轿车和SUV市场环比上升，MPV市场环比下滑 [39] - 硅业分会称本周多晶硅价格平稳，下游企业补库意愿低，部分企业开始签订下月签单，成交量少 [40] 两市公司重要公告 - 丽珠集团2024年净利同比增5.5%，拟10派11元 [41] - 青岛银行2024年净利同比增两成，拟10派1.6元，不良贷款率下降，拨备覆盖率和资本充足率提高 [42] - 美能能源2024年净利同比增6.71%，拟10转3派8元 [43] - 三维化学2024年净利同比降6.92%，拟10派3元 [44] - 仲景食品2024年净利同比增1.81%，拟10派8元 [45]