报告行业投资评级 - 地产行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 随着供给端逐步放量，本周重点50城新房成交环比增长27.1%，3月前28天日均成交同比降8.4%，优质供给不足仍是制约新房成交重要因素 [2] - 深圳出台规范城市更新意见，涉及房票补偿等方面，有望解决资金平衡问题，但后续需观察资金落地、居民拆迁意愿等 [2] - 近期杭州、成都等地土拍市场升温，印证“好房子+一二线核心区”率先止跌回稳逻辑，核心地块“去化流速”保障更重要，“好房子”产品溢价利于保持高毛利率 [2] - 短期成交延续改善，中期产品迭代叠加周期底部或蕴含新一轮发展机遇，看好库存结构优、拿地能力强、产品力强的房企，如中国海外发展、华润置地等，也建议关注经纪、物管、代建等细分领域头部企业 [2] 政策环境监测 - 2025年3月26日深圳印发《关于规范城市更新实施工作的若干意见》的通知 [6] - 2025年3月24日海南优化调整住房公积金离职提取业务办理条件 [6] - 2025年3月27日青岛住房公积金贷款额度上浮、借款人年龄上限放宽、加大多子女家庭支持 [6] - 2025年3月27日株洲优化调整2025年度住房公积金使用政策方案 [6] 市场运行监测 成交 - 本周(3.22 - 3.28)重点50城新房成交2.8万套，环比升27.1%，重点20城二手房成交2.3万套，环比升2.1% [2][8] - 3月（截至28日）重点50城新房日均成交同比降8.4%，环比升41.6%；重点20城二手房日均成交同比升20.1%，环比升40.9% [2][8] 库存 - 16城取证库存9048万平，环比降0.7%，去化周期18.8个月 [2][11] 资本市场监测 流动性环境 - 资金价格多数上行，R001上行1.10BP至1.78%，R007上行43.91BP至2.26% [12] - 截至3月28日，OMO存量（MA10）余额为12345.8亿元，较3月21日增加2900.8亿元 [12] 境内债 - 本周境内地产债发行量环比下降、同比下降，净融资额环比下降、同比下降，总发行量为26亿元，总偿还量为172.9亿元，净融资额为 - 146.9亿元 [16] - 25年全年到期和提前兑付规模总共3381.7亿元，同比24年减少约4.77%；26年3月是债务到期压力最大月份，到期规模约457.7亿元 [16] 地产股 - 本周房地产板块下跌1.49%，跑输沪深300（0.01%）；当前地产板块PE（TTM）36.14倍，估值处于近五年93.59%分位 [2][3][18] - 本周上市房企50强涨跌幅排名前三为时代中国控股、美的置业、中国金茂，排名后三为远洋集团、绿城中国、路劲 [22] - 部分房企情况：绿城中国张亚东辞任董事会主席等职务，刘成云任新主席；华润置地2024年营业额2788亿元，同比增长11%，股东应占溢利255.8亿元，同比下降18.5%，核心净利润254.2亿元，同比下降8.5%；中国金茂2024年收入590.5亿元，同比下降18.4%，所有者应占溢利扭亏为盈，录得10.6亿元；建发国际集团2024年收益1429.9亿元，同比增长6.4%，权益持有人应占溢利48亿元，同比下降4.6%；贝壳联合招商蛇口6.7亿元竞得长沙雨花区一宗宅地 [24] - 重点公司对比数据展示了绿城中国、建发国际集团等多家房企的股票代码、最新市值、2024年权益拿地金额、拿地金额/市值、2024年权益销售金额、2024年权益拿地金额/2024年权益销售额等信息 [25]