报告行业投资评级 - 电力设备及新能源行业投资评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年1 - 2月我国逆变器出口金额77亿元，同比略增6.5%，亚洲、欧洲、拉丁美洲是前三大市场，亚洲取代欧洲成第一大市场，亚非新兴市场表现好于欧洲发达市场 [2][99] - 持续推荐海外大储、新兴市场户储赛道领先企业，如阳光电源、德业股份、上能电气；建议关注通润装备、禾迈股份 [2][99] 根据相关目录分别进行总结 一、逆变器月度出口概况 - 2025年1 - 2月我国逆变器出口金额同环比回升，共计77亿元，同比略增6.5% [13] - 亚洲、欧洲、拉丁美洲是前三大市场，出口金额占比分别为38%/32%/13%，亚洲出口金额同比增长，欧洲和拉丁美洲需求规模同比下降 [13] - 分区域看，亚洲出口29亿元，同比+31%；欧洲出口25亿元，同比 - 11%；拉美出口10亿元，同比略降3%；非洲出口6.6亿元，同比+26% [16][89] - 各大市场逆变器单台均价基本平稳，2月多洲出口均价上升 [16] - 2025年1 - 2月，荷兰、印度、巴西、巴基斯坦和德国是出口金额前五大市场，印度、巴基斯坦、南非、中东市场增势强劲，新兴市场整体表现优于欧洲市场 [17] 二、亚洲：出口同比增长，南亚、中东表现亮眼 - 亚洲市场：2025年1 - 2月出口金额28.7亿元，同比增长31%，出口271万台，单台均价1059元，印度、巴基斯坦、沙特和阿联酋同比贡献增量，南亚和中东市场重要 [27] - 南亚：1 - 2月出口印度逆变器金额6.8亿元，同比增长74%，大储机遇凸显；出口巴基斯坦金额4.1亿元，同比增长63% [36] - 中东：沙特阿拉伯、阿联酋大型光储装机需求增长，1 - 2月出口沙特金额2.3亿元，同比增长67%；出口阿联酋金额1.8亿元，同比增长52%，沙特大型光储需求空间广阔 [40] - 东南亚：1 - 2月出口金额5.6亿元，同比增31%，前五大市场为缅甸、泰国、越南、马来西亚、菲律宾，缅甸成第一大市场 [41] 三、欧洲：出口整体下滑，英国、匈牙利同比增长 - 欧洲市场：2025年1 - 2月出口金额24.6亿元，同比减少11%，出口118.4万台，单台均价2073元，荷兰、德国、匈牙利、英国是主要市场，荷兰和德国出口金额同比下降，匈牙利和英国同比增长 [54] - 德国：1 - 2月出口金额3.3亿元，同比减少14%，出口20.9万台，单台均价1580元，1 - 2月光伏装机同比下降，户储同比下降、大储同比上升，高比例可再生能源装机下电价波动加剧，或将刺激大储装机 [55][62] - 乌克兰：战后恢复供电需求迫切，2025年1 - 2月出口金额0.23亿元，同比增长26%，政策大力支持分布式光储安装 [66] 四、拉美&非洲：拉美表现偏淡，非洲同比回暖 - 拉美市场：2025年1 - 2月出口金额10.23亿元，同比 - 3%，出口70.4万台，单台均价1454元，巴西是最主要市场，占比61%，巴西、墨西哥1 - 2月出口表现偏淡，巴西出口金额同比减少21%，墨西哥同比减少65% [77][83] - 非洲市场：2025年1 - 2月出口金额6.6亿元，同比+26%，出口逆变器台数182万台，单台均价364元，南非、尼日利亚需求同比回升，小基数市场需求快速增长，南非出口金额2.4亿元，同比+20%，尼日利亚出口金额1.3亿元，同比+61% [89][94] 投资建议 - 持续推荐海外大储、新兴市场户储赛道领先企业，包括大储出海领先的阳光电源、深耕户储新兴市场的德业股份、新兴市场实力领先且大储出海顺利的上能电气 [2][99] - 建议关注布局欧美及日韩市场的通润装备、国产微逆领军者禾迈股份 [2][99]