报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆一预计震荡运行，策略建议以稳为主 [6] - 豆二预计震荡运行，策略建议季节性供应压力大，逢高短空 [8][9] - 豆粕预计震荡运行，策略建议供应增加，震荡偏弱，逢高短空 [10] - 豆油预计震荡运行，策略建议短期观望为主 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 豆一主力2505合约本周上涨2.31%，报收3979元/吨；国产豆主产区农户余粮少、优质豆源少、农户挺价，进口成本上涨有支撑，但储备豆拍卖成交好、现货供应增多，气温升高豆制品需求下降，购销清淡 [6] - 豆二主力2505合约本周上涨0.87%，收报3486元/吨；受特朗普新关税政策影响，市场担忧美国大豆出口前景，巴西收割进度超八成，季节性供应压力或增大，但美国农业部预计2025年美国农户种植大豆低于预期，且美国生物质柴油掺混量提高，对CBOT大豆有支撑 [9] - 豆粕主力2505合约本周上涨1.85%，收报2865元/吨；前期大豆到港量少致库存下降、油厂开机率低、豆粕库存去化，供应偏紧，现巴西大豆丰产到港，国内进口大豆增加，油厂库存充足、开机率提升，豆粕库存趋增，需求端能繁母猪存栏超正常保有量，生猪饲料需求或恢复，但短期内需求仍有限 [10] - 豆油主力2505合约本周下跌1.05%，收报7902元/吨；巴西大豆丰产到港，国内进口大豆预计增加，油厂库存充足、开机率上升，豆油库存趋增，受美国关税政策影响，巴西大豆替代效应增强，推高进口成本，压缩压榨利润，豆油成交缩量，美国生物质柴油掺混量预期上调，提振美豆油需求，国内菜油库存高位、基本面偏弱，棕榈油产量恢复、供应缓解、需求疲软，库存预计改善 [11] 期现市场 期货市场 - 本周豆一主力2505合约上涨2.31%，报收3979元/吨；豆粕主力2505合约上涨1.85%，收报2865元/吨；豆油主力2505合约下跌1.05%，收报7902元/吨 [15][21][27] - 截至4月3日，豆粕05 - 09月价差 - 174元/吨，价差环比缩小；豆油5 - 9月价差为8元/吨，价差环比缩小 [33][37] - 截至4月3日，豆一期货前二十名多头持仓226225手，空头持仓285209手，净持仓 - 58984手，较上周减少1490手，本周豆一2505合约期货仓单0手，较上周减少23223手；豆粕期货前二十名多头持仓2622345手，空头持仓3007853手，净持仓 - 385508手，较上周增加35813手，本周豆粕2505合约期货仓单1100手，较上周减少15606手；豆油期货前二十名多头持仓548728手，空头持仓592133手，净持仓 - 43405手，较上周增加6258手，本周豆油2505合约期货仓单0手，较上周减少8485手 [44][48][56] 现货市场 - 截至4月3日，哈尔滨国产三等大豆现货价维持3950元/吨，较上周持平，大豆主力合约基差 - 4元/吨，较上周减少90元/吨；豆粕张家港地区报价3100元/吨，较上周下跌100元/吨，豆粕主力合约基差268元/吨，较上周减少106元/吨；江苏张家港一级豆油现价8260元/吨，较上周上涨50元/吨，豆油主力合约基差274元/吨，较上周减少18元/吨 [62][68][74] - 截至4月3日，美湾大豆FOB升贴水4月报价94美分/蒲，较上周上涨4美分/蒲式耳，阿根廷大豆FOB升贴水4月报价76美分/蒲，较上周上涨12美分/蒲式耳，巴西大豆4月FOB升贴水报价70美分/蒲，较上周上涨 - 10美分/蒲 [78] - 截至4月3日，美国大豆到港成本4186.53元/吨，较上周增加134.04元/吨，南美大豆到港成本3655.16元/吨，较上周增加10.94元/吨，二者到港成本价差为531.37元/吨，较上周增加123.1元/吨 [82] 产业情况 上游情况 - 截至2025年3月，2024/25年度美豆预期产量11883.6万吨，较上月下调0万吨，库存1034.2万吨，较上月上调0.5万吨；巴西豆预期产量16900万吨，较上月下调0万吨，期末库存3251.6万吨，较上月下调0万吨；阿根廷豆预期产量4900万吨，较上月下调0万吨，期末库存为2494.7万吨，较上月预估下调100万吨 [94][99][104] - 截至3月27日当周，巴西2024/25年度大豆收割进度为82%，较上周增加7%，去年同期为69%；截至3月7日当周，阿根廷大豆评级优良的比例为27%，高于上周的22% [108] - 截至2025年3月27日当周，美国大豆出口检验量为79.3万吨，较上周增加3.4万吨；截至2024年3月20日当周，美国当前市场年度大豆出口净增销售33.8万吨，上周为35.3万吨 [114] - 巴西全国谷物出口商协会表示，2025年3月份巴西大豆出口量将达到1609万吨，高于上周预估1556万吨 [120] 国内情况 - 2025年第13周，大豆库存247.92万吨，较上周减少3.88万吨，减幅1.54%，同比去年减少63.42万吨，减幅20.37%；豆粕库存74.8万吨，较上周减少0.12万吨，减幅0.16%，同比去年增加43.52万吨，增幅139.13%；截至2025年3月28日，全国重点地区豆油商业库存83.91万吨，环比上周减少4.21万吨，降幅4.78%，同比减少3.48万吨，跌幅3.98% [124][128][132] - 2025年第12周，全国主要油厂大豆实际压榨量140.99万吨，开机率为39.63%，环比下降 [136] - 中国2月大豆进口583万吨，较2025年1月减少194.56万吨，降幅为25.02%，去年同期为511.53万吨，同比增加13.97% [142] - 2025年4月大豆到港量为801万吨，较上月预报的512.4万吨到港量增加288.6万吨，环比变化为56.32% [146] - 截至4月3日，黑龙江国产大豆现货压榨利润为 - 24.3元/吨，较上周减少21.4元/吨 [152] 替代品情况 - 截至4月3日，广东棕榈油报价为9780元/吨，较上周上涨290元/吨，福建菜油报价为9510元/吨，较上周上涨310元/吨 [157] - 本周现货豆棕、菜棕价差有所缩小，菜豆现货价差有所扩大，豆棕、菜棕期货价差有所缩小，菜豆期货价差有所扩大 [163] - 截至4月3日，菜粕均价2601.05元/吨，较上周减少18.95元/吨，豆粕 - 菜粕报498.95元/吨，较上周减少81.05元/吨，豆粕/菜粕报1.11，较上周增加0.02 [168] - 截至2024年4月3日，豆油/豆粕报2.82，较上周增加0.02 [172] 成交情况 - 截止到3月28日，全国豆粕共成交466500吨，较上周减少239799吨，豆油共成交64650吨，较上周减少27700吨 [178] 下游情况 - 截至4月2日，生猪北京（外三元）价格为14.84元/公斤，较上周上涨0.12元/公斤，仔猪价格为36.98元/公斤，较上周上涨0.68元/公斤 [183] - 截至3月19日，生猪养殖利润为68.29元/头，较上周上涨51.73元/头；截至3月28日，鸡禽养殖利润为 - 0.21元/只，较上周下跌0.04元/只 [190] - 截至2024年12月，饲料月度产量2843.6万吨，环比上涨0.24%，同比上涨5.25% [194] - 据Mysteel农产品208家定点样本企业数据统计，123家规模养殖场12月份能繁母猪存栏量为504.38万头，环比涨0.36%，同比涨4.03%；12月123家规模场商品猪存栏量为3525.91万头，环比增加0.31%，同比增加4.24% [200] - 根据USDA报告，中国大豆2024/25年度国内消费量126.9百万吨，较上一年度增长5.1百万吨；中国豆油2024/25年度食品用量18800百万磅，较上一年度增长700百万磅 [204] 期权市场 - 从豆粕走势看，豆粕震荡偏弱，可考虑买入平值看跌期权 [212]