报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为同步大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 中美关税博弈或加速国产替代、产业升级以及全球贸易格局重塑，短期内对化工行业造成出口受阻、成本上升等冲击，但部分商品豁免政策或为国产替代提供缓冲空间，长期来看行业有望在高端材料和绿色化工领域实现竞争力跃迁[4][13] - 美国对全球关税政策反复，轮胎板块剧烈波动，美国轮胎进口依赖度高达 68.8%，中短期内难补需求缺口，建议关注轮胎全球化多元布局企业及关税政策变化[5][26][27] 根据相关目录分别进行总结 化工市场：贸易政策波动，建议关注国产替代机会 - 4 月 11 日国务院关税税则委员会调整对原产美进口商品加征关税税率，由 84%提至 125%，中美关税博弈短期冲击化工行业，长期利于行业竞争力提升[13] - 2024 年中国从美国进口化工相关产品约 2558 亿元，占美进口额 21.98%，反制措施将推动化工原料采购区域调整及国内油气产业发展[14] - 关注添加剂、吡啶等细分市场，如润滑油添加剂市场国产替代趋势明显，吡啶化合物推动农药行业景气修复，化肥中低 PB 高股息企业受益，CT 球管反垄断利好相关企业，高强 PE 行业受益国防资本开支[15][16] - 2025 年 3 月中国制造业 PMI 为 50.5，环比升 0.3 个百分点，全部工业品 PPI 累计同比降 2.3%，2 月规模以上工业增加值累计同比增 5.9%[16] - 2025 年 3 月中国出口金额 3139.1 亿美元，同环比分别增 12.3%/45.9%[21] - 本周申万基础化工板块均下跌，跌幅前三为其他化学原料、炭黑、涤纶，分别跌 15.07%、11.70%、9.23%[22] - 本周申万基础化工板块个股涨幅前五为润普食品、石英股份等，跌幅前五为*ST 海越、祥源新材等[25] 轮胎板块：美国轮胎进口依赖度超 68%，中短期缺口难以弥补 - 4 月 3 日特朗普签署“对等关税”行政令，美国对贸易伙伴设 10%“最低基准关税”，部分国家关税更高，轮胎板块受影响集体下挫[26] - 2024 年美国国内轮胎消费量约 3.37 亿条，进口约 2.32 亿条，进口依赖度 68.8%，中短期内难补需求缺口[27] - 截至 2025 年 4 月 10 日，本周半钢胎开工率 78.52%，周环比降 3.2pct，全钢胎开工率 66.15%，周环比降 0.4pct，天然橡胶等原料价格周环比下降[27] - 2025 年 2 月国内橡胶轮胎外胎产量累计 1.8 亿条，同比 +4.6%；2024 年出口累计 6.8 亿条，同比 +10.3%[27] 投资建议 - 关注国产替代背景下润滑油添加剂相关标的瑞丰新材、CT 球管相关标的斯瑞新材[7][29] - 农化行业景气修复，重点推荐扬农化工、中化化肥[7][29] - 关注全球贸易摩擦背景下高强 PE 行业龙头同益中[7][29] - 关注轮胎全球化多元布局企业如森麒麟[7][29]