报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 淡季电解铝供需均趋弱，冶炼利润高企，策略上高位沽空为主，AD - AL 套利持有 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 9 日沪铝延续窄幅运行，尾盘小幅收涨 0.1%报 20515，指数总持仓减少 2518 至 669024 手，07 - 08 升水扩大 10 至 185 [8] - 淡季氛围下库存如期累积，但月差结构保持坚挺，现货升水持续承压，华东贴水 - 50，中原贴水 - 160，华南贴水 - 70 [8] - 铸造铝合金跟随沪铝窄幅运行，2511 收盘报 19830 涨幅 0.10%，AD - AL 负价差 - 460，当前汽车行业淡季，需求减弱且原料供应短缺，供需双弱下铸铝区间运行，预计 AD - AL 延续低位负价差结构 [8] - 国内过剩行业“反内卷”题材以及几内亚矿端扰动带动氧化铝价格继续上涨，9 日主力 2509 大涨 2.15%至 3130，基差已收敛至 50 元/吨以内，短期市场情绪较强氧化铝反弹对待，但过剩格局未变，需谨慎看待反弹空间 [8] - 电解铝国内运行产能维持高位，淡季效应凸显，终端订单下降且绝对高价抑制下游表现，市场成交差，本周社库虽有累积但尚未形成有效去库拐点，对铝价形成支撑 [8] - 特朗普表示将对进口铜征收 50%新关税，对铝价影响有限，但宏观不确定性显著提高，市场风险偏好下降，后续需关注美国对钢铝关税政策变化 [8] 行业要闻 - 7 月 9 日关税大限逼近，欧美贸易谈判进入关键冲刺阶段，欧盟委员会发言人称谈判已取得进展，进入“最终阶段的开始”，至少会达成原则性协议，此前特朗普曾威胁若 7 月 9 日前谈判无突破，将对欧盟商品征收 50%关税，目前美国对欧盟钢铝产品征 50%关税，汽车领域征 25%关税，其他商品征 10%基准关税 [9][10] - 住房城乡建设部调研组赴广东、浙江调研，强调促进房地产市场平稳、健康、高质量发展意义重大，各地要因城施策、精准施策，巩固市场稳定态势，加快建设“好房子”，多管齐下推动市场止跌回稳 [10] - 7 月 3 日中国电建下属子公司签订几内亚 KEBO 铝土矿 TELIMELEMADINADIAN 地区采矿运输项目合同，金额约 50.63 亿元，矿区面积 204.37 平方公里，采矿量预计 2800 万吨，陆运全长约 197 公里，工期约 72 个月，无质保期 [10] - 7 月 3 日 Vedanta 公布 FY26Q1 关键金属产量，Lanjigarh 氧化铝产量达 58.7 万吨创历史新高，同比增长 9%，环比增长 36%，电解铝季度产量 60.5 万吨，同比上涨 1%，环比持平 [10]