报告核心观点 市场在指数高位尝试寻找结构性方向，科技和消费低位品种受关注，当前指数状态纠结，若无强逻辑叙事或面临调整压力，但做多思维牢固，调整或催化资金参与情绪，指数高位应配置安全边际高的品种，调整后可参与活跃题材行情 [10] 国内市场复盘 - 股市主线不明，结构性行情为博弈重点，大盘尾盘拉升，上证指数、沪深 300、中证红利分别下跌 0.03%、0.30%、0.43%，小微盘表现亮眼，中证 2000、万得微盘股指上涨 0.64%、1.10%，科技行情高开低走，科创 50 上涨 0.14%，恒生科技下跌 0.24% [2] - 债市对利多钝化，跟随股市波动，10 年、30 年国债收益率上行 0.4bp、0.7bp 至 1.66%、1.87%，10 年、30 年国债期货主力合约下跌 0.05%、0.05% [2] - 商品市场“反内卷”叙事尾声，板块分化，“新三样”概念中多晶硅、碳酸锂小涨，工业硅下跌，黑色系中焦煤和焦炭领跌，成材端相对抗跌，铁矿石逆势上涨 [5] - 税期央行加力投放，资金压力边际缓解但不算特别宽松，非银隔夜利率先降后升，7 天资金利率持稳，存单降价或为资金压力缓解信号 [5][6] 海外市场复盘 - 15 日晚美国 6 月 CPI 同比增 2.7%高于预期，核心 CPI 同比增 2.9%与预期持平，数据发布后美元指数拉升，30 年美债收益率上行，16 日晚美国 6 月 PPI 同比增 2.6%低于预期，超长日债收益率下行，美债收益率上行压力或部分缓解 [3] - 美国通胀环比加速及贸易摩擦推升通胀风险，国际大宗商品价格普遍承压，布伦特原油、COMEX 铜、伦敦金现均有不同表现 [4] 市场趋势分析 - 美元市场将围绕 9 月能否降息、鲍威尔是否被解雇、最终执行关税水平、美国劳动力市场是否超预期走弱展开博弈 [3] - 权益行情震荡上涨，万得全 A 上涨 0.06%，成交额缩量，资金观望情绪浓，未来几周推动指数上涨的宏观事件或为 8 月初中美谈判结果，资金倾向挖掘结构预期差 [8] - 资金尝试在科技板块内部切换方向，算力板块分歧，机器人板块动力提升，半导体尚未形成合力，消费板块如白酒、影视院线、三胎、乳业、创新药等也受关注 [8][9] - 债市现券交易纠结，长债收益率小幅上行，7 月国债期限利差停留在 30bp 左右，曲线偏平，若组合目标久期受限，子弹策略或更好 [7]