铝：风险情绪偏强，累库节奏继续反复 铝&氧化铝产业链周度报告 国泰君安期货研究所·王蓉（首席分析师/所长助理） 投资咨询从业资格号：Z0002529 日期：2025年07月20日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 2 资料来源：国泰君安期货研究 ◆ 本周尤其是下半旬沪铝再度上冲，近期国内宏观风险情绪偏强，工业商品板块共振大涨，且铝锭国内社库累库节奏依然 反复，近期看价格仍坚挺。且本周SMM华东现货升水触底回升，截至本周五已呈现大幅升水110元/吨。 ◆ 当前周频的微观基本面来看，截至7月17日，铝锭社会库存较前周小幅累库1.6万吨至47.1万吨，周一累库2.8万吨后，周 四再度去库，累库节奏继续反复。下游方面，截至7月18日铝板带箔周度总产量本周继续回落，仍处在农历季节性跌势中， 1月迄今累计同比下降-0.46%，降幅开始较明显扩大；截至7月16日铝型材产量及样本排产继续走弱。下游加工利润看， 铝棒加工费较前周回升130元/吨至200元/吨 ...