投资评级 - 投资评级为“增持”，并维持该评级 [6] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入2930亿元，同比增长1.0% [1] - 2025年前三季度归母净利润为88亿元，同比增长5.2% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为96.20亿元、102.34亿元、108.52亿元 [4] 分业务表现 - 联网通信业务稳中有进：移动用户达3.56亿户，净增1248万户；固网宽带用户达1.29亿户，净增679万户；物联网连接数突破7亿个 [2] - 算网数智业务提能升级：联通云收入529亿元；数据中心收入214亿元，同比提升8.9%；5G虚拟专网累计服务客户超过2万个 [2] 网络与研发投入 - 网络投资提质增效，推进移动网络从5G向5G-A、宽带网络从千兆向万兆升级，智算总规模超过35EFLOPS [3] - 科创实力不断增强，研发费用同比增长5.9%，并加强6G、低空智联网、卫星互联网等前沿技术布局 [4] 未来展望与投资建议 - 公司全面推进融合创新，培育壮大新质生产力，经营发展保持良好势头，高质量发展的基础更稳、动能更强、质量更优 [4] - 考虑到新业务发展存在不确定性等因素，维持“增持”评级 [4]