报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对2025年11月3日至11月7日二级资本债的一级市场发行、二级市场成交、估值偏离前三十位个券情况进行数据跟踪与分析 [1][2][3] 分组1：一级市场发行情况 - 本周银行间及交易所市场新发行2只二级资本债，规模150亿元，发行年限10Y，发行人性质为央企子公司、地方国有企业，主体评级AAA，地域为广东省、山东省 [1][6] 分组2：二级市场成交情况 - 本周二级资本债周成交量约1860亿元，较上周减少138亿元，成交量前三券为25农行二级资本债03A(BC)、25农行二级资本债03B(BC)和25工行二级资本债01BC [2] - 分地域成交量前三为北京市、上海市和福建省，分别约1408亿元、116亿元和86亿元 [2] - 截至11月7日，5Y二级资本债中评级AAA -、AA +、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为4.16BP、3.24BP、3.24BP；7Y对应评级涨跌幅分别为1.30BP、 - 0.08BP、 - 0.08BP；10Y对应评级涨跌幅均为0.64BP [2][11] 分组3：估值偏离%前三十位个券情况 - 本周二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例小于溢价成交，折价幅度大于溢价成交 [3] - 折价率前三的个券为21九台农商二级、22江山农商行二级资本债01、24龙湾农商行二级资本债01，中债隐含评级以AA +、AA -、A +为主，地域以天津市、广东省、上海市居多 [3][14] - 溢价率前三的个券为24青岛银行二级资本债01、23稠州商行二级资本债01、25晋商银行二级资本债01，中债隐含评级以AAA -、AA +、AA为主，地域以北京市、上海市、广东省居多 [3][15]