投资评级 - 投资评级为买入（维持评级）[7] 核心观点与业绩表现 - 2025年前三季度实现营收127.55亿元，同比增长13.4%；归母净利润8.46亿元，同比增长18.3%；扣非净利润7.81亿元，同比增长407.5% [1] - 2025年第三季度单季营收49.06亿元，同比增长34.98%，环比增长10.1%；归母净利润3.35亿元，同比增长36.53%，环比增长15.9% [1] - 公司通过硬质合金产品多次调价，有效传导了钨精矿价格上涨带来的成本压力，第三季度销售毛利率达22.9%，环比提升1.3个百分点；净利率达7.6%，环比提升0.4个百分点 [2] - 报告上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为13.05亿元、20.07亿元、24.42亿元 [4] 业务驱动因素 - AI算力资本开支加速推动高端PCB需求激增，公司旗下金洲公司针对AI服务器、高端芯片封装基板、汽车电子等高需求领域加速推广新产品 [2] - 公司极小径、加长径、涂层类微钻产品（金洲三宝）的销量占比已超过50% [3] - 截至9月金洲公司月产能已提升至7000多万支，预计10月底将突破8000万支；公司已审议通过微钻扩产1.4亿支的项目，为业务量利齐升打下基础 [3] 资源自给率提升 - 公司拟以8.21亿元收购远景钨业99.97%股权，该矿保有金属量约15.45万吨，年产量约2600吨，2024年实现净利润0.67亿元 [4] - 收购完成后，公司钨资源自给率有望从20%提升至26.5%，进一步利好业绩增厚与原料成本稳定 [4] 财务数据与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为172.12亿元、216.05亿元、233.92亿元 [5] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.57元、0.88元、1.07元 [5] - 对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为43.13倍、28.04倍、23.04倍 [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为22.20%、23.87%、25.18%；净利率分别为7.58%、9.29%、10.44% [14]