大类资产表现与A股市场 - 10月A股沪指涨破4000点，主要宽基指数分化，沪指收涨、创业板指收跌，风格方面稳定领涨、成长领跌，行业方面煤炭、钢铁领涨 [1] - 10月长端中债利率下行跌破1.8%，短端利率冲高回落，期限利差收窄，信用利差回落 [1] - 10月商品多数收涨，南华工业品指数震荡，黄金冲高回落，原油继续下跌 [1] - 10月全球股指多数收涨，美股三大指数中纳指领涨，全球股指涨幅前三均为亚太股指，AH溢价指数探底后回升 [1] - 9月基本面整体偏弱但贸易维持强势，三季报全A ROE（TTM）、归母净利润增速小幅回升 [1] - 9月社融继续回暖，10月货币继续边际转松，央行将恢复公开市场国债买卖操作，流动性或进一步改善 [1] - 10月南向资金震荡回落，北向资金冲高回落，ETF成交额边际走弱，两融余额创新高 [1] 行业景气度与配置建议 - 本周电力设备、电子、医药生物、轻工制造、汽车、非银金融、房地产、公用事业等行业整体呈上行趋势；石油石化、基础化工、纺织服饰、环保、商贸零售等行业整体呈下行趋势 [2][21] - 预测未来4周表现较优的申万二级行业包括自动化设备、汽车零部件、乘用车、元件、商用车、摩托车及其他、半导体、养殖业、电子化学品Ⅱ、消费电子等 [2][21] - 投资主线可降维为三个方向：Deepseek突破与开源引领的科技AI、内外共振与经济修复下的牛市主线风格、低估红利继续崛起 [2][24] - 牛市初期资金偏好少数高景气赛道，后期资金抱团聚焦主线，周期股因低估值和高贝塔属性易获增量资金青睐 [2][24] 可转债市场动态 - 本月艾迪转债一例提议下修，10月提议下修转债数量占当月触发下修转债数量比值仅为10%，较9月的21%下降，今年整体比值为13% [4] - 转债下修博弈空间缩窄，平价在(0,80]区间转债数占比从年初的40.7%缩减至20.0%，当前仅81只 [4] - 满足下修个券缩量下，关注重点转向个券下修意愿，步入回售期及临期转债数逐渐上升，此类转债促转股意愿相对更强 [4] - 本月22只转债不下修区间到期，建议结合剩余期限、财务压力等筛选潜在下修标的，同时关注大股东持股比例对下修博弈收益的影响 [6] AI与科技产业链 - 云侧AI方面，META将全年资本开支预期上修至700–720亿美元，Microsoft 2026财年Q1 CapEx达349亿美元，Alphabet将全年CapEx指引上调至910–930亿美元 [7] - 端侧AI产业链加速升温，2026年有望迎来端侧AI大年，苹果四季度iPhone迎双位数增长，英伟达GTC华盛顿峰会表现超预期，Meta智能硬件快速放量 [7] - 工业富联三季度净利润同比大增62%，谷歌正式发布第七代TPU "Ironwood"，加速AI基础设施军备竞赛 [7] - 半导体树脂国产替代加速，环氧塑封料龙头江苏华海诚科产品适配HBM封装需求，2025年中国先进封装市场规模预计达852亿元 [17][40] - 光刻胶树脂国产化处于初始阶段，占光刻胶成本超50%，预计2028年境内半导体光刻胶市场规模达150.3亿元，年复合增长率18.5% [17][40] 汽车与自动驾驶投资机会 - 特斯拉AI业务成为发展重心，智驾业务于2025年6月在奥斯汀落地Robotaxi商业化运营，机器人Gen3预计年底亮相 [9][44] - L2级NOA渗透率已处高位，L3级智驾渗透率仍处于0-1阶段，2024年L3/L4级智驾渗透率仅0.03%，2025年智驾大模型全量推送有望推动渗透率增长 [9][45] - 推荐零部件细分领域优势企业如耐世特、伯特利，整车智能化进度快的小鹏汽车、理想汽车、赛力斯 [9][46][47] 医药与流感监测 - 亿帆医药2025Q1-Q3营业收入39.23亿元（同比+1.67%），归母净利润3.88亿元（同比+5.84%），创新药亿立舒和易尼康合计销售收入增长147.04% [26][27] - 断金戒毒胶囊Ib期临床试验显示1.0g组随访期12周内尿液阿片类物质总阴性率提升27%（95.2% VS 68.6%），防复吸效果显著 [27] - 2025年10月国内进入呼吸道传染病高发季节，第44周全国哨点医院流感样病例百分比为4.7%，流感病毒阳性率达17.5% [18][37][38] 公司业绩与产能扩张 - 康冠科技2025Q1-Q3营收108亿元（同比-5%），创新类显示产品营收同比+37.1%，出货量同比+42.0%，AI技术驱动产品矩阵多元化 [29][30] - 中钨高新2025年前三季度营收127.55亿元（同比+13.4%），归母净利润8.46亿元（同比+18.3%），Q3单季度销售毛利率22.9%，净利率7.6% [34] - 金洲公司微钻产能提升至月产7000多万支，预计10月底突破8000万支，扩产项目通过后将新增1.4亿支产能 [34] - 远景钨业拟注入中钨高新，交易价格8.21亿元，年产量约2600吨，注入后公司钨资源自给率有望提升至26.5% [35]