市场指数表现 - 上证指数收盘4019点，单日上涨0.53%，近5日上涨3.12%，近1月上涨1.06% [1] - 深证综指收盘2529点，单日上涨0.4%，近5日上涨0.95%，近1月上涨0.35% [1] - 风格指数方面，近6个月中盘指数表现最佳，上涨30.29%，其次为小盘指数上涨25.36%，大盘指数上涨22.02% [1] 白酒行业观点 - 战略性看多白酒，判断基本面拐点将于2026年第三季度出现，预计2026年底至2027年将迎来估值与业绩的双击 [2][10] - 复盘2012-2015年板块表现，股价拐点领先于基本面拐点出现，对中长期资金而言，已进入对优质企业的战略配置期 [2][10] - 截至2025年10月31日，白酒板块绝对PE为18.7倍，低于2011年至今的均值27.6倍；相对PE为1.14倍，低于均值2.01倍，估值处于历史中枢下方，安全边际充足 [10] - 2025年第三季度白酒板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比为5.52%，环比下降1.26个百分点，回落至2017年第二季度水平 [10] - 基本面分析显示，25Q3白酒板块加速出清，行业动销预计同比下降20%-30%，相比23Q3下降了50%左右，预计26Q2企稳，26Q3迎来基本面拐点 [10] - 重点推荐泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、五粮液，关注迎驾贡酒、金徽酒、古井贡酒、今世缘、洋河股份等 [2][10] 周期行业基金分析 - 基于基金持仓，将周期行业基金分类为5类：周期+卫星、板块轮动、细分赛道、周期轮动、周期均衡，大部分基金经理采用"周期+卫星"和"细分赛道（资源、能源类为主）"策略 [2][10] - 周期行业基金在长期能创造相对稳定的超额收益，相对擅长选股的行业包括公用事业、基础化工、石油石化、有色金属 [2][10] - 对比周期行业基金所选周期股与全行业基金所选周期股，周期行业基金经理的周期股选股能力更为突出 [2][10] - 通过7大维度对比不同风格特征的周期行业基金，发现高换手并非指向高回报，资源品基金整体更偏右侧，能源更偏左侧，不乏行业轮动能力突出的产品 [10] 化妆品医美行业 - 2025年10月31日至11月7日期间，申万美容护理指数下滑3.1%，其中化妆品指数下滑2.6%，个护用品指数下滑0.9% [14] - 双11大促收官在即，预计上美股份在主品牌韩束稳健增长及子品牌共同发力下，主渠道抖音表现亮眼；毛戈平抖音天猫双渠道稳健增长 [14] - 珀莱雅2025年前三季度营收70.98亿元（同比+1.89%），归母净利润10.26亿元（同比+2.65%）；25Q3营收17.36亿元（同比-11.63%），净利润2.27亿元（同比-23.64%） [14] - 上海家化25Q3收入14.83亿元，同比增长28%；归母净利润1.40亿元；25Q1-Q3营收49.61亿元，同比增长10.8%；净利润4.05亿元，同比增长149% [14] - 若羽臣25Q3营收8.19亿元（同比+123.4%），归母净利润0.33亿元（同比+73.2%）；25Q1-Q3营收21.38亿元（同比+85.3%），净利润1.05亿元（同比+81.6%） [14] - 核心推荐渠道/品牌矩阵完善、GMV高增长的毛戈平、上美股份、上海家化等 [14] 民爆行业（江南化工） - 江南化工成功竞得顺安爆破100%股权，转让对价10亿元，增加炸药产能7.3万吨，收购完成后公司总产能将超过90万吨，稳居国内第一梯队 [17] - 顺安爆破2025年年化营业收入和净利润分别为5.68亿元和0.83亿元，此次收购定价PE在12倍以上 [17] - 公司外部并购与内部注入稳步推进，集团旗下奥信化工及庆华民爆有望于2025年启动注入，奥信化工2024年净利润约4.1亿元 [17] - 矿服业务持续成长，2025年上半年新签矿服订单62.38亿元，2024年全年超百亿元 [17] - 海外市场方面，公司跟随大客户出海，在纳米比亚和刚果金等富矿区布局较早，北方爆破拥有海外炸药10万吨产能，拟注入资产奥信化工亦拥有超过20万吨海外炸药产能 [17] 人工智能+行业 - "人工智能+"被视为继"互联网+"后的新一轮顶层设计，其发展需要加大数据供给、鼓励算法开源、推动算力普惠，以创造应用爆发的基础条件 [17] - 垂直应用将从"便利化"迈向"个性化"，重点领域包括AI+教育、AI+医疗、AI+文娱、AI+政务，预计将率先爆发 [17] - 新一代智能终端（如智能汽车、AI手机、智能家居）是连接技术与消费、刺激内需的核心载体，预计"十五五"期间渗透率快速跃升 [17] - 最终目标是驱动生产力实现革命性跃迁，路径包括加速科学发现、提升研发效率、赋能制造业升级以及加速未来产业突破 [17] 农林牧渔行业 - 2025年前三季度农林牧渔板块归母净利润同比增长11%，动物保健（+96%）、农产品加工（+50%）、饲料（+22%）等子行业利润同比增长 [19] - 生猪养殖方面，25Q3猪价显著走弱，全国外三元生猪均价为13.8元/公斤，同比下跌28.9%，行业自繁自养平均盈利约43元/头，外购仔猪养殖亏损约117元/头，上市猪企资金压力加大，扩张放缓 [19] - 宠物食品内销景气延续，25年前三季度4家宠物食品公司合计营收103.0亿元（同比+17.7%），归母净利润10.1亿元（同比+4.2%）；25Q3受加关税影响，业绩同环比下滑 [22] - 动物保健板块因养殖存栏高位，2025年前三季度9家上市公司合计营收132.7亿元（同比+18.6%），归母净利润15.9亿元（同比+70.2%） [22] - 双十一期间国产宠物食品品牌表现亮眼，乖宝、中宠、佩蒂25年1-9月线上GMV分别同比增长39%、24%、24%，市占率加速提升 [22] - 建议关注生猪养殖板块左侧布局机会，推荐牧原股份、温氏股份等；宠物食品推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [23][24]