宏观策略与主题投资 - 海南自贸港全岛封关运作将于2025年12月18日正式启动，注册在海南并实质性运营的鼓励类产业企业享有税收优惠，建议关注文化旅游、交通运输、基建建设、生物医药、矿产能源、农牧等相关领域[2][20] - “十五五”规划将加强人工智能顶层设计和体系化部署，央企战略性新兴产业发展专项基金已启动以助力战略性新兴产业发展[2][22] - 重点主题包括海南自贸港政策加码、人形机器人量产元年开启以及存储芯片价格快速上涨驱动的“超级周期”[2][21] 产业趋势与动态 - 人工智能与半导体领域：马斯克预计FSD有望明年初在华全面获批，特斯拉将建月产百万片晶圆的芯片厂；SK海力士公布下一代NAND存储产品策略[2][23] - 机器人与新能源车：小鹏发布机器人IRON；小马智行第七代极狐阿尔法T5及埃安霸王龙Robotaxi在广州、深圳等地投入运营；电动重卡销量增长198%，兆瓦超充15分钟可行驶300公里[2][8][23] - 存储芯片内存价格快速上涨，“超级周期”持续演绎[2][21] 固定收益市场 - 截至2025年三季度末，存续摊余债基份额合计约1.43万亿份，对应总资产约2.06万亿元，净资产约1.48万亿元[4][25] - 封闭期在1年及以内的摊余债基对普通信用债的仓位比重从2023年底的36%升至2025年三季度的75%[4][25] - 预计2025年底前有2000+亿元摊余债基进入开放期，假设新增5%-15%比例投向普通信用债，可为信用债带来100-300亿元增量配置资金；2026年一季度预计再有3000+亿元开放，带来150-500亿元增量资金[4][26] 化工行业（制冷剂） - 生态环境部发布2026年度制冷剂配额方案，2025年HFCs企业进行两次调整，R32生产配额调增2.5万吨[5][49] - 新配额方案将单一品种年度配额累计调增上限从10%放宽至30%，但企业预计会均衡调整各品种配额而非一味提高单品种量，行业预计保持紧平衡[5][50] 交通运输行业展望 - 航空机场受益于入境游高增长，免签入境外国人同比增长52%[8][52] - 航运港口连接新兴市场，对东盟、非洲出口分别增长15%和28%，西部陆海新通道集装箱运量增长70%[8][52] - 高速公路板块，山西、甘肃等存量公路拟涨价30%+，中西部新建公路收费标准突破0.6元/车·公里[8][52] - 快递物流“反内卷”促涨价，电动重卡货运成本低16%，智能驾驶重卡成本再降10%[8][52] 重点公司分析 - 伟测科技（688372）：2025年第三季度收入4.48亿元（同比+44.40%），归母净利润1.01亿元（同比+98.11%），高端业务占比升至75%，综合毛利率达44.59%[10][33][34]；公司上调2025-2027年营收预测至15.6/20.8/26.9亿元，归母净利润上调至2.89/4.09/5.68亿元[10][35] - 旗滨集团（601636）：2025年第三季度归母净利润0.2亿元（同比+122%），光伏玻璃产能达13000t/d，行业库存天数从6月末的32.6天降至9月末的15.0天（-54%），光伏玻璃价格企稳回升[35][36][38]；公司上调2025-2026年盈利预测至10.2/9.5亿元[38] - 厦门国贸（600755）：2025年前三季度营业收入2403.52亿元（同比-16%），归母净利润5.77亿元（同比-19%），经营货量企稳[16][40][41]；若大宗商品价格上涨，盈利有望上行，下调2025-2026年归母净利润预测至8/13亿元[16][41] - 厦门象屿（600057）：2025年前三季度营业收入3169亿元（同比+6%），归母净利润16.33亿元（同比+84%），能源化工供应链货量同比增长超40%[17][42][43]；下调2025-2026年归母净利润预测至21/23亿元[17][44] - 中远海发（601866）：2025年前三季度归母净利润13.91亿元（同比+0.72%），若美联储降息1个百分点，其浮动利率美元借款利息支出有望减少近5亿元[31][32]；下调2025-2026年归母净利润预测至18/18亿元[32] - 科伦博泰生物-B（06990）：黑石与默沙东达成7亿美元合作支持sac-TMT研发，默沙东正针对六种肿瘤类型开展15项全球III期临床试验[44][45]；预计2025-2027年营业收入分别为20.84/28.76/46.63亿元[48] 买方观点与市场关注 - 买方客户重点关注受益于AI算力需求高增的电子板块（如PCB、半导体设备）以及“反内卷”政策预期强化、供需格局改善的周期行业（如化工、煤炭）和新能源领域[9]