核心观点 - 报告核心观点认为A股市场在经历阶段性高位后交易热度有所降温，但宏观环境改善为市场提供流动性支持，主要资金主体呈现结构性分化，整体市场处于资金观望阶段[1][69] 公募基金 - 10月新成立偏股型公募基金份额548.23亿份，较前月972.06亿份下降423.84亿份，处于近3年来86.11%分位[3][8] - 分结构看主动型偏股10月新发份额158.88亿环比下降139.47亿，被动型偏股新发份额225.38亿环比下降420.79亿[3][9] - 10月存量股票型ETF净申购额512.87亿元，环比减少164.25亿元，宽基类ETF净流出159.49亿，行业类和主题类ETF分别净流入259.20亿和414.41亿[3][15] - 主动管理类产品权益仓位10月回落，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型基金估算仓位分别环比下降1.06/0.88/1.68/3.82个百分点[21][23] - 2025Q3主动偏股型基金主要加配电子、通信、电力设备行业，持仓比重分别提升6.86/3.93/2.43个百分点，主要减配银行、食品饮料、家用电器行业[24] 私募证券基金 - 9月私募证券基金规模5.97万亿，较8月环比上行，但股票型产品新发数量1048只环比减少123只[3][28] - 9月私募股票多头指数成份平均仓位66.22%，环比上升2.40个百分点，处于2010年以来44.1%分位[3][30] 北向资金 - 10月北向月度日均成交额2583.08亿，较上月3104.76亿环比下降16.80%，成交额占全A总成交额比回落至11.94%[3][32] - 海外上市中国主题ETF中，iShares MSCI中国ETF、KraneShares CSI中国互联网ETF、iShares中国大盘ETF10月资金净流入分别为-0.51/2.61/-1.14亿美元[35] 两融资金 - 截至10月末场内两融余额合计2.48万亿，环比增加3.84%，融资余额2.46万亿环比增加3.80%[3][36] - 10月两融净流入881.48亿元，成交额占比11.53%，交易活跃度维持高位[3][37] - 行业配置方面两融资金净流入电子、有色金属、电力设备行业，绝对配比靠前行业为电子、电力设备、非银金融[40][44] 增量资金 - 10月上交所新增开户数由升转落，机构开户数0.8万户同比增长10.48%，个人开户数230万户同比下降66.34%[3][45] 保险资金 - 2025Q2财产险+人身险持有权益资产规模净增加2619.14亿元，政策要求大型国有保险公司从2025年起每年新增保费30%用于投资A股[3][48] - 9月保险公司保费收入4146.95亿元，当月同比-0.35%较上期下降35.98个百分点，1-9月累计保费收入5.21万亿元累计同比8.76%[49][52] 银行理财 - 10月理财产品发行数量4900只环比下降27.98%，发行-到期数量1880只环比下降28.44%[3][55] - 10月新发权益类理财产品占比0.28%较前月下降0.39个百分点，25Q2理财资金权益比例1.80%较上期基本持平[57][61] 产业资本 - 10月产业资本整体净减持305.29亿元，其中增持62.91亿减持368.20亿，交易日均净减持规模17.96亿[3][62] - 11月、12月限售解禁规模预计分别为1593.93亿、4402.29亿，电力设备、电子、交通运输行业解禁压力较大[65][69] 市场资金活跃度 - 截至10月31日三大主体资金流指标值0.04，位于2015年底以来54%分位，显示交易热度大幅下降[3][69]