行业投资评级 - 基础化工行业评级为中性，且维持此评级 [7] 核心观点 - 商务部发布《关于拓展绿色贸易的实施意见》，提出发展绿氢等可持续燃料贸易，推动清洁能源运输工具应用，支持开展绿色燃料加注业务，加快建立航运绿色燃料认证体系 [2][14] - 周期相对底部或已至，建议关注供需边际变化行业，具体分为三类：需求稳定且全球供给主导的行业、内需驱动以对冲关税冲击的行业、以及产能先投放并有望优先恢复的子行业 [6] - 自主可控和供给替代缺口下存在投资机会，重点推荐和关注在OLED材料、催化材料、合成生物学、吸附树脂、电子大宗气等领域的公司 [7] 重点新闻跟踪 - 巴斯夫宣布将亚洲聚四氢呋喃业务整合至中国漕泾基地，并计划于2026年关闭韩国蔚山生产基地，以应对全球市场结构性变化和产能过剩 [14] - 印度尼西亚计划于2027年实施汽油中掺混10%生物乙醇的强制性标准，旨在降低燃料进口依赖 [15] - 蓝星埃肯推出新一代医疗级液体硅橡胶产品SILBIONETM LSR Select EC 70，具备高导电性和生物相容性 [15] - 己内酰胺行业多家核心企业计划通过阶段性减产20%的方式收缩市场供应，以缓解库存与价格压力，修复行业盈利水平 [15] 化工板块行情表现 - 基础化工板块本周上涨3.76%，跑赢沪深300指数（上涨0.82%）2.94个百分点，涨幅在所有板块中排名第5位 [5][16] - 据申万分类，周涨幅较大的基础化工子行业包括：无机盐（+14.73%）、磷肥及磷化工（+12.24%）、有机硅（+10.83%）、复合肥（+9.08%）、氮肥（+7.22%） [5][17] - 本周基础化工板块PB为2.53倍（全部A股为1.71倍），PE为28.61倍（全部A股为17.52倍） [23] 重点产品价格跟踪 - 本周WTI油价下跌2%，报59.75美元/桶 [3] - 价格上涨的重点子行业产品：纯MDI（+2.7%）、轻质纯碱（+2.6%）、DMF（+1.3%）、液体蛋氨酸（+0.9%）、TDI（+0.8%） [3] - 价格下跌的重点子行业产品：固体蛋氨酸（-3.1%）、乙二醇（-2.4%）、尿素（-1.9%）、橡胶（-1.4%）、烧碱（-1.3%） [3] - 本周涨幅前五的化工产品：电子级双氧水（G2级）（+21.9%）、硝酸（+20.6%）、叶酸（国产）（+18.1%）、工业级碳酸锂（+9.6%）、电子级双氧水（G3级）（+9.1%） [3][28] - 硝酸价格上涨因河南地区环保因素导致装置停车，供应大幅缩减，市场货源紧缺加剧 [3] - 硫磺市场再度向上运行，周内累计涨幅超百元，受国际硫磺外盘价格高位支撑，现货市场看涨情绪升温 [4] 重点子行业观点 - 周期相对底部或已至，关注供需边际变化行业 [6] - 需求稳定，全球供给主导：三氯蔗糖（金禾实业）、农药（扬农化工、润丰股份等）、MDI（万华化学）、氨基酸（梅花生物、新和成） [6] - 内需驱动，对冲关税冲击：制冷剂（巨化股份、三美股份等）、化肥（磷肥、钾肥、复合肥）、华鲁恒升、民爆（广东宏大、易普力等）、染料（浙江龙盛、闰土股份等） [6] - 产能先投放，有望优先恢复：有机硅（新安股份）、氨纶（华峰化学） [6] - 自主可控，供给替代缺口下的投资机会 [7] - 重点推荐：莱特光电、奥来德、瑞联新材、万润股份（OLED材料）；凯立新材、中触媒（催化材料）；华恒生物（合成生物学）；蓝晓科技（吸附树脂） [7] - 建议关注：华特气体、金宏气体、广钢气体（电子大宗气）；梅花生物、星湖科技、阜丰集团（合成生物学） [7] 重点个股跟踪 - 万华化学2025年前三季度营收1442.3亿元（同比-2.3%），归母净利润91.6亿元（同比-17.5%），持续推进MDI技术开发和装置扩能 [66] - 华鲁恒升2025年前三季度营收235.52亿元（同比-6.5%），归母净利润23.74亿元（同比-22.1%），酰胺原料优化升级项目建成投产 [66] - 新和成2025年前三季度营收166.42亿元（同比+5.45%），归母净利润53.21亿元（同比+33.37%），已成为世界主要维生素生产商 [66] - 扬农化工2025年前三季度营收91.56亿元（同比+14.23%），归母净利润10.55亿元（同比+2.88%），葫芦岛大型精细化工项目有望提供新增量 [66]