报告行业投资评级 - 偏空 [4] 报告的核心观点 - 烯烃链条需求一般，PG走势震荡转弱，当前市场消息总体而言“利多中下游PP、丙烯，利空上游原油、LPG”，原油端基本面维持区间震荡运行，LPG近端价格受海量仓单注册影响，预计延续高位回落走势，油气端价格走势由区间震荡转为持续偏空运行，近期局部地缘冲突事件重现，短期波动率回升 [4] 各目录总结 能化产品收盘价格监控 - 展示多种能化产品的现价值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅及周价格走势等信息，如美元兑人民币汇率、美元指数、沪金、沪银等 [3] LPG分析 供给 - 上周液化气商品量总量约52.44万吨，其中民用气商品量21.90万吨，工业气18.80万吨，醚后碳四16.79万吨；上周液化气到港量31万吨，较之前下降53.77%；华东部分炼厂外放增加，西北部分企业内供减少，部分炼厂装置运行不稳定，整体国内商品量增加 [4] 需求 - 冬季取暖需求维持，液化气燃烧需求逐步好转，需求达相对高位；PN价差绝对值收窄，LPG作为裂解原料经济性减弱，下游烯烃需求疲软，替代效应有限，中国丙烯市场供应严重过剩，PDH装置高负荷运行，装置利润亏损加剧，抑制丙烷采买；受大西洋盆地汽油结构性紧张驱动，欧美调合商对MTBE需求旺盛，国内异丁烷脱氢装置高开工运行，虽利润随原料价格抬升亏损加剧，但仍有刚需相对韧性 [4] 库存 - 上周LPG厂内库存15.76万吨，港口库存233.73万吨；部分地区受雨雪天气及供应充裕影响，炼厂出货转淡，样本企业库容率小幅增加；港口到船大幅减少，进口资源补充不足，码头消化自身库存，化工需求变化不大，港口贸易量平稳，供应下降影响下，港口降库趋势明显 [4] 基差、持仓 - 周均基差方面，华东306.40元/吨，华南417.20元/吨，山东227.20元/吨；液化气总仓单量为6368手，增加0手，最低可交割地为山东地区 [4] 化工下游 - 开工率方面，PDH 76.36%，MTBE 58.12%，烷基化36.38%；利润方面，PDH制丙烯 -767元/吨，MTBE异构 -276元/吨，烷基化山东 -389元/吨 [4] 估值 - PG - SC比价1.26，较之前下降3.89%，PG主次月差112元/吨，较之前下降30.43%；四季度气价坚挺，原油回归偏空走势，油气裂解价差有转弱趋势 [4] 其他 - 中国央行四季度例会继续实施适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度；金银铜等贵金属和金属价格创历史新高；乌美谈判结束，泽连斯基称“和平计划”初稿关键工作完成；欧盟将针对俄罗斯的经济制裁措施再延长6个月至2026年7月31日；日本央行货币政策会议决定加息25个基点；周中离岸人民币兑美元汇率一度破7，利多进口企业 [4] 投资观点 - 偏空，原油端基本面维持区间震荡运行，LPG近端价格受海量仓单注册影响，预计延续高位回落走势，油气端价格走势由区间震荡转为持续偏空运行，近期局部地缘冲突事件重现，短期波动率回升，警惕单边风险 [4] 交易策略 - 单边暂时观望；套利关注PG3 - 4反套、多SC空PG、多PP空PG [4] 行情回顾 - 本期液化气期货主力合约先跌后涨，波动区间为4000 - 4140元/吨；国际原油价格上涨，国际液化气先跌后涨，国内液化气市场涨跌均存，成交重心小幅下滑，国内外多空因素共同影响，PG期货趋势震荡；国内进口到船大幅下滑，码头库存低位，燃烧需求表现平淡，基本面多空均存；基差方面，截止本周四，华东289元/吨，华南429元/吨，山东234元/吨，最低可交割品定标地为山东地区；截至本周四，液化气总仓单量为6368手，环比增加1000手 [5] 国内LPG交割品分地区现货价格及基差 - 展示各地区民用气、醚后C4、进口气的现货价格及基差情况，以及价格的涨跌幅度和变化情况 [8] LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览 - 展示PG各合约的期货价格、环比上周和上月的变化情况，月间价差、跨月价差的现值、环比变化及打分情况，主力合约套利的相关信息 [10] 炼厂装置检修计划 - 列出中国主营炼厂、地方炼厂的装置检修计划，包括检修装置、产能、起始时间和结束时间等 [11] 中国液化气工厂装置检修数据统计 - 统计部分生产企业的检修装置、正常量、损失量、开始时间、结束时间和检修时长 [12] 中国PDH装置周度检修数据统计 - 统计部分企业PDH装置的产能、检修开始时间和结束时间 [13] 价格相关图表 - 展示CP丙烷、丁烷价格，CP丙烷、丁烷贴水，FEI丙烷、丁烷价格，MB丙烷、丁烷价格，丙、丁烷价差等价格走势图表 [14][16][21] 比价相关图表 - 展示FEI C3 - WTI、MB C3 - WTI、CP C3 - WTI等比价走势图表 [49] 裂解装置替换料价差相关图表 - 展示MOPJ - FEI C4、MOPJ - 华东C4 CFR等裂解装置替换料价差走势图表 [70] 其他价差相关图表 - 展示FEI C3 - HH天然气、华南冷冻C3 - LNG出厂指数等价差走势图表 [81] 分地区基差变动对比 - 展示LPG华东、华南、山东地区及全国平均基差变动对比图表 [97] 月间及跨月价差相关图表 - 展示PG各合约月间及跨月价差走势图表 [98] 盘面及现货跨品种价差相关图表 - 展示PDH（PG - PP）盘面利润、PG - SC主力价差等走势图表 [104] EIA美国丙烷/丙烯基本面相关图表 - 展示美国丙烷/丙烯表观消费量、库存、产量、出口等基本面数据走势图表 [111] LPG商品量及消费量相关图表 - 展示LPG商品量分布堆积图、C4相关产品商品量分布、LPG月度产量、消费量等走势图表 [131][137] LPG主要地区产销率 - 展示华东、华南、山东LPG产销率走势图表 [139] 仓单及交割相关图表 - 展示LPG期货持仓总量、主力合约持仓量、仓单数量、当月交割量等走势图表 [147] 进出口相关图表 - 展示LPG进口数量合计、出口数量合计、周度到港量、MTBE出口量等走势图表 [151][156] 港口库存相关图表 - 展示华北、华东、华南、山东地区及全国LPG港口库存走势图表 [162] 港口库容率相关图表 - 展示华北、华东、华南地区及全国LPG港口库容率走势图表 [169] 炼厂库存相关图表 - 展示华北、华东、华南、山东、西部地区及全国LPG炼厂库存走势图表 [180] 炼厂库容率相关图表 - 展示华北、华东、华南、山东、西北地区及全国LPG炼厂库容率走势图表 [191] 烷烃深加工利润相关图表 - 展示PDH制丙烯利润、PDH制PP利润等烷烃深加工利润走势图表 [199] 烯烃深加工利润相关图表 - 展示烯烃深加工利润（MTBE）、烯烃深加工利润（烷基化油）相关走势图表 [210][216] 国贸期货能源化工研究中心介绍 - 团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域，在能化板块有多年产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，在主流期货媒体发表文章多次，团队成员多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项 [223] 团队获奖情况 - 获得郑商所高级短纤分析师、高级尿素分析师等荣誉 [224]