报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂震荡运行，波动增加，不确定性因素多且矛盾不突出，建议单边、套利、期权均观望 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 2026年1月21日，豆油2605收盘价8044，涨12；棕榈油2605收盘价8832，涨84；菜油2605收盘价8947，跌1 [2] - 各油脂品种不同地区有不同现货价及基差，如豆油张家港现货价8564，基差560；棕榈油广东现货价8802，基差 - 30；菜油张家港现货价9747，基差800 [2] - 月差方面，豆油5 - 9月差96，跌28；棕油5 - 9月差38，涨6；菜油5 - 9月差9，涨36 [2] - 跨品种价差方面，05合约Y - P价差 - 788，跌72；OI - Y价差903，跌13；OI - P价差115，跌85；油粕比2.95，涨0.02 [2] - 进口利润方面，2月船期马来&印尼24度棕榈油CNF价1062，盘面利润 - 42；2月船期鹿特丹毛菜油FOB价1030，盘面利润 - 1292 [2] - 2026年第3周，豆油商业库存96.3万吨，上周102.5万吨，去年同期87.7万吨；棕榈油商业库存74.6万吨，上周73.6万吨，去年同期46.9万吨；菜油商业库存27.5万吨，上周25.1万吨，去年同期55.2万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场，2026年1月1 - 20日，马来西亚SPPOMA产量数据显示单产 - 16.49%，出油率0.08%，产量 - 16.06% [4] - 国内市场，棕榈油期价震荡收涨近1%，截至1月16日库存74.61万吨，环比增1.01万吨，增幅1.37%，处于历史同期中性略偏高水平，进口利润倒挂缩小至 - 50附近，传有1船买船，基差偏稳，短期缺乏明显驱动，高库存下预计去库慢，盘面震荡，建议观望 [4] - 豆油期价震荡小幅收涨，上周油厂大豆压榨量199.42万吨，开机率54.86%，截至1月16日库存96.33万吨，环比降6.18万吨，降幅6.03%，处于历史同期偏高水平，基差偏稳，库存或小幅去库但仍充足，上涨乏力，预计底部震荡 [4][5] - 菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海油厂菜籽压榨量0万吨，开机率0%，菜籽库存见底，截至1月16日库存27.5万吨，环比增2.4万吨，处于历史同期中性水平且持续边际去库，欧洲菜油FOB报价1030美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 1300附近，市场传采购加菜籽，短期可流通现货供应偏紧支撑基差，国内菜籽供应预期增加使菜油震荡偏弱，但3月后菜籽到港需时间且3月美国生柴方案将出台，生柴预期好对豆油和菜油有利多，近月合约下跌空间有限 [5] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂震荡运行，波动增加，不确定性因素多且矛盾不突出，建议暂时观望 [7] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [9] 第四部分 相关附图 - 展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 5 - 9、P 5 - 9、OI 5 - 9月差，Y - P 05、OI - Y 05价差等图表及不同年份数据 [12][13][17]