报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周原油随地缘局势反复拉锯，当前进入谈判窗口，上下区间受限；美国炼厂需求回暖且高于往年同期，Cushing库存健康，伊朗低供应但缺口未放大，委内瑞拉与中东8国出口放量；宏观上美联储前理事获提名使短期情绪转鹰，政治上美伊谈判难有正面结果；当前油价有涨幅且计价较高地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑委内瑞拉增产超预期及OPEC后续增产恢复预期，应中期布局，等待地缘终点爆发排除尾部风险 [16]。 各目录总结 月度评估&策略推荐 - 行情回顾：本周原油随地缘局势反复拉锯，进入谈判窗口，上下区间受限 [16] - 供需变化：美国炼厂需求回暖且高于往年同期，Cushing库存健康，伊朗低供应但缺口未放大，委内瑞拉与中东8国出口放量 [16] - 宏观政治：宏观上美联储前理事获提名使短期情绪转鹰，政治上美伊谈判难有正面结果 [16] - 观点小结：当前油价有涨幅且计价较高地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，考虑委内瑞拉增产超预期及OPEC后续增产恢复预期，应中期布局，等待地缘终点爆发排除尾部风险 [16] - 因子评估&策略推荐：欧美政策长空，地缘政治中性偏空，宏观因子中性偏空，非OPEC供需中性偏多，OPEC供需中性；上轮和本轮观点均为逢高做空 [17] 原油需求 - 需求：美国：炼厂方面，原油投料、产能利用率、停车产能等有相应数据；进出口方面，原油进出口量、净进口量、成品油出口量等有数据；引申需求方面，汽、柴、燃料、航空煤油的产量和需求以及成品油进出口量有数据；微观需求方面，商业银行车贷周度同比、铁路流量、航空安检客流量、原油SPR库存等有数据 [127][130][132] - 需求：中国：直接需求方面，原油投料、需求预测、进口量、主营和独立炼厂开工率和利润等有数据；引申需求方面，汽油、柴油产量和需求、成品油出口量有数据；微观需求方面，新能源乘用车零售渗透率、百度人口出行迁徙指数、整车货运流量指数、航班数量等有数据 [149][152][154] - 需求：欧洲：直接需求方面，炼厂开工率、原油投料、炼区综合利润、原油进口量等有数据；引申需求方面，汽油、柴油、燃料油、总成品油产量有数据 [168][170][173] - 需求：印度：直接需求方面，原油投料、炼厂开工率、进口量、需求量等有数据 [178] - 需求：其他：Aframax、Panamax、VLCC、Suezmax日均航速有数据，还有重油和轻油吨英里模型 [182][185] 宏观&地缘 - 宏观短期高频指标：美国ISM制造业PMI、花旗G10经济意外指数、美国10年通胀预期、美国长短端利差等与WTI油价关系有数据 [40] - 宏观中期预测指标：欧元区和美国投资信心指数与PMI、美国和全球主要国家GDP增长率预测等有数据 [44][46][48] - 地缘指标：中东地缘政治风险指数与WTI油价关系、敏感油高频出口统计有数据 [51] 油品价差 - 远期曲线：WTI原油远期曲线、各地原油近远结构、WTI原油M1/M4月差和M1价格有数据 [55] - 跨区价差：Brent/WTI、Brent/Dubai、INE/WTI、MRBN/WTI等价差有数据 [57][58] - 品种价差：LGO柴油远期曲线、成品油近远结构、RB/HO、LGO/RB等有数据 [61][63] - 裂解价差：新加坡、欧洲、美国的汽油、柴油、高硫燃料油、低硫燃料油裂解价差有数据 [69][72][75] 原油供应 - 供应：OPEC & OPEC+：OPEC历届会议结果有记录，OPEC及OPEC+相关情况如产量、配额、闲置产能、计划外停车产能等有数据，OPEC 12国及OPEC+主要成员国供给量有动态预测 [81][83][86] - 供应：美国：相关政策如SPR资金削减、对原油价格态度、制裁措施等有提及，油井和钻机方面，钻机单产效率、活跃钻机数、原油产量等有数据 [111][113] - 供应：其他：加拿大、挪威、巴西、中国等原油产量有动态预测 [120] 原油库存 - 库存：美国：原油商业库存、商业库存可用天数、库欣库存等有数据，汽油、柴油、燃料油、航空煤油库存及可用天数有数据 [191][193][195] - 库存：中国：原油港口库存、汽油和柴油的社会、厂家、商业库存及产销率有数据 [200][203][206] - 库存：欧洲：ARA地区汽油、柴油、燃料油、航空煤油、总成品油库存有数据，欧洲16国汽油、柴油、燃料油、石脑油、原油、总成品油库存有数据 [211][214][216] - 库存：新加坡：汽油、柴油、燃料油、总成品油库存有数据 [223] - 库存：富查伊拉：港口汽油、柴油、燃料油、总成品油库存有数据 [228] - 库存：海上：汽油、柴油、燃料油、煤油、原油浮仓及总油品浮仓有数据，VLCC和Suezmax海上总浮仓与WTI油价关系有数据 [233][243] 气象灾害 - 原油供给区气象灾害：美国墨西哥湾风暴模型、中东各海峡风暴模型、加拿大野火概率模型、美国墨西哥湾暴雨&雷暴等有数据 [250][256] 另类数据 - 原油另类数据：原油海运在途供给、运输需求模型、阿拉伯海油运船费与WTI油价关系、媒体投票霍尔木兹海峡封锁概率与WTI油价关系有数据 [262]