投资评级 - 报告对福晶科技（002222.SZ）维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 报告认为福晶科技是法拉第旋片国产替代先锋，同时在OCS用钒酸钇晶体和超精密光学领域齐头并进，各项业务稳健增长，未来发展被持续看好 [1][2][3] 法拉第旋片业务 - 法拉第旋片是光隔离器的核心材料，用于确保光信号单向传输，防止反射光干扰激光器 [1] - 全球市场高度集中，2025年美国Coherent占据约60%份额，日本Granopt占据25%~35%份额 [1] - 需求端随800G、1.6T光模块放量迅速增长，供给端因我国对日稀土管制收紧而收缩，2026年3月Granopt宣布缩减约30%相关产能，Coherent已于2025年停止外销，全球供需矛盾凸显 [1] - 福晶科技作为国内法拉第旋片龙头，正加速推进法拉第旋光片及配套磁光晶体的布局，并已突破相关核心技术 [1] 钒酸钇晶体与OCS应用 - 谷歌TPUV7 Ironwood的光路交换器（OCS）主要采用MEMS方案，其核心部件MEMS阵列、光纤阵列、钒酸钇晶体等供应商有望受益 [2] - 福晶科技是世界上最早开始Nd:YVO4（掺钕钒酸钇）晶体生长研究和实现批量生产的公司之一，目前配备百余台先进单晶炉设备专门生长该晶体，相关产品在OCS领域大有可为 [2] 超精密光学业务 - 福晶科技通过子公司（如福建睿创、青岛海泰、至期光子）进行全产业链布局，推动光学器件国产化 [2] - 子公司至期光子2025年全年实现营收1.67亿元，同比增长119.81%，净利润4,005.86万元，成功实现扭亏为盈，未来在超精密光学领域可期 [2] 晶体与器件核心业务 - 福晶科技核心产品非线性光学晶体和激光晶体处于国际领先地位，是全球规模最大的LBO、BBO和Nd:YVO4晶体器件的生产企业 [3] - 2025年公司实现营业收入11.58亿元，同比增长32.21% [3] - 分业务看：非线性光学晶体营收同比增长13.68%；激光晶体营收同比增长33.89%；精密光学元件营收同比增长46.14%；激光器件营收同比增长23.76%，各项业务均实现良好增长 [3] 财务预测与估值 - 营收预测：预计2026-2028年营收分别为16.00亿元、20.83亿元、25.38亿元 [3] - 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为4.20亿元、5.95亿元、7.63亿元 [3] - 每股收益预测：预计2026-2028年EPS分别为0.89元、1.27元、1.62元 [4] - 市盈率预测：预计2026-2028年P/E分别为118.3倍、83.4倍、65.0倍 [4]